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1、广发证券(000776)投资主题:投资收益同比翻倍,投行收入逆势增长投资要点:总股本(万股)762,109流通A股股本(万股)591,9292023年预测EPS(元)0.9806每股净资产(元)14.32每股资本公积(元)4.11每股未分配利润(元)5.15主要指标2023公司简介。公司是国内首批综合类证券公司。公司先后于2010年和2015年分别在深圳证券交易所及香港联合交易所主板上市。公司是定位于专注中国优质企业及富裕人群,拥有行业领先创新能力的资本市场综合服务商。公司提供多元化业务以满足企业、个人及机构投资者、金融机构及政府客户的多样化需求。市场数据2023年9月28日收盘价(元)14.
2、67市盈率14.96市净率(倍)1.0212月最高价(元)17.8712月最低价(元)12.86股价走势投行业务逆势增长。上半年,公司实现投行业务收入2.96亿元,同比+8.21%,在一级市场景气度不足的大环境下逆势增长。市场方面,上半年,A股IPO企业数量有所提升但发行规模下降,全市场合计173家企业完成IPO,同比+1.17%,发行规模人民币2096.77亿元,同比-32.78%o公司上半年IPo主承销20.33亿元,同比+45.21%;再融资主承销61.45亿元,与上年同期基本持平;债券主承销925.87亿元,同比+39.67%。自营收入大幅增长。上半年,公司实现自营业务收入29.38亿
3、元,同比+198.88%。上半年,上证指数上涨3.65%,受益于上涨行情,公司投资收益实现大幅增长。资料来源:,资讯资管计划规模下滑,公募基金规模上升。上半年,公司实现资管业务收入41.88亿元,同比-5.23%。截至6月末,公司集合、单一和专项资管计划规模较2023年末分别下降24.84%、3.91$和9.57%,合计较2023年末下降20.31乐资管计划规模延续近年来的下滑趋势。截至6月末,公司持有广发基金54.53%的股权,广发基金管理的公募基金规模合计13199.59亿元,较2023年末上升5.62机公司持有易方达基金22.65%的股权,易方达基金的公募基金规模合计17298.33亿元
4、,较2023年末增长9.98%o 盈利预测与投资建议:公司上半年投行业务收入逆势增长,投资收益大幅增长,其他业务收入较稳定,财富管理业务优势渐显,有望持续受益于活跃资本市场的各项政策。根据万得一致性预测,公司2023年一2024年EpS分别为0.98元和154元,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行及利率波动风险;股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降;市场大幅波动导致投资收益利公允价值变动损益变大;资本市场改革进展不及预期;公司治理机制变动风险;信用违约风险;行业监管趋严风险;行业竞争加剧风险。中国太保(601601)投资主题:寿险改革投资要点:主要指标2023总股本(万股) 上半年营
5、运利润同比增长2.5&2023年上半年,集团实现营业总收入962,0341,755.39亿元,其中保险服务收入1,340.64亿元,同比增长7.4机集团净利润为183.32亿元,同比下降8.7%;集团营运利润为215.37亿元,同比增长2.5%O流通A股股本(万股)684,504寿险业务保费规模稳健增长,新业务价值增长表现良好。2023年上半年,中国太保规模保费1695.74亿元,同比增长2.5%,其中新保同比增长4.1%;新业务价值73.61亿元,同比增长31.5%。新业务价值率13.4%,同比上升2.7个百分点。代理人渠道深化职业营销转型,核心人2023年预测EPS(元)3.17每股净资产
6、(元)25.26每股资本公积(元)8.28每股未分配利润(元)11.98力产能及收入大幅提升。财产险业务承保盈利保持良好水平,保费收入实现较快增长今年上半年,中国太保承保综合成本率97.9%,同比上升0.6个百分点。其中,承保综合费用率27.4%,同比下降0.3个百分点;承保综合赔付率70.5%,同比上升0.9个百分点。原保险保费收入1,050.23亿元,同比增长14.3%。其中,非车险保费收入同比增长24.1%,占比达51.6%,上升4.0个百分点。车险强化客户经营能力建设,客户黏度持续提升;非车险收盘价(元)28.59市盈率9.01市净率(倍)1.1312月最高价(元)34.0512月最低
7、价(元)17.24市场数据2023年9月28日业务品质改善,同时健康险、农业险、责任险等新兴领域保持较快增长。投资业绩表现稳健。上半年,中国太保投资资产综合投资收益率为2.1%,同比上升0.6个百分点;总投资收益率2.0%,同比下降0.1个百分点;净投资收益率2.0%,同比下降0.1个百分点。集团管理资产28,369.24亿元,较上年末增长6.9%其中,第三方管理资产规模7,182.69亿元,较上年末增长2.9%o投资建议:维持“买入”评级。公司坚守价值、坚信长期,不断做精股价走势做深保险主业,聚焦重点领域和关键环节,持续深化转型改革,打造高质量发展新高地。预计公司2023年EPS为3.17元
8、,对应的PE为9.01。资料来源:资讯风险因素:寿险改革不及预期,长端利率下行风险;极端气候、自然灾害和人为事故等引发巨灾,产生大额赔付影响公司经营稳定性的风险;市场大幅波动导致公司投资遭受严重损失的风险。(600036)投资主题:优质蓝筹投资要点: 净利润增速回升。2023年上半年,实现营业收入1,784.60主要指标2023亿元,同比减少0.35机由于净息差继续承压,净利息收入同比增速放缓至1.21%;非利息净收入694.64亿元,同比减少2.71%,其中净总股本(万股)2,521,985手续费及佣金收入同比减少I182%,主要受财富管理业务的拖累。流通A股股本(万股)2,062,8942
9、023年预测EPS(元)6.06每股净资产(元)33.97每股资本公积(元)2.59每股未分配利润(元)20.71市场数据2023年9月28日受益于拨备反哺,2023年上半年归母净利润同比增长9.12%,增速较2023年一季度+1.30pcts1, 客群基础进一步夯实。截至2023年6月末,管理零售客户总资产(AUM)余额12.84万亿元,较上年末增长5.90%;零售客户总数达1.90亿户,较上年末增长3.26%,客群基础进一步夯实。 净息差继续承压。今年上半年,净息差2.23%,同比下降21bps。收盘价(元)32.97其中生息资产年化平均收益率3.83%,同比下降9bps,主要原市盈率5.
10、44因是1PR持续下调及有效信贷需求不足,新发放贷款定价继续下市净率(倍)0.97行,贷款平均收益率继续下降。计息负债年化平均成本率171%,12月最高价(元)40.40同比上升12bps,归因于存款定期化延续,负债和存款成本率维12月最低价(元)24.92股价走势13ffit胸300持刚性。资产质量稳健。今年上半年,加强对个人住房贷款、消费信贷类业务、小微贷款、地方政府融资平台等重点领域的风险管控,资产质量总体稳健。6月末,不良贷款率0.95%,较上年末下降0.01个百分点;拨备覆盖率447.63%,较上年末下降3.16个百分点,风险抵补能力依旧强健。投资建议:维持“买入”评级。2023年上
11、半年净利润增速回升,资产质量稳健,预计2023年EPS为6.06元,当前股价对应PE是5.44倍。资料来源:,资讯风险提示:经济复苏不及预期导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险;房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险;市场利率下行导致银行资产端收益率下滑,净息差持续承压的风险。主要指标2023总股本(万股)1,197,044流通A股股本(万明、1,197,0442023年预测EPS1.72(元)每股净资产(元)16.23每股资本公积(元)1.47每股未分配利润阮)13.22市场数据2023年9月28日收盘价(元)13.03市盈率7.58市净率(倍)0.8012月最高价(
12、元)18.4412月最低价(元)11.90股价走势资料来源:,资讯保利发展(600048)投资主题:地产央企,估值便宜投资要点: 公司简介。保利发展是房地产行业的龙头企业,主营业务为盖房地产开发与销售、物业服务、全域化管理、销售代理、商业管理、不动产金融等。公司连续15年保持房地产行业央企第一,位居2023年中国房地产百强企业首位。除房地产开发竞争优势突出外,保利发展在物业、酒店、商贸会展、购物中心、城市公建及旧城改造方面均取得长足发展,品牌成熟度与影响力持续提升。 2023年上半年业绩增速理想,市占率进一步提升。公司发布2023年中报,上半年实现营业总收入1370.27亿元,同比提升23.7
13、1%。毛利率同比下降4.26个百分点至21.29%,但由于结转规模提升,公司利润规模实现增长,上半年实现净利润150.67亿元,同比增长0.80%,受结算权益比提升的影响,公司归母净利润122.22亿元,同比增长12.65%0业绩增速较一季度进一步提升。上半年实现签约金额2368.21亿元,同比增长12.65%;实现签约面积1383.09万平米,同比增加5.8%。市场占有率提升0.4个百分点至3.8%o销售及业绩增速均领跑行业。 债务结构良好,融资成本具备优势。公司资产负债结构均衡稳健,债务期限及类型合理,各项指标满足“三道红线”的绿档企业标准,兼顾风险防范与规模扩张能力。截止2023年二季末
14、,公司资产负债率76.99%,较年初下降1.12个百分点;扣除预收款的资产负债率为65.31%、净负债率为63.06%,分别下降3.17和0.50个百分点,现金短债比为1.38。综合融资成本约3.73%,较年初下降19个基点。公司债务结构在行业中优势突出,同时融资成本处于行业低位。 综合服务和资产经营能力持续提升。依托房地产开发主业的稳健发展,公司不动产生态产业规模持续发展扩大。截止2023年二季末,保利物业合同管理面积8.42亿平方米,同比增长15.2%,在管面积6.50亿平方米,同比增长24.3%;第三方在管面积达到4.12亿平方米,占比达63.3%。保利商旅整合购物中心、品牌酒店、旅游景
15、区等业务板块,持续加强专业化能力建设,发挥资源共享优势,提升资产经营质量。 盈利预测与投资建议:保利发展为房地产行业央企龙头,在行业景气度低迷情况下,销售远优于行业整体水平,行业头部排位稳固。同时负责结构良好,融资成本低,安全性较高。拿地聚焦核心城市,土储价值丰厚。根据万得一致性预测,公司2023年2024年EPS分别为172元和1.91元,当前估值便宜,建议关注。 风险提示:房地产调控放松及经济回升不及预期,行业及公司销售持续下滑,企业发展放缓,融资进一步收紧,宏观经济出现超预期波动。伟星新材(002372)投资主题:地产链股价走势投资要点:国内管材C端龙头,PPR管道领先企业公司是伟星集团控股子公司,创立于1999年,2010年深交所上市。深耕管材主业,研发、生产、销主要指标2023售PP-R管材管件、PE管材管件、PVC管材管件、PB采暖管材管件等高总股本(亿股)16质量、高附加值的新型塑料管道,同时积极拓展净水设备和防水事业,为客流通A股股本(万股)15