【医疗研报】医药行业月报：政策温和推进看好医药二季度经营表现-20230602-银河证券_市场营销.docx

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1、行业动态报告医药行业2023年6月2日政策温和推进，者好医药二季度经营表现医药行业医药月报23/05核心观点 北京DRG联动采购查漏补缺，降价要求相对温和。北京市医疗机构将组成DRG联动采购集团针对运动医学、神经介入、电生理三大类耗材进行带量采购，预计DRG采购将成为集采品种之外的有效补充。为了提高医疗机构积极性，本次北京DRG带量采购首年不因产品降价而降低病组支付标准，激励医疗机构谈判压缩成本。本次DRG采购根据不同品类设置了不同的中标降幅要求，整体中标降幅要求相对宽松。其中，入门降幅设置范围8%至55%,平均值31%；达标降幅设置范围12%至75%,平均值44%。根据以往集采经验，只要规则

2、设置了类似“保底降幅”的规定，大部分企业报价都会紧贴保底降幅，因此带有“保底降幅”规则的集采一般而言降价比较温和。此外集采后价格与DRG联动，有利于具有性价比优势的国产品牌快速扩大销售。医院诊疗秩序JS期继续恢无,低要数背景下23Q2医药行业增长有望提速。由于2O22Q2疫情冲击诊疗秩序导致医药行业业绩基数较低，2O23Q2医药行业增长有望明显提速。根据选取的A股样本公司，医药行业2023Q2业绩小幅下滑，主要是因为防疫措施影响；2023Q4和2023Q1医药行业业绩大幅下滑，主要是因为疫情过峰对诊疗秩序的冲击。在没有防疫措施后，疫情对诊疗秩序的影响主要取决于人们对疫情消息的脱敏程度。随着医院

3、诊疗秩序的快速恢复，2023Q2医药行业单季度增速有望在低基数基础上明显提升。 医药板块估值处于低水平，中长期投资价值良好。截至2023年5月31日，医药行业一年滚动市盈率为28.53倍，沪深300为11.69倍。医药股市盈率相对于沪深300溢价率当前值为144.06%,历史均值为171.17%,当前值较2005年以来的平均值低27.11个百分点，位于历史偏低水平。 投资建议：建议关注：1)中特估相关的国药系及华润系公司，推荐太极集团、天坛生物、昆药集团、华润三九、东阿阿胶等；2)政策受益及出海逻辑逐渐明确的创新药及创新器械，推荐迈瑞医疗、乐普医疗、恒瑞医药、科伦药业、复星医药等；3)A1赋能

4、提升企业长期竞争力，推荐金域医学、迪安诊断、美年健康等；4)非新冠疫苗疫后恢复，关注康泰生物、欧林生物等；5)医药商业中具有特色业务的公司，推荐上海医药、百洋医药；6)消费复苏带动医美需求释放，推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。推荐维持评级分析师程培8：021-20257805E1：chengpei_yj分析师登记编码：S0130522100001刘晖S：010-80927650E1：1iuhui_jj分析师登记编码：SO130520080003特此鸣谢：孟熙行业数据2023.06.02资料来源：W加乩中国银河证券研究院整理相关研究2023-05-05行业4月动态报告：医药持仓仍处低位，建议关

5、注“中特估”及创新相关机会2023944)2行业3月动态报告：医疗A1诊断先行，新配置证政策修改引导高端器械放量2023-03-02行业2月动态报告：集采持续推进，控费仍是主基调2O23O131行业1月动态报告：疫情快速过峰，医疗复苏预期持续向好2023-01-02行业12月动态报告：看好防疫政策调整后的医疗服务修复2023-1292行业I1月动态报告：防疫政策优化，短期关注“抗疫工具包”2023-11-02行业10月动态报告：集采政策影响市场情络，整体估值仍低2023-09-30行业9月动态报告：被政策压制较久的必选医疗或有更好表现2023-09-05行业8月动态报告：研发外包维持高景气，检

6、测受益于全民核酸 风险提示：医疗需求复苏不及预期的风险；集采降价压力超预期的风险；关键环节产业链的地缘政治风险等。目录一、月度政策及行业更新3（-）北京DRG联动采购查漏补缺，降价要求相对温和3（二）由于去年同期基数较低，Q2医药行业增长有望提速5二、行业数据动态8（一）医药板块估值处于偏低水平，年初以来表现略强于沪深3008（二）医药制造业收入增速受疫情节奏影响出现下滑9（）诊疗费用整体呈上升趋势9（四）医疗服务量受疫情影响明显10（五）医保支出增速反超收入增速12三、投资建议及点M的股票14四、风险提示15一、月度政策及行业更新（一）北京DRG联动采购查漏补缺，降价要求相对温和5月1（）日

7、，北京市医保局发布关于我市第一批DRG付费和带量采购政策联动采购方案征求意见的通知o北京市医疗机构将组成DRG联动采购集团，六家市三甲医院将牵头成立采购组，针对运动医学、神经介入、电生理三大类耗材进行带量采购，并联动DRG付费。本次DRG采购采用了“带量+保底价”模式。医疗机构填报每个产品未来一年的采购需求量，填报总量不得低于2023年实际采购量的90%,医疗机构采购需求量的90%作为意向采购量。拟中选规则方面，依据企业报价（对于企业报价仍有较大下降空间的产品，DRG联动采购组启动价格谈判程序，确认企业最终报价），计算报价降幅（最高有效报价-企业报价）/最高有效报价XIoo%）。报价降幅达到入

8、门降幅及以上确定为拟中选产品，报价降幅小于入门降幅则谈判失败。报价降幅达到入门降幅但小于达标降幅，获得自身采购需求量的60%,报价降幅达到达标降幅及以上获得自身采购需求量的90%o中标价和集采价格就低联动，采购周期内若同类产品纳入国家组织集中带量采购，按要求执行国家带量采购结果，如有其他省级（省际联盟）同类产品集中带量中选结果产生，则就低联动执行。本次DRG采购根据不同品类设置了不同的中标降幅要求，整体中标降幅要求相对宽松。其中，入门降幅设置范围8%至55%,平均值31%；达标降幅设置范围12%至75%,平均值44%o根据以往集采经验，只要规则设置了类似“保底降幅”的规定，大部分企业报价都会紧

9、贴保底降幅，因此带有“保底降幅”规则的集采般而言降价比较温和。1.1：北京DRG集采设计品类及中标降幅设Bt序号耗材类别谈判分组最高有效报价（元）入门降幅达标降幅不带量降幅1磁定位环形诊断导管-固定直径1761730%50%-2磁定位环形诊断导管-可变直径3047530%40%-3磁定位压力感应治疗单弯导管-12孔（不含12孔）以上3250510%20%-4磁定位压力感应治疗单弯导管-12孔及以下2543430%40%-5磁定位压力感应治疗双弯导管-12孔及以下2543415%25%6磁定位压力感应治疗双弯导管-12孔（不含12孔）以上325058%13%-7磁定位异/星形诊断导管不等间距电极

10、2611215%25%-8磁定位异/星形诊断导管等间距电极2800010%12%-9电生理电定位环形诊断导管-固定直径970045%55%-IOIUvxJ/Q11电定位环形诊断导管-可调直径1274015%18%-12电生理导管鞘（房间隔穿刺鞘）-固定弯174340%60%-13电生理导管鞘（房间隔穿刺鞘）可调弯1011440%50%-14房间隔穿刺针389645%60%-15非压力感应治疗导管-磁定位-非冷盐水1876250%60%-16非压力感应治疗导管-磁定位-冷盐水-12孔（不含12孔）以下单弯2105440%50%-17非压力感应治疗导管磁定位冷盐水/2孔（不含12孔）2355818

11、%45%-以下双弯非压力感应治疗导管-磁定位-冷盐水-12孔（不含12孔）18以上-单弯210549%50%-非压力感应治疗导管-磁定位-冷盐水-12孔（不含12孔）192105435%45%以上-双弯20非压力感应治疗导管-电定位-非冷盐水-双弯1130020%60%21非压力感应治疗导管-电定位-非冷盐水-单弯795030%40%-22非压力感应治疗导管-电定位-冷盐水-渗透2385155%65%23非压力感应治疗导管电定位冷盐水直流1220020%30%24冷冻导管鞘868730%50%25冷冻治疗导管1620020%30%26冷冻治疗导管-球囊3712330%40%27灌注管路7703

12、5%45%28三维标测导航体表电极片电定位924650%70%-29三维标测导航体表电极片-磁定位924630%40%30三维标测导航体表电极片-磁电定位924620%30%31线形标测诊断导管-10极及以上标测-固定夸400545%55%-32线形标测诊断导管-10极及以上标测-可调弯-电定位578145%55%-33线形标测诊断导管-10极及以上标测-可调弯-磁定位578130%40%34线形标测诊断导管-10极及以上标测-可调弯-双向可调1300050%60%35线形标测诊断导管-2极标测-固定弯108835%45%36线形标测诊断导管-4-10极（不含10极）标测-固定弯274045%

13、55%-37线形标测诊断导管-4-10极（不含10极）标测-可调弯420040%50%38心内超声导管8F-二维29030%50%39心内超声导管XF-三维2900015%25%-40心内超声导管-IOFI9O15%25%41心内超声导管-9F-二维2900030%50%-42电定位压力感应治疗导管2976050%60%-43钛合金676740%50%44运动医学聚健健酮（PEEK）793840%50%45复合材料911940%50%-46裸支架4087125%35%47裸支架-基础组2409020%30%神经介入-48覆膜支架118500-20%49血流导向密网支架15583515%30%资料来源：北京医保局,中国银河证券研窕院DRG联动采购是集采的有效补充，关点在于给医院让利提高积极性。由于集采般优先纳入大品种，医生有更强动机在治疗中使用未纳入集采的小品种。DRG带量采购以医疗机构为谈判主体，覆盖未纳入集采品种，相当于为医保控费覆盖范围查漏补缺。本次北京DRG带量采购首年不因产品降价而降低病组支付标准，并根据产品是否参与DRG联动采购、谈判降幅和任务量完成等情况，通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余，次年起根据实际运行情况启动支付标准调整工作。给医疗机构让利是D