【奢侈消费市场报告】黄金珠宝行业专题研究报告：4Q22大盘增长提速黄金、培育钻延续快增-20230.docx

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1、国金证券Sino1inksecurities证券研究报告行业专题研究报告市场数据（人民币）市场优化平均市盈率国金黄金珠宝指数沪深300指数上证指数深证成指中小板综指249923692239210919801850国金行业沪深38相关报告1 .黄金珠宝行业周报：看好黄金珠宝23年修复弹性、重点关注镶嵌类公司，2Q23132 .黄艮珠宝疫后修复弹性，把握培育钻零售机会钻石珠宝2023年度策略，2023.12.243 .ai月大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增-钻石珠宝11月电商专题，2023.12.134 .本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复-钻石珠宝周报221211,2023.12.115

2、.关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情-钻石珠宝周报221205，2023.12.5罗晓婷分析师SAC执业境号：S11305201200011uoxiaoting蔡昕妤联系人CaIXy2023年01月13B化妆品蛆黄金珠宝电商数据专题分析报告18,04Q22大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增23794018投资建议 黄金珠宝：考虑23年业绩弹性，关注周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。1146611961培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地，金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%16%、4Q22增长提速 2

3、2年12月淘系+抖音+京东销售额48-51亿元，同比+10%+16%、4Q22环比提速。1）12月淘系销售27亿元、同比+14%、4Q22增长提速；2）12月抖音销售8-11亿元，同比+4%+40%；3）12月京东销售13亿元、同比+5%,4Q22环比提速。12月抖音销售占淘系+京东的20%-27%。培育钻：线上延续快增,婚庆需求先行22年12月淘系+京东销售额0.92亿元、+63%、12月环比增长提速、总体延续快增，12月京东销售额占淘系的1%。重点品牌：1）小白光：12月淘系/京东销售额210/24万元，1克拉F/G色裸钻定价1.6-2万元，抖音12月销售额250-500万元、人工宝石品类

4、排名第一。2）凯丽希：12月淘系+京东销售额149万元，1克拉D/VS1裸钻2.7万元。3）DiamondFoundry：12月淘系+京东销售额364万元，1克拉裸钻1.5-2.5万元。4）豫园股份露璨：12月淘系销售额26万元，1克拉D/VS裸钻1.5万元，抖音小店12月销售额IOO-250万元。5）曼卡龙慕璨：12月淘系销售额5万元、1克拉D-G色/VS裸钻2.5-32万元。6）国机精工黛诺：12月淘系销售54万元，1克拉D/VS圆钻戒3.3万元。7）沃尔德Anndia：12月淘系销售5万元。天然钻：疫情反复压制消费 22年12月淘系销售额2.1亿元，-31%,4Q22降幅收窄。重点品牌：

5、1）DR2528万元、-56%o2）Ido266万元、90%。3）克彳来帝1837万元、-26%o4）DebeerS204万元、+132%o5）曼卡龙45万元，+59%,培育裸钻/天然钻批发价跟踪 全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳态势，22年12月克拉钻价格下跌，HTHP大钻、CVD1.5-1.99克拉及0.5-0.69克拉价格回升。IDEX成品钻价格指数22年12月累计跌0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降1.5%、较IO-I1月降幅收窄。黄金：22年12月淘系同增32%头部品牌格局稳定 22年12月淘系销售额18亿元、+32%、增速放缓。周大福/周生生/周大生稳定

6、前。12月美元实际利率下行、上交所金价累计涨1%。风险提不 培育钻石：数据准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。敬请参阅最后一页特别声明内容目录1、大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%+16%、4Q22增长提速.51.1 淘系：12月同增14%、4Q22增长提速，黄金、人工宝石延续快增、钻石降幅收窄51.2 抖音：12月珠宝销售额8.M0.8亿元，同比+4%+40%62、培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行72.1 淘系+京东：22年12月同增63%、4Q22增速环比放缓72.2 格局：3Q22以来淘系集中度

7、提升82.3 品牌：12月品牌表现分化93、天然钻：疫情反复压制消费、4Q22降幅环比收窄113.1 淘系：12月同降31%、4Q22降幅环比收窄113.2 格局：克徐帝、DR销售额2Q22以来稳定前二113.3 品牌：本土品牌总体承压、DebeerS延续快增124、天然/培育钻价格：培育钻价格总体企稳，IDEX指数12月止跌企稳134.1 培育钻：全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳态势.134.2 天然钻：IDEX成品钻价格指数12月累计跌0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降1.5%、较Io-I1月降幅收窄155、黄金：22年12月淘系同增32%、延续快增,头部品牌格

8、局稳定155.1 淘系：12月同增32%、4Q22同比+34%,格局稳定155.2 格局：头部品牌排名稳定165.3 金价跟踪：22年12月美元实际利率下行支撑贵金属价格、金价上行166、行情回顾：黄金珠宝获益政策利好、板块估值22年11月以来提升22%至20倍，培育钻估值处2023年以来5%分位176.1 黄金珠宝：22年12月以来板块涨7.25%,截至231.12收盘估值为20倍176.2 培育钻石：22年12月以来板块跌0.99%,截至23.1.12收盘估值处2023年以来5%分位197、风险分析217.1 培育钻石217.2 黄金珠宝21图表目录图表1：淘系+抖音+京东珠宝月度销售额（

9、百万元，%）5图表2：淘系珠宝品类月度销售额及同比（亿元,%）6图表3：淘系珠宝分品类销售均价（元）6图表4：抖音珠宝品类月销售额及均价6图表5：抖音珠宝品牌格局6图表6：淘系培育钻石首饰月度销售额及同比（亿元，%）7图表7：淘系和京东培育钻石成交均价（元）7图表8：淘系培育钻石首饰销售额渗透率8图表9：京东培育钻石首饰销售额渗透率8图表10：淘系培育钻石品牌格局（均价：元）8图表11：京东培育钻石品牌格局（均价：元）9图表12：重点培育钻石品牌淘系、京东销售额及同比（万元）10图表13：淘系钻石首饰月度销售额及同比（百万元，%）11图表14：淘系钻石首饰品牌格局（均价：元）11图表15：天然

10、钻石品牌淘系销售额及同比（万元）13图表16：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）13图表17：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）13图表18：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表19：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表20：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表21：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表22：1-1.

11、49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表23：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）14图表24：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）15图表25：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）15图表26：IDEX价格指数15图表27：中国钻石价格指数（人民币计价，以2023年7月1日为基点IOe）15图表28：淘系黄金首饰月度销售额及同比（亿元，%）16图表29：淘系黄金首饰品牌格局（均价：元）16图表30：上海金交所黄金现货价格、伦敦现货黄金价格（元

12、/克、美元/盎司）17图表31：22年12月以来黄金珠宝板块涨跌幅18图表32：22年12月以来黄金珠宝板块涨跌幅走势18图表33：22年12月以来各板块涨跌幅（）18图表34：22年12月以来黄金珠宝个股涨跌幅18图表35：黄金珠宝板块市盈率变化（TTM）19图表36：22年12月以来培育钻石板块涨跌幅20图表37：22年12月以来培育钻石板块涨跌幅走势20图表38：22年12月以来各板块涨跌幅（）20图表39：22年12月以来培育钻石个股涨跌幅20图表40：培育钻石板块市盈率变化（TTM）211、大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%+16%4Q22增长提速22年12月淘系+抖音+

13、京东合计销售额48-51亿元，同比+10%+16%,较11增速放缓；4Q22淘系+抖音+京东合计销售额187-196亿元，同比+18%+24%,较3Q22同比+2%+4%增长提速。分平台看，淘系12月销售额（包括钻石首饰、人工宝石、黄金首饰、K金四个子类目）27亿元，同比+14%,较11月的+25%增长放缓；4Q22总销售额104亿元，同比+19%,较3Q22的+14%增长提速；2023年总销售额317亿元，同比+18%,较2023年的+26%增速放缓。抖音12月销售额8.1-10.8亿元，同比+4%+40%;4Q22销售额21.9-30.2亿元，同比巾+13%,较3Q22同降21%31%降幅

14、收窄；京东12月珠宝销售额13亿元、同比+5%,4Q22同比+36%、较3Q22的+5%提速，2023年销售额193亿元，同增23%,较2023年的+52%增速放缓。12月抖音销售额占同期淘系的30%-41%,占淘系+京东的20%-27%o图表1:淘系由音+京东珠宝月度销售额（百万元%）12000100%10080%800060%600040%400020%20000%来源：魔镜数据，飞瓜数据，国金证券研究所1.1淘系：12月同增14%4Q22增长提速,黄金人工宝石延续快增、钻石降幅收窄淘系黄金首饰+钻石首饰+K金首饰+人工宝石12月合计销售额27亿元、同比+14%,4Q22同比+19%、较3

15、Q22增长提速C2023年累计同比+18%,较2023年增速放缓。分品类看，黄金首饰/钻石首饰/K金/人工宝石12月销售额分别为18/2.1/5.6/0.9亿元，同比+32%-31%-8%+70%,较11月增速放缓/降幅收窄/降幅扩大/增长提速；4Q22合计销售额同比分别为+34%-36%-4%+65%,较3Q22的同比+36%-44%+2%+112%增速持平/降幅收窄/同比下滑/增速放缓；2023年合计销售额同比分别为+33%36%+9%+73%,较2023的同比+34%-6%+31%/+197%增速持平/降幅扩大/增速放缓/增速放缓。均价方面，12月淘系黄金/钻石/K金销售均价分别为199/278/328元/件，整体客单价较低，线上销售以小克重饰品为主，而非大克重手镯、金条、大克拉钻戒等。人工宝石类