科学仪器行业市场分析.docx

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1、科学仪器行业市场分析一、对标海外：千亿赛道土壤优渥，国产替代空间广阔（-）海外市场：高壁垒、应用广，黄金赛道土壤优渥科学服务涵盖仪器设备、试剂耗材、应用服务三大类，仅考虑仪器部分全球规模超4000亿元。科学服务行业包括仪器设备（色谱、光谱、质谱等）、耗材（如液相色谱柱、分液漏斗等）、应用及服务（软件服务、仪器服务），其中科学仪器的用途主要为检测物质成分。根据SD1披露，2023年全球科学仪器市场空间约638亿美元（折合人民币超4000亿元），20152023市场规模CAGR为4.4%。科学仪器细分市场种类繁多，主要包括光谱、色谱、质谱、实验室设备等。从增速来看，根据SD1数据，质谱仪因其高精密

2、性，市场规模增速最快，2015至2023年复合增速达7.1%,高于其他仪器。S2:根据SDI,2023年全球科学仪器市场趣4000亿元人民币赛默飞、丹纳赫利润体量遥遥领先，仪器业务收入占比仅为1/5。美国的赛默飞世尔科技（TMO.N）由飞世尔科技（FiSherSCien惮ic）、热电公司（ThermOEIeCtron）于2006年合并而成，最新总市值超2000亿美元，2023年营业收入、净利润分别为449.2、69.5亿美元。美国的丹纳赫（DHR.N）成立于1969年，最新总市值超1700亿美元，2023年营业收入、净利润分别为314.7、72.1亿美元。二者为当前全球科学服务市场的两大龙头，

3、市值、收入、利润体量均远超同行，且两家公司2023年仪器收入占比仅为20%左右，耗材、服务业务已成为增长的主要驱动。高技术壁垒、下游应用广泛，黄金赛道土壤优渥。科学仪器赛道具备高技术壁垒、细分赛道多等特点，各公司一方面通过自研技术及自研的“拳头产品”站稳脚跟，后通过广泛收并购、抢占新市场、获取新技术，以实现自身业务线的拓展。我们看到两大龙头赛默飞、丹纳赫近十年最大涨幅均超十倍，其他第一梯队企业如安捷伦、沃特世、布鲁克、岛津等其涨幅也远超标普500。（二）中国市场：国产替代空间大，市场认知、政策催化带动上两轮行情2025年中国科学仪器市场空间近800亿元，具备孕育龙头企业的土壤。根据SD1统计，

4、2023年中国分析仪器市场规模可达74.53亿美元（折合人民币近500亿元），占全球分析仪器市场的12%。考虑到我国生命科学、食品安全等领域正处成长期，未来有望带动相应科学仪器的需求快速增长，我们预计2023-2025年国内市场需求复合增速可达9%,2025年可达768亿元，广阔市场空间下亦有希望孕育国际龙头。龙头公司聚光科技2023年科学仪器收入近达10亿元，国产替代空间大。我国科学仪器上市公司仍处于发展初期，普遍体量较小，其中聚光科技收入、利润体量领先，根据聚光2023年报：2023年总营业收入达34.51亿元，其子公司谱育科技（科学仪器平台，上市公司持股75%）实现营业收入10.52亿元

5、。根据化工仪器网、中国政府采招网披露的2023年质谱仪中标数据，中标金额前五位的公司均为海外公司，分别为赛默飞、SCIEX（母公司为丹纳赫）、安捷伦、岛津、沃特世。中国科学仪器市场仍被海外公司占据，国产替代空间大。我们复盘了A股科学仪器板块2023年以来的涨跌幅情况，板块先后经历两轮行情：第一轮：市场逐步认可科学仪器投资价值。2023年5月莱伯泰科发布首款质谱仪（1abMS30001CP-MS）,标志着公司进军医疗、医药、半导体等领域，二级市场反应明显。后伴随聚光科技（谱育科技）等公司新产品上市、销售，以及部分企业IPC）上市，2023年下半年各公司大多有明显涨幅。第二轮：贴息贷款等政策催化。

6、2023年下半年以来，支持科学仪器替代的政策频繁出台，其中2023年9月底人行设立2000亿元设备更新改造专项再贷款资金，支持金融机构向卫生健康、教育、节能等10个领域的设备更新改造投放中长期贷款。政策催化下，2023年7月2023年12月聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科的最大涨幅分别为85%、225%、67%o二、第三轮展望：更关注实质性订单落地，或政策层面超预期科技仪器设备自主可控战略高度不断提升，国产渗透率亦有小幅增长,关注聚光科技等国产厂商。以中国政府采购网及化工仪器网披露的质谱仪中标数据为基础，我们看到2023年全年国产质谱仪渗透率达14%,2023年5月的国产厂商中标率已经达到17.5

7、5%。伴随政策的推出，相关仪器设备国产替代进程有望提速。职业教育产教融合方案提振科学仪器景气度，国产替代主线值得关注。6月13日发改委、教育部、工信部等八部门联合印发职业教育产教融合赋能提升行动实施方案（20232025年）,安排中央预算内投资支持符合条件的产教融合实训基地建设，高职院校、应用型本科院校每所支持额度不超过8000万元等。科学仪器为院校支出的重要方向，且国产科学仪器与职业院校、应用型本科的需求更为匹配，相关仪器设备国产替代进程有望提速。图9:2023年5月质谱仪国产渗透率达17.55%三、国产替代进行时（-）聚光科技：国产科学仪器带头人，研发蓄能、静候风来政府端采购需求低迷导致收

8、入增速下滑，成本费用增加、减值影响下公司业绩承压。2019年以来公司受收入增速下滑、成本及费用增加、资产及信用减值等因素影响，利润有较大波动且出现亏损。根据23年中报：2023年上半年政府采购需求疲软致使公司销售收入下滑，23H1公司实现营收12.01亿元（同比11.11%）,而成本、费用支出刚性，导致公司亏损同比扩大，公司23H1实现归母净利润1.37亿元（22H1为0.86亿元）、扣非归母净利润为168亿元（22HI为1.20亿元）。2018-2023年公司研发人员数量翻倍，高人均薪酬导致刚性费用开支大，期待公司后续人效提升。根据公司历年定期报告：从人员构成来看，公司逐步加强对技术人员（含

9、研发人员）的储备，其中研发人员数量从2018年的823人增长至2023年的1726人,复合增速超20%,22年研发人员数量占比提升至25%。非研发类的技术人员亦在扩张,2023年占员工总数的比重提升至42%。销售人员整体保持在I1oo人左右的规模。此外，公司地处杭州，所承担的员工单位成本较高且逐年提升，2023年员工人均薪酬已达20.52万元/人。仪器收入占比提升至70%,环境治理装备工程收入占比下降。分业务来看，我们看到公司2023H1收入结构持续优化，环境工程业务压缩、向科学仪器制造商转型：仪器业务营收占比由2023年的68%提升至2023H1的70%,环境治理装备工程业务占比由2023年

10、的16%收缩至2023H1的10%o23H1谱育收入同比增长近60%,静待订单需求释放。根据公司22年报：核心子公司谱育科技2023年新签合同额约21.2亿元（同比约+58.2%），但当期仅确认营收10.52亿元（同比+9.4%）。根据公司23年中报：2023年以来虽然订单层面依旧疲软（23H1谱育科技新签合同额约5.3亿元，同比11.67%）,但22年被延期的订单逐步确认收入，谱育科技23H1实现营业收入4.75亿元（同比58.69%）o而上半年谱育费用支出仍处于高位，导致净利润亏损1.01亿元。考虑到谱育科技在2023、2023年的净利率可达9.5%、12.9%,伴随后续政府采购需求修复、

11、科学仪器国产化持续推进，订单好转有望带动盈利快速释放。图18:23H1聚光科技仪器业务营收占比提升至709环境治理装备及工程运营服务、检测服务及咨询服务仪器100%80%60%40%20%0%相关软件及耗材环境+工业构建扎实基础，碳监测、半导体监测等实现初步销售。碳监测（灵析光电）储备产品高精度温室气体分析仪，精度水平可比肩国际。子公司灵析光电聚焦高精度激光分析仪，主打产品高精度温室气体分析仪，基于光腔衰荡光谱法（CRDS）,精度可达PPb-PPt级别，可在线监测CO2CH4CO/H2O等多组分气体。根据2023年中报，该产品已经到环保、气象多家单位进行现场测试，性能指标达到国际领先水平，已完

12、成批量销售、交付。在生命科学、临床及医药市场，公司成立谱聚医疗、谱康医学、聚致生物、聚拓生物四大业务单元，分别面向临床诊断、细胞分析、核酸分析、蛋白分析四大应用场景。半导体工业精密监测：公司产品可助力高纯度试剂、湿电子化学品、高纯晶圆、高洁净车间的检测需求，现已进入送样/试验阶段。关注进入“市场推广”、“产业化”阶段的产品，期待生命科学仪器、通用质谱仪的放量带来新的利润增长点。2023年EXPEC7350型ICP-MS/MS,EXPEC7910型ICPQToF均实现了销售突破，在半导体高纯材料分析、高纯试剂检测、单颗粒分析等场景实现国产质谱的销售；面向生物样本的全自动样本前处理配套全自动1e-

13、MS/MS、面向环境新污染物和违禁品分析的在线SPE-1C-MS/MS等新品已成功上市，高端质谱仪器产品线得到了进一步补全；更高灵敏度的1C-MS/MS.GC-MSMS以及更强分析能力的1C-QTOF均实现技术突破，有望在未来快速上市。（二）莱伯泰科：分析仪器产业链全面布局，CPMS蓄势待发深耕分析仪器20余年，领航人经验深厚引领发展。公司2002年成立，2005年涉足欧洲、中东及非洲市场，2023年于科创板上市。公司逐步形成双业务并行格局，前期发展样品前处理仪器，2019年开拓质谱仪业务,并于2023年、2023年相继推出ICPMS及ICP-MS/MS。此外，董事长及实控人胡克先生曾在国际分

14、析仪器龙头企业赛默飞最早的仪器公司（JTA）任职，并主导了美国首台商用ICP-MS的设计。2023H1市场需求有所修复，原材料涨价、新产线投入等带动成本增加。根据公司23年半年报：2023年上半年市场环境相较去年同期活跃度上升，市场与销售活动可以正常开展，2023H1实现营业收入1.96亿元（同比+26.2%）。但由于部分原材料上涨，新的生产线投入使用增加相应生产制造成本，带动公司毛利率同比有所下滑，归母净利润实现0.23亿元（同比+3.31%）。环保行业稳健发展，期待多元下游拓展。根据公司历年定期报告：环保行业2023-2023年营收连续稳健增长,2023年收入占比达15.07%；2023年

15、医疗行业、第三方监测和科研院所/大学院校营收同比基本持平，分别为0.33亿元、0.36亿元和0.22亿元；2023年疾病控制及食药行业营收略有下滑，主要受政府部门采购支出下降影响。图30:莱伯泰科：22年各下游行业毛利率情况20232023I202360%50%40%30%20%10%2023年循环水冷却系统营收达0.38亿元，超级微波消解系统受青睐度提升。根据2023年报，公司2023年循环水冷却系统营收0.38亿元（同比+22.6%）,系2023年获得境外水循环产品订单带动增长。超级微波消解系统受欢迎程度提高，实现营业收入0.24亿元。（三）皖仪科技：产品体系持续完善，研发筑牢发展根基检漏

16、仪器起家，四大产品体系布局完备。皖仪科技成立于2003年6月,起家于氢质谱检漏仪器的销售，现形成环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器四大产品体系，可应用于环保、化工、电力、汽车制造、生物医药等领域。营收强劲增长，收入呈现季节性波动。2017-2023年公司营收由2.84亿元增长至6.75亿元，呈现稳定增长的趋势。公司营收具有明显的季节性特征，主要系受下游客户项目立项审批、资金预算管理等影响，工程建设和设备安装等主要集中在下半年尤其是第四季度。根据公司23年中报：上半年公司加大市场开拓力度，检漏仪器销售额增长，23H1实现营收3.10亿元（同比+15%）、归母净利润0.11亿元（同比+72.2%）分业务来看，2023年环保在线监测仪器、检漏仪器、实验室分析仪器、电子测量仪器分别实现营收2.94、2.89、0.37、0.28亿元