财务管理—折现例题.docx
第三章，第六节，资本成本与资本结构一、银行借款资本成本例题【例3 一 7】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%,每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2乐 企业所得税税率20轧 要求计算该借款的资本成本率。【按照一般模式计算】银行借款资本成本率=10%义(1-20%) / (1-0. 2%) =8. 02%【按照折现模式计算】手写板图示 0308-02200 X (1-0. 2%)”A200X10%X (1-20%)t归还本金200万元200X10%X (1一20%) X (P/A, i, 5)+200 X (P/F, i, 5)= 199.68%200>199.69%192.22<199.6现金流入现值=200X (1-0. 2%) =199.6 (万元)现金流出现值=200X10%。(1-20%) X (P/A, Kb, 5) +200X (P/F, K, 5)= 16X (P/A, K, 5) +200X (P/F, Kb, 5)16X (P/A, K> 5) +200X (P/F, Kb, 5) =199.6用8%进行第一次测试：16X (P/A, 8%, 5) +200X (P/F, 8%, 5) =16X3.9927+200X0.6806=200>199.6用9%进行第二次测试：16X (P/A, 9%, 5) +200X (P/E, 9%, 5) =16X3. 8897+200X0. 6499= 192. 22< 199. 6采用内插法：折现率料金流出现值8%hooK：,1199.69%192.22g手写板图示0308-03 ,折现率现金流出的现值200199.6192. 22i-9% _ 199, 6-192228%9% 200192. 220-9% 199.6-192.228%-5%- 200-192.22解之得h =8. 05%【例单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%,年利率为4%,所得税税率为25%。假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为()。A. 3%B. 3. 16%C. 4%D. 4.21%I正确答案B答案解析长期借款筹资总额=长期借款筹资净额/ (1 一长期借款筹资费率)=95/ (1-5%) =100 (万元)长期借款筹资成本=筹资总额X利率X (1一所得税率)/筹资净额=100乂4%* (1-25%) /95=3.16%也可用公式，4%*(1-25%) /1-5%=3.16%将答案中的两步综合一下,就是:长期借款筹资成本=资净/(1 一长期借款筹资费率)X利率X (1所得税率)/将筹资净额约掉,就得到：长期借款筹资成本=利率X (1一所得税率)/ (1长期借款筹资费率)二、公司债券资本成本例题【例3一8】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3乐所得税税率20乳要求计算该债券的资本成本率。I正确答案【按照一般模式计算】公司债券资本成本率=1000X7%X (1-20%) /1100X (1-3%) =5. 25%【按照折现模式计算】1100X (1-3%) =1000X7%X (1-20%) X (P/A, K, 5) +1000X (P/F, Kb, 5)按照插值法计算，得K.=4.09%【例单选题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%,每年付息一次，到期还本，按溢价10国发行，债券发行费用为发行额的5%,该公司适用的所得税率为30%假设用折现模式计算,则该债券的资金成本为()。B. 6. 29%D. 8. 5%A. 5. 8%C. 4. 58%正确答案C答案解析用折现模式计算资本成本,有:1000X (1 + 10%) X (1-5%) =1000X8%X (1-30%) X (P/A, K,5) +1000X (P/F,儿，5) =1045,当 K,为 4%时，1000X8%X (1-30%) X (P/A, 4%, 5) +1000X (P/F, 4%, 5) =1071.20当 h为 5%时，1000X8%X (1-30%) X (P/A, 5%, 5) +1000X (P/F, 5%, 5) =1025. 95折现率|现金流入现值|4%|1071.20R,|10455%|1025. 95库-5%1045-1025954%-5% 1071.20-1025.95解之得h=4. 58%o三、融资租赁资本成本【例3 9】租赁设备原值60万元，租期6年，租赁期满预计残值5万元，归租赁公司。每年租金131283元，要求计算融资租赁资本成本率。 手写板图示 0308-04 ,60131283 -八13.1283X (P/A, i, 6)+5(P/F,i,6)=60正确答案现金流入现值=租赁设备原值=600 000元现金流出现值=各期租金现值+残值现值=131283X (Pa, Kb, 6) +50000X (P, Kb, 6)600 000=131283X (P“ Kh, 6) +50000X (P, K“ 6)得：融资租赁资本成本Kh= 10%
