【奢侈消费市场报告】A股2022年报&2023年一季报总结：经济温和复苏聚焦多行业黄金赛道-202.docx

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1、MiHS小二厂工：,.F证券研究报告/投资策略经济温和夏苏，X焦多行业黄金赛道A股W)H根&八)23年一季报总结投资要点A业绩保持增长.经济温和凝苏分析脩：吴起淙随着各地疫情防控的有序放开，我国经济开始缓慢复苏。202淬全行业实现林业身记蝎号W190523020001营业收入716万亿元，同比增长7.3%实现归母净利加52万亿元，同比增长1.2%；202班一季度实现营业收入17.0万亿元，同比增长18%,实现归用净利得1.夕5亿元，同比增长2.A板块业绩分化，IU哆除IgiB1,，,10jvVI-22023/03202Oe2023/01000300SH电力设备：“双BTH!ft驱动下，板块整体

2、业绩高增，修议关注锂电、储能、光伏和风电等高景气费送电子：把握国产林代和新周期起点两条主线，注议关注半导体板块。医药生物：怙值低位，板块分化，城议关注中药、创新药、医疗器械领域C非银金融：业绩拐点巳至，坚定看多非银，议关注保险行业。通彷：A1G呜数字中国有翎一步拉动数据传冶的需求，在议关注运管新、设备新和光根块厂赢计机：在全驰麻勃发展的背景下，计J1机产业各领域景气度堤升。从当前ChdtGPTS景气度来看，注议关注A1应用类厂新。汽车：电动化、自能化加速，狂议关注具有核心技术竞争力的索用车和零部件厂龈食品饮日：白酒业绩建健增长，建议关注业绩确定性强且估值合理的高就龙头、艘苏弹性突出的次高端酒企

3、和经济回曜下具备升线机遇的区域酒龙头；线下消费复苏趋势显现，Ii议关注善饮故受益环节。国防军工：建议关注高景气赛道中长坡厚合的航空发动机产业邮受苴于装备信息化.智能化和国产化的军工电子信息化产业俄。有色金属：需求改告&加息尾声，建议关注黄金、工业金属和能源金属。美容护理：建议关注月箭扎实研发沉淀和多品陵孵化能力的国货化妆品品牌和反备产品布局全、保持创新、团队建健的上游龙头医美厂家。A风Pft提示国内外姓济HSJ波动，经济震5不及预期，需求不及F1R1请阅读最后评级说明和重要声明目录一、疫情消散迎来经济复苏，部分行业表现亮眼41 .总量层面：业绩保持增长，经济温和复苏42 .行业业绩层面：业绩表

4、现有所分化，电力设备行业表现亮眼43 .行业资产科目层面：全A行业扩产意愿略有回暖，部分行业下游需求旺盛64 .行业现金流层面：商贸零售、房地产和社会服务盈利质量表现较差，部分行业自我造血能力增强7二、板块业绩分化，聚焦多行业黄金赛道91 .电力设备：板块整体业绩高增，光伏设备与电池表现突出92 .电子：静待花开，建议关注半导体板块103 .医药生物：估值低位，板块分化，看好中药、创新药、医疗器械领域114 .非银金融：业绩拐点已至，坚定看多非银125 .通信：板块整体经营稳健，建议关注运营商、设备商和光模块厂商136 .计算机：建议关注A1应用领域137 .汽车：电动化、智能化加速，行业景气

5、依旧148 .食品饮料：内部表现分化，需求稳步复苏159 .国防军工：行业稳健增长，结构性需求旺盛1610 .有色金属：需求改善&加息尾声，看好黄金、工业金属和能源金属1711.美容护理：2023整体业绩承压，2023Q1行业整体回暖17表目录E1申万一Ak行业2023年槛2023年一季报业收入4图Z申万一级行业2023年营业收入噌逆5图M申万一t行业2023Q1莺业收入同比增速5图4：申万一级行业2023年归母净利国增速5图5：申万一级行业2023年扣非归母净利增速5&申万一H行业2023Q1归用冷利漏同比增速6E7：申万一堀行业2023Q1扣非归母利同比增速68：申万一16行业2023年在

6、建工程增速79：申万一级行业2023年国定资产增速710：申万一级行业2023年合同负债增速7E11：申万T行业2023年经胃活魏金流俾利沟8E12：申万T行业2023年经胃活动现金流AaMH18表1：全行业重要财务指标一演亿元）4表Z电力设备行业各板块财务指标（亿元）9表3：电子行业各板块财务指标（亿元）10表4：半导体行业各板块财务指标（亿元）11表5：生物医西行业善板快财MWte元）12表&非银金融行业各板块财务指标（亿元）12表7：通信行业各板块财务指帆亿元）13表8：计算机行业各板块财务指标（亿元）14表汽车行业各板块财务指帆亿元）14表10：食品饮料行业各板块财务指标（亿元）15表

7、11：国防军工行业各板块财务指标（亿元）16表12：有色金!行业各板块财务指标（亿元）17表13：美容护理行业各板块财务指标（亿元）18*3170110O1JR-二1岁三马三笆氏7Ii2泉：4三MT9019”侬CM；7*4;Mr?5SSB*：1;MT粉回曲 *雷IileorM。Ss8srtd752却altta木 7.3# Waasssas-闻 tt木12; 2S3种佛曷 SMSS-回 R*L8*四无相金就1.5 750小画 tt木20aK msn*INa海迄泄*:jiEiF5,p*ii必gE导单RM云柏5IS3I售2022种弟若283柏榔Dttes3处O用面陶油然M 6访小会, 83l, ss

8、ss3 *-&对用，,E画缪雪Ua*UStte倒 K Sis林A2023诙1i，潮曙国米防苧网必S沙31就那缗翅1(JI回一耳藤痂左球木罚泞*苕M%123456789OOOOOOOOOooooooooooooooooooo建筑装饰石油石化交通运名-非银金融=_11=1=J=.电力设备有色金属房地产医药生物基础化工公用事业机械设备商贸零售家用电器农釐食Q次建筑材料轻工制造国防军工纺织服饰社会服务美容护理ff泄II:ji?EsiHnp*-(agiiE段串RMZ邙J蛾河Bl-后iw箔WMJ云超出定瞅36米箔遍2。22将82s3箱榔雪Ti1SHiwMta6会为 (Byi*H1前南?I)2023衲(By

9、is木462023种佛映恬唇3tt木24.6万 $ a落等为我黑翥出兴亮闪声Ho告中图添)3fA SK Hl端尔激llh卅第汹2023相济省酬沟8潴忘群 -健S泞3H注慈林话/可美诙li甲年2 MOK 2SE3i3ws3.i.* S*2023桶再H3卷B30rF1s怖smiIItsHEsH4ldk册 4)B(O汨*很不懿流a。2023种 l*(B*31性晶卷ait,9.8承 Swwls-10%-20%12呆呆3呆、5K呆h.ZI1I亲累g311OU记濠2、2NQCJ己濠已J3FiI圉2 -HlBM除282mi*MM建筑装饰通信煤炭国防军工交通透悒食品饮梗美容护理汽车轻工制造计血机根衿机械设缶东

10、用电器环保电子纺织散饰南奥零售传媒非银金融钢铁社会服务房地产建筑材料电力设备社会服务农林牧渔综合食品饮料尊弟零售笑容护理汽车国防军工环保医药生物煤炭石油石化建筑材成基础化工较工制造电子非银金融管芯泄*一a*hnp“ii偏8曰*率RMM盘泄*-H甜siF5p”除 muH号牢RM2023蹲。1)心中mws木(BiiHTik芭达3隘节溺.2022栉齿国芭曲髭木巴.4#有错击国键是木 ls.3* 2s3 lsssa315* 240096;岳中”ttlh眇JB流若小漆作古才.正国并当的幽西岩B国斗M2) sisfis.HeB斗筵修监,338.6%, Sff国3*漾晶才a3.2M; 2S2种点算音膨3IB

11、3速曹陵号155.3#建3国斗曜3it149.0% ssss.弓回却里 T4H窥团C凰金Iw5HKf片2。22祷出田WJ1ee图5-Iw5$诺2023相S希H*&112OOOIII65OO品品公用事业石油石化社会家用电器舞穗国药生期建筑装饰银行汽车基础化工机械设备国防军4环保非银金Ja珞工制造综合农林牧渔房地产段盘用 *IJiwsinp*除贷BiiE等率AM阳建达2023年一季度社会服务和非银金融归母净利前和阴母沙利增速居前，IT筑材料、钢铁和电子增速靠氐1)社会服务和非银金融的月母净利司和KnF月母净利同比增速居行业前列,归母净利润增速分别为140.7%和759%KH丽母净利增速分别为108

12、.7%和77.1%社会服务方面，酒店龙头首旅酒店、锦江酒店，以及职业教育龙头中公教育均同比扭亏，带动行业整体利润明显回睡；非银金融方面，保费增速回升加权益市场回曝，使得上市险企Q1归因净利司H遍高匾2)It筑材料和钢铁行业需求疲软，业绩下滑，利润承压；电子行业归母净利司增速-61.4%扣非归母净利增速-79.2%,消费电子方面，行业整体呈现终端逐步去库存以及需求弱复落的状态，Q1整体业绩承压；半导体IC设计及制造同样因半导体周期仍在底部等因素，一季报存在压力；半导体设备景气度表现优异。36J申万一修行处202301月田;争利刎比增速37：*BTMWt2023Q1IC非月做，和同比增速费料来源：

13、IJEItiFina爱达信息证券研究所贡料乘U:H花1iRnd源达信息证券研究所3.行业资产科目层面：全A行业扩产意愿略有回暖，部分行业下游需求吃盛全A行业Ir产自I!咯有回暖，博就材料、电子、电力设备如汽车行业的增速居前。在住工程和固定费产的变化在一定程度上反映了行业时T产意0!和景气房一般来设，行业需求会促使公司职极扩产。结合2023年在If工程和固定费产的增速情况，建筑材料、电子、电力设备和汽车行业的增速居前，行业扩产息息和速度较快。家用电器行业的在It工程和固定资产增速分别为-33.1%和26.9%,降幅收大。*芯泄*: aJDiF,p*除修BiiEAHFRM盘泄*一H点S一 F,p*

14、i偏UiiE*串RMfflss3*wssMSMSHHo“耳今笳由 |制而届阳粢泄TENR3dik3君出do *2023 sl. 3”画总笳)常*一加卧莒6国6&3建豳为寿-M-e力改的so木s.0%WjkM *第内区由古S木 39OO 3W Ss .44.9%君.33.筹建筑材料建筑装饰基础化工电子电力设法汽车美容护理轻工制造食品饮科有色金属医药生物环保社会穆务传媒计算机公用事业通信交通运蜥纺织服饰煤发国防军工机械设留石油石化钢钛店地产农渔商贸零借家用电港N)2468432112345景景室亲余亲呈亲亲亲建筑材料电子电力设备汽车石油石化机械设备基建化工医药生物食品饮料环保农林牧渔建筑装防美容护理铜钱有