国泰中证800汽车与零部件ETF上市分析.docx

内容1 .汽车行业投资价值：供需复苏，重回成长 41.1. 行业经历两年调整，2020开启强势复苏41.2. 政策加码、供需升级，行业有望重回成长轨道 51.2.1. 短期来看，2021年行业刺激政策有望温和延续51.2.2. 智能化+电动化持续推进，新一代优质车型加速供给 81.2.3. 业刚需仍然巨大，预计未来呈弱复苏趋势 131.3. 板块投资机会梳理151.3.1. 整车:尾部出清，自主龙头崛起 151.3.2. 零部件：沿智能化+电动化寻找增量机会162 .中证800汽车与零部件指数投资价值分析222.1. 指数历史表现：2020年以来超额收益显著 222.2. 指数选股特征：聚焦汽车整车与零部件核心公司 232.3. 指数风格特征：中大市值、高Beta、高流动性243 .国泰中证800汽车与零部件ETF投资价值分析253.1. 国泰中证800汽车与零部件ETF基本信息 253.2. 管理人具有丰富ETF产品管理经验 263.3. 跟踪指数当前具有良好的投资价值27风险提示27图表目录图表I：汽车行业销量及同比增速4图表 2：汽车行业渠道库存系数5图表3：年各品牌市占率趋势 5图表4年豪华力5.豪华车型销量同比5图表5：2020年汽车行业刺激政策梳理6图表6全球自动驾驶发展历程8图表7：目前主要智能驾驶功能分类9图表8：智能驾驶落地场景分类9图表9：自动驾驶对应的功能配辂10图表I。：各级别自动驾驶的车型数量占比（） 10图表：扩散理论中，人口在五个类别中的分布遵循正态分布 11图表12：新技术的采用川了场渗透“ S曲线”累积分布 11图表13级自动驾驶配辂渗透率曲线11图表14：人机交互类配谿渗透率曲线1112图表15：不同场景的自动驾驶落地进度图表16：各车企自动驾驶车型发布计划12图表不同场景的自动驾驶落地进度（万辆）13图表18： 2009-2G0年主要汽车刺激政策13图表19： 2009、2010. 2016、2G7均不同程度实施购辂税减免政策 14图表20：世界主要国家千人汽车保有量与人均 办 人口密度对比14图表2Z行业尾部车企淘汰统计15图表23头部自主（吉利士长安+长城）市占率对比 15图表23：自动驾驶产业链梳理16图表24行业空间测算16图表25：域控制器行业空间测算17图表26：液晶屏沙九。市场空间测算18图表2Z/3S传感器市场空间测算19图表28：各车企新一代纯电平台汇总20图表29：汽车电动化后的成本构成20图表30：电动化、智能化浪潮下，传统配络价值量将有所下降 21图表31：新能源产业链下游零部件供应商22图表3?：中证汽车与零部件指数历史走势 22图表方指数年以来表现23图表34指数行业分布（申银万国一级）24图表35：指数行业分布（申银万国三级）24图表36：指数概念暴露度24图表3Z指数相对例7d全力的风格暴露 25图表38：指数相对 他方7d全力的风格暴露变化25图表39指数历史净利润与万得一致预期净利润（亿元）25图表40：基金基本资料26图表41：国泰基金ETF产品一览26P.9“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配辂价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：国泰中证800汽车与零部件ETF（516110 ,简称：汽车 ETF）。1.汽车行业投资价值：供需复苏，重回成长1-1,行业经历两年调整，2020开启强势复苏汽车行业自2020Q2起销量强势反弹，全年销量同比2020年汽车行业累计销售2531万辆，同比11°分季度看,Q1-Q4分别销售367/656/686/817万辆,同比-42.4%/10.3%/13.7%/10.5% o行业经历2018Q3-2020Q1阶段的深度调整后，在2020Q2开始强势反弹。图表I：汽车行业销最及同比增速资料来源：中汽协，行业在经历两年的深度调整后，目前渠道库存已降至接近健康水平，持续复苏潜力充足。经销商渠道是行业的蓄水池，渠道库存过高会透支批发销量，同时扰乱价格体系。因此，库存系数是反映行业供需关系的重要指标，一般而言，经销商库存系数在为健康水平，L5-2.0为警戒水平。行业一季度受疫情影响，2月库存系数升至14.3,二季度开始，随着行业产销的逐步恢复与需求持续超预期，库存系数迅速回落，目前己稳定在1.5-2.0的相对健康水平，未来需求进一步复苏的趋势下，行业将处于主动补库存阶段,持续增长潜力充足。图表2汽车行业渠道库存系数俺料来源：中汽协,分品牌看，曰系,美系品牌表现亮眼，自主品牌强势复苏，韩系,法系逐步边缘化。分品牌看：1）日系品牌受益于2017年以来开启的新车周期，销量表现强势，2020年市占率24.96%,同比+L61PCT； 2）美系品牌受益于林肯与凯迪拉克等二线豪华品牌国产进程的持续推进,2020年市占率9.44%,同比+0.47 PCT； 3）自主品牌市占率33.47%,同比-0.77PCT,上半年受疫情冲击明显，下半年随着长城、长安等龙头公司的重磅车型推出，复苏趋势明显。分价位看，豪华品牌表现持续由于非豪华品牌，主力品牌北京奔驰、华晨宝马市占率持续提升。45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%0? 03 04 05 06 07 08 09 10 111?资料来源：交强险,图表3 2720年各品牌市占率趋势图表4为20年豪华豪华车型销量同比资料来源：交强险,12政策加码、供需升级，行业有望重回成长轨道12L短期来看，2021年行业刺激政策有望温和延续详细梳理2020年各项汽车消费刺激政策，预计2021年限购放松、汽车下乡、新能力补贴等行业刺激政策有望温和延续：购放松：2020京津沪杭等限购城市均有所放松，共计增大11.5万个指标。包括北京市2020年6月发布关于一次性增发新能源小客车指标配至各方案，年内一次性增发2万个新能源小客车指标。上海市2020年4月发布关于促进本市汽车消费若干措施，新增4万个非营业性客车指标；天津市2020年5月发布天津市促进汽车消费的若干措施，增量指标3.5万个。杭州市2020年3月发布关于2020年一次性增加小客车指标的配路公告，一次性增加2万个小客车指标。广州市2020年3月发布政策，要求加快落实2019年明确的新增10万个中小客车指标额度。> 汽车下乡：目前仍处在地方政府试水过程中。广东省2020年4月发布广东省2020年汽车下乡专项行动公告，由省级财政安排资金补贴农村居民购车，对购买新能源汽车的在使用环节每辆补贴1万元，对购买燃油车的每辆补贴5000元。广州市2020年3月发布政策，2020年内对个人消费者购买新能源汽车的，在使用环节给予每车1万元综合性补贴。> 新能源补贴：2021年有望延续。上海市2020年4月发布关于促进本市汽车消费若干措施，对购买新能源汽车的消费者给予5000元“充电补助:天津市2020年5月发布天津市促进汽车消费的若干措施，2020年给予每辆车2000元汽车充电消费券，全市不超过3万辆。广州市2020年4月发布政策，对于新增巡游出租车购买纯电动高级车型的，每车给予1万元综合性补贴。海南省2020年5月发布海南省促进汽车消费临时性措施，2020年内给予每车奖励1万元，总额不超过L5亿元。深圳市2020年6月发布政策，放宽个人新能源小汽车增量指标申请条件。将插电式混合动力小汽车纳入个人增购新能源小汽车车型范围。图表5： 2720年汽车行业刺激政策梳理1）限购放松牌照发放量文件名称广州广州市促进汽车生产消费若措施每月1万张，增加约25000张深圳深圳市交通运输局关于调整我市小汽车调控增量指标配貉额度的通告40000张20000 张40000 张35000 张60000张（提前调剂使用）杭州浙江省促进汽车消费的若干意见（20202022年）上海关于促进本市汽车消费若干措施夭津夭津市促进汽车消费的若干措施海南省促进汽车消费临时性措施2）以旧换僦报废*槌城市文件名称换购或报废类型补贴金额上海关于促进本市汽车消费若干措施国四及以下4000 元浙江浙江省促进汽车消费的若干意见（20202022年）国三及以下排放标准的营运柴油货车30万元以上新车的零B车主10000 元深圳深圳国际汽车节嘉年华活动启动奖励5000元，30万元以下的奖励3000元，与新能源补贴叠加辂换“国六”标准3000元，3000-5000 元广州广州市促进汽车生产消费若干措施混动6000元，提前一年以上报废老旧汽油车补贴2.3万元3000-6000元新车补贴+2.3万元报废补贴天津天津市促进汽车消费的若干措施国三及以下淘汰70%北京北京市进步促进高排放老旧机动乍淘汰更新方案Q020-2021年）国三及以下2020 年 4000-2200CH艮废补贴，2021年减半佛山佛山市促进汽车市场消贽升级若干措施（试行）一3000 元珠海珠海市促进汽车市场消费升级若干措施国二以下3500元，其他3000 元3000-3500 元长春促进汽车消费若干政策措施报废补贴5000 元重庆关于鼓励汽车更新换代消费的通知换购消费券补贴2000 元3）新车直接补贴城市文件名称补贴品牌汽大众长沙工厂、长沙比亚补贴金额长沙长沙出台促进汽车消费政策迪、广汽三菱、广汽菲克、裸车价3%,不超过3aM湖南猎豹长沙、湘潭、株洲关于出台促进吉利地产车在长株潭消费升级鼓励措施吉利缤越和全新远景3000 元佛山佛山市促进汽车市场消费升级若干措施（试行）一2000（单辆）5000元（5辆以上）山西关于实施汽车消费专项奖励的通知,重卡8000元，轿车/SUV6000元，微客4000元合肥魅力合肥大家购,1000 元购车价格3%的一次性补助,最高长春促进汽车消费若干政策措施,不超过初00元，5辆以上每辆补贴6000元武汉武汉市汽车补贴政策所有武汉市企业生产且在武汉销售、上牌落户的燃油乘用车销售价格的孩给予补贴，5000元封顶，新能源汽车补贴I万元宁波本地汽车消费宁波本地生产、销售的乘用车并在本地上牌的5000 元南昌1000 元4）汽车下乡城市文件名称补贴金额广东广东省2020年汽车下乡专项行动公告新能源10000元，燃油5000元四川2020年四川省支持开展汽车下乡专项活动实施方案1.6L及以卜排量乘用车，首轮汽乍消费补贴1万辆（单车1000）