铁矿石行业市场分析报告.docx

铁矿石行业市场分析报告2023年5月图1:淡水河谷的业务版图1wOperationsOffkMExp1orationJointventuresHeadquarter鉴于市场上缺少对铁矿石基础研究的相关研究资料，我们将陆续推出铁矿石研究手册系列专题报告，聚焦有深度、有广度的基础研究，为广大投资者提供参考。铁矿石研究手册的开篇将从供给端出发，从占全球铁矿石产量约50%的“四大矿山”入手。本文将首先聚焦全球最大的铁矿石生产商淡水河谷。一、纵观全局：淡水河谷概况淡水河谷（以下简称VA1E）被誉为巴西“皇冠上的宝石”和“亚马逊地区的引擎”，是世界上最大的铁矿石生产商，也是全球最大的银生产商之一，同时还生产镒矿、铁合金、焦煤与动力煤、铜、金、银及钻等多种矿产品。VA1E目前在五个国家（巴西、加拿大、秘鲁、智利、印度尼西亚）从事采矿业务，并在巴西和世界其他地区运营大型物流系统，包括铁路、海运码头和港口等，这些都与其采矿业务紧密结合，此外还具有一个配送中心以支持铁矿石的全球交付。1inesofBusiness资料来源：公司财报市场研究部聚焦Vaie的铁矿石相关业务（Ironoreandironorepe11ets）,VA1E在巴西经营四个铁矿石生产和分销系统，称之为北部系统、东南部系统、南部系统和中西部系统。北部和东南部的每一个系统都是完全一体化的，包括矿山、铁路、海上码头和港口。南部系统由两个矿业综合体和两个海上码头组成。VA1E的铁矿石造球业务有一部分是通过合资企业进行的，在巴西运营11家颗粒厂(其中3家目前已暂停运营)，在阿曼运营2家。公司还拥有SamarC。的50%的股份，以及中国一家铁矿造球公司(Anyang)25%的股份CVA1E的铁矿石产量在2018年达到3.85亿吨的峰值，占据当年全球铁矿石市场份额的16.4%,但在2019年1月25日，巴西米纳斯吉拉斯州一座属于淡水河谷公司的铁矿尾矿坝发生溃坝事故，使其铁矿石生产运营受到重创，全年铁矿石产量同比减少21.5%至3.02亿吨。图3：淡水河谷铁矿石的市场份额万吨250000200000150000100000SOOoO0VA1E铁矿石全球市场份额200320052007200920112013201520172019资料来源：WindMystee1市场研究部VA1E铁矿石产量增速图2:淡水河谷铁矿石产量万吨450004000035000300002500020000150001000050000资料来源：Wind市场研究部目前VA1E仍处于2019年'矿难”后的恢复期，根据其2023年四季报中的相关描述，截至2023年，公司的产能为3.22亿吨，预计到2023年底将恢复至3.5亿吨。在对VA1E的公司概况进行简要介绍后，以下将对其铁矿石相关业务进行梳理C()铁矿石采矿业务(Ironore)VA1E主要通过母公司及子公司MCR和MBR在巴西开展铁矿石业务，其所有的铁矿山都是露天矿，相关作业主要集中在东南、南、北三个系统，每个系统都有自己的运输能力。VA1E还在中西部系统进行采矿作业。VA1E在巴西的每一项铁矿石业务都是在联邦政府给予的不确定期限内进行的，视矿山的寿命而定。1 .东南部系统(SoUtheaSternSyStem)东南系统矿位于米纳斯吉拉斯州的铁四角地区，分为三个采矿综合体：伊塔比拉(Itabira)(由两个矿区和两个主要选矿厂组成)、米纳斯中心(MinaSCentra(由三个矿和三个主要选矿厂和一个二级选矿厂组成)和马里亚纳(Mariana)(由三个矿区和四个主要选矿厂组成)。东南部系统的铁矿石储量中，相对于赤铁矿(hematiteore)来说有较高比例的钛铁矿(itabiriteore),铁品位在35-60%之间，因此需要在选矿后才可运输出口。EFVM铁路将铁矿石产品运送至图巴郎(TUbara。)港口。2 资料来源：B1oomberg公司财报市场研究部3 .南部系统（SouthernSystem）南部系统矿山位于巴西米纳斯吉拉斯州的铁四角地区。VA1E的子公司MinerandesBrasi1eirasReunidasS.A.（MBR）的矿山根据资产租赁协议在母公司层面运营。南部系统有三个主要的矿区：MinaSItabiritO（由四个矿山组成,有两个主要选矿厂和三个次级选矿厂）；VargemGrande（由三个矿山和一个主要选矿厂组成）;ParaOPeba（由四个矿山和四个选矿厂组成）。Q019年，Va1e重组了南部系统，取消了MinaS1tabirito的矿区划分，将其原属矿山纳入VargemGrande和ParaOPeba矿区中。）VA1E通过子公司MRS将铁矿石产品从矿山运输到位于里约热内卢里约热内卢州的瓜巴岛（G1IaIbaISIa1Id）和伊塔瓜岛海运码头（Itaguaimaritimetermina1s）。还有部分铁矿石产品通过EFVM铁路运送至图巴郎（T1Ibarao）港口。4 资料来源：B1oomberg公司财报市场研究部5 .北部系统（NorthernSystem）北方系统位于巴西Pa州的Cara访S地区,是VA1E最大的铁矿石产区，其产出的铁矿石（铁品味达到67%）被认为是世界上质量最高的。北方系统分为SeITaNOrte、Se1TaS11I和SeITa1este（北部、南部和东部）三个采矿综合体。自1984年以来，VA1E一直在SerTaNOrte进行采矿活动，其分为三大矿区（N4W、N4E和N5）。2014年，Serra1eSte的S11矿区以及配套的一家选矿厂开始运营。2016年，SerraSU1的SI1D矿区开始运营。北部系统的矿石储量以赤铁矿为主，具有较高的铁品味（平均66.7%）,因此只需进行简单的采选后就可以通过EFC铁路将铁矿石运输至巴西马兰哈州的因I里亚角（PontadaMadeira）海运码头。资料来源：B1oomberg公司财报市场研究部6 .中西部系统(MidWeSternSyStem)中西部系统位于南马托格罗索州(MatOGrOSSOdOSUI),主要由UrUCUm矿区和CorUmb自矿区组成。2009年9月，VA1E完成了对COrUmb刍矿的收购，主要生产块矿。来自UrUeUm和COrUmb白矿山的铁矿石产品需要通过驳船经过巴拉圭和巴拉那河运输至乌拉圭NUeVaPaImira港口再出口至亚洲或者欧洲，或者在矿山附近的COrUmba港口就交付给客户。5.SamarcoSamarC。是VA1E与BHP共同运营的合营企业，两家公司各占50%的股份，于2000年开始运营，与东南部系统和南部系统同样位于米纳斯吉拉斯州铁四角地区，由AIegria和Germano两个矿山，三个选矿厂，三个管道，四个球团厂和一个港口组成。矿山和选矿厂均位于米纳斯吉拉斯州，AIegria和Germano矿区位于米纳斯吉拉斯州铁四角地区的马里亚纳(Mariana)t与东南部系统的Mariana矿区在同一区域。球团厂和港口位于ESPiriIOSant0,两地之间通过全世界最长的铁矿石运输管道(全长约400公里)相连。2015年11月5曰，SamarCo的一个尾矿坝(FUndao)发生溃坝事故，Samarco的生产陷入停滞。在2023年12月23日SamarCO逐步恢复运营，将使用Germano综合矿区三座铁矿石选矿厂中的一座来选矿，并使用UbU综合矿区四座球团厂中的一座来造球，其年产能将达到700万吨至800万吨，占萨马科总产能的26%。SamarCO有望在大约5年后重启第二座选矿厂，使年产能达到约1400万吨至1600万吨;并有望在大约9年后重启第三座选矿厂，使年产能达到约2200万吨至2400吨。图7:淡水河谷各矿区系统全览MiningSystem系统1ocation位置miningcomp1exes采5综合体2023年产at（百万吨）DescriptionZHistory描述Minera1ization铁矿类型OperationsAccessfTransportationI操作运修IIronItabira(Caue,Conceiaoandothers)23.9itabirite三个采矿综合体ore.铁矿品在Itabira两个矿山，三35%60%之间。1幅天采于作业。通常SoutheasternSystem东南系统Quadrang1e,stateofMinasGerais米纳斯吉拉斯州MinasCentrais(Brucutuandothers)15.7个主要选矿厂一部分矿石经过通过破碎、徐分和浓FPVMit½½itSTKift°MinasCentrais:两个浓缩以达到运输缗步骤对原于进行处正法至能需常矿山，两个主要选矿厂和等级，理.在采矿琮合体的f»一个二级选矿厂一部分在亚洲与选中厂生产烧结矿、UUDaraQ）港口铁四角Mariana(A1egria,Timbopebaandothers)17.7Mariana:三个矿山,三个主要选矿厂北方系统的高品J位铁了一起运输和混合。决矿和球团矿。IronMinasItabirito两个主要采犷综合体：VargemGrande（四个十山和四个主要选犷厂）Paraopeba（四个矿山和三个主要选矿厂）2019年，Va1e出组了南部系统,取消了MinaSItabiritO的矿区划分,将其原属山纳入VargemGrande和Para。Peba矿区中。位于科伦巴市的两个矿山和两个选矿厂itabiriteOre铁矿品在35%-60%之间。MRS（Va1e子公司）为铁矿石产品从矿山运往巴露天采矿作业。通常西里约热内卢州的瓜巴通过破4?、筛分和浓岛（GUaibaISIand）和海步骤对原审进行处伊塔瓜岛海运码头if.在采矿综合体的（Itag1Ja1maritime选矿厂生产烧结了、termina1s）.块矿和球团中。还有部分铁矿石产品通过EFVM铁路运送至图巴郎（Tubarao）港口.露天采矿作业.原矿鬻翳鲁霓梵巴*WT5旬t壬鼎山1拉那河IE输至乌拉圭嘉器罄般黑常P郭黑骅和烧结矿.转JE缸或交付给客户SouthernSystem南部系统MidwesternSystem中部系统Quadrang1e,stateofMinasGerais米纳斯吉拉斯州铁四角StateofMatoGrossodoSu1南马托格罗索州VargemGrande(VargemGrande.Picoandothers)Paraopeba(Mutuca.Fdbricaandothers)COrUmb台Urucum25.123.32.5一部分于石经过i浓缩以达到运输S等级；一部分在亚洲与i北方系统的高品i位铁甲一起运输和混合.赤铁矿.主要生产块矿.平均铁品味为62%NorthernSystem北部系统Carajas1stateofPara卡拉加斯SerraNorteSerra1este109.4自1984年以来.VaIe宜在北部地区SerraNorte）进行采矿活动.该地区分为三个主要V区蠹迭#和N5）和雎品位赤铁矿.箫瞿如Serra铁品位约65%Caraj的铁路（EFC）将铁矿石运输到巴西马兰SerraNOrte产出哈州的马德里亚角包括烧结炉.球团矿（Po