【医疗研报】深话医改系列报告之一：医疗新基建后疫情时代医疗建设的主旋律-20230214-中信证券.docx

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1、鼐中信证券111yCiticSECUitnirs中信证券研究部畅帆政策研究首席分析师S1010515100001于翔政策研究联席首席分析师S1010519110003陈竹医疗健康产业首席分析师S1010516100003宋硕医疗产业链首席分析师S1010520120001医疗新基建：后疫情时代医疗建设的主旋律深话医改系列报告之一I2023.2.14核心观点伴随疫情应对方式从防”转.治、政策强调加快补齐医疗赍源短板弱项,医疗新*建成为后疫情时代医疗建设的主旋律。财政支持下，专项债、财政贴息贪款等融资模式日趋多元，我们预计总投资规模或耨达万亿级。我们认为以下两条逻辑主线值得关注：一方面，伴2023

2、年初医院建设竣工潮的到来，SHt下游医疗设备采购环节将随之受益。另一方面，政策前期力推ICU扩容提速，预计将1动相关医疗设备市场空间114-136亿元左右。I后疫情时代医疗资源补短板不容忽视，医疗新建进程按下加速健。新冠疫情再次暴露我国医疗卫生体系的短板、弱项，包括总量不足、分布不均匀等。2023年年底疫情防控措施进一步优化以来，关于印发以医联体为教体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案的通知等多个文件印发强调加强医疗资源建设,催化医疗新基建进程，抓紧“补短板、堵漏洞、强弱项”。I本轮医疗新建更加强调全面推进各级医院建设。传统分级诊疗思路下，社会办医长期受到政策的大力支持，而公立医院的发展则相对受限。

3、在经历疫情感染高峰后，大型公立医院在优质医疗资源供给上的地位得到确认。2023年，公立医院在执业医师数量、床位数方面的占比分别达到80.2%、70.2%o政策对于公立医院扩张的约束开始出现松动。本轮医疗新基建既包括促进公立医院高质量发展，又包括推动省级优质的医疗资源向县域下沉。I央地财政是本轮医疗新基建的出资主力，专项债、财政贴息贷款等融资横式日越多元。通过梳理，木轮医疗新基建的财政投入方式包括：一是专项债，2023年发行金额突破3500亿元，而2019年这一数字仅330亿元；二是设备财政贴息贷款，总额度或超2000亿元，今年一季度医疗设备采购环节有望受益明显。此外，政府近年来开始试水公立医院

4、PPP项目，但从目前的效果看，项目回报机制和扶持机制仍需完善。I根据政策目标口径涌第，医疗新建总投资规模或达万亿级。根据“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案及千县工程等其他规划提出的政策目标，按政策目标口径测算，若中央负担总投资额30%40%50%,对应“十四五”医疗新基建总投资规模或达13367/10026/8020亿元。假设中央负担总投资额40%,我们预计下游医疗设备投资规模可达2005亿元。I一方面，多数医疗新基建项目已进入土建阶段,伴随2023年初医院竣工潮到来，SI计下游医疗设备采购将M之受益。2023年全国医院建设立项612项，数量显著高于往年。同时，根据中国建筑披露，该

5、公司2023年医疗设施类房建工程新签合同额同比增长超60%o通常而言，大中型医院建设的完整周期一般为2-3年，预计下游医疗设备采购或逐步受益。I另一方面，ICU建设是后疫情时代反思补齐疾病防治短板的要内容，政策前期力推ICU扩容提速。从海外疫后恢复特征来看，疫情普遍呈现“一大多小，先大后小”的特征，ICU扩容不能忽视。此前中央印发多个文件强调推进ICU建设，并且针对各级医院给出具体目标。若单个ICU单元配置成本为50-60万元，预计将撬动相关医疗设备需求达114-136亿元。此外，我们测停，截至2023年底，全国三级医院ICU医师缺口至少有4.9万人，护士缺口至少10.3-16.8万人，专业医

6、护培训尚需同步跟进。I风险因素：政策不及预期的风险：疫情发展超出预期的风险；行业竞争加剧的风险。目录后疫情时代催化医疗新建进程，利好政策持续狎放4疫情再次暴露医疗短板，新基建按下加速键4政策重新明确建设重点，强调推进各级医院建设6充沛资金来源保障建设，竣工潮撵动下游市场需求10央地两级政府主导投资，融资渠道日趋多元化10总投资规模或达万亿级，布局医疗资源扩容下沉13政策力推ICU扩容提速，涉及设备果购、医护培训16ICU建设仍在继续，百亿级设备需求激增16医护人员缺口超十万人，专业培训尚需同步跟进20风险因素21插图目录图1：中国每万人口医院床位接近国际水平（2023年）4图2：我国ICU床位

7、数短缺（2023年）4图3：百万元以上设备台数占比低（2023年）5图4：我国医疗设备人均保有量远低于其他国家（2023年）5图5：全国医疗资源分布不均衡（2023年）5图6：医疗新基建的主要环节一览6图7：支持政策助推民营医疗机构数量持续扩张9图8：除疫情影响年份，民营医疗机构诊疗人次维持高增速增长9图9：公立医院数量在三级医院中占据绝对优势（2023年）9图10：公立医院在床位、医师等资源上明显领先于民营医院（2023年）9图11：基本公共卫生服务补助资金额呈逐年递增趋势10图12：每年公立医院综合改革补助资金约100亿元左右10图13：社会事业领域的新增专项债发行额占比1-2成11图14

8、：2023年医疗专项债发行规模已经超过3500亿元11图15：公立医院PPP项目的主要结构一览12图16：截至2023年10月，医疗卫生PPP项目投资额2452亿元13图17：截至2023年10月，医疗卫生PPP项目数共计364个13图18：2023年全国立项医院数量显著高于往年16图19：重症医疗资源存在总量不足、分布不均匀等问题（截至2023年底）17表格目录表1：医疗新基建政策自2023年以来持续发力6表2：2009年新医改以来，社会办医受到政策大力支持8表3：此前公立医院新增床位、院区扩建等相对受限8表4：开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的主要政策内容12表5：医疗新基建总投资规模测算

9、结果15表6：政策支持加快ICU重症医疗资源建设17表7：此前多地响应中央号召紧急扩容ICU,部分地区已经完成目标18表8：ICU撬动的相关医疗设备市场空间测算19表9：综合ICU设备配置标准19I后疫情时代催化医疗新基建进程，利好政策持续释放疫情再次露医疗短板，新基建按下加速健我国医疗卫生体系存在历史遗留的突出短板，包括医疗资源总曜不足、分布不均匀等,新品疫情再次了这一弱项。伴随疫情防控措施的优化，部分地区相继出现了不同程度的医疗资源挤兑问题。为保障卫生健康事业的高质量发展，后疫情时代医疗资源补短板不容忽视。从总上来者,我国人均医疗资源不足，尤其是ICU床位、医疗设备等优质医疗资源。床位方面

10、，截至2023年底，我国每万人口医院床位43.1张，接近国际平均水平。但是，用于应对危重症的ICU床位数明显不够，难以面对短期快速增长的医疗资源需求。2023年11月12日，国家卫健委副主任雷海潮表示，我国每10万人口的ICU床位才不到4张。而根据Wor1dPOPU1atiOnReVieW数据，美、德等发达国家普遍达到每10万人口10张ICU床位以上，远高于我国水平。同时，百万元以上设备数量占比仍较低，2023年医院/基层医疗机构100万元以上设备仅占总设备台数的3.2%1.2%o图1：中国每万人口医院床位接近国际水平（2023年）图2：我国ICU床位数短缺（2023年）每万人口医院床位数平均

11、水平140120100806040200-1MHJ-I二，邕农跳，国娱慨睡回画挪，将B每十万人ICU床位数资料来源：Wor1dPopu1ationReview.中信证券研究部资料来源：国家内健委，中信证券研究部图4：我国医疗设备人均保有量远低于其他国家（台值万人）（2023年）日本美国中国资料来源：联影医疔招股说明书，中信证券研究部医院基层医疗机构三级医院二级医院一级医院100%80%60%40%20%0%数量诊疗人次执业医师医院总收入资料来源：国家北健委，中信证券研究部图3：百万元以上设备台数占比低（2023年）万元以上设备台数占比50万元以下50-99万元100万元及以上100%98%96

12、%94%92%90%资料来源：国家卫健委，中信证券研究部从结构上来者,全国医疗赍源分布不均衡，优质医疗赍源集中在大城市和大型公立医院。2023年，我国三级医院数量3275个，占比全国医院机构数仅一成。但是，三级医院在诊疗人次、医护人才资源、医院总收入上的份额却不小。其中，诊疗人次、执业医师、医院总收入分别占比60.27%、55.79%、76.44%,体现了明显的虹吸效应。同时，大型医院的区域分布相当不均匀，北上广地区尤为集中。复旦大学公布的2023年度中国医院综合排行榜显示，TOPIOO中有超过五成的医院集中在北上广三城。图5：全国医疗资源分布不均衡（2023年）伴随疫情应对方式从的转“治，后

13、疫情时代医疗资源补短板不容忽视，医疗新星建进程按下加速。2023年11月12日，人民日报仲音刊文表示，“优化调整防控措施不是放松防控，更不是放开、躺平”。后疫情时代更需要反思国内医疗资源不足、建设不够完整的短板弱项。预计医疗新基建或将加快，围绕医院配套设施、住院床位和重症床位、医疗资源结构不均衡等问题和不足抓紧“补短板、堵漏洞、强弱项”。政策新明确建设重点，强调推进各级医院建设医疗新建主要是指以公立医院为主的新改扩，帮助提升医疗服务值力等一系列工程。从项目流程来看，主要包括基础设施建设、医疗专项工程、医疗设备及医疗信息化等环节。其中，基础设施建设包括大楼规划设计、土建工程、装饰装修、机电安装等

14、；医疗专项工程包括医疗净化、医用气体、射线防护、轨道物流、污水处理等；医疗设备包括ICU设备、医学影像设备、检验科设备等；医疗IT包括HIS和电子病例等信息化建设系统。图6：医疗新基建的主要环节一览基他设施建设大楼规划设计土建工程装饰装修机电安装医疗专项工程医疗净化医用气体射线防护污水处理ICU设务医学影像设备检聆科设备HIS系统电子病例系统资料来源：腾讯新闻，新浪财经，中信证券研究部绘制疫情防控措施优化以来，多文件印发强调加强医疗资源建设,在医疗卫生服务体系完方面设定了更加具体的目标，并出台千县工程等县医院缥合能力提升计划。自2023年新冠疫情爆发后，医疗新基建政策持续发力。2023年5月9

15、日，发改委印发公共卫生防控救治能力建设方案。文件提出包括疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力、健全完善城市传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基地等任务，重点在于提升重大疫情防控救治能力短板。此后，2023年7月1日，发改委等四部门联合印发“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案，规划了4大类、15小类工程建设的具体目标，旨在加快构建强大公共卫生体系，推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局。表1：医疗新基建政策自2023年以来持续发力时间文件内容提出疾病预防控制体系现代化建设、全面提升县级医院救治能力、健全2023年5月9日公共卫生防控救治能力建设方案完善城市传染病救治网络、改造升级重大疫情救治基