污水处理系统工程利用项目融资方式的经验研究.docx

《污水处理系统工程利用项目融资方式的经验研究.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《污水处理系统工程利用项目融资方式的经验研究.docx（18页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、污水处理系统工程利用项目融资方式的经验研究2001年10月，国家计委正式批准S污水处理系统工程 的项目融资方案，该项目由此成为我国第一个采用项目融资 方式建设的污水处理项目。中国工商银行D省分行将向项目 业主G市S污水处理有限公司提供亿元人民币的贷款，包括 中长期人民币贷款、中长期美元贷款及短期流动资金贷款， 用于该项目的建设、营运、维修养护及相关支出。项目背景及一般情况S污水处理系统工程建设规模为日处理污水50万吨，其 中一期工程为日处理污水25万吨，集污范围为G市某区， 原由G市市政投资公司与美国莱纳国际有限公司(Lina International, Inc.)合作组建G市S污水处理有限

2、公司 (以下简称“项目公司”)进行投资经营。S污水处理系统工 程总投资为98587万元，注册资本金为32860万元。其中， G市市政投资公司以现有土地、部分管网作价投入10843万 元，占33%；美国莱纳国际有限公司以相当于人民币22017 万元的等额外汇投入，占67%。后因各种客观因素影响，美 国莱纳国际有限公司无法继续履行其在项目公司的注资能 力。经各方共同协商，并报有关主管部门批准，由美国泰能 投资公司(Tynen Investment Ltd.)受让莱纳公司在项目 公司65%的股权，并负责履行莱纳公司在原各合同项下的相 应权利和义务。股东变更后的股比分别为：G市市政投资公 司占33%,

3、莱纳国际有限公司占2%,泰能投资公司占65虬1998年5月，国家计委批复了该项目的可行性研究报告。 根据可研报告批复文件要求，项目公司积极与各金融机构进 行衔接，于2000年7月与中国工商银行D省分行营业部签 订了G市S污水处理系统工程项目融资合同。2000年8 月，G市S污水处理有限公司与华北某市城市排水公司在北 京举行了该项目的营运和维修养护总承包合同的签字仪式。 2000年底,该公司与香港荣光发展有限公司完成了建设总承 包 (EPC, 即 Engineering, Procurement, Construction 的缩写，包括工程设计、设备采购和土建施工)合同谈判。 S污水处理系统工程

4、于2001年12月正式开工建设，预计在 2003年初建成投产。项目融资方式的基本框架所谓项目融资(Project financing),国际上是指对投 资项目无追索权或有限追索权的融资方式。S污水处理系统 工程属于有限追索权的项目融资。在我国，项目融资特指以 境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身 预期收入和资产，对外承担债务偿还责任的融资方式。从这 个角度来说，S污水处理系统工程采用的项目融资方式与一 般定义有所不同，因为项目公司是以其与G市建委签订的污 水处理服务合同项下的权益质押给国内银行进行融资(包 括一部分外汇贷款)，而不是在国外筹措外汇资金。项目融资方式具有以下几个主

5、要特征：(1)至少有项目发起方、项目公司和资金提供方三方参 与，甚至包括承建商、承购商、保险公司、律师、地方政府 等。S污水处理系统工程的项目发起方(PrOjeCt Sponsor) 是G市市政投资公司，它是隶属于G市政府的国有企业。一 般来说，由于项目融资方式适用于城市基础设施项目，在发 展中国家最好是有国有企业参与投资，这样有利于项目获得 批准和顺利实施，降低投资风险。本文中的项目公司 (Project Company)是G市S污水处理有限公司,它是一个 自负盈亏、自主经营、独立核算的法律实体。除了三家股东 投入资本金外，项目公司主要是靠项目融资方式筹措资金和 购置资产，以项目本身的资产和

6、未来的现金流量作为偿还债 务的保证。因此，可以把项目公司视为一家资产经营公司， 专门从事资本运作，并不一定参加建成项目的经营管理和产 品销售。S项目的营运总承包(0&M,即Operation and Management的缩写)经过招标由华北某市城市排水公司中 标，将在2003年初项目建成后负责整个污水处理厂的营运 和日常维护。S项目的资金提供方(Lending Bank)是实力雄 厚的中国工商银行D省分行，承建商(COntraetor)是香港荣 光发展有限公司，律师(Attorney)是G市昆仑律师事务所首 席律师、法学博士张先生，G市建委则代表G市政府与项目 公司签订污水处理服务合同，承诺

7、以约定价格支付污水 处理费用。上述多个项目参与者构成了完善的合同体系，保 障了S项目的顺利实施。(2)项目发起方不以建设项目以外的资产、权益和收入 进行抵押、质押或偿债，债权人对建设项目以外的资产和收 入没有追索权。简而言之，如果项目公司因经营不善无力偿 还贷款，则贷款银行只能获得项目本身的收入与资产，但对 项目发起方的资产无权处置。对采用项目融资方式的项目来 说，风险的合理规避是项目成功的关键因素，这可以通过各 种形式的担保来形成具有法律效力的约束性合同给予保证。 所谓项目融资担保，是指项目公司或第三方以自身信用或资 产向贷款银行作出的还款保证，具体可分为信用和物权担 保。本节着重讨论项目公

8、司的物权担保，按担保标的又可分 为动产和不动产物权担保。根据G市S污水处理系统工程 项目融资合同，为了保证项目还贷的资金来源，项目公司 作出如下承诺：一是将其与G市政府签订的污水处理服务 合同项下的权益质押给贷款银行，双方签订服务合同权 益质押合同；二是在建设期内将建设、采购及安装总承包 商提供的履约担保合同中的权益质押给贷款银行，双方签订权益质押合同；三是在项目投产后将项目的固定资产(包 括土地使用权、土地上盖及机器设备）抵押给贷款银行，双 方签订房地产抵押合同及机器设备抵押合同，并在 相关部门办理登记备案手续。（3）国内机构不提供任何形式的融资担保。鉴于项目融资 对国家外债的总量平衡存在一

9、定影响，为规范项目融资担保 行为，1997年国家计委会同国家外汇管理局制定了境外进 行项目融资管理暂行办法，规定：凡采用项目融资方式筹 措资金的项目，不论限额以上还是限额以下，均需报国家计 委审批并统一纳入国家借用国际商业贷款指导性计划；国内 金融机构不得提供任何形式的融资担保，境内其他机构对外 提供履约担保，必须得到有关政府部门的批准。根据1996 年中国人民银行颁布的境内机构对外提供外汇担保管理办 法的规定，融资担保是指境内机构（即担保人）以保函、备 用信用证、本票、汇票等形式出具对外保证，承诺当债务人 （即被担保人）未按照合同约定偿付债务时，由担保人履行偿 付义务。基于以上法规，国家计委

10、在S项目的可行性研究报 告批复中，明确规定“注册资本以外的资金由合作公司以项目融资方式解决，中方机构不得提供任何形式的融资担保J 项目融资结构与选择贷款银行按照G市S污水处理有限公司(简称甲方)与中国工商银 行D省分行营业部(简称乙方)签订的G市S污水处理系统 工程项目融资合同，其主要条款如下：(1)乙方为甲方提供项目融资，包括中长期人民币贷款、 中长期美元贷款及基建储备贷款，融资用途为S污水处理系 统工程项目的建设、营运、维修养护及相关支出。(2)根据融资合同，该项目融资总额为亿元人民币。其中： 外币贷款占总贷款额的50%,即中长期美元贷款约为4000 万美元，中长期人民币贷款约为3亿元；基

11、建储备贷款为人 民币4000万元，用款期限不超过一年，到期后转为中长期 人民币贷款，即乙方实际提供的中长期人民币贷款为亿元。(3)乙方承诺，按照合同项下融资的外币贷款部分均来 源于境外。(4)外汇贷款利率按6个月的伦敦银行同业美元拆借利 率(LIBOR力口)计算，人民币贷款利率按中国人民银行当年 公布的法定基准利率确定。(5)融资期限最高不超过13年(自第一笔提款之日起 计)，还贷资金来源于甲方与G市建设委员会签订的污水 处理服务合同及其补充修改协议项下应支付的污水处理服 务费。由于银行贷款在项目融资中占有举足轻重的地位，因 此，选择一家合适的银行作为长期合作伙伴是非常重要的。 在选择贷款银行

12、时应考虑以下问题：(1)银行实力。主要是考察银行的资产规模和可提供的 信贷规模，可以为项目融资给予足够的资金支持。(2)融资经验。如果银行对项目融资有丰富的管理经验， 特别是在控制项目风险有独到之处，借贷双方合作会比较顺 利，从而增加信任感，减少摩擦。(3)资金支持。当项目建设经营过程中出现暂时的资金 紧张，银行应该给予最大限度的支持，帮助项目公司渡过难 关，而不是釜底抽薪。(4)合同文件。当然是签订的各种合同文件以简洁实用为好，避免程序繁琐的合同谈判，以免浪费时间。(5)金融服务。有实力的银行应承诺为项目公司提供完 善的金融服务，如开具信用证无需提供保证金，在结售汇业 务方面给予价格优惠，定

13、期提供外汇市场信息以规避汇率风 险，协助项目公司进行外汇远期、掉期、期权等交易以保值 增值等。(6)管理决策权。银行可以参与项目的概算、预算和决 算审查，以及工程招标和竣工验收等事宜，但没有表决权， 以免对项目公司的建设经营进行过多的干预。G市S污水处理有限公司自1999年11月与G市建委签 订污水处理服务合同后，迅速展开了项目融资工作。由 于近年来国家对信贷政策和金融市场的监管逐步宽松，加上 国内银行对经营性城市基础设施项目的贷款积极性较高，项 目公司决定在国内金融市场进行项目融资。2000年2月， 项目公司正式向外界发布信息，邀请国内银行参与项目融资 招标活动，并先后收到中国银行D省分行、

14、中国建设银行D 省分行、中国工商银行D省分行、中国农业银行D省分行及 中国民生银行G市分行等多家银行的融资计划书。根据文件 响应性和服务水平等因素，项目公司决定选择其中两家银 行，即中国工商银行D省分行和中国民生银行G市分行，分 别与之进行融资计划谈判。经过多方面的综合比选，项目公 司最后决定选择中国工商银行D省分行作为贷款银行，并于 2000年7月13日签署了融资合同。两家银行的融资方案比较表中国工商银行D省分行中国民生银行G市分行备注一、融资条两家银行的件贷款期限及期限13年13年利率条件基执行央行公布按央行的基本相同，民生人民币利的基准利率准利率下浮银行的利率率5%稍优惠，但差美元利率半

15、年LIBOR+半年LIBOR+别甚微。要求相对较宽条款较严，如对民生银行松，给予项目项目公司不的某些限制公司较大的自得与其他银性条款，项目主权，不干涉行有业务关公司认为难企业经营管系，包括信用以接受。特别二、融资条理。证，结售汇是该行认为款等；要求承建一旦出现紧商和营运商急情况，可抽在该行开设走项目公司基本帐户等。帐户所有资金用于还贷。老牌商业银1995年成立项目公司认行，实力雄厚，的股份制银为工商银行三、综合实融资经验丰行，机制灵的综合实力力富，业务水平活，充满活力优于民生银高行。在项目公司选择贷款银行时，除了考虑融资条件外，更看重银行提供的融资条款和综合实力。经过认真比选和慎重 研究，项目公司最终选择了中国工商银行D省分行作为融资 银行。对项目融资方式的评价在西方发达国家，项目融资方式已经有半个多世纪的历 史，主要包括产品支付、融资租赁、BOT. TOT和ABS （即资 产证券化融资）等方式。它的适用范围也很广泛，一是资源 开发项目（如英国北海油田），二是基础设施项目（如英吉 利海峡隧道），三是制造业项目。在我国，采用项目融资方 式筹集建设资金，还是近几年才出现的新生事物，它起始于 国内一些地区利用中