广义基金大幅增仓国债支撑增量规模.docx

目录一、债券托管总量及发行分析2二、各机构持仓量分析72.1 商业银行持仓量分析 72.2 广义基金持仓量分析92.3 保险机构持债量分析 112.4 证券公司持债量分析 122.5 境外机构持债量分析 13三、债券场内杠杆率分析 14四、债市表现及配置情况15-、债券托管总量及发行分析债券托管总量环比维持小幅增加趋势,净融资在持续下行四个月后首次小幅回升。2020年12月末，中债登和上清所的债券托管总额为1016606.36亿元，其中中债登托管量为771414.01亿元，上清所托管量为245192.36亿元。12月份债券托管规模较上月增加9509.44亿元，增速为0.94%,较11月份增速0.84%上升了 0.11个百分点。从债券发行及兑付情况来看,12月债券总发行量为46644.58亿元，较上月减少1830.48亿元，降幅为2.87%,整体而言12月利率债供给压力持续减小。12月总偿还量为36971.61亿元，较上月减少1399.13亿元，降幅为3.65%, 12月净融资为9672.97亿元，较上月增加18.65亿元的规模，增幅为0.19%。图1 :债券托管总量（亿元）图2:债券发行、兑付及净融资量（亿元）托管总量1,050, 000资料来源：1%力”12月当月利率债发行、偿还及净增均大幅高于去年同期，发行结构变化明显，利率债净融资额环比有所上升。利率债12月发行总量为11476.43亿元，净增8721.21亿元，较大幅度高于去年同期月份。按照发行起始日统计，12月国债发行总量为7765.30亿元，偿还总量为1714.40亿元，净融资额为6050.90亿元。国债发行量环比上升，是因为12月是2020年国债和地方债的收官之月，为达到2020年发行目标，国债和地方债发行量相对11月有较大幅度上升；12月地方政府债发行总量为1836.13亿元，偿还总量为651.82亿元，净融资额为1184.31亿元，发行量和净融资环比均有所提升，主要原因是地方债发行规模维持相对低位，到期规模较小；12月政策性银行债发行总量为1866.00亿元，偿还总量为380.00亿元，净融资额为1486.00亿元，发行量、偿还量和净融资量都呈现下降趋势，其原因是，根据历史年份数据显示，12月财政支出相对处于全年低位，财政支出用于偿还政金债的资金相对减少，12月发行量环比降幅不及偿还量环比降幅，从而导致净融资额环比小幅上升。利率债托管量持续增加国债、政策性银行债贡献较大。11月底，利率债托管总量为644880.7亿元，12月底同期数据为654093.4亿元，本月较上月增加9212.7亿元，国债和政策性银行债托管量增加幅度较大，共计增加了 8369.7亿元，地方政府债相较于上月增加了 843亿元。债券动态报告图3 :地方政府债发行、兑付及净融资量（亿元）总发行量总偿还量 净融资额15,000表1 : 2020年12月利率债发行与净增统计（按发行起始日亿元）发行量国债地方政府债政策性银行债汇总：发行2020/11,700. 07, 850. 63, 190. 312, 740.92020/21,950.04, 379.23, 794. 210, 123.42020/33, 700. 03, 875. 24,864. 012,439.22020/44, 366.42, 867. 65,513.912, 747. 92020/56, 773. 213, 024.65, 043. 124, 840. 92020/66,848. 52, 866.85, 457. 115, 172.42020/79, 005. 92, 722. 45, 621.817, 350. 12020/85, 659. 311,997.25, 291.922, 948. 42020/98, 003. 77, 208. 94,914.420, 127.02020/107, 942. 704, 429. 273, 352. 7015,724. 672020/117, 569. 901,383. 643, 129. 9012, 083. 442020/127, 765. 301,836. 131,866. 0011,467. 43加总71,284. 9064, 441.5752, 039. 30187, 765. 7719年同期41,641. 0043, 624. 2738, 237. 10123, 502. 38净增量国债地方政府债政策性银行债汇总：净增2020/1-1172.77850. 6-62.06615.92020/2283.94379.21432. 66095. 72020/32316.62917.02323. 07556.62020/4715.22183.3102.83001. 22020/53348. 511672.33673. 118693.92020/65470. 7-491.93883. 98862. 82020/75035. 47.54914.49957. 32020/84195.49424.62261.815881.82020/94, 534. 84, 784. 41,372.810, 692.02020/104,013. 542, 252. 292, 132. 708, 398. 532020/115, 672. 67-2, 479. 031,970. 805, 164.442020/126, 050. 901, 184.311,486. 008, 721.21加总40, 464. 96109, 307. 5632, 116. 32181,888.8419年同期17, 546. 9730, 472. 4013, 663. 0061,682. 37资料来源：川加d表2 ： 12月份利率债各品种托管量（亿元）国债地方政府债央行票据政策性银行债政府支持机构债券合计资料来源：I析d12月11月12月增加201,787.95195,237.286,550.67254,525.54253,682.55843.00150.00150.000.0180,404.90178,585.901,819.0017,225.0017,225.000.0654,093.40644,880.739,212.67信用债发行量和净融资额均环比下降,各机构减持除公司债、中期票据和私募债以外的其他信用债券种是主要原因。12月非金融类信用债发行量7483.3亿元，净增量为-611.9亿元。与11月相比，12月信用债的发行量减少1593.86亿元，降幅为17.56%；净增量比11月减少1951.7亿元，降幅为641.04%。总体来看，虽然央行营造了较宽松的流动性环境应对信用事件冲击，但主要信用债一级市场仍较为冻结。从具体券种来看，12月，虽然公司债、中期票据和私募债净融资额有一定上拉作用，但是其他信用债券种净增量不仅冲减了公司债、中期票据和私募债带来的上拉作用，还大幅度下拉总信用债净融资额，使得总信用债净融资额大幅度减少。具体数据如下:企业债发行量相对于11月减少103.6亿元，净增量为-5.5亿元；私募债发行量相对于11月减少384.2亿元，净增量为463.6亿元；12月短期融资券发行量相对于11月减少79亿元，净增量为；97.30亿元；超短期融资券发行量相对于11月减少319.0亿元，净增量为-2717.7亿元；中期票据发行量相对于11月减少308.7亿元，净增量为100.6亿元；公司债发行量相对于11月减少313.1亿元，净增量为125.0亿元；定向工具发行量相对于11月减少86.4亿元，净增量为-24.9亿元。信用债托管有所减少，其中超短期融资债券、商业银行债券、定向工具托管量减少是主要驱动因素，虽然资产支持证券、企业债券、中期票据和同业存单债券托管量对总信用债托管量有一定上拉作用但被其它信用债券种的下拉作用对冲。12月信用债托管量为338183.5亿元，托管量环比减少662.4亿元。超短期融资债券的减少为信用债托管减少的主要因素。同业存单发行量环比和托管量环比均有所上升。12月同业存单发行总量为20,011.40亿元，略高于去年同期当月水平；12月同业存单净融资额为331.30亿元，大幅度低于去年同期当月水平。同业存单12月托管量为111536.7亿元，较上月增加1070.2亿元。表3 ： 2020年12月非金融信用债发行与净增统计（按发行起始日,亿元）发行量短融超短融中票企业债铁道+汇金企业债2020/1272.03443.61170.4189.50.02020/2339.04078. 71136.796.30.02020/3851.74897. 33605. 7574.50.02020/4834.45455. 84272. 6654. 10.02020/5514.52784. 81909. 9132.20.02020/6300.93446. 21771.2254. 10.02020/724L 13123. 11355.9178.50.02020/8376.94468. 62350. 2413. 10.02020/9278.53327. 21363. 6442.50.02020/10539.73513.41803. 0282.60.02020/11233.03415.51518.2406.30.02020/12154.03096. 51209. 6302.70.0加总4935. 745050. 723467. 03926. 40.02019年同期4826. 231427.9920308. 13624. 390.0净增量短融超短融中票企业债铁道+汇金企业债2020/1-218.51990.7779.4-257. 80.02020/2139.52151.5892.6-428. 6-200. 02020/323L22297. 12118.2-77.30.02020/4252.41665. 03093. 9-63.30.02020/5335.5-753. 41032. 4-81. 10.02020/65.2-9.6434.8-33.70.02020/7-44.0-1