注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第6章-期权价值评估.docx

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1、注册会计师-财务成本管理-突击强化题-第6章-期权价值评估单选题1.某期权目前已经到期，如果已知期权的内在价值为5元，则该期权的价值为()元。A. OB. 6C. 5D.无法计算(江南博哥)正确答案：C参考解析：期权价值=内在价值+时间溢价，由于期权目前已经到期，由此可知，时间溢价=0,此时的内在价值等于期权价值，期权价值=内在价值+时间溢价=5(元)。单选题2.以下关于期权的表述，不正确的是()。A.期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务B.期权出售人不一定拥有标的资产C.期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割D.期权购买人真的想购买标的资产参考解期权是指一种合约，该合约赋

2、予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出约定数量某种资产的权利。该权利是一种特权，期权持有人只享有权利，并不承担义务。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买标的资产。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，只需按差价补足价款即可。单选题3.派发股利的期权定价模型，估算期权价值时需要考虑的因素不包括OoA.执行价格B.国库券按连续复利计算的到期报酬率C.标的股票的年股利报酬率D.标的股票的B系数正确答案：D参考解析：根据派发股利的期权定价模型公式可知，本题选D。单选题4.某人出售一份看涨期权，标的股票的当期股价

3、为32元，执行价格为33元，到期时间为3个月，期权价格为3元。若到期日股价为36元，则下列各项中正确的是()。A.空头看涨期权到期日价值为3元B.空头看涨期权到期日价值为0元C.空头看涨期权净损益为一3元D.空头看涨期权净损益为0元正确答案：D参考解析：空头看涨期权到期日价值=-max(36-33,0)=-3(元)空头看涨期权净损益=-3+3=0(元)单选题5.乙投资者购买1份执行价格为80元，1年后到期的D公司股票的看跌期权，期权价格为10元。如果1年后该股票的市场价格为64元，乙投资者的净损益为()元。A. 6B. -6C. 16D. -16正确答案：A参考解析：多头看跌期权到期日价值=M

4、aX(执行价格一股票市价，0)=Max(80-64,0)=16(元)，多头看跌期权净损益=1610=6(元)。单选题6.某股票现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24.96元，都在6个月后到期，年无风险利率为8%,如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为()元。A. 6B. 6.89C. 13.11D. 14正确答案：D参考解析：根据平价定理：看涨期权价格C-看跌期权价格P=标的资产价格S一执行价格现值PV(X)o所以看跌期权的价格P=-20+10+24.96/(1+8%/2)=14(元)o单选题7.某股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的

5、资产的看涨期权，执行价格为107元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上25%,或者下降20%。无风险利率为6%,则根据复制原理，该期权价值是()yGoA. 3.2B. 0C. 1.8D. 0.89正确答案：D参考解析：假设购买股票数量为X,借款为y元，则有：如果股价上行：10(1+25%)-y(1+3%)=IOX(1+25%)-10.7如果股价下行:10(1-20%)-y(1+3%)=0解方程组可得：x=0.4；y=3.11期权价值=组合投资成本=IoXO.4-3.11=0.89(元)单选题8运用二叉树模型对期权估价时，期数增加，要调整价格变化的升降幅度，以保证年收益率的标准差不变

6、。这里的标准差是指()。A.标的资产年复利收益率的标准差B.标的资产连续复利报酬率的标准差C.标的资产期间复利收益率的标准差D.标的资产无风险收益率的标准差正确答案：B参考解析：运用二叉树模型对期权估价时的公式中的标准差指的是标的资产连续复利报酬率的标准差。单选题9.当预计标的股票市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，最适合的投资组合是()。A.购进看跌期权与购进股票的组合B.购进看涨期权与购进股票的组合C.售出看涨期权与购进股票的组合D.购进看跌期权与购进看涨期权的组合正确答案：D参考解析：多头对敲是同时买进一只股票的看跌期权和看涨期权，期权的执行价格和到期日相同。多头对敲是针

7、对市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时最适合的投资组合。在多头对敲策略中，只要股价偏离执行价格的差额大于期权购买成本，就会给投资者带来净收益。单选题10.某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是()。A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲正确答案：A参考解析：单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。单选题H1甲公司股票目前市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，期限为6个月，执行价格为24元，期权价格为4元。若到期

8、日股价为30元，则下列各项中错误的是()。A.多头看涨期权到期日价值为6元B.空头看涨期权到期日价值为-6元C.多头看涨期权净损益为-2元D.空头看涨期权净损益为-2元正确答案：C参考解析：本题考查单一期权的损益分析。多头看涨期权到期日价值=MaX(30-24,0）=6（元），选项A的表述正确；空头看涨期权到期日价值二-Max（BO-24,0）=-6（元），选项B的表述正确；多头看涨期权净损益=6-4二2（元），选项C的表述错误，当选；空头看涨期权净损益=-6+4=-2（元），选项D的表述正确。单选题12.为了降低单独投资股票的风险，可以采用的投资策略为（）。A.每购买1股股票,B.每购买1股

9、股票,C.每购买1股股票,D.每购买1股股票,正确答案：B同时购入该股票的1股看涨期权同时购入该股票的1股看跌期权同时卖出该股票的1股看跌期权同时卖出该股票的1股看涨期权参考解析：本题考查期权的投资策略。购买1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，可以锁定组合的最低净收入和最低净损益，降低单独投资股票的风险，该策略称为保护性看跌期权，选项B正确。单选题13.同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。A. 5B. 7C. 9D. 11正确答案：B参考解析：本题考

10、查期权的投资策略。到期日股价48元小于期权的执行价格，空头看跌期权净损益=-（50-48）+4=2（元），空头看涨期权净损益二5（元），该投资组合净损益=5+2二7（元），选项B正确。单选题14.市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份价格5元，看跌期权每份价格3元；执行价格均为60元，到期日相同。如果到期日股票价格为64元，购入一份看涨期权的同时，购入一份看跌期权的投资组合的净损益是（）元。A. -8B. -4C.4D.8正确答案：B参考解析：本题考查期权的投资策略。到期日股票价格为64元，高于执行价格，

11、看涨期权到期日净收入二64-60二4（元），看跌期权到期日净收入二0（元），投资组合净收入二4（元），投资组合成本=5+3二8（元），投资组合净损益=4-8=-4（元），选项B正确。单选题15.某投资者买入1股甲公司股票的同时，出售该股票的1股看涨期权，股票当前市价为40元，看涨期权价格为5元，执行价格为40元。如果到期日股票价格是44元，该投资组合的净损益是（）。A.4B.5C.-4D.-5正确答案：B参考解析：本题考查期权的投资策略。股票到期日净收入二44（元），空头看涨期权到期日净收入二-（44-40）=-4（元），投资组合净收入二44+（-4）=40（元），投资组合成本二40-5二35

12、（元），投资组合净损益二投资组合净收入-投资组合成本=40-35=5（元），选项B正确。单选题16.甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是（）元。A. 0B. 1C. 4D. 5正确答案：A参考解析：本题考查金融期权价值构成。期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，内在价值的大小取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。由于该股票当前市价低于执行价格，该看涨期权立即执行不会给持有人带来净收入，持有人也不会执行期权，此时该看涨期权的内在价值为0元，选项A正确。单选题17.某公司股票的当前

13、市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（）。A.该期权处于实值状态B.该期权的内在价值为2元C该期权的时间溢价为3.5元D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元正确答案：C参考解析：本题考查金融期权价值构成。期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，对于看跌期权，资产现行市价高于执行价格时，其内在价值为0元，处于“虚值状态”，选项AB错误；时间溢价二期权价格-内在价值=3.5-0=3.5（元），选项C正确；如果买入一股该股票看跌期权，当股票市价高于执行价格时，其净收入为零，当股票市价

14、低于执行价格时，其净收入为：执行价格-股票市价，当股票市价为零时，获得最大净收入，即执行价格8元，最大净收益为4.5元，选项D错误。单选题18.在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（）。A.股票市价越高，期权的内在价值越大B.期权到期期限越长，期权的内在价值越大C.股价波动率越大，期权的内在价值越大D.期权执行价格越高，期权的内在价值越大正确答案：A参考解析：本题考查金融期权价值构成。期权的内在价值，是指期权立即执行产生的经济价值，内在价值的大小取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，与期权到期期限和股价波动率没有关系，选项BC错误；股价与看涨

15、期权内在价值同向变动，执行价格与看涨期权内在价值反向变动，选项A正确、选项D错误。单选题19.对股票期权价值影响最主要的因素是（）。A.执行价格B.股票价格的波动性C.无风险报酬率D.股票价格正确答案：B参考解析:本题考查期权价值的影响因素。在期权估值过程中，价格的波动性是最重要的因素，如果股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱，选项B正确。单选题20.假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时（）。.美式看跌期权价格降低B.美式看涨期权价格降低C.欧式看跌期权价格降低D.欧式看涨期权价格不变正确答案：B参考解析：本题考查期权价值的影响因素。假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，会引起除息日后股价下跌，进而导致看跌期权价值上升，看涨期权价值下降，选项B正确。单选题21.假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，会引起期权价值同向变动的是（）。A.执行价格B.无风险利率C.标的股票市价D.标的股票股价波动率正确答案：D参考解析：本题考查期权价值的影响因