抗高血压药深度报告-无声杀手催生庞大市场(1).docx

©证券研究报告财富江冬FOrrVNBSECURITIES医药生物行业深度报告抗高血压药深度报告：“无声杀手”催生庞大市场报告日期：20161207评级：推荐上次评级：重点股票2015A2016E2017E评级EPSPEEPSPEEPSPE信立泰1.2124.341.3821.341.5918.52推荐恒瑞医药0.9351.411.1441.941.3934.40推荐华海药业0.4256.110.5047.140.6337.41推荐资料来源:财富证券一年期收益率比较表现Im3m12mEW065"一一1"m""6.39上证综指2.844.21-8.90投资要点财富证券研究发展中心,SSS标淳0731-847795560731-844034221iuxqchenboS0530210080001研究助理相关研究报告:行业研究*医药生物行业11月跟踪点评：布局业绩确定和政策受益标的,2016-12-06行业研究*医药生物行业11月半月报：关注医保目录调整以及业绩确定性,2016-11-21行业研究*糖尿病药物深度报告：患者基数大，市场空间庞大,2016-11-11我国高血压患者庞大，降压药市场容量大。我国心血管病的死亡率近年来持续走高，大幅高于肿瘤、呼吸疾病、损伤等病症。高血压是最常见的慢性非传染性疾病，也是心血管病最重要的危险因素。根据2010年第六次全国人口普查数据测算患病人数为2.7亿，预计目前我国高血压患者已经超过3亿。高血压作为一种慢性病，需要长期服药控制血压，催生了巨大的降压药市场。我国降压药市场增速快于国际市场，进口替代有望进一步提速。国际市场上，降压药市场规模在2010年达到顶点549亿美元，之后由于如氯沙坦/氢氯曝嗪、洛沙坦钾/氯沙坦钾、甲磺酸依普沙坦等原研重磅抗高血压药物专利到期，导致市场规模逐年下降。2015年我国抗高血压药物市场规模达到252.39亿元，受招标降价、医保控费以及经济增长放缓等因素影响，增速有所下滑，但仍然在10%以上，高于行业增速。在一致性评价政策推行下，能占得先机完成一致性评价的优质仿制药企业有望加快蚕食原研药市场。钙离子通道阻滞剂、血管紧张素II受体拮抗剂及复方制剂为我国市场主要品种，复方制剂增长迅速。根据PDB数据显示，2015年我国各类降压药中，钙离子通道阻滞剂、血管紧张素受体拮抗剂(ARB)以及复方制剂占据了大半的市场份额，其中复方制剂增长迅速。复方制剂目前也是国内企业申报的重点，复方制剂以其更好的疗效和安全性未来还将有较大的增长空间。投资策略。我国高血压患者数量庞大，降压药市场大且目前还保持较快的增长速度。在存量市场方面，国内优质药企通过一致性评价有望夺取外资药企原研药物市场份额；同时在分级诊疗政策推行下，基层市场有望继续扩增。推荐信立泰(002294)、恒瑞医药(600276)以及华海药业(600521)0©风险提示。药品招标降价风险；一致性评价进度不及预期。财富江冬FORWBCeSBCURmES目录一、我国高血压患者群庞大，降压药市场容量大-4-1.1 高血压简介-4-1.2 高血压并发症危害大，我国高血压患者数量庞大-5-1.3 抗高血压复方制剂是发展趋势-7-二、我国降压药市场增速高于国际市场，新政下进口替代有望提速-8-2.1 全球降压药市场规模下滑，但需求量并未下降-8-2.2 我国降压药市场保持较快增长，内资药企在基层市场占有优势-10-三、钙离子通道阻滞剂、血管紧张素受体拮抗剂及复方制剂为我国市场主要品种，复方制剂增长迅速-12-3.1 钙离子通道阻滞剂-13-3.2 血管紧张素受体拮抗剂-14-3.3 复方制剂-15-四、相关公司-17-4.1 华海药业(600521)：立志于全球市场，借政策东风发力国内市场-17-4.2 信立泰(002294)：泰嘉有望重回广东市场，关注国家医保目录调整-18-4.3 恒瑞医药(600276)：国内创新药龙头，国际化值得期待-19-五、风险提示-19-财富江冬FOrrUNBSECURfT1ES图表目录图表1血压水平分类和定义（mmHg）-4-图表2高血压常见的并发症-5-图表319902014年中国农村居民主要疾病死亡率变化-6-图表41990-2014年中国城市居民主要疾病死亡率变化-6-图表52014年中国农村居民主要疾病死因构成比-6-图表62014年中国城市居民主要疾病死因构成比-6-图表7全球高血压药物发展历程-7-图表8常见各类高血压药品的优劣势比较-7-图表92008-2014年全球抗高血压药市场规模-8-图表102012-2015年全球主要沙坦类药物品种销售额（亿美元）-9-图表2012-2015年全球主要沙坦类药物原料药需求情况（吨）-9-图表122014年全球部分降压药销售情况-10-图表132008-2015年我国抗高血压药市场规模（亿元）-11-图表142013-2015年降压药内外企业销售占比-11-图表15内外企业在不同渠道降压药销售占比-12-图表162015年降压药各小类销售占比-12-图表1720-2015年钙拮抗剂重点医院销售情况-13-图表182015年医院终端钙拮抗剂非注射用药市场销售TOP1O-13-图表192011-2015年血管紧张素受体拮抗剂（ARB）重点医院销售情况-14-图表202015年医院终端血管紧张素受体拮抗剂非注射用药市场销售TOP1o-15-图表212011-2015年复方降压药重点医院销售情况-16-图表222015年复方降压药各品种销售占比-16-图表232015年复方降压药各企业销售占比-16-©财富江冬FortubceSEcRrES一、我国高血压患者群庞大，降压药市场容量大1.1 高血压简介高血压是指，在未使用降压药物的情况下，非同日3次测量上肢血压，收缩压140mmHg和（或）舒张压90mmHg,考虑为高血压。目前有90%以上的高血压原因尚不明确，称为原发性高血压。如果血压高是因为某些疾病（如肾脏病、原发性醛固酮增多症、嗜铭细胞瘤等）引起的，称继发性高血压。继发性高血压服药治疗的效果差，应当针对病因治疗，去除病因后血压能有效降低甚至恢复正常。图表1血压水平分类和定义（mmHg）分类收缩压<80正常血压<120和正常高血压120139和（或）80-89高血压140和（或）901级高血压（轻度）140-159和（或）90-992级高血压（中度）160179和（或）1001093级高血压（重度）180和（或）110单纯收缩期高血压140和<90资料来源:CNKI,财富证券高血压发生的危险因素主要有：高盐膳食、超重/肥胖、过量饮酒、长期精神紧张、吸烟、体力活动不足等。控制危险因素，可预防或延缓高血压的发生；另外，高钠低钾摄入是我国高血压人群的特点。高血压常见的并发症有脑卒中、心脏病、肾脏病、外周血管病、眼底病。70%的脑卒中和50%的心肌梗死与高血压有关。高血压并发症有“三高。发病率高、病死率高、致残率高，严重影响生活质量和寿命；中国是脑卒中高发区，高血压患者发生脑卒中的人数是心肌梗死的5倍。另外，高血压会加重动脉硬化的进展，导致心脑肾靶器官损害。1.2 高血压并发症危害大，我国高血压患者数量庞大根据国际卫生组织发布的2012年世界卫生统计数据显示，全球三分之一成年人患有高血压。在我国，高血压患病情况同样不容乐观。高血压是最常见的慢性非传染性疾病，也是心血管病(CVD)最重要的危险因素，引起心、脑、肾等脏器的并发症，高血压并发症是主要的致死原因。2010年中国因高血压死亡共计204.3万例，占全部死亡的24.6%,其中男性5.4万例，女性88.9万例。据2013年统计，中国卫生总费用为31869亿元，其中高血压直接经济负担占6.61%。图表2高血压常见的并发症并发症关系冠心病高血压是冠心病的主要危险因素之一，高血压病病人患冠心病的危险是正常者的2倍，长期高血压不治疗，有50%死于冠心病。糖尿病在糖尿病人群中，高血压的发病率是正常人群的2倍。糖尿病与高血压并存相当常见，它是病人发生动脉硬化和肾功能衰竭的重要原因。心力衰竭心力衰竭是高血压的常见并发症，流行病学研究表明40%-50%的心衰起因于高血压。血压越高，又没有治疗，发展为心衰的可能性越大。肾病肾脏参与高血压的形成与维持，反过来，肾脏又因血压升高而损害，长期高血压没有治疗，可引起终末期肾功能衰竭，或加速肾实质的破坏导致原发或继发的肾脏疾病。周围动脉高血压使间歇性跛行的危险增加3倍，可能是因为血压升高使某些特定的部位如下肢动脉、疾病颈动脉、冠状动脉硬化加速，导致下肢动脉发生缺血、营养障碍，甚至坏死。脑卒中高血压脑卒中的发生率是正常血压的7.76倍，还有研究表明，降压治疗可使中风发生率降低40%,冠心病危险降低15%左室肥厚在所有高血压病人中，有20%-30%可查到左室肥厚，轻度高血压患者发生左心室肥厚比正常血压增多2-3倍，而重度高血压可达10倍。左心室肥厚是心梗的一个潜在危险因素，并影响左室收缩功能，因此高血压左室肥厚是一个与心血管发病率和死亡率密切相关的重要危险因素。资料来源:99健康网,财富证券中国在19581959、19791980、1991和2002年进行过4次全国范围内的高血压抽样调查，15岁以上人群高血压的患病率分别为5.1%、7.7%、13.6%和17.6%,总体呈上升趋势。2015年6月30日国务院新闻办发布2012年国民营养与慢性病状况调查报告，中国18岁及以上居民高血压患病率为25.2%,根据2010年第六次全国人口普查数据测算患病人数为2.7亿。根据2015年的中国心血管报告数据显示，我国心血管病的死亡率近年来持续走高，大幅高于肿瘤、呼吸疾病、损伤等病症。2014年农村CVD死亡率为295.63/10万，其中心脏病死亡率为143.72/10万，脑血管病死亡率为151.91/10万（脑出血74.51/10万，脑梗死45.30/10万）；城市CVD死亡率为261.99/10万，其中心脏病死亡率为136.21/10万，脑血管病死亡率为125.78/10万（脑出血52.25/10万，脑梗死41.99/10万）。CVD占居民疾病死亡构成在农村为44.60%,在城市为42.51%。每5例死亡中就有2例死于CVDo并且，对比农村与城市CVD死亡率变化趋势可以看出，农村CVD死亡率从2009年起超过并持续高于城市水平。管眄-反初中5资料来源:中国心血管报告2015，财富证券图表319902014年中国农村居民主要疾病死亡率变化资料来源:中国心血管报告2015，财富证券图表419902014年中国城市居民主要疾病死亡率变化图表52014年中国农村居民主要疾病死因构成比心鱼营病肿呼吸镁.畏饬/中毒R他图表62014年中国城市居民主要疾病死因构成比资料来源: