【医疗研报】医药行业2023年1月投资月报：看好2023年医药板块投资机会重点关注创新、消费升级、.docx

《【医疗研报】医药行业2023年1月投资月报：看好2023年医药板块投资机会重点关注创新、消费升级、.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【医疗研报】医药行业2023年1月投资月报：看好2023年医药板块投资机会重点关注创新、消费升级、.docx（26页珍藏版）》请在第一文库网上搜索。

1、行业研究行转资侵报告证券研究报告医药生物推荐(维持)重点公司重点公司eps(元)评级恒璃医药0.710.74买入迈璃医疗6.598.07买入药明康德1.722.90买入药石科技2.441.70审慎增持爱尔眼科_3监4菊_5海泰新光1.352.03审慎增持金域医学4.775.87审慎增持考虑除权除息相关报告【兴证医药】创新药再现重大合作，继续推荐消费医疗+创新药.医药行业周报(2023.12.19-2023.12.23)【兴证医药】电生理集采结果落地，医药板块催化剂不断-医药行业周报(2023.12.12-2023.12.16)【兴证医药】创新药国际化进展不断，继续推荐消费医疗+创新药.医药行业

2、周报(2023.12.5-2023.12.9)分析师：孙媛媛sunyuanyuanS019051509(XX)1黄翰漾huanghanyangSO190519020002兴业证券看好2023年医药板块投资机会，重点关注创新、消费升级、高端制造三条主线兴证医药2023年1月投资月报2023年1月2日投资要点2023年12月大盘下跌，沪深300指数全月上涨0.48%,中信医药指数跑榆大盘，全月下跌2.56%,低于沪深300指数3.04个百分点。2023年顺利收官，在2023年中医药板块既跌宕起伏又精彩纷呈。医保改革之路虽道阻且长，然行则将至，随着市场对于行业政策预期的边际改善，医药板块后续有望进入

3、上行周期。展望2023年我们认为创新消费升级高端制造是医药板块投资核心三条主线。消费医疗：我们认为，当前医药板块投资将逐步归回主业，重点关注消费医疗。我们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厘眼科等。同时，还可以关注我武生物、华东医药等标的。 创新药：长期来看，我们持续看好创新药板块。核心关注型的BigPharma,如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药业、信立泰、海思科等。同时，建议关注百济神州、荣昌生物、诺诚健华、迪哲药业、科济药业、康诺亚、信达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、

4、加科思、亚盛医药等。 医疗器械：行业高景气度延续，集采压力有望边际释放。医疗设备方面，建议关注跨赛道平台型企业，如迈瑞医疗、联影医疗等，与高精尖细分龙头，如开立医疗、澳华内镜等。医用耗材方面，建议关注惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、南微医学、乐普医疗、安图生物、新产业、艾德生物等。 中药：政策利好持续落地，块建议关注：华润三九、同仁堂、以岭药业、太极集团、云南白药、康缘药业、中国中药、济川药业、达仁堂等。 创新药产业链：当前创新药产业链(CXO+生命科学上游)估值处于历史低位水平，存在修复的弹性。上游关注纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、诺唯赞、药康生物、皓元医药等：CXO关注一线产业龙头，如泰格医药

5、、药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英等，与细分赛道龙头，如药石科技、美迪西、昭衍新药、博腾股份、九洲药业等。推荐标的：爱尔眼科：业务稳健增长，产业链地位持续提升，估值具备性价比：迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理：华东医药：制药工业集采压力逐步释放，工业端妆入增长有望回正，美容护理和微生物板块近年来增速较快，少女针销售持续超预期；药明康德：全球临床前CRo龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：公司正经历创新转型阵搞期，多款创新药陆续放量，管理体系逐步理顺；华涧三九：业绩增长稳健，感冒类恢复良好，配方颗粒期待后续持续改善。风险提示：行业政策超预期变化、板块比校优势弱化。目录1、

6、1月份医药行业策略及推荐组合-3-1.1、 2023年12月行情回顾-3-1.2、 1月份投资策略-3-医药投资策略-5-2、医药生物板块12月份走势回顾-8-2.1、 12月份医药生物板块走势-8-2.2、 板块估值水平-9-2.3、 12月份市场个股表现-IO-3、行业政策及重要公司公告-10-4、兴证医药小组月度报告汇总-12-5、医药行业经济运行数据-13-6、原料药价格走势-13-7、海外行业新闻-15-8、相关企业盈利预测及评级-18-9、风险提示-20-报告正文1、1月份医药行业策略及推荐组合1.1、 2023年12月行情回顾12月大盘下跌，沪深300指数全月上涨0.48%,中信

7、医药指数跑揄大盘，全月下跌2.56%o自2023年年初以来除堞炭、消费者服务和交通运输外全行业整体下跌，医药板块涨跌幅居于各细分行业中下游水平（以中信行业指数计，2023年年初以来医药板块指数下跌20.59%,跑输沪深300指数1.05个百分点，列30个一级行业第22位）。图1、2023年以来各板块股价表现100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%Rt(!-)*4t-wc-)HMw3t事e(4)s(隼米)再嗯K冲0y-)Hif*丝)加基00G5*(4-)*fH今Rt,*(t*(考+)如)G4上景端(4t*2隼米审*S&R七At令善(i-

8、)s(4*5,!n隼-S-)*馒*(is%)/*(s-a-)*(经生力芸怛旭(stfc臻(隼*)*g-)*w*k三twf300%数据来源：Wind,兴业证券经济与金融斫究院整理，极至2023.12.311.2、 2023年1月份投资策略2023年顺利收官，在2023年中医药板块既跌宕起伏又精彩纷呈。医保改革之路虽道阻且长，然行则将至，随着市场对于行业政策预期的边际改善，医药板块后续有望进入上行周期。展望2023年，我们认为创新、消费升级、高端制造是医药板块投资核心三条主线。消费医疗：我们认为，当前医药板块投资将逐步归回主业，重点关注消费医疗。其中，我们预计消费医疗中的眼科产业链将可能最先复苏，

9、推荐爱尔眼科、爱博医疗、华厦眼科等。同时，消费医疗领域还可以关注我武生物、华东医药等标的。长期来看，医疗服务：消费升级背景下，高端服务市场扩容加速，关注产品迭代能力强、具备规模化医疗网络的龙头企业；连锁药店：经营节奏修复，业绩增长中枢有望提升，关注经营效率改善、整合加速的行业龙头；疫苗：布局创新，寻路海外，关注具有较强创新能力的优质公司；消费属性医药品：部分品种潜在集采影响短期市场预期，但龙头企业仍保有以价换量、多渠道布局、品牌优势与创新迭代能力，预计业绩影响相对可控，长期成长可期。创新药：长期来看，我们持续看好创新药板块。核心关注“A”（集采对企业收入端的影响边际削弱，迎来业绩拐点）+“B”

10、（创新或特色品种逐渐进入销售或产品数据兑现期）型的BigPharma,如恒瑞医药、华东医药、恩华药业、石药集团、中国生物制药、翰森制药、先声药业、科伦药业、丽珠集团、京新药业、信立泰、海思科等。同时，具备差异化、国际化及良好商业化潜力的Bi。Pharma/Biotech型药企，建议关注百济神州、荣昌生物、诺诚健华、迪哲药业、科济药业、康诺亚、信达生物、君实生物、康方生物、和黄医药、康宁杰瑞制药、加科思、亚盛医药等。医疗器械：行业高景气度延续，集采压力有望边际释放。医疗设备方面，政策多方位支持国产医疗设备创新发展，贴息贷款涌入增量资金，延续行业高景气度，建议关注跨赛道平台型企业，如迈璃医疗、联影

11、医疗等，与高精尖细分龙头，如开立医疗、澳华内镜等。医用耗材方面，集采范围持续扩大，但中选规则与降价幅度有望呈温和化趋势，国产头部企业以价换量或加速市占率提升，建议关注预期集采影响有限，具有较强创新能力或国际化视野的细分领域龙头企业，如惠泰医疗、微电生理、心脉医疗、南微医学、乐普医疗、安图生物、新产业、艾德生物等。中药：中药板块政策利好持续落地。中药OTC:需求相对刚性，关注具有品牌优势与渠道能力的头部企业；中药消费品：品牌价值突显，关注具有量价齐升与外延拓展能力的头部企业；中药创新药：关注医保谈判及新药获批进展；中药配方颗粒：行业经历过渡期，持续跟踪行业拐点。中药板块建议关注：华润三九、同仁堂

12、、以岭药业、太极集团、云南白药、康缘药业、中国中药、济川药业、达仁堂等。创新药产业链：当前创新药产业链（CXO+生命科学上游）估值处于历史低位水平，存在修复的弹性。下游景气度方面，展望明年国内外需求端边际向好将是大概率事件,下游景气度复苏将逐步向上传导，板块或迎来分化，关注行业龙头。生命科学与器械上游：国内“自主可控下国产替代空间依旧：海外进军全球产业链，高端制造扬帆远航值得期待，关注各细分赛道具有技术优势的头部企业，如纳微科技、百普赛斯、奥浦迈、诺唯赞、药康生物、皓元医药等；CXO:过往行业扰动因素或逐步消解，下游景气度提升将带动行业进入新一轮增长周期，关注一线产业龙头，如泰格医药、药明康德

13、、药明生物、康龙化成、凯莱英等，与细分赛道龙头，如药石科技、美辿西、昭衍新药、博腾股份、九洲药业等。医药投资策略以史为鉴，需求扩张是医药板块实现超额收益的核心驱动力。从中观层面来看，回顾2011-2023年的过往十年，无论是整体卫生总费用，还是具体到政府、社会、个人现金卫生支出，均保持了良好的增长态势，且卫生总费用/GDP比值也呈稳步增长趋势。展望未来，预计医疗卫生支出的总盘子仍将实现可持续增长，板块成长性不言而喻，但随着基数不断扩大，大幅扩容的行业性机会仍有待跟踪。随着底层基础医学与科学技术的不断发展，加之配套产业链的持续升级优化，虽然我国医药市场规模稳步增长，但行业内部的创新迭代却从未停止

14、。目前以国家医保为主要支付方的严肃医疗市场，“腌笼换鸟机遇犹存，在保障“量”的前提之下，提升“质也是医保改革的重点工作之一，国家医保局持续推进医保药品目录调整，对创新药品予以支持和倾斜，从需求侧引导医药企业加大创新力度，提高竞争能力，推动医药产品创新发展；同时对创新医疗器械的发展亦给予充分支持，在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。未来随着商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助等多方力量的参与协作，我国医疗保障体系也将不断发展健全，进一步满足人民群众多元化保障需求。而在以个人支付为主的消费医疗市场，随着我国经济实力不断提升，公众健康意识日益增强以及对美好生活的内在向往，消费升级势

15、不可挡。而伴随高端消费不断下沉，渗透率稳步提升，消费医疗市场想象空间可观。但也需关注不同消费渠道下商业模式差异所造就的不同成长逻辑，同时结合核心品类成长周期择时布局。放眼海外，在全球医药产业链、供应链加快重塑的当下，中国医药产业有望迎来全球价值链地位提升的新一轮机遇期，打开海外市场需求。从人口红利向工程师红利逐步迁移，中国医药产业的国际竞争优势也有望随之从单一成本优势向差异化产品优势及高效创新优势（如创新药领域的临床研发优势、医疗器械领域的医工合作创新优势等）不断提升。畅通国内国际双循环，中国医药产业大有可为。建议重点关注以下细分领域：创新药：仿制药集采渐入尾声关注“第二增长曲线”崭露头角的A+B型企业及差异化创新企业。BigPharma型药企：部分转型较早的传统制药企业，其核心盈利点正逐步从成熟业