2023年10月份投资组合报告：蓄势筑底寻找相对低位.docx

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1、-、2023年10月十大金股组合表1:10月十大月度金股推荐理由、盈利预测估值（截止2023年9月22日）股票代码股票名称推荐理由EPS()PE(X)行业2023A2023E2024E2025E2023A2023E2024E2025E600900.SH长江电力环保下半年来水有望改善，乌白注入增厚装机5*0.871.231.421.4925.818.315.815.1300496.SZ中科创达计算机A1赋能研发，终端智能化渗透率有望提升1.682.002.633.5945.3037.9428.8921.13600941.SH601799.SH600916.SH中国移动星宇股份中国黄金通信汽车商贸

2、数字经济底座夯实迈上新台阶，数据要索资产助力估值提升客户结构持续改善，技术升级带动盈利能力提升积极发挥黄金珠宝央企品牌价值，“国字号”引领中国特色消费文化新篇章5.873.30.466.414.130.606.995.60.737.637.010.8716.9138.6524.9815.4735.1618.4514. 1925.9315. 111320.7212.77600030.SH中信证券非银行业龙头地位稔固，持续受益政策红利1.441.762.092.4613.8412.8510.829.19000858.SZ五粮液食品饮料三季度有望环比好转6.887.828.9210.1722.242

3、0.4517.9315.72002422.SZ科伦药业医药输液基石业务趋健增长，三发驱动创新升级1.161.591.892.1922.3816.3113.7211.81600989.SH601225.SH宝丰能源陕西煤业化工煤炭煤制烯燃盈利改善，内蒙项目助力成长产量释放空间广阔，资源优势+高股息率奠定0.863.620.782.61.202.742.252.8416.385.1317.997.211.756.846.256.6长期投资价值资料来源:表2:10月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2023年9月22日）股票名称年化收益率（2023年至今）年化波动率（2023年至今）Beta(2

4、023年至今)长江电力IOg19.73*0.4中科创达-1.9失52.481.1中国移动47.830.2央0.6星宇股份-2.1小42.21，0.79中国黄金-5-03*23.301.02中信证券-5.1外27.881.0五粮液-9.232.5小1.23科伦药业19.3a31.96*0.24宝丰能源9.7642.1火0.9资料来源：，陕西煤业（601225.SH）:产量释放空间广阔，资源优势+高股息率奠定长期投资价值分析师：潘玮M：O1O-80927613区：投资评级：推荐执业证书编号：S0130511070002核心观点：1、行业情况2023年，预计行业供给稳中有增，经济刺激措施、地产支持政

5、策等仍有望提升上游需求，维持燥炭板块景气度；随着我国对央企国企的政策引导不断释放及加快落地，作为央企国企市值占比超9成的煤炭行业，有望在“建立具有中国特色估值体系”背景下迎来价值重估；主流煤企分红比例逐年提升，行业现金牛属性显著，盈利+高分红双轮驱动，行业景气度持续向好。2、公司情况公司控股股东为陕西煤业化工集团公司，实际控制人为陕西省国资委。公司具有较强的资源优势、产品优势、区位优挎、政策优势和专业化管理优势。公司9g以上的煤炭资源分布于陕北、彬黄两大优质采煤区，两大矿区煤种的平均发热量分别高达5500大卡，高比例的优质煤炭资源赋予陕西煤业强大的市场竞争力，且单位产能的经营成本相对较低，能够

6、提供足够的安全垫，为公司提供较为充足的毛利空间。公司立足煤炭主业的同时，优化产业投资地图，建立了投顾模式，布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产，己获得较丰厚的投资收益。3、驱动因素公司煤种稀缺，平均热值高达5500大卡，远超普通动力煤，享有较强的优势和溢价。背靠陕煤化集体支持，未来空间广阔：陕西煤业上市公司作为集团唯一的煤炭主业上市平台，大概率会是集团煤炭产能扩张的承建主体，增量空间可观。2023年“核增+收购”助力公司实现即期煤炭产量及未来资源储备的大幅提升，成长性优越，同时高分红政策奠定长期投资价值。4风险因素宏观经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。

7、行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率）3%行业集中度（CR5）CR1O（前10煤企原煤产量市占率）为48*公司竞争力（市占率及排名）陕西煤业2023煤炭产量157亿吨，市占率3.5关键财务指标及预测主要财务指标2023A2023E2024E2025E营业收入（亿元）1668.51556.21583.21613.5增长率9.-6.71.7%1.9归属母公司股东的净利涧（亿元）351.2252.1265.5274.9增长率64.04-28.25.2*3.5毛利率（、）45.037.038.138.5EPS（元）3.622.62.742.84资料来源:长江电力（60090

8、0.SH）:下半年来水有望改善，乌白注入增厚装机97分析师陶贻功畲：OIO-80927673区：taoyigong_yj核心观点：1、行业情况大水电开发接近尾声,资产稀缺性日益凸显。根据国家发改委2005年发布的全国水利资源复查结果，我国水力资源理论蕴藏量装机6.94亿千瓦，技术可开发装机5.42亿千瓦，经济可开发装机4.02亿千瓦。截至2023年8月，我国水电累计装机4.18亿千瓦，当前各流域水电开发进度均已较高。随着2023年-2023年雅碧江中游两河口、杨房沟，金沙江上游乌东德、白鹤滩电站陆续投产，我国除西藏段外的大水电基本开发完毕。我们认为上市公司装机规模扩张的同时，清洁、廉价且相对稳

9、定的大水电资产稀缺性有望日益凸显。上半年来水显著偏枯，下半年来水有望改善。上半年全国来水大幅偏枯，水电发电量4504亿千瓦时（同比-22.9k）,水电平均利用小时967小时（同比-294小时）。进入三季度，受厄尔尼诺气候影响，全国来水普遍大幅好转。全国6月、7月、8月水电发电量同比-33.9b、-17.&、+18.S5,其中8月水电出力由降转增。2、公司情况来水偏枯导致发电量下降，下半年来水有望改善。2023年上半年，公司努力应对长江来水同比偏枯、运行水位偏低（梯级水库持续向下游补水）等严峻挑战，六座梯级电站总发电量1032.14亿千瓦时（同比T6.9）；其中第二季度总发电量476.16亿千瓦

10、时（同比-38.M）。进入下半年，受厄尔尼诺气候影响，水电出力边际改善明显。根据公司调研纪要，进入三季度，特别是8月以来，长江来水逐步转多。公司所属长江干流乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座梯级电站日发电量逐步增加，其中单日最大发电量超14亿千瓦时，单日发电量同比偏多60*左右。预计汛期整体来水较去年同期明显偏多。截止8月28日，公司所属梯级水库蓄水量约200亿立方米，同比偏多近160亿立方米，上游其他流域梯级水库蓄水量也好于去年同期。乌白注入增厚装机5八六库联调进一步实现增发效益c2023年4月公司完成乌东德、白鹤滩电站注入，总装机容量由4559.5万千瓦增长至7179.5万千

11、瓦（涨幅57.46）,四库联调拓展为六库联调，可通过进一步熨平枯水期及丰水期来水的差异实现电力增发。根据投资者调研纪要，2023年是首次完整开展“六库联调”的年份，一季度受益于乌东德、白鹤滩电站的加入,联合调度增发电量达15亿千瓦时,预计全年通过“六库联调”可实现增发电量60-70亿千瓦时。拓展水风光储一体化，新赛道打开第二成长曲线。公司在坚持做强做优水电主业的同时，积极开展产业链上下游和相关新兴领域战略投资；发挥公司大水电运维核心能力，高质量布局和推进抽水蓄能业务发展，锁定抽蓄项目资源3000-4000万千瓦，其中首座抽水蓄能电站一甘肃张掖抽蓄电站顺利开工；积极推进金沙江下游“水风光储”一体

12、化可再生能源开发，2023年首批新能源场站顺利投产；推进智慧综合能源业务，创新推出城市绿色综合能源管家模式，积极布局“源网荷储”一体化发展。3、驱动因素来水改善超预期；利率水平持续下行。4、风险因素来水不及预期的风险；上网电价下调的风险；水风光一体化、抽水蓄能项目进度不及预期的风险。行业成长性及公司竞争力主要指标行业成长性（未来2年复合年均增长率）行业集中度（CR5）公司竞争力（市占率及排名）关键财务指标及预测5%3喙（长江电力、华能水电、国投电力、国电电力、桂冠电力合计）排名第一，市占率17二主要财务指标2023A2023E2024A2025E营业收入（亿元）520.60794.80876.

13、80897.23（增长率）-6.44*.52.67k10.3发2.33毛利率57.2袅51.4753.754.80归屈母公司股东的净利润-扣非（亿元）213.09301.44348.25365.18（增长率）-18.8941.4615.534.86EPS(c)0.871.231.421.49PE25.818.315.815.1资料来源：Wind,中国银河证券研究院中信证券（600030.SH）:行业龙头地位稳固，持续受益政策红利投资评级：推荐核心观点：分析师张一纬容：(HO-80927617区：zhangyiwei_yj分析师登记编码：S01305190100011、行业情况2023年以来，我

14、国经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策显效发力，国民经济回升向好，高质量发展稳步推进。受疫情防控放开和经济复苏预期改善等因素影响，投资者情绪升温，权益市场边际修复，证券行业展现较大业绩弹性，行业环境整体向好。全面注册制靴子落地，标志着我国全面深化资本市场改革迈入新阶段，流动性合理充裕背景下，资本市场持续扩容预期显著，竞争格局优化、资本效率提升、成木管控加强推动行业盈利能力不断改善。7月中央政治局会议定调，明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”；8月，证券交易印花税减半征收、降低两融保证金比例等利好政策频频落地，预计未来监管当局仍将持续打出政策组合拳，不断强化资本市场投资属性，提升市场活跃度。截止至2023年8月末，A股股基日均成交额及两融余额均小幅回升，其中股基日均成交额1.03万亿元，较上年末提升13