2022 年度中国资管行业ESG 投资发展研究报告.docx

图36 ESG产品获得卓越投资业绩所需时间I 5.1.5拟K战及提高方向谈及ESG责任投资的过程中的主要挑战，与去年调研结果一致，最大的障碍仍为"ESG相关信息难以获取， 信息不完整或可信度不高。根据调研，14%的机构认为缺少规范的ESG信息披露规则导致在此环境下展开 ESG投资挑战较大，市场层面，12%的股勾认为践行ESG可获得的价值不确定或不显著，动力不足"。与此同时， 缺乏衡量ESG投资绩效的标准行业指标、"ESG责任投资的市场接受度较低也是阻碍机构进行ESG投资 的重要原因。图37机构践行ESG投资的主要挑战（多选题）进一步来看，监管部门自上而下推动和鼓励ESG责任投资被认为是促使机构践行ESG投资最有效的方 式，除此外，提高企业信息披露质量，增强数据点的可用性和为那些践行ESG投资的人提供长期激励被认 为是重要因素。当前我国ESG投资仍处于发展阶段，监管制度、信息质量和结果评定方面仍需各方参与者积极参与 并制定标准，以规范并推动行业的健康发展。此外，由于当前ESG投资的观念普及程度还需进一步加强，许多基金 经理认为ESG投资客户需求不足、社会认识程度不高，因此需要学术界与工业界共同携手，推进投资者教育、普及 ESG投资理念并且培养更多相关专业人才。图38促使机构践行ESG投资最有效方式（多选题） 14%12% 11%9%9%9% 8%8% 8%7% 6%监管部门自上而下推动和鼓励ESG责任投资，提供优惠政策 提高企业信息披露质量，增加数据点的可用性、可得性 为那些践行ESG投资的人提供长期激励更多的客户需求加强ESG责任投资相关投资者教育延长投资业绩的评估时间 建立明确纳入ESG因素的投资模型ESG数据评级拇共者之间更大的一致性 学术研究表明，ESG整合有助于财务和投资业绩 整合ESG因素的投资表现突出ESG人才的供应5.2产品版问卷本年度产品版问卷面向于发行过ESG主题基金的管理机构，从客户画像、ESG重视程度、ESG基金经理选择、 第三方机构ESG评级结果的验证、ESG因素纳入投资分析的决策流程以及ESG投资的超额收益等视角进行深入 探讨。本年度共计收集到专业版问卷42份，基金管理人来自国有、民营、中外合资等多类机构，调查对象职位包括 基金经理、销售经理、ESG研究员、高级分析师、副总裁等多类核心职位。I 5.2.1客户画像及人员配置在2022年参与调查的机构中，18家受访机构表示其为了响应在管ESG相关专户或客户要求而开发ESG相 关产品，占比达43%0进一步来看，其中50%的机构表示其ESG主要客户来源为国内资管机构，17%的客户来 自海外资管机构，相比于2021年的44%和3%有着较大的增幅，而海内外资产所有者所占比例相比2021年有所 下滑。相比于资产所有者，资管机构秉承社会责任意识，其对ESG理念的了解和学习速度快，能迅速抓住ESG投 资机遇，并成为ESG投资发展的主要力量。此外，随着国内社保基金和更多资产管理人对ESG理念的重视、认可 和实践，本土投资者对ESG产品的需求大幅提升。图39 ESG产品主要客户类型国内投资机构 , 银行理财海外投资机构国内资产所有者海外资产所有者44%S38%9%2021 年50%17%22%2022 年注：2022年优化题目选项，删除了 "主权财富基金"和"保险资管"选项，分析中将以上两个选项删除。相较于2021年44% ,今年达到半数的受访机构都会在路演过程中引导买方关注ESG概念，机构在营销过程 对ESG理念的传播和引导具有重要意义，有助于践行ESG投资理念的银行、保险机构以及海外机构等潜在的客户 群体认可ESG产品。图40路演过程中是否引导买方关注ESG概念2021 年2022 年44%I56%50%I50%是 否在本年度问卷调查中，33%的受访机构选择有涉及ESG相关主题投资经验的基金经理；30%选择具 有丰富的多行业投资经验的基金经理；18%偏好投资风格偏价值、成长的稳健型的基金经理；11%对基金经 理无特殊要求；8%的基金公司偏好有量化投资经验的基金经理，以便更好地处理ESG投资中的大量另类娄媚、 回测以及模型构建，从量化因子、超额收益的角度开展工作。此外值得提及的是，目前更多的主流公募基金开始招 聘应届毕业生探索ESG研究。未来随着ESG人才供应的增加，更多具备专业ESG投资分析能力的基金经理将有 利于ESG基金的规范化和产品创新。图41 ESG基金投资经理的选择标准11%I 5.2.2 ESG策略与评级体系根据调研结果，大部分发行ESG产品的机构仍主要采用负面筛选的ESG策略，即从环境、社会、公司治理 三大维度中筛选出不可投资或ESG评级过低的行业或企业，部分机构会定期梳理剔除ESG评级过低的企业，形 成股票池的动态调整。今年以来，超过40%的机构根据ESG策略设置禁投池，该比例较去年调研结果上升了约 12%0在ESG三个维度中，机构更看重的是公司治理维度，并对有财务造假、高管处罚、治理混乱的公司设置禁 止投资底线；对于环境和社会维度，机构对所处行业是否符合国家发展方向、是否对社会有不良影响进行评估，如 烟草、白磷武器、高碳排放的公司可能会列入禁投池。ESG整合也占据了重要席位，即在整个投资分析和投资决策中系统地考虑ESG因素。具体来看，在投前阶 段，机构构建包含ESG核心指标在内的ESG底层数据；在投中阶段，借助自主开发的ESG投资模型对形成公司 ESG评估；在投后阶段，进行回测讨论并与被投公司互动。积极所有权也是机构践行ESG投资理念重要的策略之一。62%的受访机构在与被投公司的沟通过程中，就 ESG主题进行主动对话，而去年仅19%的受访机构开展此类工作。机构重点关注被投企业的公司治理及其在ESG 方面的建设成就，通过高管沟通等方式鼓励上市公司积极披露ESG相关信息。例如，询问和关注某化工公司的污染 排放情况是直接沟通的表现之一。图42是否设置ESG策略禁投池2021 年2022 年是 否随着ESG投资体系的逐步完善，越来越多的第三方ESG评级机构活跃在市场上。调研结果显示，有64%的 机构不会对第三方提供的ESG评级结果进行验证，剩余36%的机构会对第三方提供的ESG结果进行多种方法验证， 包括因子分析、量化回溯、多数据来源交叉验证、与自有数据进行对上继证等方法。相较于2021年的调研数据，验 证第三方ESG评级结果的机构比例明显上升，体现出国内资管机构对ESG数据评估方式的进一步完善。验证第三 方评级却个合理的方式，根据访谈，部分棚勾指出ESG评级没有纸-客观的标准，并带有F的主观判断。其中， 关键议题和赋权方式的不同会影响该议题对行业的实质性，进而直接影响ESG评级结果。因此，机构谨慎对待第三 方机构的ESG评级体系值得借鉴。图43是否验证第三方机构ESG评级结果2021 年23%77%2022 年36%64%是 否图44 ESG评级验证方式21%其他21%自有甥居验证22%其他数据来源交叉认证36%量化回溯I 5.2.3 ESG重视程度与超额收益调查结果显示，2022年有33%的机构认为公司对ESG的重视程度上升，主要原因在于ESG投资符合国家 发展前景（31% ）、我国ESG体系建设逐步完善（13% ）、行业监管需求逐渐上升和社会关注度不断提升。部分机 构认为ESG投资是未来行业的主流发展趋势，尤其是在国家双碳目标发布后，国家战略、监管方向、行业共识，以 及客户需求逐斩明确，成为ESG投资的重要推动力。此外，2022年党的二十无艮告明确指出，力口快构建新发展格局， 着力推动高质量发展。ESG投资与我国"可持续发展、高质量发展、绿色发展等精神内核基本一致，从 而适应了中国未来经济的发展趋势。图45对ESGs可持续投资重视程度是否有明显变化32%I68%33%I67%是 ,否近9成的受访机构投资者认为ESG投资是一个长期的工作，相比2021年，机构认为ESG投资需要更长时间 获得爆发式认可，未来5-10年的占比由20%提升至40%,而"未来2年内的比例由16%下降至10%, 未 来2-5年的比例由54%下降至48% ,可见随着机构真正践行ESG理念，逐渐认识到ESG纳入投研流程并获 得收益需要长期努力。图46 ESG投资得到爆发式认可的时间48%40%10%9%2022 年2%未来2年内 未来2-5年 未来5-10年不会得到爆发式认可注:2022年优化题目选项,删除了 "10年后”御页,分析中将该选项纳入"不会得到爆发式认可"。本问卷最后对ESG基金的投资收益情况进行了调查。结果显示，今年仅有10%的机构认为ESG投资无法带 来超额收益，而52%的机构认为ESG投资偶尔能带来超额收益，38%的机构认为ESG策略可以经常带来超额收 益。相比于2021年的调查情况，今年树勾对ESG投资的前景更为乐观。这可能是由于在金融市场波动较大的情况下， 用ESG理念筛选的优质标的具备较强的风险抵御能力，从而帮助机构获得超额收益。探究超额收益的来源，17家树勾认为主要是G维度下的指标会为产品带来超额收益，例如管理者的更换频率、 高管激励、信批质量等；7家树勾认为超额收益来自E维度下的指标，比如引领绿色技术、低碳环保、排污绩效等；6家机构认为ESG三个维度的指标均能带来超额收益，5家机构提及E和G的指标，仅有1家树勾指出S和G的指标。总体来看，尽管不同树勾对ESG策略的AlPha来源持有不同的看法，大部分树勾均肯定ESG投资的超额收益, 这也是践行ESG理念的重要意义所在。但E维度比G维度的认可度低，而社会因子娄好居更难获得、指标缺乏标准化、 难以分析和整合，其在有效指导投资实践上面齿挑战。图47 ESG策略是否可以带来超额收益2021 年2022 年不会带来AIPha偶尔带来显著为正的AlPha经常带来显著为正的AIPha