【医疗研报】医疗服务行业周报：第十版新冠诊疗和防控方案出台看诊疗恢复与“创新”重启-2023011.docx

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1、湘财证分ax3P氏aR1IXiangcaisecuritiesco.,1td证券研究报告2023年01月10日湘财证券研究所行业研究相关研究：1互联网诊疗平台可开具新冠处方，将分担线下诊疗压力2023.12.202对新冠感染实施“乙类乙管”，继续看好疫后复苏2023.01.04行业评级：增持%1个月3个月12个月相对收益1H1绝对收益416-16注：相对收益与沪深300相比分析师：蒋栋证书编号：S0500521050001Te1：021-50295368Emai1：jiangdong地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心1（）楼医疗服务行业周报第十版新冠诊疗和防控方案出台，关注诊疗恢

2、复与“创新”重启核心要点： 上周医疗服务上涨3.31%,涨幅居前上周医药生物报收9288.82点，上涨2.41%,涨幅排名位列申万一级行业第17位,涨幅居中;医疗服务U报收8897.61点，上涨3.31%；中药报收7219.29,上涨0.69%;化学制药报收10645.32点，上涨1.90%;生物制品I1报收9220.33点，上涨5.04%;医药商业报收6561.71点,上涨2.85%;医疗器械报收7966.98点，上涨1.53%。细分板块来看，医疗服务涨幅居前。 医疔服务PE（ttm）比上周上升了1.04X,PB（If）比上周上升了0.17X当前医疗服务板块PE为32.73X,近一年PE最大

3、值为63.95X,最小值为28.92X;当前PB为5.41X,近一年PB最大值为8.13X,最小值为4.67X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了1.04X,PB（If）校前一周上升了0.17X,医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率181.5%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。 重要资讯I新型宛状病毒感染诊疗方案（试行第十版）发布：1月6日，国家卫生健康委会同国家中医药局，根据新冠病毒感染乙类乙管及疫情防控措施优化调整相关要求，结合奥密克戎变异

4、毒株特点和感染者疾病特征,组织对新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）进行了修订，形成了新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）。（来源：国家卫健委）（2）国家医保局印发新冠治疗药品价格形成指引（试行）：1月6日，国家医保局印发新冠治疗药品价格形成指引（试行），指引明确，在坚持市场决定价格、尊重企业自主定价的基础上，更好发挥政府作用，引入医疗机构和行业协会参与社会共治，引导企业公开透明合理制定新冠治疗药品价格。（来源：国家医保局）（3）2023年国家医保目录谈判结束，两款新先治疗药品谈判成功：1月8日，2023年国家医保药品目录谈判工作正式结束，其中，新冠治疗药品阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功

5、，Pax1oVid因生产企业辉端投资有限公司报价高未能成功。（来源：国家医保局） 本周观点第十版新冠感染诊疗和防控方案出台，方案根据最新疫情防控形势进行了多处修订，工作重心从“防感染、动态清零”转到“保健康、防重症”，从风险地区和人员管控转到健康服务与管理，总体疫情防控继续优化。自2023年12月份以来，全国多地优化调整疫情防控相关措施，涉及核酸、出行、就医等，2023年12月26日国务院疫情联防联控机制综合组印发了对新型轨状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案的通知，安排自2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。1月6日和7日，新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）和新型冠,状

6、病毒感染防控方案（第十版）陆续出台，继续对疫情防控及新冠,治疗进行优化指导。我敬请阅读末页之重要声明们认为疫后复苏开启，看好诊疗恢复与“创新”重启：2023年随着疫情防控优化，CXO相关公司与下游客户商业活动将逐步修复，“创新”产业链热度有望重启；随着疫情防控政策逐步优化，疫情退潮社会运行恢复正常之后民营专科诊疗需求将迎来反弹；居家新冠抗原检测将成为常态且常规医疗恢复也将为IVD行业成长注入动力。医药板块经过一年的调整，目前估值已经回落至近十年底部位珞，极具配络价值，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议在以下三大主线中优选细分方向：（1）“创新”重启的CXO:关注临床CRO及后端细胞基因

7、治疗CDMO;（2）疫后复苏医疗服务：关注受益于消费复苏的口腔医疗、眼科等专科医疗服务；（3）IVD产业链：关注受益于诊疗恢复的化学发光、POCTx分子诊断PCR及产业链下游IC1。风险提示（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。计建通电家轻汽房有基机肥公建食非环医石传银电钢国纺商综煤美交社*|算筑信力用工车地色础械塔用筑品银保药油媒行子铁防织贸合炭容通公咻机材设电制产金化设事装饮金生石军服零护好及牧料备器造属工备业饰料融物化工饰售理输务渔1板块及个股表现上周医药生物报收9288.82点，上涨2.41%,涨幅排名位列申万一级行业第17位，涨幅

8、居中。沪深300指数上涨2.82%,医药跑输沪深300指数041%。图1上个交易周各行业指数涨跌幅比枝6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%资料来源：Wind、湘财证券研究所图2年初至今各行业指数涨跌幅比较有电计建通食汽非家医轻基机沪传医电建房石环钢银纺公美煤综商农交国社色力算筑信品车银用疗工础械深媒药子筑地油保铁行织用容炭合贸林通防会金设机材饮金电服制化设招生装产石服事护零牧运军服属备料料融器爸造工备0物饰化饰业理售渔输工务资料来源：Wind、湘财证券研究所图3医药生物上市公司一周旅幅前10名图4医药生物上市公司一周跌幅前10名25.0-123.7资料来

9、源：Wind,湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所医药生物二级子行业医疗服务报收8897.61点，上涨3.31%；中药H报收7219.29,上涨0.69%;化学制药报收10645.32点，上涨1.90%;生物制品11报收9220.33点，上涨5.04%;医药商业I1报收6561.71点，上涨2.85%;医疗器械H报收7966.98点，上涨1.53%。细分板块来看，医疗服务涨幅居前。表1医药各子版块一周涨跌幅板块收盘价液跌幅（%）上周2023年以来医药生物9288.822.41-18.41医疗服务8897.613.31-24.48中药7219.290.69-15.70化学制药1064

10、5.321.90-13.71生物制品9220.335.04-24.91医药商业6561.712851.78医疗器横7966.981.53-20.02资料来源：Wind、湘财证券研究所图5近一年医疗服务板块旅跌幅对比（）资料来源：WirId、湘财证券研究所从医疗服务板块公司的表现来看，表现居前的公司有：诺思格（+17.8%）、和元生物（+17.8%）、诺禾致源（+14.7%）、药康生物（+13.5%）、盈康生命（+13.5%）;表现款后的公司有：国际医学（-3.8%）、通策医疗（-2.5%）、金域医学（-7.0%）、爱尔眼科（-0.9%）、美年健康（-0.2%）。从个股涨跌幅来看民营医院相关公司

11、回调较大。资料来源：Winds湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所2行业估值近一年医药板块估值整体回落，医疔服务估值下降明显。当前医疗服务板块PE为32.73X,近一年PE最大值为63.95X,最小值为28.92X;当前PB为5.41X,近一年PB最大值为8.13X,最小值为4.67X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周上升了1.04X,PB（If）较前一周上升了0.17X,医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率181.5%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXQ产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目

12、前估值已较为合理。图82016年至今医药生物PE概况图92016年至今医药生物PB情况PE(TTM)PE购货林：4(1)二(-1)20152O16OQ6201g063CHBS5S62!9-05-06302Q-5062OC2I-OS-M2023-05-05PBPE功缰-精迎W相1I)资料来源：Wind.湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所图10近一年医药各子版块PE概况图11近一年医药各子版块PB情况2f10IUiijiiiiI1BIjirminj1资料来源：Wind、湘财证券研究所资料来源：Wind、湘财证券研究所图12申万一级行业市盈率情况（TTM,整体法，剔除负值）社农国计综美

13、商食传汽轻机电电公通医纺环钢非有区建家房交沪石建煤银会林防算合容贸品媒车工械子力用信药织保铁银色础筑用地通深油线炭行服牧军机护零饮制设设事生服金金化材电奂运曾石装务渔工理售料造备备业物饰融属工料器输化饰资料来源：Wind、湘财证券研究所图132012年至今各子行业估值变化情况210港岱生物医疗服务U中药U生物M品口医药商业U医疗罟城U化学制药”沪深300资料来源：Wind,湘财证券研究所K湘财证券Xiangcaisecurities行业研究表2重点公司估值跟踪公司名称当前市值2023营收2023扫属净利盈利At测（亿元）PE（亿元）（亿元）2023E2023E2024E2023E2023E20

14、24E300725SZ药与科技16312.04.93.65.06.946X32X24X00282ISZ凯莱英53946.410.730.82R030.7ITX19X18X603259.SH药明康居2622229.051.086.9100.0127.330X26X21X300347.SZ泰格医药92652128.729.235.844.532X26X21X3007595Z欣尼化成1774.416.618.926.035.243X3IX23X603127.SH昭衍新药32115.25.68.410.813.838X30X23X2269.HK药明生物2858102.933.947.665.387.660X44X33X3003635Z博）股份23131.15219.015.417.812X15X13X68131.SH皓元医药1279.7