中国国民财富发展白皮书-行业结构变迁与私人财富创造逻辑.docx

谋势而动顺势而为把握新经济机遇中国国民财富发展白皮书行业结构变迁与私人财富创造逻辑目录 CONTENTS'前喜研究方法、版权说明及报告亮点ETI0X I私人财富创造土壤：改革开放与时代红利06 居民财富快速积累，私人财富总额已居全球第二08 持续的改革实践，不断释放中国经济发展新动力1978年7990年：改革开放的启动和目标探索1990年7997年：初步建立社会主义市场经济体制框架1998年-2007年：社会主义市场经济持续推进2008年-2015年：旧生产要索红利消退，房价在货币宽松政策剌激下快速上液2016年至今：新动能持续探索、“三新经济”不断涌现m、2居民创富的逻辑：改革开放以来的创富机会15 市场经济体制改革：“下海经商”与民营经济一马当先16 企业IPO:创业者与炒股者财务自由的快捷通道17 楼市风口：居民、开发商和金融机构搭上增长顺风车19 工业经济：资源型行业造就大批实业家富豪21 互联网红利：站在风口上猪都能飞起来TC T1( A I经济结构大转型：传统行业创富动能衰减24 传统制造业的利泗逐年降低26 房地产市场步入存量时代，创富能力下降29 电子商务对线下零售业务造成严重冲击31 VC/PE等股权投资退出回报率下滑趋势明显32 碳达峰目标下煤炭需求占比持续降低目录 CONTENTSv V J向未来布局赛道：寻找新经济产业中的黄金行业36 新经济占比不断提升成为中国经济发展新动能40 新一代信息技术纵深发展 增长空间亟待开发46 中国制造转向中国创造 高端制造业未来空间巨大48 全球需求超便期新能源汽车产品力持续跃升51 新材料国产替代空间大复合增长率保持两位增长52 医疗大健康产业超十万亿未来有望保持中鬲速增长isl C-LK) 5谋时而动 顺势而为 真抓实干把握时代发展新机遇关于新财道SFrTlfN 7关于浙金信托 L 1E-IMMA / 刖三改革开放四十多年来，我国经济快速发展，经济总量已跃 居全球第二。在经济快速发展的同时，居民总体财富也完 成了快速积累。从上世纪80年代的“万元户”、“暴发户” 到21世纪初期的“大款” “百万富豪”，再到如今的“土 豪” “身价过亿”，一大批企业主、高管、房产所有者开 始加入中高产行列。回顾我国经济的发展历程，居民财富的积累过程与经济发 展模式和行业结构变迂密不可分。从改革开放初期、到社 会主义市场经济体制建立期、再到市场经济推进期，市场 涌现出多次创富机会。如“入世”成功后的家电、服装等 零售行业，工业经济快速发展下的煤炭、钢铁、金属冶炼 等资源行业和造纸、纺织服装等传统制造业，住房制度改 革后的房地产业、建材、瓷砖、木质地板等相关行业，以 及电子商务快速发展的互联网行业。不过，宏观经济环境尤其经济结构调整导致的行业结构变 迁，对我国国民财富的创造产生了重大的影响。当下，部 分行业正在由成长期向稳定期或衰退期演进，创富能力正 在逐渐下降，部分企业甚至走向资不抵债、破产清算的边 缘。与此同时，新经济在国民经济中地位愈加重要，新能 源、电气设备、医药生物、电子、计算机、传媒、新消费 等新兴产业创造出多个财富“神话”。这些行业发展前景 广阔，增长动力强劲，国内外机构对其持续高速增长保持 普遍的乐观预测。我们认为，在消费需求刺激下，这些行 业创造财富的“新神话”将不断涌现。研究方法中国国民财富发展白皮书：行业结构变迁与私人财富创造逻辑是对国内企业家财富 积累过程的动态研究。本报告采用了定性和定量相结合的方法。通过文献归纳法，判断 企业家的财富积累与宏观经济发展、产业结构调整密不可分。通过比较分析法，对各时 期的政策变动、各行业上榜人数变动、各行业市值变动、行业增速等客观信息和数据加 以比较，从而对上述结论进行险证。本报告还综合运用了实证分析、结构分析、案例分析、政策研究等多种方法，纵向分析 经济社会发展过程中，各阶段产业结构的变化规律和特点，以及产业结构变迁和居民财 富积累过程的相关性。同时，横向结合主要发达国家在经济发展过程中的共同规律，判 断国内相关产业未来发展前景，分析今后哪些行业“日薄西山”，哪些行业“朝气蓬 勃”，从而为我们提前布局创富新动能行业提供依据。版权声明中国国民财富发展白皮书：行业结构变迁与私人财富创造逻辑的版权归新财道与浙 金信托共有，受中国法律知识产权相关条例的版权保护。未经书面许可，任何组织和个 人不得将本报告的部分和全部内容用于商业目的。如需转载请注明出处。本报告研究过程中使用的资料和数据均来源于专项调研、专业数据库和公开资料。研究 成果仅用于学术研究与思想交流，请勿用于投资行为。如有涉及版权纠纷问题，请及时 联系新财道与浙金信托，致谢！丁区I=I冗六K1 全面回顾1978年以来中国经济的 周期性带征3 蚊向横向分析，指出我国未来创 富的主要领域是新经济产业改革开放以来，我国经济呈现出明显的 周期性特征，大致分为五个周期：（1） 1978年7990年：改革开放的启动和目标 探索：（2） 1990年7997年：初步建立 社会主义市场经济体制框架；（3） 1998 年-2007年：社会主义市场经济持续推进;（4） 2008年-2015年：旧生产要素红利 消退，新旧结构调整加快推进；（5） 2016年至今：新动能持续探索、”三新 经济”不断涌现。随着经济结构转型升级，传统创富动能 将逐渐消退，特别是房地产行业，随着 房住不炒，房地产的投资属性的弱化， 房地产势必面临较长时间的深度调整。 而随着科技进步、能源改革、行业政策 的优化以及ESG投资理念的盛行，新一代 信息技术、人工智能、新生物医药、高 端制造、新材料技术、新能源技术等战 略性新兴产业则将诞生出大量爆发式增 长的企业。2 运用大量数据，勾自私人财官与 宏观经济及行业结构变迁的关系通过回顾我国经济发展、制度变革和居 民创富历程，发现我国居民私人财富的 积累与我国宏观经济、行业结构变迁密 切相关。不论是改革开放初期的下海经 商致富，还是加入WTO后，得益于全球化 和人口红利的制造业致富，抑或是受益 于城镇化和投资拉动的资源创富，以及 在房地产、金融改革过程中投资创富， 均与当时的经济周期以及支柱产业密不 可分。4 未来十年，居民创富的整体速度 会显著放缓，但个体仍有机会5 传承需求日益凸显，成为和“创富” 并驾齐驱的核心诉求中国经济高速发展的时期，是居民财富 积累最快的时期。随着劳动力人口红利 拐点到来，以及内外部宏观环境变化， 经济长期放缓已经不可避免，我国经济 由超常规发展，进入到中低速增长的新 常态。虽然新经济未来潜力巨大，但因 传统经济和新经济衔接需要一定的时间， 随着传统经济创富动能减弱，新经济尚 未完全步入正轨，居民财富的增长速度 将有所放缓。我国高净值人士的财富多来源于改革开放 以后。在年龄结构上，近半数的高净值客 户已迈过了 “五十而知天命”的阶段，相 当一部分人的年龄已在60岁以上。未来 10-20年将是中国私人财富传承的集中窗 口期。而在经济转型过程中催生的新经济 创富者，多为知识型、技术型人才，对传 承与守富的认知前沿。如何服务好多元化 诉求的高净值人群，为他们提供差别化的 服务和产品，将是财富管理机构面临的共 同挑战。SECTION 1私人财富创造土壤 改革开放与时代红利困及1: 1978年以来城.国人均可支配收人及社会总钺落率60.0001慎/艮人均可支配收人-rt*t*敛掘来源：新财道享族研究诧根据国家统计局数据整理居民财富快速积累私人财富总额已居全球第二改革开放以来，我国经济总量已跃居世 界第二。在经济快速增长背景下，居民 财富完成了快速积累。城镇居民人均可 支配收入由1978年的171元增长至2022 年的49, 283元，年均符合增长率达13. 7%。 国内总储蓄率在“入世”后稳步上升。盛至2022年末，国内资管（基金管理公 司及其子公司、证券公司、期货公司、 私募基金管理机构的资产管理业务）总 规模已达66. 74万亿元，占GDP的55%。从国民总收入来看，2022年我国全年GNl 为119.72万亿人民币，约17.80万亿美元， 人均GNI约为1.26万美元。按照世界银行 最新公布的收入标准分级数据，我国已 经属于中等偏上国家。人均GNl距离高收 入水平国家还差597美元。预计2024或 2025年我国人均GNl可达到高收入国家水 平。ffl2:我新的世界收入标准分级救据（梓居民人均GNI1分）i分融2022 年2021 年高收入m电13205美元以上12.695兆元中等偏上IW零4256箕元13,205美元4g薨元12,695美元中等偏下Ol零IOee美元4255美元1046美元Y095匏元保收入国#小于1085美元小于1045美元敦推来海：新财道窠族研究院根据世界根行歙据处理般票存信托保险限行身t遗情_。如金 数捣来懑：新财道拿族研究晚根据高盛黄揭里理从居民可投资资产规模来看，2022年末， 我国个人可投资资产总规模达283万亿元 人民币。高盛预计，2021至2025年中国 家庭可投资资产规模保持10%的增长速度， 2030年可投资资产规模将趣过70万亿美 元，其中约60%的资产是非存款产品。个人可投资资产总体规模包括银行存款、 信托、银行理财、保险、股票、公募基 金、私募基金及券商资管。私人财富的快速增长，直观表现就是高净值人群的快速增加。从上世纪80年代的“万元户” 到21世纪初期的“百万富豪”，再到如今的“亿万富翁”，一大批企业主、高管、房产所 有者迈入中产阶级和高净值人士行列。据HenIey & PartnerS于2022年6月公布的亨利私 人财富迁移仪表板显示，2021年底，我国拥有10亿美元净资产的人数已达234人，拥有1 亿美元的人数已达2127人，拥有100万美元的富裕人群更是达到82. 38万人。2022年，在地 缘政治、疫情和资本市场的影响下，高净值人群总财富有所下降，各区间财富人群较2021 年小幅减少，但总体变化不大。用表4： 2021年底全球毁害有的10个国家（W10）时富人口救据人均财富（美元）私人财富总项（十亿美元）亿万富翁人数 （10亿美元）中阶亿万富翕（1亿美元）千万育翕（IoOO万美元）K裕人士（IOO万美元）美国20875068781810101352435205547200中国1650023280234212738420823800日本1597302009936832262201380600印度64408893128114922400357000植国10653088687699623020746600英国131640884892104123310737600澳大利亚25098064473847712940395400加拿大16436062474352412220364I00法国85320575036