医药行业市场分析.docx
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1、医药行业市场分析二级市场:估值仍处底部,配置性价比高二级市场:医药已深度回调,A股总市值占比不到8%医药指数:22年1-4月在疫情扰动和俄乌冲突影响下,医药指数回调达25%,56月有所反弹,79月持续下跌,19月医药指数下跌27.9%,10月行情开始回暖,全年回调约19%。23年初至今(9.1),整体呈现震荡下跌态势,医药板块TTM估值26.2倍,经过深度回调,估值处于底部。医药市值:截至2023年6月30日,A股医药公司总市值为6.9万亿元,占A股总市值7.5%,板块市值占比较23QI季度环比下降0.4pct,医药行业整体市值处于低位水平。二级市场:公募医药持仓占比略有上升,但仍处低位公募基
2、金医药持仓占比略有上升,但仍处低位:2023年Q2,A股总市值90.0万亿,A股医药总市值6.9万亿,占A股总市值的比例为7.7%o公募基金重仓市值3.1万亿,其中公募基金医药重仓市值3400.5亿,占比11.1%,环比上升0.3pct;医药基金医药重仓市值为1122.0亿,在公募基金医药持仓中的比例为33.0%,环比下降2.8pct;非医药主题基金医药持仓市值2278.6亿,在公募基金医药持仓中的占比为7.7%,环比上升0.5pct0二级市场:公募医药持仓持续聚焦优质行业龙头医药行业重仓情况:从重仓股所属板块看,前十大重仓股中相对分化,各板块行业龙头地位稳固:如医疗器械标的迈瑞医疗,创新药标
3、的恒瑞医药,CXo标的药明康德,医疗服务标的爱尔眼科、金域医学,中药标的同仁堂、华润三九、片仔演,疫苗标的智飞生物,生物制品标的长春高新等。行业宏观数据:23H1短期承压医药制造业累计收入及利润:根据国家统计局数据,2023年上半年中国医药制造业累计收入达1.25万亿元,同比下降10.7%;医药制造业累计利润为1794.6亿元,同比下降18.8%。行业宏观数据:23H1中药、药店、流通表现较好509家A股医药类上市公司表现:2023H1:收入端增速较快的三个板块为零售药店、医药流通和中药;归母净利润增速较快的三个板块为中药、医疗设备和零售药店。2023Q2:收入增速较快的三个细分板块为零售药店
4、、医疗器械和医药流通;归母净利润增速较快的三个细分板块为中药、医疗设备和零售药店。各子板块分化严重,中药、器械、流通板块表现亮眼CXO:高基数下短期承压,长期成长逻辑不变21家CXo公司2023H1合计实现营收450.3亿元,同比增长3.7%,合计实现归母净利润111.2亿元,同比下滑6.8%o23Q2单季度看,CXO板块合计实现收入231.5亿元,同比下滑1.9%,合计实现归母净利润63.1亿,同比下滑20.1%。盈利能力来看,2023H1整体毛利率为41.8%,较2023H1增长1.7pct,归母净利率24.7%,较2023HI下降2.8pct0费用率方面,2023H1销售费用率为2.2%
5、,较2023H1增长0.1pct,管理费用率9.0%,较2023H1增长0.4pct,财务费用率为-18%,较2023H1下降0.1pct德邦医药观点:2023年在行业高景气度周期与新冠大订单带动下,CXO行业加速创下新高,23年在高基数下整体承压,23年预计消化筑底,但行业长期需求与成长逻辑不变,24年以后将重回增长轨道。化学制剂:收入、利润稳健增长,有望实现估值修复84家化学制剂公司2023H1实现营收2113.5亿元,同比增长4.9%,共实现归母净利润205.4亿元,同比增长5.5%。23Q2单季度看,实现营收886.5亿元,同比增长5.1%,实现归母净利润77.7亿元,同比增长2.8%
6、。盈利能力来看,2023H1整体毛利率为52.5%,较去年同期下降0.61pct,归母净利率为9.72%,较去年同期提升0.05pct0费用率方面,2023HI销售费用率为25.12%,较去年同期下降1.35pct,管理费用率为6.47%,较去年同期下降0.09pct,财务费用率为0.79%,较去年同期提升014pct.中药:业绩持续靓丽,政策支持+成长逻辑明确73家中药公司2023年H1实现营收1909.8亿元,同比增长14.1%,共实现归母净利润232.9亿元,同比下滑42.3%。23Q2单季度看,实现营收914.7亿元,同比增长13.2%,实现归母净利润100.2亿元,同比增长33.1%
7、o盈利能力来看,2023HI整体毛利率为46.0%,较2023H1增长1Opct,归母净利率12.2%,较2023HI增长2.4pct费用率方面,2023H1销售费用率为23.5%,较2023H1增长0.3pct,管理费用率5.0%,较2023H1下降0.3pc3财务费用率为0.1%,较2023H1下降0.1pct医疗服务:后疫情时代复苏强劲,眼科赛道表现持续亮眼24家医疗服务公司2023H1实现营收532.9亿元,同比下降0.6%,共实现归母净利润50亿元,同比下滑11.2%。23Q2单季度看,实现营收250.3亿元,同比下降2.4%,实现归母净利润24亿元,同比下降19.6%o盈利能力来看
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