城镇建设乡村振兴资金募集研究分析.docx
一、最大化筹集资金方案的思路框架根据策划项目的投资规模和盈利性特征，选择与之匹配的资金筹集方式。简单的说，如何筹集资金，取决于：筹集来的这个资金，是希望被用来做什么用的。1 .对于小规模无收益项目的资金需求,应当使用借债的方式（例如地方政府债券、PPP）去举借资金；2 .对于所需投资规模巨大的有收益项目,只能使用片区开发融资模式筹集资金；3 .对于小规模且有收益项目，用哪种方式去筹集，影响都不大。二、小规模也无收益项目：采用借债模式对于规模较小的无收益基建项目，例如常见的高速轨交、污水垃圾、文化体育、教育会展、养老优抚、停车环卫等亏损类型项目，一般采用借债的模式来筹集资金。（-）借债模式是什么？有哪些？借债模式，是地方政府通过承担一笔固化或相对固化的长期限的未来支出责任来换取固定资产投资的资金筹集方式。借债模式主要包括ppp、地方政府债券（地方债，包括一般债、专项债）等，也包括绝大多数的城投债、TOT、ABO等模式。(二)借债模式的特征和适用借债模式的特征是，模式本身大多需要审批，在审批过程中，对于项目的盈利性基本不做要求，但是，审批额度非常有限。其中的道理也比较好理解，一一白花钱不赚钱的事，就不可能无限度地搞下去。无论是PPP,还是一般债、专项债、城投债的发行，都须要履行一定的审批程序，除了一般债、专项债受到显而易见的额度限制外，PPP也受到不能超出财政承受能力10%红线的限制，城投债的可发行额也要受到城投公司净资产等状况的约束。简而言之，凡是借债的模式，都要受到刚性上限的约束;优势是对项目收益性不做要求，或者仅做形式上的要求；另外，基于近十年的经验积累，专项债和PPP的技术较为成熟,落实较为简单。借债模式的先天特征,决定了它较为适合应用于小规模的无收益基建项目。三、大规模&有收益项目：片区开发融资方式(-)片区开发模式是什么？片区开发模式是通过土地一级开发实现综合营商环境建设的基建资金筹集方式。在片区开发模式中，社会资本投资人负责出资征拆，开展建设，并确保土地按照预定价格出让，地方政府对项目考核合格后，依约向社会资本支付。在基建资金筹集领域，除了ppp、地方债等借债方式以外，含有土地一级开发和对应产业导入的片区开发是目前唯一健康安全的融资模式。片区开发模式通过土地一级开发实现高收益性，避免了地方政府的刚性支出责任；通过产业导入绩效考核，避免了滞后的财政支出责任，从而建立了片区开发的两大合规性支柱，保证了片区开发的健康发展。（二）片区开发模式的特征和适用片区开发模式具有财政收益自平衡的特性，理论上说，只要收入能够超出/覆盖投资本息，片区开发的投资规模可以无限大；不过在现实当中，其规模当然会受到土地资源潜力、建设用地指标、组织工作人手等多方面因素的制约，不可能无限放大。片区开发融资模式的特性，特别适用于所需投资规模较大、土地出让收入充足的项目。（三）片区开发模式可以用于搭配无收益内容绝大多数片区开发项目中的财政收入较为可观，有些片区项目的收入，除了能够超出/覆盖征拆建设成本之外，还有大量剩余，这部分剩余，则可以用于学校广场市政路等无收益项目建设。四、小规模有收益Vs大规模无收益（一）小规模有收益项目：什么模式都可以对于3-5亿元左右的预期财政收入较好的项目，用什么样的资金筹集方式都可以。比如说，用于拍摄交通违法行为的摄像头布设工程项目，采取地方债、PPP社会资本出资，甚至政府直接投资的方式，都是无所谓的。（二）大规模无收益项目：洗洗睡吧对于投资额巨大且中短期内无法带来，或者无法确定带来财政收入的基建项目，在PPP和地方债指标等借债模式已消耗殆尽之后，则应果断放弃。这里我们将本文所述的分类思路简单列表图示如下：强资规模预期财痂庭入、小侈10亿以下）大侈1013以上）有（收入超过/覆盖投资本息）无所谓片区升发融资模式无（收入S小于投资本息）借债类筹资工具地方债、PPP.城投债、TO1ABO"洗洗睡在下一节里，我们主要补充说明一下形成上节方案思路框架的各个判断要素的假定条件。有关最大化筹集资金的思路，已如上所述完毕，读者应能凭以自主完成资金筹集方案的思路框架，以下仅为补充解释说明供参考的知识内容。五、注解：对于收益性和规模的一般标准（一）收入或收益，特指归属财政的我们在这里所说的收入或收益，特指财政的收入，也包括那些可以列为基金性收入的停车等收费项目，但不考虑纯市场化项目收入。这是因为,纯市场化项目的收益，没有办法与基础建设内容相捆绑，不能也不允许用来覆盖/反哺基础建设投入，这一点，我们随后将加以详细阐述。（二）收入或收益，特指收入覆盖投资的情况我们在这里所说的收入或收益，特指收入能够超出/覆盖投资本息情况下的收入或收益，当某个项目的收入不足以超出/覆盖投资本息时，由于经济的不可行性，我们将其统称为“无收益”，我们平常遇到的高速轨交、污水垃圾、文化体育、教育会展、养老优抚、停车环卫等类型项目，绝大多数都属于这种情况。（三）对于投资规模的一般标准我们通常假定，对于投资规模，一般认为，1-10亿为较小，1亿以下为极小，20亿以上为较大，100亿以上为极大。
