国产操作系统深度研究报告软通动力.docx

国产操作系统深度研究报告软通动力软通动力（301236.SZ）公司深度报告携手华为，扛起国产操作系统新旗帜>布局金融IT进入收获期,市场地位快速提升。1）金融IT市场快速发展:2023年度中国银行业整体IT投资规模达到2319亿沅,同比喈长22%,工商银行、建设银fi1、农业锄亍在金融科技领蹴人均超过200亿元2）公司市场地位快速提升，业务加速发展：公司在金融科技领域布局银行、证券、保险、企业金融四大板块。根据赛迪顾问数据，2023年公司在银行卡解决方案市场排名第1位,在信用卡解决4个市场H咯第2位整体看，公司育蹶进入前五名的细分领域达13个，凸显行业地位.2017-2023年公司金融科技板块营收年复合增长率23%,2023、2023H1营收同比增速分另JSJ40%和49%>紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期。1）鸿蒙、欧拉给信创产业带来全新1腿：鸿蒙3.0具有更好的操（钢验，在多个方面的可更加S层的t化，给生态不断繁荣，S2023年11月OpenEuIer姬操作系统的累计装机鼠达到245万套，超过10家厂商发布商业发彳亍版，并具有大量重要彳亍业客户。2）公司是华为及其主要生态公司的核心IT供应商之一，2023年公司逢卖保持华为软件服务供应商TOP2地位，多次获得华为对供应商年度综合排名第一。3）开源鸿蒙商业化加速，公司共打造7款开发版和商显、交通等多款商业历诫，海吸合乍。酌妨面，公司完成多个标杆项目，并加大布局构建基于OPenEUIer的服务器操作系统发行版能力，信创大趋势下公司有望受益。> 传统业务功底扎实稳中有进，成为发展坚实基本盘。1）公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，业务布局覆盖华为国内的主要业务区域。2）公司在互联网领域拓展了bat、字神励、京东新良、淘商、m网易符咯互联网客户，在互联网B腾行业中建立了较高的品牌声誉。3）深耕高科技与制造行业，大力拓展智能汽车业务,持续服务包括美的、上汽、广汽、长城汽车、神龙汽车、VIVO.OPPO、TC1等国内外众多行业领军企业。> 投资建议：公司是国内IT领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融IT打开成长空跳与岫时，公司黑爪信创潮布局谈拉，有望成行业核心参与者,长期发展前景可期。预计公司2023-2024年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18IZj1,对应PE分别为22X、17X.14X,首次叫，剑"悌"Wo> 风险提示：疫情波动存在一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性；技术创新风险。盈利预测与财务指标项目/年度2023A2023E2023E2024E营业收入（百万元）16623204342528231274增长率（）27.922.923.723.7归属母公司股东净利润（百万元）945116914531818增长率（%）-24.923.724.325.1每股收益（元）1.491.842.292.86PE27221714PB5.02.52.22.0资料来源：Wind,锚返聊瞬吸I;（注：股价为2023年11月18日收盘价）1公司概况：综合性软件与信息技术服务商龙头32布局金融IT进入收瘫，市场地位快四升62.1 金融IT行业：千亿市场蓄势待发，下游投资不断提速62.2 公司布局：持续深耕金融IT,细分领域的“隐形冠军83紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期123.1 信创大趋势下，鸿蒙、欧拉作为产业核心生态蕴含巨大机遇123.2 国产操作系统空间测算：百亿空间可期，存量视角更显潜力163.3 鸿蒙布局：开源鸿蒙商业化加速，取得多个重要成果183.4 欧拉布局：多个核心案例验证实力，信创大趋势下潜力可期204传统业务功底扎实稳中有进，成为发展坚实基本盘234.1 通讯服务：与华为紧密合作，收入稳步提升234.2 互联网服务：深耕互联网龙头+运营商市场，17-21年收入复合增速达到70%234.3 高科技与制造智能汽车+智能制造双轮驱动，拥有众多核心客户245盈利预测与投资建议275.1 盈利预测假设与业务拆分275.2 估值分析285.3 投资建议29插图目录32表格目录321公司概况：综合性软件与信息技术服务商龙头公司是一家拥有深厚行业积累和全面技术实力IT服务商。公司主营业务分为软件与数字技术服务和数字化运营服务两大类，其中软件与数字技术服务包括咨班解舫案貂技树渐0®雌杓渐溶翦筵、鄢技制!鳄多的业,曾创领软件信&技树躇商。图1：公司主要业务檐理:SOFTSToNEIXHS1D应用软件行业软件软件厂商咨询与解决方案基:件中间件通用软件操作系统办公软件II数据库翔斗来源：公司官网，民生证券研究院股权结悔醐，丸行业23.75%晒蜘，是胸的蛔辨火公司的前十大股中CE1Bravo持股9.70%,FNOFEaSynet持股4.77%,晋汇国际持股4.13%,相关投资机构持股19.91%BB2:公司股权结构CE1BravoFNOFEasynet普汇国际相关投资矶构其他股东IQQ1%资料来源：公司招股书，民生证券研究院（截至2023年三季报）公司深耕行业面向未来，行业地位不断巩固。截至公司2023年半年报,公司获得1517项计算机软件著作权和65项专利，形成100余个拥有自主知识产权的行业产品和解决方案。2023年10月13日,软通动力与腾讯、华为、阿里巴巴d晾大学、南京大学和同济立联合发起成立软件贩觥*认11'。这圄垂原5G和新基建战略指导下,国内成立的首个专注于软件测试能力认定的联盟机构。2023年5月，软酬力与华为翔辘）,正式成为华为RPA核心服务商。2023年3月15日软通动力深交所创业板上市。图3:公司发展历程创业阶段：规摸阶段：转型阶段：期间实现每年平成功在妞交所上市，顺利完成私有化可持块增长阶段均80%以上增长.每年平均50%增长，每年平均30%增长，员工近85000人员工近3200人员工近22000人区工近40000人.2005200720132018202320232023公司成立联合发起成5月，软通软通动力立“软件测动力成为深交所创试能力认证华为RPA核业板上市心限务商翔斗来源：公司官网，民生证券研究院创展,始勘显阕魂包戳件用靖第、瓣侬离第陶分,其神件土技树照下设鞭技树器、数就困第、咨的除昉案个？业务。济到漕，2023年公司通讯设备相关收入占总收入50%左右，金融科技、互联网服务、高科技与制造分别占15%、21%和11%图4:公司2023年营收构成（分行业）资料来源：公司官网，民生证券研究院业绩稳步提升，2017-2023公司营收复合增速达24%,扣非净利润整体快速提升。2017-2023年公司收入由70.09亿元增长至166.23亿元，复合营收增速为24%2017-2023年公司归母净利润由-016亿元增长至9.45亿元，整体快图5:公司营业收入及同比熠速变化情况资料来源：wind,民生证券研究院2布局金融IT进入收获期，市场地位快速提升2.1 金融IT行业：千亿市场蓄势待发，下游投资不断提速银行业数字化转型步伐加快，数字化转型成果斐然。银行业it解决方案包括蜃州鹿类,管理与监管类渠朝第类f般酶朝躇樗。可，2023年,中St幽亍腌勃戈,镯招多介段，遂为劈g¾b峥谶1砌吐了月图能化够场融麓雯麻，明庄T歹聊倏魂图6:中国银行业IT解决方案及细分领域梳理中国银行业IT解决方案I基础业务类I管理与监管类互联网金咫类相关业务等渠道服务类客户关系管理及信息披露企业孰管理（包括Se户.运”Ifg）风险管理（含反诈骗、反洗钱）WW(Sff)I开放银行商业智能互联网银行互联网贷款（线上睇）资料来源：赛迪顾问，民生证券研究院银行业整体IT投奥规模超两千亿元,21年市场整体增速超20%o2023年中国银行业继续加大对金融科技的投入，整体银行业IT投入保持稳定增长态势。据赛迪顾问统计，2023年度中国银行业整体IT投资规模达到2319.08亿元，比2023年度增长了21.65%三家大型国有商业银行金融科技投入均超过200亿元。根据国有六大商业银行2023年报显示，六大行2023年度科技投入共计达到1074.93亿元，同比增长12%2023年工商银行科技投入259.87亿元建设银行投入235.76亿元，农业银t亍投入205.32亿元，以上这三家银f迎金!蝌联入置超过了200亿元。图7:国有大型商业银行IT投入及营收占比（2023年）工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮政储蓄银行资*斗来源:赛迪顾问，民生证券研究院在十二家全国性股份制银行中，2023年在金融科技投入方面同比增长幅度超过30%的有四家银行，按照增长幅度大小依次是恒丰银行、渤海银行、广发银行和兴业银行。图8:国有大型商业银行IT投入及营收占比（2023年）260%240%220%200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%资料来源：赛迪顾问，民生证券研究院从细分市场看，在2023年中国银行业IT解决方案市场中，核心业务系统、商业智能信贷管理三个细分市场防嘀日立，市场®!模分S蟠I63、61、40亿元，图9:2023年中国银行业IT解决方案市场中各个子市场规模（前十大细分市场）销售额（亿元）资料来源：赛迪顾问，民生证券研究院2.2 公司布局：持续醐金融,细分领域的“隐形冠军软通动力在金融行业核心及应用系统it月SS领瞬有银行、证券、保险、企业金融四大板块，是国内金融信息技术服务睢供S之一。2023年9月起，公司推出面向泛金融领域的子品牌一软通金科，整合公司CSB行、保险源拟及企业金融密她a的交付能力,则解决7虐原技术能力共要知识积累共享、客巧照增的球蛤,谶纵群防翼I糜研发、溅太逊煤询的福方罐械版）,面屈曲亍、佛佥企!僦曾不嶙相造了多个核Cm金融领域地位稳中有升。根据赛迪顾问缄,1）整体市场地位提升：软通动力在2019年度中国银行业IT解决方案市场市场占有率排名中位居第6位，而在2023年度银行IT解决方案排名中提升至第5位。2）多个细分领域处于领先地5:2023年，公司在养解决S案市场H咯第1位,在信解朋葡5场、窗S触询顼噌销触渐蕨三蹄他赠鞭妨氟硼咯第2位。在多个银行IT的细分领域中，软通动力能够进入前五名的细分领域达13个，凸显自身实力和行业地位。表1:银行IT解决方案排名上升I年份行业排名资料来源：赛迪顾问，民生证券研究院细分领域软通排名市场占有率2023年银行卡解决方案市场115.49%2023年信用卡解决方案市场215.39%2023年渠道管理解决方案市场28.38%2023年智能营销解决方案市场215.66%2023的E结构化数据管理解决方案市场2