全国城投平台市场分析报告六.docx

全国城投平台市场分析才艮告六2023年5月2014年的新预算法和43号文，明确规定除发行地方政府债券举借债务外，地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务，也不得通过企业举借债务，要求剥离城投平台的政府融资职能，自此城投平台整合和转型正式提上日程。近几年城投平台整合案例逐渐增多，部分省份专门发文督促城投平台进行整合转型、并且限制平台数量。本文将聚焦城投平台整合的类型，以及如何把握投资机会。表1：部分省份专门发文督促城投平台进行整合转型省市时间文件主要内容陕西2023年10月关于加快市县融资平台公司整合升级推动市场化投融资的意见除西安市、西咸新区外，原则上市级平台不超过4家.国家级开发区平台不超过3家，省级开发区和县（区）级平台不超过2家。2019年一般公共预算收入少于2亿元的区县原则上只保留1家平台，对主要承担公益性项目融资功能、依靠财政性资金偿还债务的“空壳类”融资平台公司，应在妥善处置存量债务、资产和人员等基础上，依法清理注销。对兼有山东2023年2月关于推进政府融资平台公司市场化转型发展的意见政府融资和公益性项目建设运营职能的“复合类”融资平台公司，剥离其政府融资功能，通过兼并重组等方式整合同类业务，推动融资平台公司转型为公益性事业领域市场化运作的公益类国有企业。对具有相关专业资质、市场竞争性较强、规模较大、管理规范的“市场类”融资平台公司，在妥善处置存量债务的基础上，支持其转型为商业类国有企业。江西2023年1月政府工作报告加快地方融资平台转型，每个设区市融资平台不超过3家、县（市、区）融资平台不超过2家。州市、县（市、区）企业整合，促进国有资产向州市投资、运营公司集中。云南2018年11月云南省深化国有企业改革三年行动方案（2018-2023¢）原则上国有资产规模2000亿元以上的州市，保留不超过8户企业；国有资产规模介于300亿元到2000亿元之间的州市，保留不超过5户企业；国有资产规模在300亿元以下的州市.保留不超过3户企业；县（市、区）不再保留企业，瑞有必要可保留1户企业II剥离融资平台公司政府融资职能，根据有无实质性经营活动和市场竞争能力采取中共湖南省委湖南省人民政府关于注销一批、整合一批、转型一批的方式进行处置，市级控制在3个以内，县级不湖南2018年2月严控政府性债务增长切实防范债务风得超过2个，乡镇一律不得设立融资平台公司，并实行名录管理。未纳入名录范险的若干意见围的公司，不得承担棚户区改造、易地扶贫搬迁相关融资，各级政府不得对其项目投资和建设安排资本金。对兼有政府融资和公益性项目建设、运营职能的“实体类”城投平台，要剥寓其政府融资职能，通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为公益类国有单重庆2017年6月重庆市人民政府办公厅关于加强融资平台公司管理有关工作的通知位，承接政府委托实施的基础设施、公用事业、土地开发等公益性项目建设。要加强公益性项目建设管理,明确承接政府委托实施基础设施、公用事业、土地开发等公益性项目建设的单位，锁定单位名单，实行目录管理。纳入目录名单的公益性项目建设单位应是具有独立法人资格、实行独立核算的国有单位。每个区县（自治县）确定的公益性项目建设单位最多不超过3家C四川2017年2月四川省人民政府关于进一步加强政府债务和融资管理的通知对于兼有政府融资和公益性项目建设运营职能的融资平台公司，剥离其政府融资功能.通过兼并重组等方式整合同类业务，推动融资平台公司转型为公益性事业领域市场化运作的国有企业。数据来源：各省政府官网，市场研究部一、城投平台整合的类型有哪些？平台整合目的可以分为两大类：（1）数量整合。部分省份直接限定了平台数量，平台数量控制的参考因素主要是行政级别，市、区县、园区分别限制不同的数量，因此通过整合可以直接减少平台数量。（2）质量整合。部分平台业务相近、板块重叠，通过归类整合，可以使每个平台分工更加明确，提升质量及竞争力。从各地城投平台整合具体案例来看，大致可以分为三种类型：。）吸收型整合：以某一既有平台为主体，整合其他平台。（2）新设型整合：新设平台集团整合区域内资源。（3）按业务类型分类整合：根据不同的业务类型，将资源集中后整合成不同的专业集团。（-）吸收型整合1 .陕西“以市带县”模式在2023年10月陕西市县城投整合升级方案中，提到了积极推行“以市带县”模式，由市级平台通过参股、业务整合等方式带动县级平台；鼓励将县级平台并入市级平台，向县级平台多渠道增信，探索通过市级统贷、县级用款模式扩大融资规模。市县政府要主动依托平台实施项目，承接公益性项目和准公益性项目，城投平台则要并购或组建专业化子公司，依法开展片区开发、产业园区、房产开发、工程承包、公用事业、污水垃圾、停车场、医疗养老、文化旅游等经营性业务。2023年3月1日，渭南市县平台公司整合升级工作专班，对辖区内的城投进行调研，旨在摸清拟纳入整合升级范围的县级城投的基本情况、业务构成、资产负债，以及行政事业单位实际管理的可产生收入的非公益性资产等情况。2023年3月5日，渭南市国资委将其持有的县级平台大荔县城镇开发投资有限责任公司（大荔城投）60%股权无偿划入市级平台渭南市产业投资开发集团有限公司（渭南产投），响应了省“以市带县”平台整合升级的要求。图1：渭南产投吸收整合渭南市国资委100%渭南市国资委渭南市产业投资开发集团有限公司100%渭南市国资委60%I34.05%5.95%大荔县城市开发投资集团有限公司数据来源：Wind.公司关于进行重大资产重组事项的公告，市场研究部表2:渭南产投与大荔城投的基本情况对比公司名称主体评级20H1总资产（亿元）资产负债率20H1营业收入（亿元）20H1净利润（亿元）存量债券主要业务渭南产投AA92.4048.49%2.14-0.2620渭产投债01（6亿元）19渭产投债01（6亿元）基础设施建设、产业投资基金运作、供暖服务、押运安保服务、煤炭运销大荔城投AA-47.6621.77%2.690.2318大荔债（8亿元）工程委托代建、土地整理数据来源：Wind,市场研究部注：存量债券截止日期为2023年4月16日。2 .武汉市级企业合并重组模式2023年武汉市入选全国区域性国资国企综合改革试验试点城市，大力推进市属国有企业专业化重组，下发市委办公厅市政府办公厅关于印发部分市属出资企业整合重组工作实施方案的通知（武办文202331号），将31家市属国企整合重组为12家，旨在促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大。根据关于重组武汉城市建设集团有限公司的实施方案等文件，武汉地产开发投资集团有限公司（武汉地产）、武汉中央商务区投资控股集团有限公司（商务区集团）、武汉建工（集团）有限公司（武建集团）、武汉园林绿化建设发展有限公司（园发公司）和武汉市工程咨询部（工程咨询部）5家企业被整合重组。具体是以武汉地产为载体，将武汉地产更名为武汉城市建设集团有限公司（城建集团），武汉市国资委将商务区集团、武建集团、园发公司及工程咨询部股权划转至城建集团。图2:武汉地产吸收整合数据来源：Wind.公司整合重组相关情况的公告及债券持有人会议概要，市场研究部注：虚线箭头表示整合后已不再直接拥有股权。表3:武汉地产整合相关主体基本情况对比公司名称主体评级19年末总资产（亿元）19年末资产负债率19年营业收入（亿元）19年净利润（亿元）存量债券主要业务武汉地产AAA1792.9470.59%99.409.99超短期融资债券5期：50亿元海外债1期：5亿美元中期票据10期:99亿元证监会ABS:8.28亿元以房地产为核心业务，同时负责保障房建设、城市公共建筑建设，基础设施建设以及公益性公共建筑经营管理等中央商务区的基础设施商务区AA+419.7775.01%52,44集团子公司武建集团169.4094.47%121.55AA中期票据1期：10亿元及配套工程建设，并开5.19定向工具5期：24亿元展房地产开发、商品房销售以及物业管理等子公司武汉建工股份发债：工程施工业务，拥有总2.2721武汉建工SCPOoI（2亿元）承包特级资质以武汉园傅园为核心资园发公司-127.6567.59%18.57工程1.14-产，生态园林全产业链的服务模式-0.9243.48%0.69咨询部数据来源：Wind,市场研究部注：存量债券截止日期为2023年4月16So0.09-综合性工程咨询机构（二）新设型整合1 .长沙各类资源划入新设主体模式2018年2月8日，湖南省下发了严控政府性债务增长、防范债务风险的意见，其中提到了要清理整顿城投公司，市级控制在3个以内。2018年9月2日，长沙市印发长沙市平台公司转型和国有资本优化布局行动方案（长办发（2018）22号），提出了要推动国有企业向加强城市建设和保障改善民生发力，对城投集团、轨道集团、交通集团3家平台类企业，先导控股、国投集团、湘江集团、产投集团4家投资类企业，环路公司、长房集团、湖南粮食集团、水业集团、燃气实业、国资集团、建发集团7家经营类企业进行调整和重构°长沙市整合方案将承担城市基础设施建设及公益性项目建设职能的市场化运作的国有企业划分为平台类企业。要求平台类企业妥善处理存量政府性债务，采取市场化方式承接政府委托实施的公益性顼目建设，同时按照市场化原则重构平台公司亶带育整番作雷蕾看总蔡司转型为基础设施'公用事业'土地开发等公益性事业领长沙城市发展集团有限公司（长沙城发）就是在国资改革和债务管控背景下于2019年新成立的，采用的是“新设主体'+"一级重组”二级重组”。城发集团成立后，长沙市国资委将长沙市城市建设投资开发集团有限公司（长沙城投）和长沙先导投资控股集团有限公司（长沙先导）100%股权无偿划转至公司，实现了“一级重组”。在此基础上，为进一步推动长沙城发集团内部资源整合，经长沙市国资委下发长沙市国资委关于长沙城市发展集团有限公司二级优化重组与市场化转型实施方案的备案审查意见（长国资函202323号）同意，长沙城发集团印发长沙城市发展集团有限公司二级重组总体方案（长城发发202349号），对长沙城投、长沙先导两家公司的子公司进行再次整合，完成“二级重组图3:长沙城发集团一二级整合湖潮省人民政府t%数据来源：Wind,公司控股股东发生变更的公告及股权无偿划转的公告，市场研究部注：虚线箭头表示整合后已不再直接拥有股权。整合后的城发集团，将围绕城市建设、城市运营（城市片区开发、包括广告、停车、能源、经营性的物业等城市资源的运营）、城市更新、产业投资和金融投资等方面开展业务。表4:长沙城发整合相关主体基本情况对比公司名称主体评破19年末总资产（亿元）19年末资产负债率19年营业收入（亿元）19年净利主要业务润（亿元）存量债券长沙城发AAA2249.2557.35%271.4413.5821长发01（6亿元）21长发02（9亿元）长沙市城市建设及运营领域内规模最大的城市发展综合运营商长沙城投AAA1553.9754.64%