2023年农药化工行业研究报告.docx

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1、2023年农药化工行业研究报告2023年我国继续推进化肥农药减量增效行动，2023年10月起国家对部分化肥产品实施出口商品检验，我国肥料出口受到抑制。随着出口政策加严，价格将主要依靠国内供需来调节。在能耗双控背景下，我国农化部分产品由于能耗较高面临限产，供给端收缩导致产品价格有所上涨。随着环保政策趋严，我国农化企业集中度提升。从农化行业内已发债企业来看，发债企业主要为各省市内农化龙头企业，区域地位稳固，市场份额较高。2023年1-9月，农化行业发行债券的主体5家，合计发行6支超短期融资券、1支短期融资券、2支中期票据和2支可转换公司债，发行规模合计85.57亿元。截至2023年9月末，农化行业

2、仍在存续期内的债券发行主体共计12个，存续债券规模212.83亿元。2023年前三季度，农化行业有1家发行主体信用级别上调。主要农化发债企业整体债务规模有所下降，盈利能力及经营周转能力有所增强，行业信用质量比上年有所上升，但部分中小型或区域型农化企业或将因为环保停产、库存压力等面临一定的资金周转压力，信用风险仍较高。展望2023年,农化行业仍将以减量增效为总目标。从需求端来看，农业为农化主要下游，近年来我国高度重视粮食安全，农产品价格上涨，推升农户农作物种植盈利和种植意愿，带动农化需求提升，但需关注我国出口政策的变化。未来我国将大力推进有机肥施用，同时推动农药向高效、绿色、低毒、低残留方向发展

3、，需求端对农化质量和效果的要求将进一步提高。从供给端来看，农化行业受环保及能耗双控影响，产量无法大幅释放。短期内供需平衡关系将成为左右价格波动的主要因素，受农产品价格上涨及供给端收缩影响，预计部分产品价格将维持高位。长期来看，行业将通过技术与产品研发推动产品附加值的提升。农化行业资本性支出主要围绕新产品研发、生产线技改和化工联产，近年来随着新能源电池的兴起,钾肥和磷肥生产企业逐步加大了对磷酸铁锂、盐湖提锂项目的投入，资本性支出规模有所上升。未来主要农化企业经营业绩分化较为明显，龙头企业市场占有率逐步提升，尾部企业经营压力持续加大。一、行业基本面农化作为重要的农业生产资料，在农产品生产及卫生害虫

4、防控等方面发挥着重要作用，具有一定的需求刚性，受宏观经济周期波动影响较小。2023年以来农产品价格不断走高，带动农化行业需求进一步提升。受原材料价格上涨及能耗双控减产影响，农化产品价格维持高位。随着环保政策趋严，我国农化企业集中度提升。农药和化肥作为重要的农业生产资料，在农产品生产及卫生害虫防控等方面发挥着重要作用，具有一定的需求刚性，受宏观经济周期波动影响较小。2023年以来受俄乌冲突叠加新冠疫情等多重因素影响，我国粮食价格大幅上涨。其中,2023年玉米、大豆和小麦现货均价分别为2,833.98元/吨、5,124.78元/吨、2,622.40元/吨,分别同比增长27.19%、26.13%和8

5、.50%。2023年以来玉米、大豆、小麦等大部分农作物价格继续维持高位。截至2023年11月末，玉米、大豆、小麦现货均价较年初分别上涨-0.31%、9.94%和19.71%。一般情况下，农化需求与农产品价格相关性较强。即农产品价格上升，农户种植意愿提升，加大种植投入，进而带动农化需求增加，反之亦然。OOO现货价:玉米:平均价现货价:平均价:大豆现货价:平均价:小麦资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理我国长期高度重视粮食安全。2023年12月农业农村部发布“十四五”全国种植业发展规划（简称“规划”），规划规定粮食总种植面积在2025年不低于17.5亿亩，其中如小麦、玉米等分别不低于3.5亿亩、

6、6.3亿亩等；2025年粮食总产量在2023年13,390亿斤的基础上保住13,000亿斤底线，努力超越14,OOO亿斤的目标。稻谷和小麦在原有种植面积平稳的条件下产量保持小幅增长；大豆等自给率有待提升的粮食作物在种植面积和产量方面都保持小幅增长。2023年2月，中共中央、国务院发布关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见，强调推进乡村振兴要牢牢守住保障国家粮食安全，确保粮食播种面积稳定、产量保持在13万亿斤以上。2023年10月，党的二十大报告明确提出，全方位夯实粮食安全根基，全面落实粮食安全党政同责，牢牢守住十八亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田，深入实施种业振兴行

7、动，强化农业科技和装备支撑，健全种粮农民收益保障机制和主产区利益补偿机制，确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中。2023年以来我国粮食作物播种面积止跌回升。根据国家统计局数据显示，2023年全国粮食播种面积为7,630.82千公顷，同比增长0.74%。同年粮食产量68,284.75万吨,同比增长199%。2023年我国人均粮食占有量为483.48公斤，超过联合国粮农组织认定的人均400公斤的粮食安全线，但在错综复杂的国际形势下，粮食安全重要性凸显，对农化行业需求有重要支撑。（一）农药农药，是指农业上用于防治病虫害及调节植物生长的化学药剂。从产业链来看，农药上游为无机和有机化工原料,下游为农林牧业及

8、卫生领域。农药行业生产自上而下可分为农药中间体、农药原药和农药制剂。农药产业链的盈利环节主要集中于制剂，利润分配占据50%,其次为中间体20%。根据用途分类，农药可以分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂等，其中除草剂的市场规模最大、杀菌剂的份额持续增长。2023年受益于原药价格上涨及国内市场需求增加，我国农药行业产销两旺。根据国家统计局统计，2023年我国化学农药原药产量249.80万吨，同比增长7.8虬全行业规模以上企业实现营业收入2,798亿元，同比增长约20%。利润总额249.8亿元，同比增长28%。2023年受疫情影响，我国化学农药原药产量小幅下滑。2023年ITO月我国化学农药原药产量208.

9、00万吨，同比减少180%。从全球农药需求区域分布来看，亚太地区为全球最大的消费地区，其次为拉美地区和欧洲地区。目前我国已经成为全球农药原药生产和出口的第一大国。2023年受海外需求下降影响，我国农药出口数量（货物量）为220.16万吨，同比减少12.45%。但得益于农药价格上涨，出口金额800.98亿美元，同比增长5.1%；同期我国农药进口量10.41万吨，同比减少5.48%。进口额9.17亿美元，同比增长1I6%。2023年1-10月我国农药出口数量（货物量）为191.60万吨，同比增长4.31%,出口金额97.37亿美元，同比增长56.55%；同期我国农药进口量7.37万吨，同比减少11

10、.63%,进口额13.74亿美元，同比增长81.91%。根据中国农药工业协会数据显示，2023年受原材料、中间体价格上涨等因素影响，农药价格指数(CAPI)显著上涨，2023年末农药价格指数为165.28,较上年末增长90.33%。从主要细分产品来看，同期末除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格指数分别为179.75.145.06和136.01,分别较上年末增长140.89%、44.77%和19.22%o受能耗双控政策影响，加之基础原材料大幅涨价，农药主要细分产品价格指数均出现上涨。相较于杀虫剂和杀菌剂产品，除草剂产品成本传导能力更强，价格指数位居首位。2023年以来受原料价格高位回落及国内疫情影响，农药

11、价格指数亦有所下降。10月末农药价格指数为147.73,较年初下降10.62%,其中除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格指数分别为162.64、126.64和118.51,分别较年初下降9.52%、12.70%和12.87%o图表2.2017-2023年10月农药价格指数27,孙7S282o929,s初咕第孙Q722.02022262Io农药除草剂杀虫剂杀菌剂资料来源：中国农药工业协会，新世纪评级整理农药上游的石油化工原料价格受原油价格影响较大。2023年，随着全球通胀加剧，原油价格不断走高。截至2023年末布伦特原油期货价格为77.78美元/桶，较2023年末上涨50.15%o2023年原油价格整体呈

12、现先涨后跌的态势。上半年受俄乌冲突影响，原油价格持续冲高，最高冲至123.58美元/桶，较年初增长58.88%。下半年随着美国连续加息，导致经济衰退担忧，原油价格震荡回落。截至2023年11月末布伦特原油期货价格为85.43美元/桶，较年内高点下降30.87%。总的看，原油价格的波动，短期内给农药行业成本控制带来不小压力，进而对行业经营业绩稳定性带来一定影响。图表3.2017年以来布伦特原油期货价格走势（单位：美元/桶）资料来源：Wind资讯，新世纪评级整理（二）化肥化肥，是指用化学和（或）物理方法制成的含有一种或几种农作物生长需要的营养元素的肥料，包括氮肥、磷肥、钾肥、微肥、复合肥料等。从产

13、业链来看，化肥上游为煤、天然气、磷矿石等化工原料，通过气化、精制提纯等加工方法得到合成氨等中间品，进而合成三大基础化肥原料（氮肥、磷肥、钾肥），这三大单质肥经过二次加工后制成复合肥，下游为农业生产。2023年为我国“十四五”开局之年，化肥使用量继续保持负增长。根据国家统计局数据显示，2023年我国农用化肥施用折纯量为5,191.26万吨,同比减少113虬同期农用氮磷钾化肥产量（折纯）5,446万吨，同比增长0.8%。受大宗原材料价格上涨等多重因素影响，显著支撑并拉动了主要化肥消费市场需求扩大，化肥产量自2016年起连续五年下降后首次出现上升。我国化肥产地主要分布在湖北省、青海省、山东省等，上述

14、三省区化肥产量合计占全国产量的26.90%。进出口方面，受全球疫情、粮食安全政策及国外开工率不足影响，全球化肥供给下降，我国化肥出口量价齐增。2023年我国累计出口各种肥料3,299万吨，同比增加13.1%,累计出口金额116.69亿美元,同比增加73.2%。而受部分肥料国际供应减少影响，化肥进口数量下降，2023年我国累计进口各种肥料909万吨，同比减少14.3%,进口金额27.34亿美元，同比减少5.1%。2023年俄乌冲突使得全球化肥贸易格局发生重大变化，俄罗斯、白俄罗斯、中国等主要肥料出口国对外出口量均出现大幅下降。2023年IT1月我国各种肥料出口数量为2,242万吨，同比减少28.

15、4%；同期我国进口各种肥料826万吨，同比减少5.3%。2023年以来，化肥产品价格指数变动大致可以分为两个阶段：第一阶段为2023年-2023年1-6月，受原料价格上涨，俄乌冲突等因素影响，化肥价格指数震荡走高。截至2023年6月末，化肥产品价格指数较2023年初增长76.61%；第二阶段为2023年下半年以来，全球地缘政治背景下，部分国家化肥进口受限，促使全球各地工厂增加化肥产量，同时加大新产能的投资，进而带动化肥价格下行。截至2023年11月末，化肥产品价格指数较年初涨幅收窄至7.70%。图表4.化肥综合价格指数资料来源：国家统计局（三）主要细分产品1、尿素尿素作为含氮量最高的中性速效氮

16、肥，是我国目前用量最大的氮肥品种，约占70%。目前尿素生产工艺根据原料不同可分为煤头工艺和气头工艺，原材料分别为煤炭和天然气。通过煤炭或天然气生成合成气，再与氮气反应制成合成氨，进而与二氧化碳在高温高压下制成尿素。而我国富煤贫油少气的资源特点，导致我国煤头尿素产能约占73%,气头尿素约占26%,少部分尿素产能以焦炉气为原料，约占不足1%o煤头尿素主要集中于华北等富煤地区，气头尿素主要集中于西南天然气丰富地区。其中煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，现阶段我国流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，煤制尿素工艺多为固定床和气流床。固定床工艺以无烟煤为原材料，由于其碳转化率低、用煤吨耗高，所面临的环保压力较大，逐步被气流床工艺所取代。气流床工艺以烟煤、褐煤为原材料，多采用水煤浆技术和航天炉技术，具有较高的碳转化率和热效率，且洁净环保,是煤头