锂行业市场分析.docx

锂行业市场分析一、地球上的锂资源1.1 天然的电池金属锂是一种金属元素，位于元素周期表的第二周期IA族，元素符号为1i,它的原子序数为3,原子量为6.941,对应的单质为银白色质软金属，也是密度最小的金属，锂电极电势最负，是已知元素中金属活动性最强的。由于这些特性，使用锂化合物制成的锂离子电池具有开路电压高，比能量高，工作温度范围宽，放电平衡，自放电子等特点，在新能源汽车动力电池和储能领域具有长期需求刚性和需求前景，锂也被称作“电池金属，锂在自然界中丰度较大，居第27位，在地壳中约含0.0065%,全球锂资源较为丰富。根据USGS数据，由于持续的勘探，全球已探明的锂资源大幅增加，2023年锂资源总量修改为9800万吨，而全球锂储量也高达2600万吨，以当年的消费量来看，可供全球使用超过150年。2008年和2018年使锂资源勘探历史上两个关键时间节点，得益于手机等消费电子的崛起，2008年以来全球锂资源储量快速攀升；2018年之后，由于电动汽车的高速发展和动力电池对锂需求的激增，全球再次掀起寻锂的热潮，四年以来热情还未消散。图表1：相关金属元素地壳丰度Icr一SJo20符Uo-=IU1JUdIUouI00JoSUKHE03UVPUnqYAtomicnumber,7.1.2 锂资源分布不均全球锂资源分布集中。从资源量来看，全球53%的锂资源分布于南美锂三角（玻利维亚、智利、阿根廷）的盐湖中，其次是澳大利亚和中国美国等。从储量来看，2023年2600万吨储量中，智利锂资源储量930万吨，占比高达35.8%,阿根廷锂资源储量270万吨，占比10.4%,澳大利亚锂资源储量620万吨，占比23.8%；中国锂资源储量200万吨，占比7.7%,我国资源量较为丰富，但是分布散,品质较差。作为活动性最强的金属，锂仅以化合物的形式广泛存在于自然界中。从资源形态上看，全球锂资源主要包含硬岩矿、卤水矿、黏土矿等。硬岩矿主要包括锂辉石、锂云母以及透锂长石和磷铝石等，卤水包括盐湖卤水、油田卤水和地热卤水等。其中，盐湖卤水占全球锂资源的一半以上。图表5:全球锂储类型结构盐湖卤水伟晶岩锂黏土油田型卤水地热卤水锂沸石锂辉石的化学组成为1iAISi2O6,其中1i20的理论含量高达8.03%,锂辉石精矿一般含1i20为6.3%-7.5%,实际上通常含量在2.91%-7.66%范围，原矿品位在0.8%-3.25%之间。锂辉石主要集中在澳大利亚、加拿大、美国以及津巴布韦等国，由于其化学组成稳定简单，含锂量高,除硅和铝主要杂质外，其它杂质含量均很低，且锂辉石提锂的技术成熟、成本低，使其成为目前锂资源供应的主要来源。盐湖卤水主要包含硫酸盐型、氯化物型、碳酸盐型等，不同的盐湖离子种类多，差别较大，含锂量也各有不同，但是整体储量集中在玻利维亚、阿根廷、智利、美国和中国青藏地区。此外，锂云母也是目前第三大锂供给来源，是提炼锂的重要矿物，其化学成分为K1i2-xAI1+xAI2xSi4-2xO10(OH,F)2(x=0-0.5)°它是钾和锂的基性铝硅酸盐，锂云母一般只产在花岗伟晶岩中，锂云母原矿品位大约0.3%1.2%,精矿在2.2%3.5%°锂黏土也是一类重要的锂矿。黏土型锂矿也被称之为沉积型锂矿，具有分布广、储量大的特点，主要分布于美国、墨西哥、塞尔维亚等国家。近年来，在我国西南地区也发现大量黏土型锂矿资源。这些黏土型锂矿根据成因不同，主要可分为火山岩黏土型锂矿、碳酸盐黏土型锂矿和贾达尔锂硼矿。随着锂资源需求的增长，锂黏土极具开发前景。二、澳大利亚是全球主要锂矿供应地澳大利亚锂矿资源禀赋优越，是全球锂辉石矿主要富集地，锂资源总量达790万吨,储量达620万吨,拥有Greenbushes、PiIgangOora、Marion和Wodgina等几大资源量和品位均处于全球领先水平的大型在产锂矿项目，由于锂矿资源优质，开发环境友好，开采技术相对成熟，澳洲锂矿长期以来一直作为全球锂资源的主要供应来源，2023年全球产量占比约47%。从地理位置来看，Pi1gangooraMwodgina两个项目靠北部黑德兰港口，主要通过黑德兰运往中国和韩国。而greenbushes>MtHo11and>MtMarion和MtCatt1in等项目主要集中在南边，主要通过班伯里港口、埃斯佩兰斯等港口运送。除了资源量优势，澳洲锂矿在禀赋和产能规划来看，也是全球独一无二的。其中的格林布什矿更是一骑绝尘，格林布什拥有澳洲最大的锂资源量和储量，有着最高的品位和产能规划化；此外PiIgangOOra项目和WOdgina、Marion共同贡献澳大利亚主要锂矿产量。图表9:澳洲主要镇矿项目OMD4000000IOOOUaOMOOMoO2.1 m2.2 Greenbushes是全球最大在产矿山天齐锂业控股的泰利森锂业拥有的Greenbushes矿是目前世界上正开采的储量丰富、品质优越的锂辉石矿，该矿是在1977年至1980年期间的一次大规模钻探计划中发现的，生产和出口锂矿物已有30多年的历史，澳大利亚锂业于1983年在Greenbushes建立了第一家锂矿生产工厂，并成功进行了几次扩建，以增加GreenbUSheS的产量。根据天齐锂业2023年1月28日发布的港股招股书中发布的修正版数据，GreenbUSheS锂项目的资源量（探明的+控制的+推断的）为3.4亿吨，1i2O品位为1.6%,对应1i2O含量为546.4万吨,折合碳酸锂当量为1351.2万吨;项目的矿石储量总计（证实的+概略的）为1.7亿吨，1i2O品位为2.0%,对应1i2O含量为339.2万吨,折合碳酸锂当量为838.8万吨。2023年Greenbushes新建尾矿再处理厂（TPR）已完工，新增加28万吨锂精矿产能，总产能达到162万吨，根据IGO公司公告，四季度GreenbUSheS项目锂精矿产量为37.9万吨，环比增长5.0%,同比增长46.3%o2023年Greenbushes锂精矿产量合计为134.8万吨，同比增长41.3%,占澳洲产量的近一半。2023年四季度Greenbushes锂精矿现金成本为263澳元/吨，含权益金成本为757澳元/吨，极具成本优势，主要有四个方面的原因：（1）资源禀赋高，资源储量大（2）成矿条件优越，低剥采比；（3）重选、浮选工艺流程娴熟，采选回收率高，尾矿处理厂回收率高达60%；（4）物流条件便利，运输成本较低，矿山距离西澳重要港口班布里仅约90公里，距离珀斯市也仅约250公里。图表12:GreenbUSheS矿山产能规划单位：万实物吨TPRCGP4/2O27TGP+CGP1&2CGP32025Tota12.3 Pi1gangoora项目规划精矿产能100万吨Pi1gangoora项目目前拥有世界上最大的硬岩锂铝矿床之一，是全球重要锂来源。Pi1gangoora伟晶岩矿田于1905年被发现,但直到2014年，其锂价值才被充分认识到。Pi1baraMineraIS在2014年至2023年期间进行了多个阶段的勘探，截止2023年6月底更新的矿产资源总量为350.9万吨氧化锂,平均品位1.14%,更新后的矿产总储量（证实+概略）为190万吨氧化锂,平均品位1.18%。PiIgangoOra项目包含pi1gan和Ngungaju两部分,后者是原A1turaMining所属的Pi1gangoora部分。Pi1gan工厂（原来Pi1gangoora工厂）,位于Pi1gangoora地区的北部，生产锂辉石精矿和铝铁矿精矿，Ngungaju工厂位于南部，生产锂辉石精矿。Pi1baraMineraIS于2023年收购了NgUngajU项目。在被收购后，该公司对加工设施进行了一系列改进工程，以提高产量和回收率。在2023年三季度中，皮尔巴拉矿业公司完成了对Ngungaju工厂的升级和优化，使锂辉石精矿的生产能力达到1820万吨/年。Pi1gangoora项目第四季度锂精矿产销量创历史新高，两座工厂锂精矿产量为16.22万吨，发运量为14.86万吨，销售产品的平均品位约为5.4%1i2Oo2023年公司锂精矿总产量为51.79万吨。目前，Pi1gan工厂（P680项目）正在进行10万吨/年新增产能的扩建工作。一旦完成,Pi1gangoora项目的年产锂辉石总产量将增加到64万-68万吨/年。此外,在2023年一季度公司将做出PIoOO项目的最终投资决定计划,随着P1000项目的完成,预计2023年底或2024年产能将提升至100万吨/年。生产销售20021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q42.4 MtCatt1in面临资源枯竭风险A11kem所属的CattIin项目于2016年开启生产，产出的锂精矿主要通过卡车运往Esperance港口并出口到亚洲地区。2023年6月30日修订后的矿石储量在开采耗尽后减少了28%,至580万吨，品位为0.98%,矿石储量将在2023年上半年进行修订，包括最近的钻探和更新的资源估计量。该矿2023年产出23万吨精矿，但2023年回收率不断走低，产出连续下滑，且精矿品位有所降低。根据A1Ikem公司2023年第四季度报告，MtCatt1in锂矿第四季度生产锂精矿1.64万吨,环比下降6.8%,同比下降68.6%,产品平均品位为5.3%1i2O°2023年全年产量为10.74万吨，同比下降53.3%,产量下降主要受到澳洲设备供应受阻、劳动力短缺、新矿体预开采推迟、回收率降低等因素影响。2023年全年装运量累计为14.08万吨，同比下降31.7%o公司计划23财年生产1415万吨精矿，但23财年上半年仅产出3.4万吨，下半年压力较大。受到资源规模的制约，MtCatt1in整体的品位和产量呈现下降趋势，按照现在的产能和资源计算，MtCatt1in将在五年后资源枯竭。2.5 MtMarion扩产延期MtMarion锂矿位于西澳Ka1goor1ie区西南约40公里处。该锂矿项目于2010年10月获批开发，2015年开工建设，2017年2月开始正式生产锂精矿。由MR1与赣锋各拥有50%股权，目前产能60万吨，将在2023年4月完成扩产建设，7月满产，届时产能达到90万吨混合品位的锂精矿，相当于60万吨为6%品位。因原矿石品位下降，MtMarion项目2023财年销量低于指引，且2023年第二季度生产的锂精矿中仅有7.1%为高等级产品(5.4%1i2O),同比及环比均大幅降低，三四季度有所回升。2023财年MtMarion锂精矿总出货量为44.2万吨，低于此前45-47.5万吨的指引。MtMarion项目锂精矿产销量不及预期主要由于公司生产受到疫情影响，而且开采新矿井使得矿石开采量及高品位原矿产量均有所下降。图表18：MtMariOn产销单位：千吨20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q32.6 Wodgina是2023年主要增量项目WOdgina矿山位于西澳大利亚州北PiIbara地区，距离黑德兰港口约109公里，由Minera1Resources和A1B共同开发，含有2.59亿吨1.17%品位的锂矿资源量及1.47亿吨1.20%品味的锂矿储量。该矿项目目前规划锂精矿产能75万吨/年。Wodgina于2017年开始进行采矿作业并于同年4月向中国客户售出第一批锂辉石原矿。2018年，MR1与雅保公司合资成立MARB1JV共同运营该矿山。2019年5月，WOdgina矿山75万吨/年锂精矿项目建成试车，11月1日，MR1与雅保公司交易正式完成，但由于全球锂市场需求低迷，双方决定关停WOdgina矿山。2023年5月产线一25万吨(6%品位)复产，且当季度产量2万吨锂精矿，产线二