财务管理：静态评价指标的计算方法及特征.docx

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1、财务管理：静态评价指标的计算方法及特征（一）静态投资回收期静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期（记作PP）和不包括建设期的投资回收期（记作两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。1.公式法公式法又称为简化方法。如果某一项目运营期内前若干年（假定为s+1s+m年，共m年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计，可按以下简化公式直接求出投资回收期：不包括建设期的回收期（*）二岳蕾就为前普干W每一能今视会壮一NCFMa-EiO包括建设期的回收期（PP）二不包括建设期的回收期+建

2、设期=PP,+s上式中，4为建设期第t年发生的原始投资。如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则上式分子应调整为建设投资合计。【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：Nm为TOo万元，NB,为0万元，P,T为200万元,x为300万元。根据上述资料，计算静态回收期如下：建设期S二I年，投产后210年净现金流量相等，m二9年运营期前9年每年净现金流量F=200万元2*M建设发生的原始投资合计J=1OOO万元/1X运营期前m年每年相等的净现金流量=9X2OO=1800原始投资额=1OO0（万元）可以使用简化公式计算静态回收期不包括建设期的投资回收期（所得税前）“二学二5（年）包括建设期的投资回

3、收期（所得税前）PP=P?+s=5+1二6（年）读者可以根据例4-16中的标4-1所列示的B企业所得税前净现金流量资料，判断能否直接利用公式法计算该项目所得税前的投资回报期。公式法所要求的应用条件比较特殊，包括：项目运营期内前若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内的净现金流量之和应大于或等于建设期发生的原始投资合计。如果不能满足上述条件，就无法采用这种方法，必须采用列表法。2.列表法所谓列表法是指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方法。因为不论在什么情况下，都可以通过这种方法来确定静态投资回收期，所以此法又称为一般方法

4、。该法的原理是：按照回收期的定义，包括建设期的投资回收期PP满足以下关系式，即：ENCFr=O这表明在财务现金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期PP恰好是累计净现金流量为零的年限。【例】仍按例4-20数据。据此按列表法编制的表格如表1所示。表1某固定资产投资项目现金流量表（项目投资）价值单位：万元项目计算期（第t年）建设期经营期合计O1234561011所得税前净现金流量-1IOO02002002002002002003001100累计所得税前净现金流量-1100-1000-800-600-400-2000+800+1100,第6年的累计净现金流量为零.pp=6年pp,=

5、61=5（年）本例表明，按列表法计算的结果与按公式法计算的结果相同。如果无法再“累计净现金流量”栏上找到零，必须按下式计算包括建设期的投资回收期PP：包括建设期的投资回收期（PP）二最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数十最后一项为负值的累计净现金流量绝对值下一年度净现金流量或二累计净现金流量第一次出现正值的年份一1+RC七天香女蛀更【例】表2是例4T6中表4T的一部分。据此可按列表法确定该投资项目的静态投资回收期。表2A企业生产线项目现金流量表（项目投资）价值单位：万元项目计算期（第t年）合计O1234567822所得税前净现金流量-IOO-300-8397.6297.6297.6297.

6、6297.62156.43216.432411.55累计所得税前净现金流量-100-400-483-385.38-287.76-190.14-92.525.10161.532411.55所得税后-100-300-8378.9679.4679.4679.4679.46122.32182.321808.60现金流量累计所得税后净现金流量-100-400-483-404.04-324.58-245.12-165.66-86.2036.121808.60第6年的累计所得税前净现金流量小于零第7年的累计所得税前净现金流量大于零包括建设期的投资回收期（所得税前）PP=6+寿6.95（年）不包括建设期的投资

7、回收期（所得税前）W=6.95-2=4.95（年）同理，可计算出所得税后的投资回收期指标分别为7.70年和5.70年。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。（二）总投资收益率总投资收益率，又称投资报酬率（记作ROD,是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占项目总投资的百分比。总投资收益率的计算公式为总投资收益率的优点是计算公式简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式同和回收额的有无等条件对项目的影响，分子、分母的计算口径的可比性差，无法直接利用净现金流量信息。只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。