【酒行业报告】食品饮料行业2023Q2基金持仓分析：酒类持仓均遭减配政策助力食饮修复-202308.docx

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1、行业研究W万联证骂.MMIIANSFriIDITIFA酒类持仓均遭减配，政策助力食饮修复证券研究报告I食品饮料强于大市（维持）食品饮料行业2023Q2基金持仓分析2023年。8月IOB行业跟踪报告证券研究报告投资要点：食品饮料行业重仓比例持续降低，超配比例大幅下降。23Q2基金重仓集中度持续降低，食品饮料行业重仓比例下降至6.22%（环比-1.35pcts）,较上季度下降一位至第二名，目前依然处于18Q1至今的基金平均重仓比例以下。食品饮料行业基金重仓配置水平依然较高，23Q2重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为13.61%（环比-2.92PCtS）,超配比例大幅下降为6.12%（环比T.86

2、pcts）分板块：食品饮料行业子板块持仓分化减弱,白酒大幅度减仓大众品维持相对稳健。23Q2白酒板块业绩同步消费复苏节奏，高端、次高端酒企业绩仍呈现稳健增长，但持仓均有回落，白酒板块基金重仓比例下降至5.33%（环比T.26PCtS）,重仓持股市值占比持续下降至11.66%（环比-2.73PetS）,超配比例大幅度下降至6.13%（环比T.91pcts）。大众品板块基金持股比例整体维持相对稳健，重仓比例为089%（环比-0.09PCtS）,重仓持股市值占比为1.95%（环比-0.18PCtS）,低配比例回升至Y）.10%（环比+0.05PCts）。细分来看，啤酒龙头企业受整体消费经营节奏影响，

3、销量恢兔程度低于预期，重仓比例为0.18%（环比-O.06pcts）,乳品重仓比例维持0.26%,软饮料重仓比例为0.04%（环比+0.O1PC1S）,保健品、肉制品、预加工食品重仓比例基本维持不变，调味发酵品、烘焙食品、零食、熟食及其他酒类重仓比例有所下滑。分个股：TOP20食饮个股减至三席，白酒普遍遭减仓。从白酒板块个股来看，以茅泸为代表的高端白酒龙头重仓比例遭到基金大幅减配，山西汾酒、洋河股份、古井贡酒跌出T0P20,白酒股与其他行业个股重仓比例差距缩小。白酒占据食饮板块重仓个股TOP1O中7个席位，舍得酒业跌出前十，TOP1O个股中白酒重仓比例持续下降至5.07%。从大众品个股来看，2

4、3Q2大众品新增重仓股票9只，减少重仓股票8只，共计51只股票，其余个股重仓比例基本保持稳定。青岛啤酒作为国内啤酒行业龙头，持仓基金数量环比减少22支，重仓比例环比下降0.04pcts至0.14%o伊利股份基金持有数环比增加29至302支，重仓比例环比略微卜.降至0.25%。海天味业基金持有数环比减少15至39支，重仓比例环比略微下降至0.03%o投资建议：23Q2食品饮料板块重仓比例持续降低，环降1.35pcts至6.22%,处于历史低位，位列申万31个一级子行业第2位,较23Q1下降一位，超配比例大幅下降，环降1.86pcts至6.12机受到消费市场整体弱复苏影响，子板块重仓比例分化减弱，

5、白酒重仓比例大幅度持续下降，超配比例下降明显，高端龙头茅泸遭到基金大幅减配，重仓比例仍稳居全行业前位；大众品重仓比例维持相对稳健，低配比例持续回升，啤酒板块基金重仓比例有所下滑。2023年7月24日中共中央政行业相对沪深300指数表现食品饮料沪深300数据来源：聚源，万联证券研究所相关研究白酒板块低估值+预期改善，反弹有望持续终止澳麦“双反”措施利好啤酒盈利，板块情绪升温政治局会议释放积极信号，贵州茅台获北向资金大幅买入分析师：陈雯执业证书编号：SO27（）51906（XX）1电话：18665372087邮箱：chenwenW万联证客si“-m”治局召开会议提出要活跃资本市场,提振投资者信心；

6、7月31日国家发展改革委发布关于恢复和扩大消费的措施。在政策多重发力的刺激下消费板块拐点渐明食饮行业有望修复。根据政策受益方向我们建议关注受益于扩大服务消费的板块：1）白酒：上半年高端、次高端白酒业绩稳健增长，向好趋势不改，下半年的关键在于中秋国庆需求的旺盛程度及批价能否通过放量的压力测试，预计高端龙头的批价将保持坚挺，量价齐升的概率较高；长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变。建议关注高端、次高端白酒配置机会。2）大众品：短期受益于气温升高以及餐饮恢复，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；近期动销恢复较好、格局长期向好、估值具性价比的乳制品、软饮料板块；经济复苏期终端动销较好同时具备中长期成长逻

7、辑的速冻食品、休闲零食子板块；不确定环境下必需消费属性较强的调味发酵品子板块。风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.经济增速不及预期风险正文目录1食品饮料行业重仓比例持续降低，超配比例大幅下降42子板块持仓分化减弱：白酒大幅度减仓大众品维持相对稳健73个股持仓：TOP20食饮个股减至三席,白酒普遍遭减仓94投资建议145风险因素15图表1：22Q2-23Q2各一级行业基金重仓比例（）4图表2：食品饮料板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（）5图表3：23Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化5图表4：2023Q2食品饮料板块超配比例（%）6图表5：白酒、大众品重仓比例及白酒板块

8、食品饮料重仓比例占比（）7图表6：白酒、保健品、调味发酵品重仓比例（）8图表7：烘焙食品、零食、啤酒重仓比例（%）8图表8：其他酒类、肉制品、乳品重仓比例（）8图表9：软饮料、熟食、预加工食品重仓比例（）8图表10：2023Q2白酒超配比例（）9图表11：2023Q2大众品超配比例（）9图表12：23Q2A股基金重仓比例ToP20个股9图表13：22Q2-23Q2全行业基金重仓比例TOP20个股（）10图表14：23Q2食品饮料行业重仓比例TOP1O个股11图表15：22Q2-23Q2食品饮料行业基金重仓比例ToP1O（%）11图表16：23Q2重仓比例变动Tc）P1O个股及变动比例（）12图

9、表17：23Q2食品饮料行业分子板块持有基金数、基金重仓比例及其变动情况.12图表18：茅台基金重仓情况14图表19：粮液基金重仓情况14图表20：伊利基金重仓情况14图表21：海天味业基金重仓情况141食品饮料行业重仓比例持续降低,超配比例大幅下降基金重仓集中度下降,食饮行业重仓比例持续降低。2023Q2基金重仓持股情况基本披露完毕，主要行业基金重仓比例集中度提升，电力设备（6.41%）、食品饮料（6.22%）与医药生物（5.21%）位列前三。医药生物受益于诊疗量快速恢复与创新药械持续迭代，基金重仓比例维持提升，环比提升O.07pcts.电力设备基金重仓比例持续下降，环比下降0.Upcts。

10、疫情后消费渠道陆续恢复,上半年经济弱复苏消费板块整体低迷市场担忧通缩前景23Q2食品饮料行业重仓比例环比下降1.35PctS至622%，较23Q1下降一位至第二名。其他行业与基金重仓前三板块差距进一步缩小，基金重仓集中度持续降低。图表1：22Q2-23Q2各一级行业基金重仓比例（）22Q222Q322Q423Q123Q2行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例行业名称重仓比例电力设备9.52电力设备8.81食品饮料7.76食品饮料7.57电力设备6.41食品饮料8.33食品饮料8.75电力设备7.69电力设备6.52食品饮料6.22医药生物5.10医药生物4.98医药生

11、物5.14医药生物5.14医药生物5.21电子4.25电子4.27电子4.06电子4.31电子5.01有色金属2.30有色金属2.32银行1.95计算机3.40计算机3.10非银金融2.06国防军工2.15国防军工1.91有色金属1.79汽车1.73银行2.01银行2.11非银金融1.88非银金融1.70非银金融1.67汽车1.79汽车1.92计算机1.83国防军工1.50国防军工1.64国防军工1.69非银金融1.91有色金属1.76汽车1.43有色金属1.58基础化工1.62计算机1.47汽车1.54银行1.37通信1.52计算机1.30基础化工1.46基础化工1.45基础化工1.33机械

12、设备1.47房地产0.96房地产1.40机械设备118机械设备1.26银行1.44交通运输0.90交通运输1.26交通运输111交通运输1.07家用电器1.25机械设备0.90机械设备1.03房地产0.90家用电器0.96基础化工1.07家用电器0.88家用电器1.01家用电器0.81通信0.74交通运输0.79农林牧渔0.73社会服务0.96农林牧渔0.70农林牧渔0.71传媒0.75商贸零售0.69煤炭0.96商贸零售0.68房地产0.65公用事业0.67煤炭0.56农林牧渔0.86公用事业0.51传媒0.52农林牧渔0.66通信0.51通信0.81煤炭0.44公用事业0.49房地产0.5

13、9建筑材料0.49商贸零售0.74通信0.44建筑装饰0.45建筑装饰0.48社会服务0.44传媒0.74社会服务0.41煤炭0.44石油石化0.36石油石化0.41公用事业0.66建筑材料0.38商贸零售0.41煤炭0.35建筑装饰0.40石油石化0.64建筑装饰0.37石油石化0.37建筑材料0.27传媒0.39建筑装饰0.42轻工制造0.37社会服务0.36社会服务0.27轻工制造0.35美容护理0.36美容护理0.36建筑材料0.35轻工制造0.27钢铁0.35轻工制造0.31石油石化0.32美容护理0.31美容护理0.23公用事业0.33纺织服饰0.30传媒0.31轻工制造0.27商贸零售0.23美容护理0.31建筑材料0.29钢铁0.16钢铁0.13纺织服饰0.17纺织服饰0.11钢铁0.16环保0.12纺织服饰0.12钢铁0.15环保0.09环保0.11纺织服饰环保0.12环保0.13综合0.00综合0.00综合0.00综合0.00综合0.00资料来源：Wind,万联证券研究所注：“重仓比例”为重