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碳交易行业市场分析报告2023年5月1 .全球碳定价体系日渐成熟碳交易与碳税是主要手段61.1 全球碳交易体系不断扩大长期高碳价是减排重要支撑71.2 碳税历经国际实践是公认减排有效手段101.2.1 日本碳税：税率不断提升减税机制兼顾国际竞争力111.2.2 瑞典碳税:豁免机制与交易体系链接实现碳减排下经济增长122 .欧盟培育最大碳交易体系碳价探底后创新高132.1 历经三阶段不断蜕变体系机制不断完善132.2 多产品一二级联动期货合约是最主要品种172.3 金融机构活跃市场兼顾盈利与风险控制1924碳价探底后创新高期待巴黎协定时代222.5 CDM打入冷宫未来机制尚待理顺253 .国内试点转向全面推广全国性碳交易市场即刻启程283.1 区域交易所试点CCER对配额形成补充283.2 配额价格处于低位CCER低于配额但交易活跃293.3 立法加速电力先行全国碳交易市场呼之欲出333.4 短期碳税推出时机未到未来或以环境税方式推广354 .迎接巴黎协定时代看好泛碳资产管理行业354.1 巴黎协定取代京都协议书开启气候变化治理新时代354.2看好中国积极作为泛碳资产行业有望充分受益39图表目录图1：各地碳定价机制（碳排放交易体系和碳税）所覆盖碳排放在全球总量中的占比6图2：2023年正在实施的ETS分布情况7图3：截止2023年各交易体系行业覆盖情况8图4:2023年已实施碳定价机制的碳价、所覆盖排放量占当地司法辖区排放总量的比重以及碳定价收益8图5：附加税方式的碳税征收模式11图6：瑞典碳税征收制度变革12图7：EUETS碳排放配额分配体系与交易体系14图8：EUETS交易周期17图9：EUETS交易市场的参与主体19图10：EUA在金融机构账户的进出情况（单位：百万EUA）19图11：金融机构在碳市场的主要角色21图12：2005-2019年欧洲交易市场配额与CER价格历史波动（单位：欧元/吨）22图13：2005-2008年欧洲交易市场碳市场供求格局变化（单位：欧元/吨）.23图14：EU-ETS碳价（单位：欧元/吨）24图15：CDM机制运作方式25图16：CDM项目投资成本情况（单位：美元tCO2e）25图17：2008年至2012年CER碳价（单位：欧元tCO2e）27图18：2013年至2019年CER碳价（单位：欧元tCO2e）27图19：CDM新增项目注册情况（单位：个）27图20：我国碳交易模式28图21：中国地区碳交易市场碳价行情（单位：元/吨）29图22：中国CDM注册数量（单位：项）30图23：CCER公示审定项目（单位：项）31图24：CCER备案项目（至2023年4月，单位：个）31图25：CCER备案项目预计减排量（至2023年4月，单位：万吨）31图26：2023年各试点CCER成交量（单位：万吨）32图27：上海、北京交易所CCER成交价格（单位：元/吨）32图28：区域市场配额成交情况（单位：万吨）32图29：自下而上的分配方式34图30：全国碳市场首批电力公司分布（单位：户）34图31：全球气候问题背后的利益诉求35图32：全球气候治理体系转型之路36图33：COP25成果平平的原因38图34：碳价预测（单位：美元/吨）40表1：2023年全球碳交易市场新进展9表2：各国征收的碳税税率10表3：日本2011-2016年石油煤炭税及其附加税一一全球气候变暖对策税税率表11表4：EUETS各阶段变化概述14表5：分配体系发生结构变化，行业覆盖范围扩大15表6：拍卖规则一览16表7：欧盟碳排放权交易所基本特征对比18表8：欧盟碳市场银行参与情况（2005年-2007年）20表9：戳止2012年7月全球CDM项目购买前十位，其中7位为专业的碳交易公司21表10:国际金融机构参与碳市场的风险管理情况21表11：CDM方法学减排量测算26表12：CCER在不同区域的抵消机制28表13：全国性碳交易市场建设过程33表14：巴黎协议重点条款梳理37表15：全国碳交易市场近期政策40表16：相关公司估值表（元，元/股）411.全球碳定价体系日渐成熟碳交易与碳税是主要手段碳定价助力兑现碳中和承诺。在实现全球气候目标的过程中，碳定价是一种可以将环境保护与经济社会发展结合并协同起来的有效工具，可以同步解决资源环境、经济增长以及绿色发展等各层面的平衡问题C随着世界各地的司法管辖区出台更有雄心的减排目标并引入相应政策工具,区域内碳定价机制得以加强。根据世界银行，碳定价是指对温室气体（GHG）排放以每吨二氧化碳当量（tCCPe）为单位给与明确定价的机制，包括碳税、碳市场交易体系（ETS）、碳信用机制和基于结果的气候金融（RBCF）0目前广泛应用的碳定价机制包括碳税与碳市场交易体系，碳信用机制则融合于碳市场交易体系中。目前已实施或规划中的碳定价机制全球共计61个，其中31个是碳排放权交易体系，30个是碳税,图1：各地碳定价机制（碳排放交易体系和碳税）所覆盖碳排放在全球总量中的占比>H(199O->)aa*(i990*)MMR<1991+)««(19914)Mian(1992÷)*xcxa(1996÷)«»«!«««(20-»KMIf1K(2004»)*aan*sa*(2oo4)S*ttXf1MNttM(27)a±awasa*(2oc-»>nraas*(2o÷)a±KM(200-»MB±a(2OO8)不MIfett黄(20Oe4)s*asn9<tn(2<x>9»)»aa«(2oio-»*SIR1Saff*(20104)量京三(2010，)4*att(2on+)-wasa*(20i-»)a»Af1SM9*(2012-»)B*”(2012，)(2012-20141axemMfiM*(20i34)ItIIJtMaitBfiSe*(2013-»)HmSBt>affM(20B)»<A«NBQ*a«(2O13-»)*4a*aB*(2013*)ft*A1*S*a*(2O13÷)r»<A«a«ciia*aoi3-»)XtA1afiB(2013÷)aa(2ou*)BH*(2014)n51(20i4->)aUt<A*1*9*(2014-»)Bft<ANaSB*(2014*)NBNBQII9*(201S÷)V«9«e(201S-»mawtettscasnex*«BM1K(2016-»aM1MN*aKM(20164)(Aaat女<*IaOI6，)TMnRaWW(2017+)X*0ISt1fia*(2017-2018)Itt*aK(2O17÷)Ht(20V4)伦比11(2017>)4F1B*a11tS*(20184)Mttaa<20i8*aBB*rrdinax««*(2019-»”2019+)>BHestfia(2019») 千户出n*tHI(2019+) H910Q*a>(20194) (2019-» *XKMffMRK*(2019*) 竽王子6U2019+) a(20i9->) S1itsae(20194) BHWKAanasR*(2023-») *acm*M*s*(2023-»不佬爽VU280+)HMNSfi*(2023-»资料来源：世界银行，市场研究部1.1 全球碳交易体系不断扩大长期高碳价是减排重要支撑1997年京都协议书首次提出将市场机制作为解决温室气体减排问题的新途径，即把二氧化碳排放权作为商品进行交易。具体一点就是鼓励减排成本低的企业超额减排，将富余的碳排放配额通过交易的方式出售给减排成本高、无法达到碳排放要求的企业，从而使后者也达到减排要求，最终以经济高效的方式完成碳排控制。自2005年欧盟碳排放交易体系成立以来，2023全球共21个体系正在实施，覆盖29个司法管辖区，另有9个司法管辖区正计划未来几年启动碳排放交易体系,其中包括中国、德国和哥伦比亚。除此之外，还有15个司法管辖区正在考虑建立碳市场，包括菲律宾、智利和巴基斯坦。图2：2023年正在实施的ETS分布情况资料来源：世界银行，市场研究部2023年碳排放交易体系所覆盖的全球排放份额相比2005年扩大三倍，行业覆盖更为广泛。目前比较成熟的碳排放交易体系有欧盟碳排放交易体系、瑞士碳排放交易体系、韩国碳排放交易体系、美国加利福尼亚州碳排放交易体系等。不同的交易体系涵盖的行业范围不同，目前主要行业包括工业、电力、交通、建筑、林业、航空和废弃物。碳排放交易体系多样化，包括四个关键性指标,排放上限轨迹、拍卖比例、覆盖范围以及配额价格。配额拍卖可增加公共财政收入,碳排放交易体系倾向于将拍卖收入用于资助气候变化领域项目和支持能源密集型产业，以及扶持弱势群体和低收入群体。2019年以来全球碳市场已募集超过780亿美元资金。图3:截止2023年各交易体系行业覆盖情况资料来源JCAP,市场研究部IPCC强调，显性碳价仍然是宏远气候政策的必要条件，随着碳排放交易体系的发展变革，碳价有望系统性提升。根据世界银行，全球碳价从低于1美元/吨二氧化碳当量到119美元/吨二氧化碳当量不等，碳定价机制所覆盖区域的碳排放量中，近一半定价低于10美元/吨二氧化碳当量.据碳定价高级别委员会估计，要想低成本高效益实现巴黎协定温控目标，每吨二氧化碳定价在2023年前至少需达到40-80美元在2030年前达到50-100美元。国际能源署的可持续发展情景也表明，为确保与巴黎协定相一致，碳价需设立在每吨75美元到每吨100美元之间。2023年碳排放交易体系在多个地区经历了变革与发展，如扩大行业范围、完善分配方法、与其他体系建立联系等。随着各个国家和地区相应行动的开展，碳排放权交易价格有望上行。图4：2023年已实施碳定价机制的碳价、所覆盖排放量占当地司法辖区排放总量的比重以及碳定价收益（单位：纵轴，美元tCO2e;横轴，%）资料来源：世界银行，市场研究部表1：2023年全球碳交易市场新进展1.第四阶段(2023-2030)政策框架正式实施，包括碳泄漏预测规则、排放配额下降、免费分配和拍卖改欧盟革,计戈U2030年相比2005减排43%2 .与瑞士交易体系链接瑞士为筹备与欧盟的链接，扩大了行业覆盖范围，并允许非控排主体参与市场哈萨克斯坦完成当前交易阶段的最后一年，预计进入交易活跃区即将启动供暖与运输燃料的全国碳排交易体系，2023-2025年从固定碳价到逐步提高价格，2026年将启动德国拍卖乌克兰监测报告核查法界定需要进行监测报告的活动类型清单黑山气候法条款包在含电力和工业部门实行碳排放交易，部分配额将拍卖，设置了价格稳定储备机制北美1.加州-魁北克省：AB398部分条款即将生效，包括增加了价格上下限，减少抵消信贷2.美国新泽西州、弗吉尼亚州加入