【双重股权结构下公司财务风险问题研究9000字（论文）】.docx

双重股权结构下公司财务风险分析案例一以小米公司为例目录1结论11.1 选题背景11.2 研究意义11.3 文献综述12相关概念界定32.1 双重股权结构的概念32.2 财务风险概念32.3 财务风险分类33双重股权结构下小米公司财务风险现状43.1 筹资风险分析43.2 经营风险分析53.3 融资风险分析54双重股权结构下小米公司存在的财务风险问题64.1 财务管理体系不完善问题64.2 信息披露方面问题74.3 股东决策失误问题74.4 监督机制失效问题84.5 内部财务关系问题85双重股权结构下小米公司财务风险问题的对策95.1 规范完善财务管理体系，降低财务风险95.2 改善信息披露规则，优化资本结构95.3 树立风险意识，提高股东决策能力95.4 健全内部监督体系，完善外部监督制度95.5 完善独立董事制度，理顺内部财务关系题106结语10参考文献111绪论11选题背景随着资本市场的发展以及信息技术时代的到来，上市公司的股权结构模式对其内部控制治理有着巨大影响，传统的一股一权结构已经无法满足公司股东的需求。公司的创始人为了推动企业的发展，不得不从公司外部筹集资金，然而随着外部资金的增加，创始人对公司的控制权开始动摇，而正是公司外部股东势力的侵入使得这一场关于公司控制权的保卫战被打响。不同企业不断探索着更加有利于公司发展的股权结构形态，为了实现创始人对公司的控制权与其他股东的收益权不再冲突，在2018年4月24日，关于双重股权结构的新规定在我国港交所发布，而小米公司则把握住了这一个契机，成为国内首家采用双重股权结构模式上市的公司。1.2 研究意义长期以来，我国公司法支持的都是所有权结构中同财产权利相同原则，即“同股同权”原则。但是企业在不断发展扩张的过程中，仅靠内部的资金支撑是不够的，往往需要从外界拉拢吸收更多的资金，就是进行资金融通，但这种行为势必会让股东原先手中的股权有一定数量的减少。2014年出台的优先股试点管理办法为二元股权结构的发展提供了依据,而2019年证监会出台的有关科创板试点的实施意见中也对双重股权结构设置提出明确的规定，进一步推动了双重股权结构在我国的发展。一股一权的股权结构模式在我国企业中普遍应用，在该种股权结构下公司股东根据目己的持股比例享有不同的权力，而在双重股权结构模式下，股东的话语权受持股类型的影响，这使得公司在筹集外部资金的过程中，也能保持公司创始人的实际控制权，在此基础上，公司可以放宽资金筹集渠道，推动企业快速稳定的发展，因而中国企业在瞬息万变的市场压力下开始运用该种股权结构模式。基于此，本文选择小米公司进行研究，对其双重股权结构下公司的财务风险展开深入分析，从财务数据方面洞悉目前公司面临的风险，最后提出了双重股权结构下公司发展的对策建议，以此促进公司长远发展，同时对于同类型结构的企业发展能起到参考借鉴作用。1.3 文献综述在研究双重股权结构的概念及应用方面：王波，乔科豪（2023）指出双重股权制度作为海外资本市场的别样股权配置设计，以A股（普通股）与B股（超级股）形式划分股份，在股权融资注入的同时保有创始人等主体对公司的控制权，以衡平二者在“一股一权”股权配置原则下的异质化问题。在分析双重股权理论概述之后发现其与我国经济环境具有适配性，与我国相关商事法律制度修订也具有一定契合度。邓新(2023)指出双重股权结构使得公司的决策权掌握在实际控制人手中，同时使企业外部投资者不用涉及到公司的内部治理也可以保障自身的收益。在双重股权结构作用的研究方面：国外研究中有RonaIdJGiISOn(1987)GovindarajanV.,A.Srivastava(2018)就已经发现公司创始人的控制权在双重股权结构模式下不会随着企业外部资金的流入而被分散，可以有效预防企业被外部不良组织收购，使公司可以的朝着既定目标发展。杨梦(2018)曾提出公司的控制权在双重股权结构制度可以保持稳定，可以促进公司的每一位成员的行为与其目标相容并充分发挥每个成员的潜能，让公司资本结构的选择权掌握在股东手中，有效防止敌意收购，便于公司长期稳定的发展。钱润红，雷莹(2023)小米公司通过采用双重股权结构在港上市的公司，打破了我国长期使用的“一股一权”模式，使我国股权结构朝着多元化方向发展，展现出我国资本市场的包容性。刘翔宇，邙诗慧，黄锌婷，梁嘉静(2023)通过对比单一股权结构和双重股权结构,分析单一股权所存在的局限性，由此对比总结出我国企业运用双重股权结构上市的优势所在。贾茵(2023),柴少芬(2023)提出双重股权制度对小米公司的扩张起到了积极影响：雷军等创始人团队掌握公司控制权，保证了企业稳定发展，促进公司的多元化战略实施。吴瑞(2023)控制权对于科技创新型企业的管理者尤其重要，因此，为了避免公司发展中出现较大的风险，采用双重股权结构模式上市得到了广大公司管理者的关注。于培友，王好，杨建军(2023),张轩浩(2023)指出采用双重股权结构模式的公司，其表决权掌握在股东大会手中，控制权掌握在董事会手中，分析指出公司中的其他股东除任免独立董事等极少数事项外，很难对创始人的其他决策产生制约，因此中小股东的权益得不到保障，且并非所有企业适合该种制度。总的来看，关于双重股权结构方面的相关研究不是特别多，且针对双重股权结构的研究方向和内容也不尽相同。有学者从中小微企业和大型国有企业方面对双重股权结构的设置进行研究，认为应在试验基础上，在促进创新性企业和青年企业发展、深化国有企业改革等领域，实行双重参与。也有学者从双重股权结构的控制权强化机制方面，从公司治理参与权、基本经济权利和社会经济权利两个角度对外部投资者地位弱化问题进行分析。对于双重股权结构对公司治理的作用，学者的观点大致分为两种：一种认为双重股权结构可以吸引外部资金，在资本市场的短期利益追求中保护公司，提高创业者的首创精神；而投票权和现金流权分离，也意味着有更少的恶意收购，有利于企业管理层提高形成高效的管理效率。另外一种观点则认为，这种拥有大量投票权的结构会导致出现内部人控制的风险、此外双重股权结构也会带来道德风险、金融风险等问题；而且，由于双重股权结构与“同股同权”原则不相符，导致了创始人独裁、中小股东利益受损等问题的出现。双重股权结构是把双刃剑，上述研究成果从较为庞大的宏观视角出发，对这种股权结构在中国的发展等问题进行分析研究，丰富了我们对双重股权结构的认识，但这些研究结果在具体案例上给出的建议还不够具有针对性。因此，本文在此基础上，具体分析了小米公司选择双重股权结构对公司财务产生的作用，并深入研究了这一制度带给小米公司的财务风险问题，针对这些问题给出具体的实施方案。2相关概念界定2.1 双重股权结构的概念双重股权结构，指上市公司可以同股不同权，在一般股东票权统一的背景下，少数股东可以做到持有少数的股票却拥有更高的权利。双重投票股权结构就是指把上市公司的所有股份依次划分分别为高、低两种并揩股份合并进行股权投票。高投票权的公司股票每股都可以获得至少两倍的投票权，这种股票一般只会被公司高层资产管理者所持有。低于高投票权持有股份的其他投票权仅仅至少占到了高于低投票权持有股份的10%或1%,有的甚至根本无法直接获得其他投票权。为了平衡权利与股份之间的关系，往往持有高股权股票的投资人享受到的股利低，往往不允许或者在一定年限内，一般3年后才可转成低投票权股票，具有较差的交易性。双重股权结构由于投票权的不同而被分为两种不同的股权结构。从业务本质上面来说说它就是一个企业的内部现金和物流权和财务控制权之间的业务分离，股票持有人也许拥有更高的现金流量控制权，但是却不一定拥有与其匹配的控制权。2.2 财务风险概念企业财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，财务风险主要指的是企业筹集资金不顺利，运营过程出现问题等原因导致公司资金流通不顺利，筹集资金和归还贷款比较艰难,亏损严重的风险。公司财务风险涉及到股东们可能取得的回报有较大的相对偏离，这主要与损益的不确定性有关。2.3 财务风险分类企业财务风险主要分为以下四种：筹资风险。主要指企业筹资过程中给公司带来的不确定性。英美模式下，企业不设内部监事会，并且由于英美大部分公司的股权过于分散，实施治理的成本过高，所以由董事会及其常设委员会进行公司事项的决定，股东大会不直接参与其中。在英美模式下，为了防止董事会权力过大，企业会对董事会进行分割，分成内外董事。公司内部董事主要负责公司日常或重要事项的决策，由高管担任，外部董事主要是外部投资者，履行监督职能。投资风险。企业投资方式包括直接投资和证券投资两种模式。投资风险下的公司大多拥有双层董事会，商业银行是公司的主要股东。与德国模式不同，日本模式下公司没有股东会和监事会，其董事会成员直接由公司主银行的前任负责人担任。德日模式下公司之间交叉持股现象较为常见。经营风险。又称营业风险，主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。3双重股权结构下小米公司财务风险现状小米公司是一家专注于手机、智能硬件和IOT系统的互联网公司，2018年7月，小米在香港主板上市。小米自创立以来，一直不断前进发展，进行多个领域的自主创新，到目前为止，小米共申请了超过19000件专利，不论是在核心业务上，还是在互联网和物联网等方面，小米都取得了卓越的成就。3.1 筹资风险分析经过几轮融资，小米填补了资金缺口,但融资数额的逐渐增加也在不断稀释创始人雷军的股权，其股权结构下降到了31.41%,在同股同权制度下，这也意味着雷军对公司的掌控逐渐丧失。45.00%30.00%25.00%20.%15.%0.00%3.00%，10.00%33.00%，40.00%黎万强黄江吉洪峰刘德周光平王川其他持股人图3-1小米公司股权结构（上市前）但是由小米公司的是双重股权制度的设计可知，雷军手中所握的A股每股有多票表决权，所以虽然他只持有少部分的股权，但却拥有比所持股权高两倍的总投票权；林斌拥有的总投票权也相当于其持有股权的三倍。总的来看，虽然两位持股合计不到五成，但却拥有高达九成的投票权，依然对公司的相关业务由决定权，严格掌控着小米公司。70.00%口上市后股权28.60%13.33%17.19%7.01%上巾Ti投票权57.90%30.04%4.40%1.80%I二市后股权上市后投票权图3-2小米公司上市后的股权和投票权3.2 经营风险分析现代企业制度中最重要的优势是权力分立，公司实行权利下放，必须要有科学合理的内部治理结构做支撑。小米公司的内部治理结构是由股东大会、董事会、监督会三方制衡的形式，小米公司的股东会成员由雷军、黎万强、洪峰、刘德四人组成。小米成立之初的董事会成员由雷军、林斌、许达来和刘芹组成，后经人事调整，许达来辞去董事会职务,现任董事会成员有雷军、林斌、刘芹、周受资、陈东升、唐伟章、王舜德。小米公司本身因股东较少，没有设置专门的监事机构，先前由黎万强担任监事，后因人员变更，由刘德接任。图3-3小米公司内部治理结构图3.3 融资风险分析小米公司成立之初，公司授权股本为50000股，每股面值1美元/股。小米公司在成长过程中由于资金不足，无法顺利进行产品的研发、丰富其生态产业链，因此，为了解决这些问题，2010年至2014年，小米在六轮IPO前融资总额共15.8亿美元。表3-1小米公司身价变化表融资时间融资金额（$）估值金额（$）2010年09月4100万2.5亿2011年12月9000万10亿2012年06月2.16亿40