发电企业如何运用市场工具规避经营风险.doc
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1、发电企业如何运用市场工具规避经营风险根据中国煤炭工业协会发布2018煤炭行业发展年度报告显示,2018年全国煤炭消费量同比增长1%。从主要耗煤行业看,据测算,电力行业全年耗煤21.8亿吨左右,据中国能源发展报告2018预测,2019年煤炭需求量39.5亿吨,目前电力行业仍是影响煤炭消费量的主要行业。从2013年动力煤期货上市以来成交额不断增长,在2018年累计成交额达到30201万元,2019年截至10月份累计成交额也已经达到12359.7万元,动力煤期货应用在电力行业的重要性不言而喻,在动力煤市场不断完善的前提下,电力企业更需要进入市场中,通过市场手段规避经营风险。图1:动力煤交易额电力企业
2、可以利用动力煤期货的避险功能进行对成本的套期保值。电厂对动力煤成本的套期保值就是在现货市场和期货市场上面进行一笔数量相等、方向相反的交易,以一个市场的盈亏去弥补另外一个市场的盈亏从而达到转移成本价格波动风险的目的。美国学者斯密斯和斯塔尔兹在1985年研究发现,当企业存在税收凸性的时候,用金融衍生工具可以减少企业所得税,提升企业的价值。企业可以通过套期保值来对每一年的利润进行平滑,减少收益的波动性,进而提升企业的价值。贝塞姆宾德(bessembinder)在1991年提出套期保值为不同的企业风险管理提供了理由、激励企业降低其财务困境成本、降低股权持有人的机会主义行为。在企业预期原材料等商品价格风
3、险引起成本上升的时候通常会预留一部分的资金从而造成企业在其他方面的资金不足。对于火电企业来说,可以利用金融衍生品工具来进行规避的风险主要是:汇率波动风险、利率波动风险和燃料价格变动风险。其中最主要的风险是燃料价格变动风险,电力行业属于资本密集型行业,燃料的成本占比较高,对企业的利润影响大。本文主要阐述规避燃料价格风险的相关内容。从市场体系的角度看煤炭价格重点合同煤价取消,市场电煤定价体系形成国家自2013年起放开国内煤炭市场,取消了行政干预价格,取消合同煤价。煤炭价格由重点合同加市场合同的模式转变成为了长期协议加短期协议的模式。同年动力煤期货上市,动力煤期货交易在交易所进行交易,更加公开公平公
4、正,此时价格通过市场参与者进行集中竞价,充分反映市场供需情况体系煤炭价格。上市的期货动力煤价格形成了更加公正透明和权威的不同周期的价格体系,在这样的市场体系下,能够有效的发挥期货市场的价格发现和规避风险的功能。此时动力煤的供给方和需求方都可以参与期货合约进行套期保值和风险规避。期货对于煤炭价格和电厂而言的重要性1848年美国芝加哥期货交易所的创立标志着现代期货交易的产生。期货交易就是在期货交易所买卖期货合约。由于期货交易具有分散风险、发现价格等特殊功能,因而150多年来长盛不衰。完全竞争市场是微观经济学中的一个能实现资源最优配置的理想市场模型,在现实中几乎是不存在的。但是,由于期货市场和期货交
5、易本身的特性,使之具备了完全竞争市场近乎苛刻的条件,具体表现在:第一,期货市场聚集了众多的买方和卖方,没有任何一个参与者能够强有力地影响市场价格;第二,合约是标准化的;第三,所有交易者都可以自由进入和退出市场,不存在任何障碍;第四,期货合约的买卖十分频繁,其目的是寻求利润最大化;第五,买卖双方都可以完全了解市场情况,期货价格是竞价所得。由于期货市场几乎是一个完美的完全竞争市场,这就使其具有完全竞争的性质:价格由市场供求自发决定;竞争机制使资源达到最优配置,经济最具效率。期货的价格影响现货的价格,故又使现货价格更加趋于均衡。这就使得期货具有发现价格的功能,而对企业更有价值的是期货的套期保值功能。
6、期货市场拥有价格发现和避险的功能期货市场对我国动力煤市场具有重要意义,套期市场套期保值和价格发现两大功能正是现阶段我国动力煤市场所急需的。在1998年之前,我国期货市场尚未正式筹划,当时仅存在一些零星的非正式的具有煤炭期货交易性质的品种。因为当时政府对市场的监管存在漏洞,期货市场运行机制也不够成熟,出现了过度投机的现象,很多交易品种被先后禁止。伴随经济的高速发展,后经多年的努力,我国在运行监管体系与期货合约设计等方面都得到了长足的完善,2011年3月22日焦炭期货交易成功实现率先获批,并正式上线交易。焦煤期货交易的率先推出有效的为广大企业提供了市场价格趋势预测的作用,利用焦煤套期保值功能很好的
7、规避市场风险,焦化行业诸多企业的健康持续发展得到良好的保障,并且有力支持了我国焦化企业对国际焦煤定价权的掌握。随着业内呼声的不断高涨,贸易量更大的动力煤期货也被提上了日程,郑州商品交易所较早时间在2010年就己将动力煤期货期货列为了新的期货合约品种,但随后在向证监会提请的批准并未获得通过,因此暂停了动力煤期货上市的事宜。2013年9月26日我国动力煤期货才最终成为了郑州商品交易所(郑商所)的一个交易品种。期货的套保所谓套期保值,就是指交易者利用同种商品的期货价格和现货价格基本上能保持相同的走势并在交割期到来时有趋合的特点,在现货市场上买进或卖出实物商品的同时,在期货市场上卖出或买进该商品的期货
8、合约。通过进行套期保值,交易者就在期货市场和现货市场之间建立了一个互相冲抵的机制,进而达到保值的目的。但在实际的操作中可以发现,也会无法实施保值,例如当煤炭价格涨到600元每吨时,煤炭企业已经能够盈利,于是在期货市场卖出期货合约,但是若之后煤炭价格继续上涨到650元每吨时,这样就少盈利了50元每吨,所以这时候会出现不套保比套保的效果要好。所以套期保值是以期货对冲风险来实现经营的稳定的作用。对于企业来说,套期保值是以期货风险对冲产品或者原材料市场风险,用可控风险来锁定未知风险的一种经营手段。运用期货避险的原因:动力煤价格变动对电厂的影响:由于煤炭是具有周期性的火电行业的上游产品产品,煤炭的价格波
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