2023年零售行业研究报告.docx

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1、2023年零售行业研究报告2023年以来，疫情反复对国内经济及消费市场的持续复苏带来较大冲击影响，零售行业运行总体承压。而随着国内疫情管控措施的优化调整，预计零售市场有望在2023年出现回升，但疫情形势变化及其影响下居民消费意愿及信心的提振进程仍或给零售行业后续运行表现带来不确定性。从各业态来看，2023年以来因疫情反复，各零售业态表现继续存在一定分化，其中线上零售、超市业态受刚性需求及保供需求等拉动，销售仍保持了增长势头；线下百货等业态受疫情防控闭店等影响，则出现负增长。总体来看，疫情影响之下，居民消费路径转变，线上消费需求增长以及消费习惯的进一步养成，继续利好线上零售规模的增长。后续来看，

2、随着疫后线下客流的逐步修复，实体零售有望在2023年实现逐步恢复。疫情影响下，零售行业样本企业2023年前三季度营收同比下滑，盈利总体欠佳。行业内部来看，亏损企业数量增多，企业间业绩表现差异及分化较大。当期零售行业样本企业债务规模整体略有缩减，负债率有所下降，但受执行新租赁影响，负债率整体仍处于较高水平。零售行业样本企业当期现金流表现情况总体仍较好。2023年以来零售行业公开发行一般债券企业数量减少，行业信用质量总体仍相对稳定。但在疫情反复、行业竞争压力持续较大等外部环境影响下，个体零售企业的信用质量会受其运营成效、债务管控、流动性管理等状况的变化存在差异，2023年以来个别企业信用质量存在下

3、行。一、行业基本面2023年，疫情反复对国内经济及消费市场持续复苏带来较大冲击，零售行业运行总体承压。随着疫情管控措施的优化调整，预计零售市场有望在2023年出现回升，但疫情形势变化及其影响下居民消费意愿及信心的提振进程仍或给零售行业后续运行表现带来不确定性。2023年以来，国内新冠疫情反复对经济发展及消费市场的影响较大。上半年，国内疫情呈现多发散发状态，波及全国大多数省份，导致国内经济下行压力逐步加大。其中，一季度国民经济开局总体平稳，当期完成GDP27.02万亿元，同比增长4.8%；3月以来随着疫情反复且呈现多点散发态势,上海、吉林、深圳等地疫情较为严重，影响二季度经济增速,当期GDP同比

4、仅微增0.4%至29.25万亿元。下半年以来，随着国家一揽子稳经济政策加快落实，三季度完成GDP30.76万亿元，同比增长3.9%；前三季度国内生产总值同比增速为3.0%。四季度随着国内疫情再次出现大面积反弹，对经济运行的制约压力又有所加大。在此影响之下，2023年IT1月全国社会消费品零售总额399,190亿元,同比下降0.1%,消费市场承压。从月度数据来看，1-2月全国社会消费品零售总额同比实现6.7%的较好增长，3月开始因疫情反复，消费市场开始出现负增长，当月全国社会消费品零售总额同比下降3.5%,4月同比下降11.1%,5月降幅收窄至6.7%。6月开始，随着疫情防控形势好转，加之各地加

5、快落实各项促消费政策措施，通过发放消费券和消费补贴等多种形式开展市场促销，拉动消费效果较为明显，当月社会消费品零售总额同比增速由降转升，同比增长3.1虬消费市场逐步缓慢恢复。至10月，随着疫情再次出现大面积反弹，社会消费品零售总额增速再次转跌，10及11月同比增速分别为-0.5%和-5.9%o图表1.GDP、社会消费品零售总额变化情况（单位：亿元、%）1,400,0.001,200,000.0030.001,000,000.00800,000.00600.000.00400,000.00200,00000020.0010.000.00-10.00GDP社会消费品零但总额GDP:同比（右轴）社会

6、消费品零盛额:同比（右轴）-20.00资料来源：Wind,国家统计局图表2.社会消费品零售总额月度变动情况（单位：%）NO*ZOZH6N0zn8Ha0zRN0zy9N0zTOZJNOZKZ，一出oz!-ZoZ女二*一目HH0:6号ZaxERozysozH*ZOZ於087E:二给0SZ10-出08ZEZ60zwHCwozFGHOrOZkwoz一火，一处。A40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-3000数据来源：Wind、国家统计局从消费需求方面来看，我国人口规模庞大，根据2023年5月公布的第七次全国人口普查数据，我国人口数量达14.12亿；截至年末达到14.

7、13亿。收入方面，2023年全国居民人均可支配收入35,128元，比上年名义增长9.1%；扣除价格因素实际增长8.1%。消费支出方面，同期全国居民人均消费支出24,100元，在上年名义增长13.6%；扣除价格因素实际增长12.6%。2023年前三季度，全国居民人均可支配收入27,650元，比上年同期名义增长5.3%,扣除价格因素实际增长3.2%；全国居民人均消费支出17,878元，比上年同期名义增长3.5%,扣除价格因素实际增长15虬总体来看，2023年以来居民收支仍实现增长，但受疫情反复影响，增速同比均出现下滑。从消费者信心指数来看，2023年疫情影响下消费者信心指数一度跌至6月的112.6

8、0,至2023年2月消费者信心指数恢复至120.5,3月以来国内疫情反复对经济及消费市场的冲击影响加大，消费者信心较为疲软，4T0月消费者信心指数大幅跌至86-87水平，处于近年来低位。国内居民消费信心仍有待提振。图表3全国居民人均收支情况（单位：元）40.035,000mm30.000.!H11I1I1I全国居民人均可支配收入全国居民人均消费支出/数据来源：Wind、国家统计局图表4.消费者信心指数数据来源：Wind,国家统计局价格方面，2023年11月居民消费价格温和上涨，CPI同比上涨2.0%。分月看，CP1同比表现呈现前低后高，先升后降的波动走势。其中1、2月份，受国际大宗商品价格上涨

9、和春节等因素影响，同比涨幅均为0.9%；3、4月份，在国内疫情多点散发、国际能源价格持续高位等因素影响下，CPI同比涨幅逐月扩大至2.1%；5、6月份，疫情防控形势向稳趋好，物流逐步畅通，CP1受同期基数走低影响，同比涨幅5月份仍为2.1%,6月份扩大至2.5%；7月受高温天气及猪肉价格上涨等因素影响，CP1同比涨幅扩大至2.7%；8月，国际油价下行，疫情影响部分服务消费需求，CP1同比涨幅回落至2.5%；9月受季节性等因素影响，CP1同比涨幅扩大至2.8%；10、11月受节后消费需求回落、同期基数走高、疫情反复等因素影响，CP1同比涨幅持续回落，分别为2.1%和1.6沆商品零售价格(RP1)

10、与居民消费价格的变动保持着较高的一致性。图表5.CP1与RP1走势变化情况(单位：%)资料来源：Wind、国家统计局总体来看，随着当前国内疫情防控措施的优化调整，防控政策放开后病例数量的激增，以及零售端、物流端用工及货物流转的受限，短期内仍会对零售行业运行带来压力。后续随着相关制约因素的逐步消化，正常生产生活秩序的陆续恢复，预期2023年国内零售市场仍有望出现回升。且长期来看，我国人口的不断扩大、居民收入的增长及消费水平的提升仍能为我国零售行业的持续发展提供基本支撑。但同时，考虑到疫情形势的复杂多变，以及其影响下居民消费意愿及信心的提振进程，仍或对未来一年零售行业运行表现带来不确定性。2023

11、年以来，因疫情反复，各零售业态表现继续存在一定分化，其中线上零售、超市业态受刚性需求及保供需求拉动，仍保持了增长势头；线下百货等业态受疫情防控影响，增速出现负增长。2023年1-11月，疫情反复对零售行业造成冲击，导致消费市场出现负增长，但针对零售各细分业态，疫情的影响存在分化。其中经营以必需消费品为主的超市业态、线上零售所受影响相对较小；以可选消费、体验类消费为主的百货、购物中心等业态所受短期冲击影响较大。从零售行业各业态数据来看，线上消费尽管在疫情管控期间物流通畅程度等方面受到影响，但凭借平台优势以及与政府的密切合作，2023年以来仍保持着平稳增长，根据国家统计局数据，IT1月全国网上零售

12、额124,585亿元，同比增长4.2%。其中，实物商品网上零售额108,098亿元，同比增长6.4%,占社会消费品零售总额的比重为27.1%。疫情反复导致物流受阻，一定程度上增加了运营难度，但各大电商平台仍发挥了重要的保民生作用，对生活必需品和防疫用品等的供应提供了较好保障。IT1月实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别同比增长15.1%、3.4%和6.1%；中西药品类同比增长9.2%o此外，政府方面持续积极推动线上线下深层次融合和促消费政策效应释放，借助网络零售助推消费市场回暖。2023年以来商务部举办了“全国网上年货节”、“双品网购节”等活动；同时各地政府也继续通过发放消费券的方式

13、拉动消费。实体零售方面，超市业态由于商品需求相对刚性，加之疫情下保供需求、防疫物资及日常用品囤货需求增加，2023年1-11月仍实现了3.1%的增长；同时，百货业态因疫情反复导致门店停业客流下降，消费转移至线上等因素影响，同比下降8%。总体来看，疫情影响之下，居民消费路径转变,线上消费需求增长以及消费习惯的进一步养成，继续利好线上零售规模的增长。同时，随着疫后线下客流的逐步修复，实体零售有望在2023年实现逐步恢复。图表6零售行业各业态I近年来同比增长情况（单位：%）-15.00百货店超市专业店_网上零辔资料来源：Wind、国家统计局政策方面，在国家推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相

14、互促进的新发展格局的背景下，政府将继续以消费作为推动经济增长的主要内生动力，不断推进消费升级，激发消费活力，对零售行业而言能形成长期政策利好。2023年以来，政府在不断规范行业营商环境的同时，继续通过发放消费券等方式以提振消费需求，零售行业面临的政策环境仍总体良好。从政策方面来看，作为拉动经济的三驾马车之一，消费历来受到政府的高度重视及支持。近年来政府持续鼓励消费，将消费作为激活经济增长的内生动力，不断培育消费发展新动能，鼓励行业升级转型，零售行业面临的政策环境较好。2023年以来，为了对冲疫情对消费的影响，政府一方面继续出台政策减轻企业经营压力、刺激居民消费需求，另一方面持续完善政策监管，规

15、范消费市场行为，确保零售业在疫情防控特殊时期充分发挥保民生、稳物价的作用。2023年5月，国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，提出将批发和零售业纳入按月全额退还增量留抵税额、一次性全额退还存量留抵税额政策范围，并继续对零售业实施阶段性缓缴三项社保费用的政策。同时，地方政府继续采取消费券方式刺激居民消费。其中3月以来疫情较为严重的上海地区首次发放电子消费券，截至12月共计发放4轮，总规模达11亿元。12月，国务院印发扩大内需战略规划纲要（20232035年），明确了坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，提出要全面促进消费，加快消费提质升级。在大力鼓励消费的同时，政府也在不断规范消费市场行为。2023年以来，多部委颁布实施了网络直播营销管理办法（试行）网络交易监督管理办法等法律法规，压实平台主体责任，规范市场交易行为。税务部门也持续强化对电商直播行业偷逃税问题的监管和处罚。2023年3月，国家互联网信息办公室、国家税务总局、国家市场监督管理总局三部门联合印发关于进一步规范网络直播盈利行为促进行业健康发展的意见，针对网络直播行业存在的偷逃缴纳税款、带货营销不规范等问题出台相关举措，推动行业规范发展。图表7.零售行业近期相关政策颁布情况发布机关政策名称发布时间国家市场监督管理总局