信息技术产业行业研究2024：看好需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链.docx

投咨逻辑看好IB求复苏 Al驱动及自主可控受益产业链电子板块：关注消费电子创新及四季度业绩超预期方向。CES 2024将于2024年1月9日-12日在美国拉斯维加斯举办，CES是科技创新的风向标，预测人工智能、AR/VR/MR, AI各种硬件、机器人、元宇宙、智能汽车等新技术将精彩纷呈。 预测将有多家XR企业展示推出智能眼镜或头戴设备，NOLO将于2024 CES展出升级款可穿戴交互指环NOLORlNG及VR 一体机，而 雷鸟创新的新一代AR眼镜将亮相CES0国外XR/AR技术公司P&C Solution宣布将在CES 2024上发布新品META LENSE 2, 而AR智能眼镜光学解决方案开发商LetinAR也在近日表示,将于CES 2024展示多款由全球客户开发的AR智能眼镜。Meta、 谷歌、微软、亚马逊、苹果五大科技巨头都准备将Al大模型应用在智能眼镜等带有摄像头的可穿戴设备上。苹果MR设备 ViSiOnPr。发售在即，AI PIN也将于2024年3月发售，建议关注消费电子创新方向。四季度智能手机拉货持续，根据信 通院数据，11月，国内手机市场出货量3121万部，同比增长34丸根据韩国统计局数据，韩国11月芯片产量同比增长42 . 是2017年初以来的最高增幅，出货量猛增801,是2002年底以来的最大涨幅。继存储芯片、CIS芯片及射频芯片涨价之后， 模拟芯片大厂ADl发出涨价函，将于2024年2月开始涨价，涨幅幅度10-20。从多方面的情况来看，电子需求转好信号明 显，建议关注四季度受到手机拉货，库存去化较快，业绩有望超预期的细分行业及公司，我们认为，电子基本面在逐步转 好，中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。通信板块：通信与计算加速融合，2024重点看好三个方向：一、关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为 计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括5. 5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；二、 关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算(模 组+边缘算力)、车载激光应用等；三、数据要素价值即将充分释放，关注运营商战略配置价值。重点公司：中国移动、英 维克、东土科技、移远通信、长安汽车、软通动力、高新发展、光峰科技、灿勤科技、钺昌科技等。计算机板块：在估值水平中枢偏下，板块表现分化，比例不低的公司处于较低位，没有系统性泡沫化，而收入端处于回暖改善趋势，翘尾因素结束后利润弹性开始逐步释放的向上周期，叠加技术和政策的鼓励和催化，我们对明年计算机行业的 投资机会依旧抱有信心和期待。我们一直强调，除了技术引领的产业趋势外，政策也是计算机行业的重大影响因素。从中 央经济工作会议强调的内容看，对应计算机行业，其实就是Al产业链为代表的人工智能，数据要素、数字化转型为代表的 数字经济，工业软件和工业信息化为代表的新型工业化，信创和华为产业链为代表的国产替代，出海为代表的国际化几个 大主线。从24年的角度看，可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、 Al落地两个产业趋势，因此在市值驱动上，前着以业绩为主，后者以估值为主。推荐组合：海康威视、中控技术、恒生电 子。传媒板块：关注Al时代版权公司价值、MR和Al主题、及估值较低业绩边际向上标的。1) 12月27日，纽约时报以侵 犯版权为由起诉C)PenAl和微软，我们认为，Al模型训练中版权的重要性进一步突显，训练所用的数据若没有获得版权，后 续可能影响模型应用、商业化推进，推荐关注拥有文字、图片、音视频版权的公司，个股推荐关注视觉中国、中文在线、 捷成股份。2) MR. Al主题。MR：苹果ViSiOnPro将于24年1月正式发售，硬件与内容发展相辅相成，内容生态有望随 硬件渗透而繁荣，建议关注恒信东方、罗曼股份。AL止匕外，24年有望迎来Al应用的密集落地，推荐有望后续落地Al 应用且对业绩有影响的公司。3)关注估值较低、后续业绩边际向上及确定性较强的板块及个股。游戏方面，今年版号常态 化发放下，游戏产品供给明显改善，行业基本面向好，但个股有所分化，部分公司产品线启动则预计从23年Q4开始，推 荐关注吉比特、恺英网络、三七互娱。风险提示新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期； 宏观经济运行不及预期；Al技术迭代和应用不及预期。内容目录一、细分行业观点41、新能源、消费电子、功率半导体 52、半导体代工、设备及材料 63、IC设计领域64、工业、汽车、安防、消费电子65、 PCB 76、物联网产业链97、智能汽车108、计算机产业链109、传媒互联网13二、行业重要资讯16三、行业数据171、报告期内行情172、全球半导体销售额 183、中关村指数184、台湾电子行业指数变化 195、台湾电子半导体龙头公司月度营收 21四、风险提示22图表目录图表L 国金TMT深度及投资组合更新4图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 7图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 7图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速7图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速8图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速8图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速8图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速8图表10： 近两周AI相关新闻 14图表H： 报告期内A 比较(1218-1229) 17图表 12： 前五名(1218-1229) 18图表13：全球半导体月销售额18图表14：中关村周价格指数 19图表15：台湾电子行业指数走势 19图表16：台湾半导体行业指数走势20图表17：台湾电子零组件指数走势 20图表18：台湾电子通路指数走势20图表19：鸿海月度营收21图表20：广达月度营收 21图表21：华硕月度营收21图表22：鸿准月度营收 21图表23：臻鼎月度营收22图表24：健鼎月度营收22图表25：欣兴月度营收22图表26：台光电月度营收 22一、细分行业观点图表7：国金TTWr深度及投资组合更新行业股票代码公司推荐理由电子002475. SZ立讯精密预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好ViSie)n PrC)+汽车打开长 期成长空间。688981. SH中芯国际全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配 套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。002463. SZ沪电股份公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主 要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是 参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。300782. SZ卓胜微重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，华为射频接收 模组供应商。002138. SZ顺络电子消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业 务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。通信600941. SH中国移动二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好 转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润 CAGR达Id ,估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成 为国内T0P3,收入规模超千亿。000063. SZ中兴通讯运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边 际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40鼾增长，服务器存储等第二业务曲 线逐步夯实。002837. SZ英维克国内温控龙头，核心技术实现通信基站TDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内 集成商客户，受益于Al算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x.计算机600570. SH恒生电子行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22 年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升603383.SZ顶点软件行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下， 利润弹性更大。688588. SH同花顺T。C端应用落地较快，随着生成式Al对问答智能水平的提升，公司可能在APP 端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型 发布渐行渐近。688318. SH财富趋势短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、 C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供 “问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。002415. SZ海康威视行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG. EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高 投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年 ,增速见底逐季回升。688475. SH萤石网络智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身 智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。002230. SZ科大讯飞行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用 如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础； 十四五末预期完成千亿收入，复合40工以上增速的目标。688111. SH金山办公行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转 化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下688489. SH三未信安主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线688651. SH盛邦安全首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技. 术处于产业化阶段。688244. SH永信至诚春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积. 累及丰富实战经验，发布了 “数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。688083. SH中望软件研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年" 员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润有望释放。688777. SH中控技术收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展 顺利。301153. SZ中科江南行业电子化持续拓展，医保领域落地多个省份试点。预算一体化业务加速建设，数 据要素覆盖诸多领域。603171. SH税友股份G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。002990. SZ盛视科技口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取 得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“