【《金融心理学案例分析》】.docx

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1、心理学案例分析：论资本市场的羊群效应目录论资场的钙效应1摘要1前言I一、钙效应概述2(-)羊群效应的判定2(二)羊群效应的主要类型3二、股票市场中的8B8析3(-)羊群效应对新股的影响3(二)羊群效应对金融市场的影响4()羊群效应对市场信息传递机制的影响4三、对钙效应的35(-)对于投资者的建议5(二)对于监管当局的建议5总结6别文献6摘要羊群效应，即从众行为，是一种个体盲目跟从群体的社会学现象。当个体信息不对称或信息识别能力差异导致参与者所掌握的信息不充分时,极易从身边其他参与者处提取信息进行分析,从而采取类似的行动或决策。因为这种现象涉及主体众多，所以其在金融市场中出现时会对金融交易市场整

2、体产生影响,一定程度上影响了金融市场尤其是证券市场的稳定性,是一种典型的消费者行为复杂化的现象。过度的羊群效应可能会导致巨大的股价泡沫，使市场运行效率受损，增大市场系统风险。正因为羊群效应涉及的参与主体多，涉及资金量大，对金融市场或造成很严重的影响且与金融危机密切相关,所以引起了投资各界与金融管理部门的高度重视，学者们也在投入大量的人力物力精力来研究羊群效应的产生与发展条件。关键词：羊群效应，金融市场，盲目跟风,从众行为前言中国股票市场经过几十年的发展，经历了许许多多的风风雨雨，不断在失败中总结经验教训，同时也在失败中一步步成长起来，所以发展到现在也有了不小的成就，但由于中国股市起步较晚，所以

3、相比美国这种发达国家存在诸多问题，比如在我国的制度方面可能会有行政审批过度以及监督不足的问题，投资者行为方面的非理性行为等。羊群行为的存在很容易导致股市泡沫，金融市场难以正常运行，股市的稳定性自然也会受到影响，同时羊群行为的存在会出现一些居心叵测的人故意散布虚假信息,进而去操纵股市进行自己的投机行为，在这当中散户往往是受损最严重的，影响到股票市场的效率以及公平程度。因此，在当前形势的基础上，展望未来，借鉴国际市场行为金融研究成果，加强对中国股票市场投资者行为的研究具有重要的现实意义。一、羊群效应概述(-)羊群效应的判定1 .基于信息的羊群效应此类羊群效应形成的基本原因是投资者对自身所掌握的信息

4、不够自信或认为自己所掌握的信息不够充分，因此导致大量投资者跟风,做出相同或类似决策。每个投资者在做出投资决策前都会对现状进行评估,但是当自己所掌握的信息的可信度得不到保证的时候便不会轻易依靠这类信息进行决策而是对身边类似投资者进行观察从而判断其做出决策的原因从而判断自身所拥有的信息的可信度。在这个时候，投资者往往会认为“存在即合理”，默认其他投资者所做出的决策是理性决策，是基于可靠信息来源所做出的决策，从而有意或无意地模仿其他多数投资者进行类似或相同的决策，从而形成的羊群效应2 .基于名誉的羊群效应投资行业中,以投资经理为例。投资经理与投资者之间是雇佣关系或代理委托关系，因此必然存在道德风险和

5、逆向选择。投资经理往往十分害怕决策失误导致的亏损影响自己的信誉与职业生涯的前途,所以对自身所持有的市场信息十分谨慎，害怕自身所持有的信息有误并因此导致决策失误，遭受损失。因此出于对自身的事业前途考虑,他们往往会通过观察其他投资经理的决策来对自己的信息进行判断。为了避免银投资失误而出现的名誉风险，投资经理们往往会有模仿其他投资经理投资行为的动机，而如果许多投资经理在短时间内都开始模仿并采取相同的行动，羊群效应就形成了。3 .基于报酬的羊群效应线下投资市场的运作模式在一定程度上鼓励了投资经理互相效仿的现象,追逐利益最大化的作用。在投资市场中，业绩越好投资经理的报酬就会越丰厚，其报酬丰厚程度来自同行

6、之间的业绩比较，具体体现在投资指数的增长。为了获取高额的报酬，基金经理往往会从事较大风险的投资,而投资经理之间会经常了解同行的交易状况,因此更容易效仿对方的决策，因此更容易形成羊群效应。(二)羊群效应的主要类型1非理性羊群效应在非理性羊群效应中，由于掌握信息不够全面、获取信息困难等因素以及多种外部因素的影响下，投资者之间只会进行简单直接的模仿，完全没有理性思考，这种情况也多见于经验不足的个人投资者与小型投资团体之中。在投资者手中掌握信息无法对现下情形进行推断或人且自己所掌握的信息不够可信，就会放弃其持有的信息而开始对其他投资者进行模仿，从而形成潮流。这种情况下，投资者并非靠理智的判断所做出决定

7、,因此其动向与结果都很难预测，很容易形成经济泡沫且很难控制.一旦金融泡沫破裂，通常会极大损害金融市场。2.理性羊群效应一般而言,理性的羊群效应可以帮助投资者在缺乏信息与判断力的情况下做出较为理智的决策。理性羊群效应与非理性羊群效应最根本的区别在于非理性羊群效应个体并没有自己的思考与判断而仅仅是简单的对其他投资者的模仿,而理性羊群效应是结合自身掌握信息进行分析,并且在投资过程中会时刻进行信息收集与比对，并且并不会盲目跟风，而是有选择性地对各行为进行分析从而确定自己所跟从的潮流。这种情况下，投资者依然保有合理分析的理智，在经济泡沫形成的时候大多会在合理时机注资或撤资，从而使金融泡沫不像非理性羊群效

8、应情况下一样容易破裂，即使破裂也很难对金融市场产生过于巨大的影响与严重的后果。二、股票市场中的羊群效应分析(-)羊群效应对新股的影响长期以来种种迹象与研究结果都表明，羊群效应确实在我国证券市场中存在，而且因为国内市场开放较晚、投资者经验更少等主观与客观原因，使得我国金融市场的羊群效应现象相较于资本主义市场更为严重。其中最明显的一种现象在行业内叫做“抽签”与“中签实为在新股上市时会有大量投资者买入，导致这支股票在短时间内涨幅巨大，经常性地连续涨停板，之后再在“庄家”自撤资后又短时间内急剧下跌。以牌哩牌哩公司为例：2018年3月28日在美国上市，当日收盘价11.24,于同年5月7日跌至1001之后

9、庄家注资,第一波股价上扬，于5月16日达到高点，略微下挫后羊群效应致使大量投资者第一波注资,于5月30日达到新高点，收盘价为16.67。之后羊群效应进一步扩大，第二波投资者跟进，于6月18日达到最高点，收盘价涨至21.28o之后庄家撤资，同年7月11日股价震荡下挫，一度跌至收盘价12.78,之后震荡小幅上扬后,撤资羊群效应形成，大批投资者撤资，股价于8月15日跌至最低点9.09。其股价明显存在分段上涨与下跌，所以基本可以确定羊群效应在其中起到了相当重要的作用。（二）羊群效应对金融市场的影响羊群效应的特性使其的出现必然会造成市场的不稳定。首先，当证券市场所受到的羊群效应影响过大，市场会出现不理性

10、的反应,例如出现“牛市”或“熊市中小型投资团体或个人受到环境影响,跟风进入或撤出证券市场，会导致市场中短时间出现大量的资金流入或流出,其量足以轻易影响大盘股价，股价随之上下波动，影响股票的定价机制,扰乱正常市场秩序。当股票价格收到大量资金流入，就会出现资产泡沫，而羊群效应会加剧这个过程从而造成我国金融市场的不稳定性。其次，由于我国证券市场在进行交易时所获信息不完整，从而造成信息不对称，十分容易造成投资者对自己所掌握的信息不够有信心，有十分明显的信息不对称性,所以在一定程度上更容易导致羊群效应的产生。当金融市场出现与自己手中所持信息有些许冲突的新信息时，投资者往往不会全面进行理性的分析，而往往是

11、立刻抛弃之前所掌握信息而大量盲目跟随其他的投资者,从而进一步形成新的羊群效应。这种羊群效应往往是非利好消息，从而使投资者对投资市场失去信心集体撤资，从而形成挤兑。大量现金的流出会导致之前因羊群效应获得大量资金,正在强势上涨的股票瞬间失去大量资金，股价大幅下跌，当股票回调过度就会造成股票再次偏离其本身价值过大,不利于股票定价，严重影响金融市场交易的有序发展。（三）羊群效应对市场信息传递机制的影响羊群效应的本质就是信息不堆成造成的从众行为,所以会影响投资市场的信息传递机制。在投资市场获取信息是需要成本的,投资者在获取信息时需要评估所获取的信息与所付出的成本到底成不成正比。当投资者认为所获得的信息价

12、值比所付出的成本价值更大时，才会考虑去获得信息。但是由于信息的不对称，投资者往往会对自己所持有的信息不够自信，总是认为他人的信息更有价值，就会用各种手段与渠道打探他人的信息,掾弃自己原来的信息，盲目跟随他人在金融市场进行投资，导致信息在传递过程中有所偏差,影响投资者的判断和对市场的认知，从而做出错误的判断与预测，从而做出错误的投资行为。投资系统中往往也会出现为了达到某种目的而被故意散播的虚假信息用于混淆视听,扰乱投资者的正常投资行为与市场活动。从而人为操纵羊群效应，达到自身利益的最大化。但是这种行为并非正常的市场秩序，依然会对金融市场造成很大伤害。三、对羊群效应的建议(-)对于投资者的建议现在

13、中国股票市场的大部分散户投资者，都没有经过专业经济方面知识学习，随着人口老龄化的加剧，这些投资者中很大一部分是退休赋闲在家老年人。手中有闲置的积蓄和大量的空闲时间,想在这段时间多挣一点是一点。但是他们往往并不具备金融市场的专业知识与技能，更不懂得复杂的投资理论，就更别提复杂的股价走势计算公式了。他们的主要信息获取渠道就是相传或微信群、朋友圈。这些群体是谣言和假新闻的优良传播者，也是羊群效应最先影响到的人。为此，有关部门应该集中对想进入投资市场的投资者的教育力度，向投资者传播基本投资知识，至少让他们接受到最基本的投资学教育,提高他们对信息的分析能力与对市场信息的判断能力，树立风险意识、避免盲目跟

14、风投资撤资。还要重视对投资者心态的培养,帮助投资者树立良好的心态，克服赌徒心理等不良心态。在进行投资决策前，投资者要遵循从大到小的选择策略，先选择大的行业再确定具体的此行业的某只股票。在前朝，应对目标行业进行周密且全面的调查，要考虑到周期性行业与非周期性行业。由于周期性行业与非周期性行业的差异,在投资时要充分考虑行业前景。周期性行业的周朗性强.羊群效应明显，所以更容易使投资者在心理上产生跟风的想法，从而做出非理性的投资决策。投资者在进行投资前要先了解这一行业的羊群效应的大小，充分分析非理性投资所带来的风险.从而不受羊群效应影响,理性投资。对于行业内股票的选择，可以直接选择热门股票和龙头股票。这

15、些股票一般基金持仓较多十分容易辨别。这种股票一般是大盘蓝筹股，公司业绩稳定、经营状况良好甚至是行业领先.管理规范，投资者获取这些企业信息的成本也相对较低，且真实性更高。这些股票市值较大，不易被不法分子所操控，从而降低了市场风险。也可以投资热度偏低但是有投资价值的股票。这种策略可以让投资者获得更高的回报但是相对地会让投资者付出更多的时间成本。(二)对于监管当局的建议羊群效应发生的主要原因是信息不对称所致，中国证券市场信息披露不及时、不真实、不对称，其直观的体现在“庄家”和“散户”的获取信息的渠道不同，也体现在部分上市公司有散布虚假消息、误导投资者的现象。监管部门应该建立完善的信息披露机制，强制要

16、求上市公司和媒体合法合规披露相关信息,加大对散布虚假消息的公司及媒体的惩罚力度。这样才能有效地从根本上防止利益输送行为的发生,保护广大弱势投资者的正当权益。中国的金融市场的相关政策还需要进一步完善。中国的证券市场有十分明显的政策性市场价格变动变动的情况，投资者往往因此会对政府出台的新政策反应过度，在短时间内大量买入和卖出大量股票，从而造成股票市场的价格剧烈变动。所以鉴于政府在市场中的动作会对投资者产生剧烈影响,因此政府在政策颁布前需要充分考虑这一政策措施会对投资者带来什么样的影响，投资者会有什么反应。只有充分考虑这些问题，才能让政府政策对市场的负面影响降到最低，降低金融市场股票价格波动，维持证券交易市场的稳定，使投资市场稳定向好发展。投资是一门技术,想要维持市场的稳定，就一定要加强对投资者的教育，增强其专业