化工行业2023年报及2023一季报总结：景气周期筑底需求静待修复.docx

内容目录1 '大化工-4-1.1 化工板块回顾-4-1.2 盈利能力分析-6-1.3 营运能力分析-8-1.4 成长能力分析-9-2 '基础化工-11-2.1 盈利能力分析-11-2.2 营运能力分析172.3 成长能力分析-19-3 %石油石化-22-3.1 盈利能力分析-22-3.2 营运能力分析-25-3.3 成长能力分析-26-4、投资建议-27-5、风险提不"28-1、大化工1.1 化工板块回顾2023化工行业景气高位回落。2023年欧洲能源危机爆发，导致国际能源价格居高不下，支撑化工产品价格高位运行。2023年1-3月，行业景气指数处于景气偏热区间震荡，延续2023年行情；而后多重利空因素重叠下，行业景气高位回落。一方面，国内疫情反复叠加房地产市场开发投资转负，内需不振；另一方面，外部高通胀和美元货币政策持续收紧，外需大幅收缩。油价方面，布伦特原油于2023年年中上探至120美元/桶后高位震荡下行，上下游夹击叠加国内供应仍处于产能投放周期，供需矛盾压力增大，截止2023年底，化工品价格指数自高点回落23.2%o23Q1进入淡季筑底阶段。进入2023年1月，在疫情影响逐步消退的同时各项稳增长措施逐步落地，市场信心显著增强，行业景气度快速回暖至正常区间；进入2月，市场对中国经济增长的信心继续上升，但行业经历需求端报复性反弹后冷却降温,步入淡季行业景气度出现小幅回调，但我们认为当下复苏趋势仍在，一方面原油价格于80美元/桶附近震荡企稳，成木端对化工品价格的影响将减弱，中国房地产开发投资已出现小幅回弹，需求有望逐步回暖，化工开工率和企业效益有望边际改善。图表2：布伦特原油价格走势140<vVTR<现货价:Brent原油（美元/桶）图表3：中国化工产品价格指数走势700060005000400（）300020001000中国化工产品价格指数:CCP1资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所图表6：2023年化工行业财务指标概览财务指标总领亿元)总领同比变化(1)中位数同比2023隼上流向比上床企业占比2023年下次用时下次企业占比5企业数3企业数3*业收入106964.8322%20,41.305.08.14331.92j玄母冷利涧5903.9214.82.-叫3、20245.09.24654.91，研发费用1074.1815.72g0.68931271-56I12428.44，在建工程9065.6011.73.36.59.28164.45.15535.55.财务招标中位数(亿元)中位数同比变化中位数同比(X)H)2023年上流企业数同比上t企业占比2023年下映I)企业数同比下跌企业占比30经常性现金流1.490.08i-1.21-21247.32123652.68i存货局晴天数63.785.02i6.67a28262.95116637.051应收膝款用样天数44.454.90-6.05,25657.53.18942.47.财备和标中位效(X)(中位数，pct)中位数同比2023年上1同比上涨企业占比2023年下玦冏比下峡企业占比)企业数(,)企业数(b)毛利率20.13-J1-2.14-2.9214231.70_30668.30_摩利率8.20i-1.52-2.0116837.50-28062.50i财务费用率0.24i-0.48-0.4811124.78.33775.22_销售费用率1.33.-0.01-0.0120946.97_23653.03_管理费用率(含研发)7.56i0.03-0.1923151.56-21748.44.期间费用率9.40.-0.65-1.1316035.7128864.29_资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所图表7：2023Q1年化工行业财务指标概览««4f1HtA.$早山更牝faftMfctAAV>fc2204R)t±*IIit上*会*占咫H)bTAr*'*A±*左*ta*Ia*CeA>(1)(I)2201S(I)AA()AA,乔*A*I.“入24828.85-106f1-0650.071包6M17739.51B271604%13931.24«30668.7t134910网47153.8|-可13«-fS3135I313I146I299I依会黎卢更和"节容4-*aav>tmt±amt±aAtn>tr*tT*>t±a*x*wjtmI”一一力一i1，45.23-2.861.12-4.40.09129M*A<0.70.00.030.150.04254<J1.390.11-0.040.10-0.15293*fJ<<)7.940.61-0.490.70-0.86285*X费用10.8/0.79-0.«1.2S-0.6928528.7931956.219465/15263.62163M.62116371.214330"34M3639363S26356.7118523452.2321420546.0724019142.6325718942.19259412947.7753.Mn57.37B57.81M环比支化taant中他做比22xra±*n>t±*at以此下株会七下株'比上会*±a<:此下*会*下,上(¼><)()2291()()AA()AftOA*()J1AO>A*M*5S*«5*taawt0awH>t±*W(*»*,1、Rt)POt)M>tXfta>tMBtTA«、Ra金占比()B*ia*尊比下歌今T资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所1.2 盈利能力分析2023年业绩规模稳步增长,但增速有所放缓。2023年化工行业上市公司实现营业收入共计106964.83亿元,同比+22.04%,中位数同比+20.41%,其中268家基础化工上市公司、37家石油石化上市公司，合计305家化工行业上市公司营收增速为正；实现归母净利润共计5903.92亿元，同比+14.82%,中位数同比-15.39%,其中178家基础化工上市公司、24家石油石化上市公司，合计202家化工行业上市企业归母净利润增速为正。相较2023年+33.18%的营收增速和+149.8%的归母净利润增速，2023年出现明显放缓。图表8:2023年化工行业营收总额同比+22.04%图表9：2023年化工行业归母净利润总额同比+14.82%合计营收（百亿元）同比（,右轴）1200IOOO8006004002000-140%.-30%；-20%11111合计归母净利涧（百亿元）同比（,右轴）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所2014201520162017201820192023202320232023Q1营收同环比微降，归母净利润环比大幅改善。2023Q1化工行业上市公司实现营业收入共计24828.85亿元，同比1.05%,环比7.65%,其中147家基础化工上市公司和30家石油化工上市公司同比增速为正，124家基础化工上市公司和15家石油化工上市公司环比增速为正；归母净利润总额1349.1亿元，同比-23.47%,环比+53.83%,其中112家基础化工上市公司和23家石油化工上市公司同比增速为正，131家基础化工上市公司和15家石油化工上市公司环比增速为正，板块盈利筑底反弹图表10：2023Q1化工行业营收总额环比7.65%图表11：2023Q1行业归母净利润总额环比+53.83%2023盈利中枢下移费用率有所优化。盈利方面,2023年化工行业上市公司毛利率中位数20.13%,同比-2.92pct,其中142家企业毛利率同比上涨；净利率中位数8.2%,同比-2.01pct,其中168家企业净利率同比上涨。费用方面-2023年化工行业上市公司财务费用率中位数0.24%,同比-0.48pct,其中337家企业财务费用率同比下降；销售费用率中位数1.33%,同比-QO1pct,其中236家企业销售费用率同比下降；管理费用率（含研发）中位数7.56%,同比-O.I9pct;期间费用率中位数9.4%,同比-1.13pct,其中217家企业管理费用率（含研发）同比下降。图表12:2023年化工行业盈利水平下降图表13:2023年化工行业期间费用率同比108pct毛利率中枢（）净利率中枢（）期间费用率（%）财务费用率（%）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所2023Q1盈利触底反弹费用率持续优化。盈利方面,2023年一季度化工行业上市公司毛利率中位数18.14%,同比-4.42pc1,环比+0.02PC1,其中137家化工行业上市公司毛利率同比上涨，245家化工行业上市公司毛利率环比上涨；净利率中位数5.23%,同比-4.44pc1,环比+0.89pct,其中129家化工行业上市公司净利率同比上涨，263家化工行业上市公司净利率环比上涨。费用方面，2023年一季度化工行业上市公司财务费用率中位数0.78%,同比+0.15PCI,环比+0.04pct;销售费用率中位数1.39%,同比+0.1pct,环比-0.15pct;管理费用率（含研发）中位数7.94%,同比+0.7pc3环比O86pct;期间费用率中位数10.88%,同比+1.25PCt,环比-0.69pct0期间费用率（%）财务费用率（）销售皆用率（）管理费用率（含研发，%）资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所资料来源：同花顺iFind、中泰证券研究所图表14:2023Q1化工行业净利率触底反弹图表15：2023Q1化工行业期间费用率环比0.69PCt1.3 营运能力分析1.4 2023年营运效率有所下滑吸）22年化工行业上市公司经营性现金流总额10850.42亿元,同比+0.05%,中位数为1.49亿元，同比-1.90%,共有213家化工行业上市公司经营性现金流同比上涨；行业存货周转天数中位数63.05天，同比增加5.46天，共有285家化工行业上市公司存货周转天数同比增加；行业应收账款周转