【奢侈消费市场报告】零售周观点：欧莱雅集团22年收入增长强劲中国黄金成立培育钻石（新材料）事业部-.docx

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1、潘多拉：产品涨价与培育钻石销售增长驱动下，22Q4收入同比增长9%2023年全年销售额同比增长13%,达到264.6亿丹麦克朗（约38.2亿美元）。22Q4实现销售额98.6亿丹麦克朗（约合14.2亿美元）.收入增长原因如下：第一，产品价格上涨。22年10月开始，潘多拉上调了1/3的产品价格，平均上调幅度为4%：妾,塔苴超石产品对售的理长婴动。潘多拉在线上与北美269家店铺中推出培育钻石品牌Diam6吊isbyPandora,培育钻石系列增加10%的增量销售额，此期间，销售量同比增长196%。综合全年来看，培育钻石系列在2023年的收入总额为2.13亿克朗，远高于上年同期的4800万克朗的销售

2、额。，联合利华集团：2023年美容健康业务组贡献超六成营收，亚太非及美洲地区实现两位数增长。22Q4集团实现营收146亿欧元（约合人民币1064.87亿+11.4%,基本销售额同比+9.2%,价格同比增长13.3%,销量同比-3.6%;2023全年共实现营收601亿欧元（约合人民币4381.47亿元）yoy+14.5%,基本销售额同比+9%,价格同比+11.3%,销量同比-2.1%。22全年收入分业务看，五大业务组均实现正向熠长，家庭护理业务同比增速最高达11.8%;分地区看，亚太及非洲地区为第一大市场，中国区域略有下滑。，欧莱雅集团：2023年收入强劲熠长，所有部门和地区表现出色,高档化妆品

3、部门贡献主要收入。2023年集团销售额382.6亿欧元（约2786亿元人民币），同比增长18.5%;营业利润同比增长21%至74.6亿欧元（约544亿元人民电。欧莱雅2023年市场份额在中国奢侈美容市场占比超30%。全年收入分业务者，高档和大众化妆品部门突破书ZGMV,活性健康化妆品部门增速位列四大部门之首。高档化妆品部销售额同比+18.6%,大众化妆品部销售额同比+14.6%。分地区看，五大区域均实现两彳翊增长，欧洲和北美收入贡献位列前二。投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青

4、松股份。培育钻石推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金、潮宏基、曼卡龙，建议关注周大福、周大生等；看好近视防控市场，推荐明月镜片。风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。代码股价（元2023EEPS(元)2023E2024E2023EPE(IS)2023E2024Et300896.SZ爱美客599.976.589.5213.23916345陶300957.SZ贝泰妮136.152.713.524.52503930帏603605.S珀莱雅168.862.713.494.13624841推荐688363.S华熙生物12

5、3.002.012.773.62614434蹄600315.S上海家化32.210.861.251.46372622帏300856.SZ科思股份55.472.282.773.27242017推荐300955.SZ嘉亨家化26.431.021.551.99261713睇300132.SZ青松股份7.55-1.220.230.41-3318帏301071.SZ力量钻石133.233.435.838.59392316推荐000519.SZ中兵红箭22.090.741.151.52301915陶301101.SZ明月镜片64.410.901.121.54725842推荐重点公司盈利预测、估值与评级资料

6、来源：Wind,民生证券研究院预测；（注：股价为2023年2月10日收盘价）分析师刘文正执业证书：S0100521100009电话：13122831967由瞭：1iuwenzheng分析师郑紫舟执业证书：S01005220803由睇:zhengzizhou分析师解慧新蝇证书：S01005221001由睇:xiehuixin研究助理刘彦菁执业证书：S0100122070036由罐：1iuyanjing相关研究1零售周观点：1月淘系+抖音美妆大盘GMV同比-25%-6%:珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼-2023/02/052 .零售周观点：春节假期各省市消费回暖明显，看好线下消费复苏趋势-20

7、23/01/293 .庖T解牛拆析招域（十二）环亚科技多舒限缩类、全渠道、全球经营“的综合mtfeSaiWk-202301204 .零售周观点：周大福公告FY2023Q3经营雌，顺品蜥2023年首个好槐-2023/0V15.零售周观点：看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情，12月淘系+抖音美妆大盘数据承压-2023/01/08民生证券MINSHENGSECURITIES目录1本周观点(2023.2.6-2023.2.10)31.1 中国黄金：成立培育钻石(新材料)事业部，稳步推进培育钻石布局31.2 潘多拉：部分产品涨价与培育钻石强劲需求带动下，22Q4收入同比增长9%31.3 联合利华集团：20

8、23年美容健康业务组贡献超六成营收，亚太非及美洲地区实现两位数增长41.4 欧莱雅集团：2023年收入强劲增长，所有部门和地区表现出色,高档化妆品部门贡献主要收入72本周市场回顾(2023.2.6-2023.2.10)92.1 行业表现92.2 资鳏向123本周行业资讯(2023.2.6-2023.2.10)133.1 商贸珠宝：抖音开展外卖业务试点,蒂芙尼入驻京东133.2 医美美妆：2025年广州化妆品产值规模预计达到1500亿元，欧莱雅集团2023年销售额382.6亿欧元144行业重点公司盈利预测及估值165风险提示17插图目录18表格目录18民生证券MINSHENGSECURITIES

9、1本周观点（20232.62023.20）1.1 中国黄金：成立培育钻石（新材料）事业部，稳步推进培育钻石布局事件概述：2023年2月6日，中国黄金发布董事会决议，审议通过了关于公司设立培育钻石（新材料）推广事业部的议案。根据战略发展规划，在风险可控、保持传统业务发展的前提下，公司计划寻找新的业绩增长点，孵化培育钻石及新材料研发项目，设立培育钻石（新材料）推广事业部。部门职责安排具体包括业务管理、营销推广两大方面。1）在业务管理方面，从业务开发、销售管理、客户服务、销售政策等方面提出各部门的管理职责，包括搭建完善的培育钻石市场销售渠道及终端，全国/全球的线下销售门店及各主流的线上销售平台开拓和

10、运维等，指导与管理各区域线上与线下渠道经营与销售情况。2）在营销推广方面，包括产品营销、推广与公关工作、战略发展管理等，与行业共同推广培育钻石细分行业，提高市场及消费者的认可度，策划与组织产品营销与广告投放，探索与珠宝钻石行业成熟企业合作成立培育钻石品牌，宣传销售，引领市场消费理念。我们认为，公司发展培育钻石具备三方优势：速望！终端门店数量众多，1-3Q22,公司的直营店面净增加14家，加盟店净减少203家。从开店计划看，22Q4,公司拟增加直营店6家，加盟门店（含珍尚银）221家，渠道下沉利于终端销售与产品推广；述避!天然钻石等镶嵌类产品占公司的主营业务收入比重较小，未来，随着培育钻石产品的

11、销售放量将为公司的利润带来增长空间，增厚公司利润；品牌知名度：央企背书下,中国黄金在消费者中具备高知名度，布局培育钻石业务，有望快困丁开市场空间。风险提示：行业竞争加剧，市场需求不及预期，经济增速放缓等。1.2 潘多拉：部分产品涨价与培育钻石强劲需求带动下，22Q4收入同比增长9%产品涨价与培育钻石双重驱动下，潘多拉2023年四季度收入同比增长9%2023年全年销售额同比增长13%,达到264.6亿丹麦克朗（约38.2亿美元），利润同比增长21%,达到50.3亿丹麦克郎（约7.267亿美元）潘多拉公布2023年第四季度收入，截至12月31日的3个月销售额达98.6亿丹麦克朗（约合美元14.2亿

12、）。分析22Q4收入增长原因，主要有两个来源。第一，价格上涨O2023年10月份开始，潘多拉上调了1/3的产品价格，平均上调幅度为4%,为本季度民生证券MINSHENGSECURITIES的收入增长做出贡献，钻亘曲的峭酗J潘多拉在线上与北美269家店铺中推出培育钻石品牌DiamondsbyPandora,培育钻石系列增加了10%的增量销售额，在此期间，销售量同比增长196%综合全年来看，培育钻石系列在2023年的收入总额为2.13亿克朗，远舒上年同期的4800万克朗的销售额。潘多拉最大的两个市场为美国和英国市场，销售额表现较为强劲，而中国市场因为疫情管控等原因销售额出现急剧下滑，此外，经济形势

13、削弱了部分地区的消费者的信心程度，意大利、法国和德国等欧洲市场也出现了不同程度的下跌。图1：纽约的潘多拉店铺NDdRAPANDORA资料来源：RAPAPORT,民生证券研究院13联合利华集团：2023年美容健康业务组贡献超六成营收，亚太非及美洲地区实现两位数增长业绩报告：22Q4集团实现营收146亿欧元（约合人民币1064.87亿元）yoy+11.4%,基本销售额同比增长9.2%,价格同比增长133%,销量同比下降3.6%2023全年共实现营收601亿欧元（约合人民币4381.47亿元Yyoy+14.5%,基本销售额同比增长9%,价格同比增长11.3%,销量同比下降2.1%o图2:2019-2023年联合利华集团收入及增速图3:2019-2023年联合利华集团收入分季度情况资料来源：联合利华集团公司财报,民生证券研究院2019(亿欧元)2023(138X)2023(亿欧元)2023()资料来源：联合利华集团公司财报，民生证券研究院必（3gX5）-yoy资料来源：联合利华集团公司财报,民生证券研究院图5