IDC行业专题：IDC20Y年报总结营收高速增长产能有望加速释放.docx
图1 :头部第三方IDC厂商近5年营业收入（亿元）资料来源：公司年报，整理图2 :头部第三方IDC厂商营收增速（%）万国数据M世纪互联.光环新网宝信软件 秦淮数据 奥飞数据资料来源：公司年报，整理运营商IDC业务稳中有升，仍然是IDC市场重要提供者。2020年，国内三大运营商IDC业务总收入638亿元，同比+22%。三家运营商中，中国电信在IDC和宽带资源上具有传统优势，在资源和体量上持续领先。中国联通和中国移动在IDC业务上持续发力，其中，中国移动IDC业务收入实现较快增长，2020年收入同比+54%。图3 :三大运营商IDC收入（亿元）图4 :三大运营商IDC营收增速（%）资料来源：运营商年报，整理资料来源：运营商年报，整理单机柜收入基本维持稳定, Q4上架率小幅下探。20Q4,世纪互联披露的零售型业务平均MRR 9131元/月/疔，同比小幅提升3.5%,万国数据MRR 6223元/月（MSR 2498元/月），同比小幅下降5.4%,我们认为，差异产生原因包括：1）世纪互联零售型机柜的上架率整体保持稳定，单机柜的收入较批发型的有一定溢价（平均溢价率37%）； 2）零售型业务向客户提供带宽、以及其它增值服务等，随着客户使用带宽流量的增长和使用增值服务，零售型MRR稳中有升；3）万国数据20年单季度MRR呈现小幅下降，与公司规模快速扩张，新增机柜数较多有一定的关系。综合来看，四季度新建项目的上架率出现小幅下探，20Q4,万国数据平均上架率711%,世纪互联平均上架率60.40%（其中：成熟项目上架率77.8%,新增项目上架率31.7%）,秦淮数据平均上架率75.9%o图6 :第三方IDC厂商上架率（）图5 ：世纪互联/万国数据MRR及增速（元 %）资料来源：公司财报，整理7 12-M 此. -JDC I： ： ； ,IDC A 万国数抠恭淮数据资料来源：公司财报，整理 客户群结构持续丰富，批发型成为主要业务模式客户结构多元化提升,云计算及大型互联网贡献主要增长需求。20年在疫情催化下，企业上云加速，IDC厂商的客群结构进一步丰富，客户多元化提升。根据年报披露，万国数据20年新增客户包含字节跳动、拼多多、爱奇艺等，从需求上看，云计算及大型互联网、企业客户等对于IDC的需求均快速增长，但是考虑到规模体量的不同，主要的需求增量仍然由头部云计算和大型互联网公司贡献。图7 :万国数据20Q4新增客户情况201120162017+ 中国版 Azure1 已；：Oaws2018II20102020 lid 7 I资料来源：公司年报,整理批发型数据中心快速增长,部分IDC厂商转向批发+零售双轮驱动。云计算及大型互联网企业多采用批发的业务模式，今年部分以零售型为主的IDC厂商如光环新网、世纪互联进行了业务上的转型，采取批发+零售双轮驱动模式，以应对市场需求的变化。图8 :世纪互联批发+零售客户图9 :光环新网转向批发+零售双模式驱动"M"。”UQHM3 amE IVOral uoniKm)TWOfTA资料来源：光环新网，整理资料来源：世纪互联，整理 净利润基本稳定, EBITDA Margin整体改善净利率基本维持稳定。20年我们统计的A股上市的4家第三方IDC厂商整体实现净利润25.34亿元，同比+31% （此处为全口径统计），平均净利率15%,基本维持稳定，其中，奥飞数据20Y净利率19% （同比提升7pct）,主要由于公司2019/2020年交付的自建数据中心业务逐步释放，业务收入、利润持续增长。其余厂商净利率基本维持稳定。图10 : A股主要第三方IDC厂商净利润（亿元）资料来源：公司年报，整理图11 ： A股主要第三方IDC厂商净利率（）资料来源：公司年报，将理EBITDA利润率整体明显改善。2020年，国内头部7家第三方IDC厂商整体实现EBITDA 48.57亿元，同比+69% ,EBITDA增速高于收入和净利润增速，EBITDA率整体得到提升。主要原因包括：1） EBITDA Marigin不计算折旧和摊销费用，排除了新交付的数据中心对净利率水平的负向影响；2）随着数据中心规模效应的提升和PUE指标的持续优化，上述企业EBITDA盈利水平持续优化；3）从商业模式上看，今年新增了较多为批发订制型的数据中心项目，由于商业模式的差异和管理效能的提升，整体EBITDA利润率水平得到进一步提升。图12 :第三方IDC厂商EBITDA情况（亿元）图 13 :第三方 IDC 厂商 EBITDA Margin ( %)资料来源：公司年报，WIND,整理资料来源：公司年报，WIND,整理 21年迎来集中交付期新增机柜有望超过13万台20年新开工项目较多，21年有望迎来集中交付期。2020年3月，中央政治局常委会会议强调，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设的进度。2020年4月，国家发展改革委明确了新基建包含数据中心建设，受政策利好，数据中心的建设在2020年迎来小高峰，北京、上海、广深周边地区新开工项目较多，2021年有望迎来集中交付期。根据各家IDC厂商的指引和我们的测算，2021年头部7家IDC厂商总机柜数有望超过34万台，较20年增加13.3万台，增幅39%,大幅领先于20年的新增产能（20年新增加8.9万台产能）。表1 :国内主要第三方IDC厂商产能情况2019Y2020 Y2021E2019Y2020Y2021E2019 Y2020Y2021E2019Y2020Y2021E万国数据9.012.716.9540.0827.61,132.36.06.56.722.631.842.4世纪互联4.05.47.9160.0233.0345.64.04.44.410.013.419.6光环新网3.63.84.8144.0152.0207.74.04.04.39.09.512.1宝信软件2.53.04.187.5132.0184.53.54.44.56.37.510.3秦淮数据2.43.64.9193.0291.0391.08.08.08.06.09.112.2奥飞数据0.71.62.521.968.8110.03.04.34.41.84.06.3数据港2.83.86.2141.0250.0400.05.06.56.57.09.615.4合计25.034.047.21,287.41,954.42,771.14.85.45.562.784.911&2浴粒宓簿理她71生和一4卜析U巾效千里再1§1中i国数照它客物据中心也而积的mSi埠,折算.蚣需数技困小们估泗的平均单机，将甚计.IBS!总机柜数（万台）总功率数（兆瓦）平均单机柜功率（千瓦）数据中心总面积（万山）世纪互联、光环新网、宝信软件、奥飞数据机柜数为实际披露数，数据中心总面积按照单机柜占地2.5nV计律，秦淮数据、数据港披露为总功率数，考虑两家商业模式，按单机柜8.0、6.5KW平均功率计算机柜数，按照单机柜占地25 m，计律占地面积）上述方法计算得到的数据中心占地面积，跟奥飞数据披露的IDC面积存在一定差异，为保证可比性，我们统一按照上述方法折算统计。图14 :三大运营商2020年底机柜数/万架资料来源：公司年报，整理 长期受益于数据流量增长行业景气度静待提升云计算保持高速增长，中国公有云增速领先全球。根据IDC报告，2020年全球公有云市场规模达到3124.2亿元（同比+ 24.1%）,中国公有云服务整体市场规模达到193.8亿美元（同比+ 49.7%）,为全球增速最高的地区。截至20年四季度，国内占比前五大公有云厂商分别为阿里云、华为云、腾讯云、中国电信天翼云、AW8,其中华为云实现高速增长，市场份额跃居第2o图15 :全球公有云市场规模（十亿美元）图16 ： 20Q4国内公有云服务商市场份额资料来源：IDC,整理资料来源：IDC,整理20Q4国内云厂商资本开支位于周期底部，预期将迎来提升。根据阿里、腾讯披露，20Q4阿里巴巴奥本开支48.69亿元（同比15%,环比-64.3%）,腾讯资本开支96.59亿元（同比-43%,环比+ 11.23%）,国内两家最大的云厂商资本开支均处于周期底部，我们认为有望于2021年上半年迎来资本开支的拐点，加大服务器和IDC相关建设的投入。图18 ：阿里腾讯按季资本开支（百万元）图17 ：海外三大云厂商季度资本开支（百万美元）阿里巴巴腾讯30,00025,00020,00015,00010.0005.000800202NO0302LOOSOS寸 O6LR806 L02CO6L02LO6L02CMOSLaLO9L02£0402ZOZLa8ZL02M39L02COO9L02egosLernaCOGLOSeogLaLOGL&合计亚马逊MicrosoftGoogle800302CXJO0202-00202寸 06 LOSCOO6L02CO6L02-O6L02寸 08-02COS LOSLos82 LOSNOZL02L2L8寸 09 LOS809-03NO9L02LO9L02寸OS LOSCOO9L02CJ09L8LOGLOS寸gaeg La资料来源：公司年报，Bloomberg,整理资料来源：公司年报，整理，阿里巴巴CAPX仅统计购置物业及设备支出，腾讯capx：包括购买物业、设备及器材、在建I：程、投资物业、土地使用权以及无形度产的开支，不包含视频及音乐内容、游戏特许权及其他内容服务器出货量边际改善，21年预期将开启新一轮增长。根据IDC统计，2020年x86服务器市场的供应商收入同比增长3.2%,达到825.9亿美元（约合5375亿人民币），出货量同比增长1.8%至1180万台。20Q4,中国是增长最快的地区，收入同比增长22.7%,超过64亿美金。根据IDC预测，中国X86服务器市场在2019年经过周期性调整后，2020年后市场将逐步恢复并迎来新一轮增长，2020-2023年复合增长率将达到11.9%。图19 :中国X86服务器市场收入及增速（亿美元，%）收入/亿美元 YOY资料来源：IDC.整理 政策加大整顿力度，持续看好龙头厂商资源整合能力我们认为，2021年政策层面对IDC建设的规模和能耗指标都提出了更严格的要求，根据上海市经信委新公布的政策指出，“新
