【市场报告】联合资信-2023年二季度ABS市场运行报告_市场营销策划_重点报告20230901_d.docx

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1、2023年二季度ABS市场运行报告本期小编：范雅欣、台绍弘、王姝琦、高维蔚一、一级市场运行情况1.发行概览（1）2023年二季度ABS发行环比有所回Ie2023年二季度我国债券市场共发行473单ABS（含信贷ABS、企业ABS和ABN）产品，发行金额4881.5V亿元，同比下降9.39%o受经济逐渐复苏和季节因素影响，较一季度有所回暖，发行单数环比增加37.45%,发行金额环比上升39.53%。2023年二季度，中保登登记注册产品规模720亿元，环比增长25.22%,保交所ABS高位活跃，持续为ABS市场带来新增供给。2023年上半年共发行资产证券化产品812单，较2023年上半年上升2.14

2、%；发行金额8433.00亿元，较2023年上半年下降10.49%。近年来资产证券化发行规模如下图所示。图1近年来资产支持证券年度发行规模（单位：亿元、单）信贷资产证券化企业资产证券化资产支持票据ABN-单数数据来源：wind.联合资信整理I本文数据来源于Wind.以项目成立日，起息日作为统计依据，统计他国不含保交所ABS产品.14000数据来源；wind,联合资信整理（2）子市场表现分化，企业ABS同比有所增长2023年二季度信贷ABSsABN和企业ABS发行规模占比呈1:1:4格局。其中，信贷ABS发行58单，发行金额782.33亿元（同比下降4.94%）,占发行总量的16.03%：ABN

3、发行89单，发行金额854.40亿元（同比下降45.44%）,占发行总量的17.50%；企业ABS发行326单，发行金额3244.78亿元（同比上升8.22%）,占发行总量的66.47%。（3）热门赍产发行大信贷ABS方面，车贷ABS仍占据半壁江山（发行规模占比57.43%）,不良类、小微类与消费类ABS共同组成信贷ABS的重要产品类型。二季度，不良贷款ABS发行单数仍最多（37单，单数占比63.79%）,且发行规模保持同比大幅增长（增幅达85.16%）,小微类ABS发行6单，发行金额100.37亿元（同比大幅增长110.04%）o企业ABN方面，应收账款、汽车融资租赁和供应链ABN仍是主要的

4、产品类型。其中，应收账款ABN发行规模同比大幅上升（增幅达61.05%）；但是，未分类ABN和补贴款ABN发行规模同比大幅下降（降幅分别为104.43%和63.97%）,同时，小微贷款和有限合伙份额等品类未发行，是ABN市场发行规模同比大幅萎缩的主要原因。企业ABS相对强劲，一般融资租赁类ABS（发行规模占比16.69%）、应收账款（发行规模占比16.24%）、供应链（发行规模占比15.99%）、消费类ABS（发行规模占比1254%）是主力产品，保单质押贷款ABS发行规模保持同比大幅增长（增幅达125.00%）,主要系基础资产规模增加，保险机构盘活资金的力度加大。从发行单数上来看，供应链ABS

5、,消费类ABS发行单数占比较大（发行单数分别占比25.77%和17.79%）,得益于行业监管环境改善，CMBS有所回暖（发行单数同比上升76.92%）o图32023年及2023年.季度了巾场主要ABS产品发行规模占比情况80%1%7%16%6%50%40%30%20%10%0%ss2sjs藁发物赛姆s5累斗整图#假薛N8ysm解空塔战悭越器室阳锂蕊草之猪畲矛如匿皿靛也超NqWO/SSNU祖津默里裁会米/,H数S道基2s快色哥发掂菱“翔激悭8fe5掂噩号奏WSW烟泥K羡出导史YG企业ABSABN2023Q22023Q2信贷ABS数据来源：wind,联合资信整理注：该图中占比为各类产品发行规模/相

6、应的T市场总发行规模，且未列示2023年及2023年二季度发行规模在各了市场占比均未超过1%的品类,占比数据标注为2023年.李度的比例图42023年及2023年二季度子市场主要ABS产品发行单数情况数据来源；wind,联合资信整理注I该图中数据为各类产品发行规榭相应的子市场总发行但是，且未列示2023年及2023年二季度发行单数在各子市场占比均未超过S笔(含)的品类,占比数据标注为2023年二季度的单数(4)头部机构优势明显，信贪ABS市场集中度最高由于发起机构和/原始权益人数量增加，二季度ABS市场发起机构/原始权益人集中度较一季度有所下降。分市场来看，2023年二季度信贷ABS发起机构集

7、中度依旧较高，ABN发起机构也呈现一定的集中度，企业ABS原始权益人更加多元化。其中，信贷ABS涉及28家发起机构，前3大、前5大和前10大发起机构发行金额占比分别为37.24%、52.00%和76.16%oABN涉及59家发起机构，前3大、前5大和前10大发起机构发行金额占比分别为23.75%、31.83%和48.01%。企业ABS涉及173家原始权益人,前3大、前5大和前10大原始权益人发行金额占比分别为13.08%、19.09%和30.44%o表1二季度发起机构/原始权益分布情况（堆位：亿元、总）I值位BSjMa机构分布1发行H金占比发行单政单数占比比亚迪汽车金融有限公司150.0019

8、.1723.45宝马汽车金融（中国）有限公司80.0010.2311.72天津长城滨银汽车金融有限公司61.307.8423.45三大合计291.3037.2458.62广汽汇理汽车金融有限公司60.7.6711.72江苏常熟农村商业银行股份有限公司55.537.1046.90IT3K大合计406.8352.001017.24十大合计595.8176.16244138总计782.33100.0()58100.00ah、发JIa机构分布爱行H金占比发行单敷单敷占比国家电力投资集团有限公司129.7315.1833.37中交一公局集团有限公司37.984.4544.49深圳市前海一方恒融商业保理有

9、限公35.204.1233.37三大合计202.9123.75101124梅赛德斯奔驰租赁有限公司35.094.1111.12徐工集团工程机械股份有限公司33.983.9811.12五大合计271.9731.831213.48防十大合计410.2448.013033.71总计854.40100.0()89100.00企*ABS*始收型入分布次行会金占比发行单政单敷占比中铁建商业保理有限公司207.536.4082.45北京京东世纪贸易有限公司110.003.3992.76中国信达资产管理股份有限公司106.943.30I0.31防三大合计424.4713.08185.52上海邦汇商业保理有限公

10、司100.003.0882.45Jfi庆美团三快小歆贷款有限公司95.0()2.93I13.37五大合计619.4719.09371135十大合计987.6030.44892730总计3244.78100.0()326100.(N)数据来源；wind,联合资信整理2.证券特点（1）各类ABS期限各有特色，ABN短期化趋势依旧显著2023年二季度发行的ABS期限分布于0.1030.02年，其中3年以内的证券共计980只，合计发行金额为3797.43亿元，金额占比约77.79%o具体来看，信贷ABS期限以中短期为主，12年期证券只数占比最多，5年期以上证券均为不良贷款ABS的次级证券。企业ABS以

11、中短期产品为主，3年期以内证券占比较高（发行规模占比80.32%）oABN期限仍以短期为主，1年以下ABN发行规模占比61.86%,虽然短期化趋势相较一季度有所减缓（较一季度下降13.25个百分点），但依旧显著高于2023年各季度，主要仍受ABCP热度高涨影响。2023年二季度，ABCP发行规模为432.92亿元，在ABN中占比为50.67%,ABCP的大量发行将拉低ABN整体期限水平。1年以下12年23年34年45年5年以上数据来源：wind,联合资信整刊！(2)证券以高信用等级为主，企业ABS夹层信用等级分布范BI广2023年二季度发行的ABS优先/夹层/次级占比约为88%3%9%,证券以

12、高信用等级为主。披露级别的优先级证券的信用等级均为AAASf和2,发行规模占比分别为97.77%和2.23%。夹层证券信用等级分布较广，多种信用等级证券的发行可以满足并有效平衡不同投资者对于风险和收益的需求。其中，ABN夹层信用等级涉及4类子级，信用等级介于AAS1AAASf之间；信贷ABS和企业ABS夹层信用等级更加多样化，信贷ABS涉及6类子级，证券信用等级介于BBBS1AA之间，其中AAz夹层证券发行规模最大；企业ABS除5只AAASf夹层外，其他证券信用等级均介于BBBsf-AA+sf之间。多元化的夹层证券信用等级有助于满足证券投资者的多样化投资需求，并且存续期夹层档证券信用等级的提升

13、也体现出证券信用风险呈现下行趋势，使证券更具投资价值。2如存在双机的同时对证券进行评级的情况,以双方中更低等汲信用评级结果为准，下I可.140.00（1）发行证券以固定利率为主，少量证券采用累进利率和浮动利率2023年二季度发行的证券仍以固定利率为主，少数证券采用累进利率3和浮动利率。采用累进利率的证券主要为CMBS,收费收益权ABS和类RE1TS等，平均期限超过IO年，其开放期常设置利率调整机制，累进利率有利于发行方获得长期稳定的资金。表22023年二季度资产支持证券利率类型利率料奥KA占比（）金（亿元）占比（）固定利率118196.024417.6190.50累进利率483.90450.7

14、79.23浮动利率10.0813.130.27总计1230100.004881.51100.00数据朱源：Wind,联合资信整理（2）利率水平环比下降从AAASf和AA+sf证券的发行利率情况来看，2023年二季度发行利率环比下降。信用等级为AAAJif的证券中，各期限证券发行利率环比下降幅度均在5%以上，其中，34年期和45年期证券的降幅较为明显，环比下降幅度分别为16.41%和13.59%,其他期限证券发行利率的环比下降幅度均维持在6.00%10.00%之间。信用等级为AA+sf的证券中，34年期证券发行利率环比下降幅度最大，可达19.88%,12年期证券发行利率环比下降幅度有限，仅为1.89%,其他期限证券发行利率环比下降幅度维持在6.00%10.00%之间，且下降幅度基本高于同期限AAASf证券。累进利率：利率与期限挂钩,采取分段累进计息方式.图72023年至2023年二季度发行的AAAM和AAh证券发行利率情况信用等级期限类别23年45年AAAsf1年以下34年5年以上AMsf12年108-6次X*/M420