国内非上市企业受益资本润泽聚焦科技创新.docx
目录注册制打通一二级市场，非上市企业迎资本市场暖风1私募股权投资助力经济高质量发展1我国经济高速发展，产业结构持续优化升级1企业数量大幅扩张，股权投资金额处历史较高水平2行业分布：新经济领域创业潮持续升温 52015年以来，科技创新型法人单位数量迅速增长5“新经济”领域的被投资公司数量和金额占比显著提升6地域分布：向科技要素集中区域靠拢 9沿海省份法人单位数量较多，科技创新企业向科技要素集中区域靠拢92016年以来，北京、上海、广东省企业被投资金额占比合计近7成10被投企业的阶段分布：初创期、扩张期占比提升12处于发展早期的被投企业数量占比较高，企业估值随发展成熟而提升 12处于初创期、扩张期的被投企业数量占比近年来明显提升15IPO企业视角：“新经济”行业募集金额靠前152018年以来，IPO数量、募集规模处于上升趋势16电子、机械、医药行业募集金额排名靠前16京津冀、长三角、珠三角地区IPO数量及募集金额较高16总结与展望17风险因素17插图目录图1：中国2010年以来历年名义GDP情况 1图2：中国2010年以来各产业GDP占比情况 2图3： 2005年至2019年我国历年法人单位数量 2图4：截至2019年末全球独角兽公司的数量分布情况 3图5： 1999年至2020年历年被投公司数目、投资案例数量4图6： 1999年至2020年历年投资金额情况 4图7： 1999年至2020年历年被投资企业的估值中位数 5图8： 2019国内法人单位数量的行业分布情况5图9： 2015年至2019年期间各行业法人单位数量增幅情况6图10： 1999年以来被投资公司数目前10名的行业情况7图11： 1999年以来投资案例数目前10名的行业情况7图12： 1999年以来投资金额占比前10名的行业 7图13： 1999年以来被投资公司数量前10名的行业中企业估值情况 8图14： 2019年不同省份的法人单位数量占比情况9图15： 2019年末各省份信息传输'软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业的法人图16：我国各省份科研经费投入情况 10图17： 1999年以来，被投资公司数目排名前10名的省份10图18： 1999年以来，投资案例数目排名前10名的省份11图19： 1999年以来，被投资金额排名前10名的省份11图20： 1999年以来被投公司数量前10名省份中的企业估值中位数情况 11图21： 1999年以来被投资公司的发展阶段分布（公司数量口径）13图22： 1999年以来被投资公司的发展阶段分布（投资案例口径）13图23： 1999年以来被投资公司的发展阶段分布（投资金额口径）13图24： 1999年以来投资不同阶段企业的估值中位数情况 13图25： 1999年以来各轮次被投公司数目占比和投资案例占比 14图26： 1999年以来各轮次投资金额占比情况14图27： 1999年机构不同轮次参与情况下的企业估值中位数 15图28：不同发展阶段的被投公司数量占比变化趋势15图29：不同发展阶段的企业被投金额占比变化趋势15图30： 2010年以来，历年IPO数量及募集规模情况 16图31： 2010年以来IPO数量及募集规模的行业分布情况 16图32： 2010年以来IPO数量及募集规模的省份分布情况 17表格目录表1：胡润全球独角兽榜（2020年）前20名榜单3表2： 2019年中国进入PCT专利分布在第一名和第二名的技术领域6表3：不同阶段被投公司数量占比、投资金额占比排名前5名的行业 8表4：不同阶段被投公司数量占比/投资金额占比排名前5名的省份 12I注册制打通一二级市场，非上市企业迎资本市场暖风近年来资本市场改革持续加速，取得丰硕成果。而立足增量优化，注册制是本轮资本市场改革的重要看点之一。全面注册制时代的开启，将对我国的金融市场、产业与经济发展产生深远影响。根据中信证券政策组全面注册制时代的六大变化（2021年1月28日）判断，预计2021年IPO约650家，募资规模约5500亿元，较2020年的4700亿元进一步增加，但对市场的流动性冲击可控；5年后A股上市公司总数将达到6000家以上；每年IPO数量将从超600家下降至约300家，新上市公司中信息技术、医疗、新材料、新能源等行业占比超过60%；每年退市数量将从不足50家提升至约200家，退市公司中机械、地产、传媒、商贸零售、有色化工等行业占比超过50%。全面注册制推进将打通一二级市场，越来越多的优质非上市企业将获得中国资本市场润泽，推动科技创新、产业结构升级，以及私募股权投资行业的繁荣。基于此，本篇报告从行业、地域、估值等方面对非上市企业进行梳理，全景展示我国非上市企业的发展状况。I私募股权投资助力经济高质量发展我国经济高速发展，产业结构持续优化升级2010年以来，我国年度名义GDP由41.2万亿元增长至101.6万亿元，累计增幅达146.5%o产业结构方面，2012年第三产业名义GDP首次超越第二产业，2015年以来第三产业名义GDP占比持续超过50%o图1：中国2010年以来历年名义GDP情况（单位：亿元人民币）资料来源：Wind,图2：中国2010年以来各产业GDP占比情况资料来源:Wind.企业数量大幅扩张，股权投资金额处历史较高水平伴随经济发展，国内企业数量亦大幅扩张。根据国家统计局中国统计年鉴2020,2005年至2019年期间，国内法人单位数量从564.8万个增长至2528.0万个，累计增幅达347.6%； 2015年以来，国内法人单位数量的年均增速达13.3%,高于2005年至今的11.5%,新增法人单位数量近年来维持较高水平。图3： 2005年至2019年我国历年法人单位数量（单位：万个）资料来源：国家统计局,随着国内企业快速发展，众多“独角兽”公司登上全球舞台。根据中国私募股权投资基金行业发展报告（2020），截至2019年末，全球独角兽公司数量创新高，达到441家。其中，数量分布排名前5的地区分别为美国（205）、中国内地及中国香港（122）、英国（22）、印度（19）和德国（12）,我国独角兽公司数量占比超25%。1根据行业惯例，独角兽公司一般是指估值超过10亿美元，创办时间相对较短（一般为10年以内）的未上市公司。图4：截至2019年末全球独角兽公司的数量分布情况美国中国内地及中国香港英国印度 德国 韩国以色列巴西其他2.7&宅4.3&5.0c/：27.7工46.5%资料来源：中国私募股权投资基金行业发展报告（2020），表1：胡润全球独角兽榜（2020年）前20名榜单排名企业估值（人民币）企业信息行业No.1¥10000 亿蚂蚁集团金融科技No.2¥5600 亿字节跳动社交媒体No.3¥3700 亿滴滴出行共享经济No.4¥2700 亿陆金所金融科技No.5¥2500 亿SpaceX航天No.5¥2500 亿Stripe金融科技No.7¥2450 亿爱彼迎共享经济No.8¥1950 亿快手社交媒体No.9¥1900 亿菜鸟网络物流No.10¥1800 亿帕兰提尔科技大数据No.11¥1500 亿微众银行金融科技No.12¥1300 亿京东数科数字科技No. 13¥1100 亿Paytm金融科技No.14¥1000 亿贝壳软件服务No.14¥1000 亿大疆机器人No.16¥950 亿Grab共享经济No.17¥ 900 亿DoorDash快递No.17¥900 亿京东物流物流No.17¥900 亿雪花算法大数据No.20¥800 亿JUUL Labs消费品资料来源：胡润全球独角兽榜（2020年）,与此同时，私募股权投资行业迅速发展。以投资机构参与的国内非上市企业股权投资事件为统计口径2, 1999年至2020年期间，投资案例数量共计超14万例，被投企业数量累计超过3.8万家，投资金额累计超10万亿元人民币。2投资机构包含早期机构、VC、PE、FOF、战略投资及其他类似机构。在统计被投公司数量时本文剔除未披露企业名称的投资事件，在统计被投公司估值时剔除了未公布企业估值的投资事件。后文类似表述同此口径。分年度来看，被投资公司数量、投资金额总体呈上升趋势。2015年以来，年均被投公司数量约6841家，年均投资金额超1万亿元人民币，总体处于历史较高水平。图5： 1999年至2020年历年被投公司数目、投资案例数量被投公司数目投资案例数量25000 12000015000100005000 -0 资料来源：私募通,图6： 1999年至2020年历年投资金额情况（单位：亿元人民币）18000 1资料来源：私募通，从被投企业估值来看，1999年以来，被投资企业的估值中位数约2.98亿元人民币。2014年以来，被投资企业的估值中位数整体呈上升趋势；截至2020年，被投资企业的估值中位数约3.63亿元人民币，接近历史高点。资料来源：私募通,I行业分布：新经济领域创业潮持续升温2015年以来,科技创新型法人单位数量迅速增长国内全口径法人单位角度来看，截至2019年年末，批发和零售业（28.3%）、制造业（13.7%）、租赁和商务服务业（11.2%）法人单位数量占比较高,而金融业（0.5%）电力'热力'燃气及水生产和供应业（0.4%）、采矿业（0.3%）法人单位数量占比较低。增量变化角度来看，创新驱动产业转型升级的大背景下，国内科技创新型法人单位数量迅速增长。2015年至2019年期间，信息传输'软件和信息技术服务业（170.1%）、建筑业（154.0%）、科学研究和技术服务业（110.4%）行业法人单位数量增幅位列前3名。图8： 2019国内法人单位数量的行业分布情况30%25%20%15%10%5%0%283：资料来源：国家统计局,200%7°咛54。叫2015年-2019年法人单位数量增幅资料来源：国家统计局,科技创新型企业快速发展的同时，我国在新兴产业领域的技术发展有着长足进步。根据北京大学汇丰商学院中国企业创新发展报告（2019），2019年，在PCT专利分布的35个技术领域中，我国进入第一名的有7个技术领域，进入第二名的有10个技术领域,数字通信、视听技术、控制领域、生物医药等均位列其中。表2： 2019年中国进入PCT专利分布在第一名和第二名的技术领域进入第一名的技术领域进入第二名的技术领域1数字通信领域IT管理方法领域2视听技术领域环境技术领域3计算机计算领域半导体领域4控制领域光学领域5家具游戏领域热处理和装置领域6其他消费品领域机床领域7通信领域土木工程领域
