2023年互联网行业专题报告一季度利润普遍亮眼预计二季度在低基数下增速更高.docx

互联网行业专题报告：2023Q1财报总结超配一季度利润普遍亮眼，预计二季度在低基数下增速更高内容目录23Q1财报总结：利润集体亮眼，拼多多和美团综合表现最佳7流量侧：疫情后线上流量自然回落，短视频继续扩份额7收入侧：剔除京东后整体增速3,低基数+市场需求复苏8利润侧：利润释放能力突出，部分企业仍在投入9电商篇：行业增速孔竞争加剧不改利润率提升趋势1023Q1国内大盘增速逐步回暖，出行品类表现突出10格局演变：多多抖音继续抢份额，预计23Q2竞争更加激烈11货币化率：行业竞争加剧，预计Q2各家货币化率增长放缓14利润端：一季度各家利润表现亮眼，预计Q2对价格力的强调对利润率冲击较小15游戏：整体有复苏，收入表现与产品周期相关性高16国内市场：Q1长线产品有复苏，大DAU产品表现尤为亮眼16海外市场：PC和移动市场分化，业绩和产品周期相关18展望后续季度：未来增长仍然由优质供给驱动21广告：恢复较弱，平台表现分化23恢复趋势：线下广告恢复较好，效果广告恢复更快24增长较快型：受益于内循环加持或广告库存释放26恢复较慢型：流量已过高增长+品牌广告占比高30稳健型：电商平台3123Q2展望：料低基数下加速增长，平台分化与QI类似31本地Th活：线下恢复态势良好，多平台加入战局33恢复趋势：一季度已经复苏，预计二季度将迎来更强复苏33市场竞争：多平台入局，美团主动反击，短期美团到店酒旅业务利润率承压33金融科技：支付和贷款随消费复苏，理财市场整体偏低迷35支付：一季度消费复苏良好，支付规模增速随之回升35预计全年支付行业规模会延续复苏态势，线下支付增速将高于线上支付36理财：受到资本市场波动影响，客户投资理财情绪低迷36贷款：消费贷大盘增速回升，各公司表现分化37企业服务：有所复苏但弹性不显著，预计竞争更倾向于良性38需求侧：复苏趋势向好，但弹性不显著38供给侧：竞争趋于激烈，但更倾向于良性竞争39投资建议：41风险提示42图表目录图1：中国移动互联网月活跃用户规模7图2：中国移动互联网月使用时长及增速7图3：中国移动互联网月使用次数及增速7图4：国内移动互联网分行业时长占比8图5：23Q2各互联网公司MAU1I)8图6：)9图7：2023Q1主要互联网公司收入增速9图8：»)9图9：主要互联网公司销售费率变动9图10：9)10图11：时10图12：7)10图13：3)11图14：Q)11图15：2)11图16：2023Q1-2023Q1各平台支付GMV份额变化情况12图17：2023Q1-2023Q1各平台支付GMV增速情况12图18：2023Q1-2023Q2EB)12图19：9)12图20：阿里巴巴中台组织分拆情况13图21：拼多多GMVH)13图22：9)13图23：唯品会GMV1)14图24：】)14图25：7)14图26：2023Q4与2023Q4U)16图27：I)16图28：2)16图29：3)16图30：Q)17图31：国内PCU)17图32：7)17图33：沼)17图34：S2)18图35：3)18图36：2023QI海外移动游戏预估总收入同比下降119图37：工)19图38：2023Q1海外各地区移动游戏收入占比(左)和同比变动(右)19图39：2018年1月-2023年5月Steam日均在线用户数20图40：Q)21图41：Trip1eMatCh3DiOS畅销榜排名(游戏)21图42：20232023年每月下发的游戏版号数量21图43：2011-2023年每年下发的游戏版号数量21图44：中国互联网广告市场规模及增速(亿元)23图45：互联网公司广告收入及增速汇总23图46：2023Q1典型行业投放广告费用规模与同比增速24图47：春节前后手游买量市场投放素材总数24图48：2023Q1各互联网公司销售费用同比增速25图49：Q)26图50：01)26图51：2023Q1思)26图52：9)27图53：朋友圈广告支持跳转直达淘宝APP27图54：快手广告业务收入及增速28图55：快手电商GMV以及增速28图56：快手广告收入、电商Q)28图57：哗哩哗哩广告收入增速与MAU增速29图58：2)29图59：B)29图60：J)30图61：»)30图62：B)30图63：微博MAUii)30图64：S)31图65：知乎MAUaD31图66：料23Q2广告平台收入同比增速继续反弹32图67：预计23Q2多数广告平台收入都环比正增长32图68：2)33图69：美团到店酒旅GTV及增速(百万元)33图70：短视频/内容平台近期本地Th活布局34图71：3)35图72：Q)35图73：微信春节线下商业支付交易量变动35图74：支付宝春节三线及以下城市消费金额同比上涨近，35图75：非银支付机构网络支付金额与社零同比增速对比36图76：2)36图77：住户消费性贷款(不含房贷)余额同比增速38图78：a)38图79：阿里云降价情况39图80：腾讯会议面向个人用户的付费方案41表1：国内游戏厂商的游戏收入增速18表2：海外市场各游戏厂商的游戏收入/流水增速20表3：国内各大游戏厂商储备产品线（部分）22表4：各公司理财相关业务业绩表现37表5：各基金销售机构公募基金销售保有规模37表6：各公司贷款相关业务2023Q1业绩表现38表7：国内企业服务厂商的收入增速39表8：主要云厂商降价情况40表9：相关公司盈利预测及估值4223Q1财报总结：利润集体亮眼，拼多多和美团综合表现最佳流侧：疫情后线上流量自然回落，短视频继续扩份额根据QuestMobi1e的数据，移动互联网整体用户规模已进入增长平稳阶段，同比增长率维持在Q之间。截至2023年3月，中国移动互联网月活跃用户数规模12.09亿,同比增长艮图1：中国移动互联网月活跃用户规模资料来源：QuestMobi1e,国信证券经济研究所整理线下需求回暖分流部分线上注意力，月人均使用时长和次数略有下滑。根据QUeStMObi1e的数据，用户线上时长略有下滑。此处，可以在快手用户时长中得到验证。根据快手业绩，23Q1,快手人均日时长达126.8分钟，同比-倡，环比-5%时长下降反应疫情后自然回落。图2：中国移动互联网月使用时长及增速资料来源：QuestMobi1e,国信证券经济研究所整理图3：中国移动互联网月使用次数及增速资料来源：OuestMobiIe,国信证券经济研究所整理图5：23Q2各互联网公司MAU）资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理；注：腾讯为微信+00用户注意力依然在向短视频平台集中，但比例有所趋稳，份额同比增长从B降为*平台格局逐步稳固。分公司来看，MAU增速快的3个上市公司分别为：快手、B站、百度，其23Q1MAU分别为6.5亿、3.2亿、6.6亿，同比增速分别为氏奄、43,腾讯为MAU绝对值增长最大的公司。快手本身为短视频平台，B站内置Storymode功能对MAU有一定的促进作用，并且DAU增长快于MAU增长，23Q1B站DAUK图4：国内移动互联网分行业时长占比资料来源：QuestMobiIe,国信证券经济研究所整理收入侧：剔除京东后整体增速累，低基数+市场需求复苏我们选取了包括腾讯、阿里巴巴在内的14家互联网公司收入加总测算，2023Q1,互联网公司整体收入增速为鼠增速较去年同期下降2.5pct,主要受到京东影响较大；如果剔除京东，则剩余13家公司合计收入同比增速为m，增速较去年同期提升37pct°按照收入增速，可以划分为两个梯队：第一梯队：收入增速高于整体，包括拼多多、知乎、美团、快手、BOSS直聘、腾讯、百度、唯品会。其中，腾讯、百度、美团、拼多多、唯品会本季度收入增速较去年同期有所提升。第二梯队：收入增速略低于整体，但主业表现不错，包括网易和金山软件。虽然网易和金山软件的公司总收入同比增速约63,但网易的手游收入同比增长162、PC端游如果剔除代理暴雪游戏停运影响则同比变动不大，主要被云音乐和有道的业绩所拖累；金山软件的个人订阅和机构订阅分别同比增长381和471,但受到机构授权（一次性确认收入）收入下滑的不利影响。第三梯队：收入增速低于1甚至同比下滑，包括阿里巴巴、京东、哗哩哗哩、微博。图&主要互联网公司收入总和及增速（百万元、）1,000.OOOq900,000-800,000-700.000-600.000-5,000-400,000-300,000-200,000-100,000-0-图7：2023Q1主要互联网公司收入增速资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理注：涉及互联网公司包括腾讯'网易'百度'美团、阿里巴巴、京东'拼多多、唯品会、快手,知乎、微博、金山软件、BOSS直聘、哗哩啤哩资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理注：涉及互联网公司包括腾讯、网易'百度、美团'阿里巴巴、京东、拼多多,唯品会、快手、知乎'微博'金山软件、BoSS直聘、哗哩哗哩rrrr心心rAr*<f利润侧：利润释放能力突出，部分企业仍在投入互联网板块调整后归母净利率同比提升约5pct,毛利率的表现更加明显。总体来说，各互联网公司在利润端的表现都比较惊喜，除微博外，大多数公司都实现了利润的强劲增长或亏损的显著缩窄。23Q1,整个互联网板块调整后归母净利润率为12g,同比提升约5pct.销售费率的收紧自2023Q1起就开始体现，在新的基数下毛利率成为了本季度净利润率提升的主要驱动力，反映了增长质量的提升、收入结构的良性变化，以及经营杠杆的影响。从销售费用看，本季度有6家公司还在增长。其中，美团主要是应对到店酒旅的行业竞争，并且预计在2023Q2会加大投入；拼多多主要投入到新市场，海外电商TEMU增长迅速；唯品会、百度、金山软件和BOSS直聘则是迎合需求端复苏，采取市场推广以提升销售成绩。图9：主要互联网公司销售费率变动图8：主要互联网公司加总销售费用总和及增速（亿元、I）资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理注：涉及互联网公司包括腾讯、网易、百度,美团、阿里巴巴、京东、拼多多、唯品会'快手、知乎、微博、金山软件、BOSS直聘、哗哩哗哩，百度为销售及管理费用资料来源：各公司公告，国信证券经济研究所整理注：涉及互联网公司包括腾讯、网易、百度、美团、阿里巴巴、京东'拼多多'唯品会、快手、知乎、微博,金山软件、BoSS直聘、哗哩哗哩，百度为销售及管理费用电商篇：行业增速3,竞争加剧不改利润率提升趋势23Q1国内大盘增速逐步回暖，出行品类表现突出23Q1线上实物零售额同比增长%部分受1-2月疫情和返乡过年负向影响，预计23Q2线上社零增速将进一步提升。整体规模和增速看，23Q1国内社会零售额11.5万亿，同比增长电增速较上年同期的3.2期月显