【地方隐性债务风险防范问题研究10000字（论文）】.docx

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1、土地财政视角下隐性债务风险防范目录一、引言1二、文献综述2(-)土地财政定义及构成2(二)土地财政产生的原因2()地方政府隐性债务的相关研究2一、土地财政视角下隐形债务风险防范的理论分析3(-)金融脆弱性理论3(二)风险传染理论4四、土地财政视角下隐形债务风险防范的实证分析4(-)数据分析4(二)模型设定5()结果解读13五、化解地方政府隐性财务风险对策建议14(-)降低对土地财政的依赖14(二)加快培养地方自主税源14()科学合理确定债务限额14参考文献15一、引言地方政府所形成的隐性债务主要是为了投向公益性项目和准公益性项目，而目前公司投资及基础设施业务跟踪的项目大多属于这两类。尽管我国预

2、算法规定，除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。而对于地方政府是否拥有除债权发行权以外的其他举债权，实际上是模糊的，为规避预算法的管制，许多地方政府主导成立了大量城市建设投资公司作为政府的融资平台，并以土地为抵质押物和以土地出让收益为还款来源进行大规模举债。随着地方政府隐性债务规模不断扩大，使得地方财政面临巨大的债务压力，当地企业的创新能力也会大大减弱，同时有些地方政府会把企业和其自身绑到一起，一旦融资平台出现问题，就会形成连锁反应，导致区域性金融风险。我国地方政府的隐性债务问题引起了社会各界人士的广泛关注。地方政府的隐性债务化解，对于我国经济社会的稳健运行以及未来经济的高质

3、量发展有着非常重要的作用。本文就从土地财政的视角出发研究地方政府隐性债务风险防范，以期解决相应的问题。二、文献综述(-)土地财政定义及构成不同的学者有不同的观点。程瑶(2013)认为土地财政就是地方政府利用所管辖的土地所有权和管理权获取利益，再进行财政收支活动与利益分配关系，具体做法是政府通过土地税收、土地融资、土地使用权转让等方式获得利益来增加财政支出能力。骆祖春(2012)认为土地财政是地方政府建立的一套财政收支活动与利益分配的关系体制。赵燕菁、宋涛(2019)在增长转型这一大框架下区分并定义了“土地金融”和“土地财政”这两个概念，他们认为，推动中国经济增长的实际上是“土地金融”；随着“土

4、地金融”使命的完成，未来城市的发展要尽快转向以税收为主的新“土地财政乙(二)土地财政产生的原因土地财政出现的原因，各个人们各抒己见。但总的来说，大部分学者认为与我国1995年起实行分税制制度有关。张路、龚刚(2023)认为我国实行的分税制改革对地方政府财政收入造成了较大的影响，这导致土地财政的日益膨胀。分税制改革以后，地方政府所正我的能够征税的东西变得非常少，而地方政府有承担着许多要大花钱的项目，没有办法，地方政府不得不揩目光投向了土地。还有就是近郊农民虽然掌握着土地的使用权，但是农民一直处于社会发展的地缘地带，近郊的农民也希望通过拆迁来获得他们这辈子都赚不了的钱。(三)地方政府隐性债务的相关

5、研究随着城镇化和工业化的不断推进，各种基础设施建设项目的实现与落地需要以大量资金供应为支撑。地方政府入不敷出，债务规模扩大，隐性债务也随之积累。马蔡琛(2023)认为我国债务管理制度比较落后。此外，难以有效地管理“无形技术”，因为这些技术为地方政府提供了新的金融工具来偿还债务。与此同时，随着当地债务的增加，风险转移途径和程度也得到加强。WTDiao(2012)发现地方政府债务与经济发展并不是各自独立的，而是相互影响、相互关联。具体体现在，一定程度上科学合理地举借债务可以推动当地的经济快速发展；并且经济发展相对不错的地区其举债能力和举债基础也大。Mar1ow(1989)认为，政府及其他单位具有一

6、定的权威和影响力，对经济活动的干预潜移默化中越来越大，避险动机不强，通过预算外承诺获取资金而形成的隐性债务正在增加。陈磊(2017)等发现地方政府隐性债务规模增大与财政压力过重两者相互联系，财权事权不匹配占据重要因素。国内外学者从土地财政的定义与构成、其产生的原因以及地方政府隐性债务风险的影响因素等三个方面进行了相关研究，关于这一课题的研究范围较广，尤其是对于地方政府隐性债务风险的研究比较深入。但是对于土地财政视角下的隐性债务风险的研究空间依旧十分广阔，还有待更深的思考。基于此，本文将从土地财政视角出发，对于隐形债务风险进行分析，以期对于化解地方政府隐性债务问题有些许贡献。一、土地财政视角下隐

7、形债务风险防范的理论分析(-)金融脆弱性理论现有关于金融脆弱性的学说，最具权威解释的是明斯基的金融脆弱性假说理论明斯不少现实网络是不断增长的，例如互联网中新网页的诞生，新的论文的发表、人际网络中新朋友的加入。优先连接：新的节点在加入时会倾向于与有更多连接的节点相连，例如新网页一般会有到知名的网络站点的连接，新的论文倾向于引用已被广泛引用的著名文献，新加入社群的人会想和社群中的知名人士结识。基从企业角度对金融内在脆弱性问题做了系统阐述。明斯基认为商业银行等金融机构的内在特性使得他们不得不经历周期性危机，银行部门的困境又通过金融体系传染至各经济主体，产生经济危机。根据明斯基的研究，借款企业的融资方

8、式按风险级别高低可划分为三类：第一类是对冲性融资，债务人预期从融资合同中获得的收入能偿付利息和本金；第二类是投机性融资，债务人预期从融资合同中获得的收入只能偿付利息；第三类是庞氏融资，债务人预期从融资合同中获得的收入连偿付利息都不够，需要靠出售资产或者再借新钱来偿付利息和本金。Minsky以资本主义繁荣与萧条长波理论为基础,在凯恩斯的投资不稳定框架中，融入了费雪的债务一通货紧缩理论，通过对企业上述债务融资模式独特的分类，解释了金融体系具有内在的脆弱性。在明斯基看来，商业周期的存在诱使企业进行高负债经营。在一个新周期开始时，绝大多数企业都属于对冲性融资企业。随着经济的进一步繁荣，投资者追求更高利

9、益，纷纷扩大借款，投机性融资和庞氏融资的比重会大幅度上升，于是金融脆弱性愈来愈严重。然而资本主义经济的长波必然迎来滑坡，任何打断信贷资金流入生产部门的事件都将引起违约的破产，明斯基时刻到来。明斯基的金融脆弱性假说是并不依靠外生的冲击来产生剧烈程度不同的商业周期。MinSky认为，有两个主要原因可以解释这种金融体系内在脆弱性特征：一个是代际遗忘解释(Generationa1IgnoranceAgument),指由于上一次金融危机已经过去很久，一些利好事件推动着金融业的繁荣，贷款人对眼下利益的贪欲战胜了对过去危机的恐惧。因为人们认为当前资产价格的上涨趋势将持续下去，于是推动了更多的购买。此外，银行

10、的道德风险揩代际遗忘的时间大大缩短。另一个是竞争压力解释(Riva1ryPressureArgumem),指贷款人出于竞争的压力而做出许多不审慎的贷款决策。在经济高涨期，借款需求巨大，如果个别银行不能提供充足的贷款，它就会失去顾客。很少有银行能承受这种损失，因此每家银行都向其顾客提供大量贷款，而不顾及最终的累积性影响。可以看出，金融脆弱性理论实证是从时间维度，从金融体系与实体经济的相互反馈作用的角度阐释系统性风险的原因。这种相互反馈正是所谓的顺周期性。(二)风险传染理论风险传染包括传染源、传染载体、传染节点和传染对象四个要素。首先，风险源是风险传染的起源，有了风险源，风险才能开始对外进行扩散。

11、及时的准确的识别风险源是控制风险的重要途径之一。其次，传染载体是风险传染的纽带和桥梁，是“小冲击”演变为“大危机”的基础。常见的风险传染载体有资金、技术、信息、信用等，当风险在这些载体内运动时，会分别形成资金风险流、技术风险流、信息风险流和信用风险流等。再次，传染节点是指风险传染过程中系统内部与外界风险相互作用，以及风险流交叉积聚所形成的大量结合点。传染节点与外界风险直接作用，处理得当，风险由系统内部向外界释放，可有利于化解风险；处理不当，风险由外界进入系统内部，导致风险在风险节点积聚，最终扩散至风险接受者。最后，风险接受者是风险的承受者，既可以是公司自身，也可以是其他公司。总体而言，风险源的

12、持续作用下，当风险积聚到一定临界值，风险的接受者无法化解时，风险转化成风险接受者巨大的损失释放出来。这些损失又会形成新的风险源，再次进行扩散，从而导致系统更大规模的损失。四、土地财政视角下隐形债务风险防范的实证分析(-)数据分析地方政府债务网络系统性风险经历了累积到触发到传染的动态演进过程，一旦土地市场下行，土地价格出现大幅波动，触发大规模地方政府面临债务偿付危机，进而传染至整个金融体系，造成整个金融体系的崩溃。对于我国地方政府债务系统性而言，由系统重要性地方政府债务直接违约进而触发隐性债务风险的概率微乎其微。然而，地价暴跌冲击下，存在系统重要性地方政府率先出现偿债危机，通过关联传染渠道与恐慌

13、蔓延渠道更快、更广的传染至其他地方政府与金融机构，导致债务系统性危机。我国地方政府债务的区域分布并不均衡，存在地方政府债务规模较大的地区。由表4.1可以看出，2023年，华东地区无论是债务余额总量还是债务均值均最高，分别为58092.16亿元与8298.88亿元，而西北地区的债务余额总量与债务均值均最低，分别仅为15511.62亿元与3102.32亿元。表4.12023年我国七大区域债务余额与均值地区省份余额（亿元）均值（亿元）东北地区黑龙江、吉林、辽宁16424.385474.79华北地区北京、天津、山西、河北、内蒙古25124.495024.90华东地区上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、

14、山东58092.168298.88华中地区河南、湖北、湖南21925.187308.39华南地区广东、广西、海南17442.975814.32西南地区重庆、四川、贵州、云南、西藏30097.876019.57西北地区陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆15511.623102.32分省份看，从债务存量角度，在已发行地方政府债券的额31个省份中，江苏省、山东省、浙江省、广东省、四川省、贵州省、湖南省、辽宁省、河北省、云南省的政府债务余额均超过7000亿元，这十个省份地方政府债务余额合计为95379.72亿元，占全国地方政府债务余额的51.66%（图4.1）,即仅从规模层面，地方政府存在系统重要性的政府机

15、构。从债务增量角度，地方政府债务规模持续攀升，其中江苏、浙江、山东新增债务规模较大。2023年，我国新增地方政府债务19518.87亿元。分省份看，31个省份的政府债务余额均有上升。其中，浙江省、江苏省和山东省的年均新增政府债务规模均超过1200亿元，合计新增政府债务规模为4054.33亿元，占新增地方政府债务规模的20.77%。4834%51.66%俵务余额前十省饰的播务占比H余省份的债务占比数据来源：财政部官方网站图4.12023年我国地方政府债务分省分布（二）模型设定基于31省地方政府债券、土地财政与承销银行数据，计算出各省地方政府的dg、db及DebtRank值，结果如表4.3所示表43名省地方政府风险传染效应相关指标省份债券总额/亿元债务总额排序土地财政/亿元土地财政排序*dbDebtRankDebtRank排序浙江2060.0577748.9220.1540.0805.0531江苏2681.9017826.12I0.1540.0614.4742山东2476.0835466.4930.1210.0714.2033广东2530.7725459.7040.1340.0604.0994四川2183.7543