【医疗研报】医药一周一席谈：2022年医保“国谈”结果温和坚定看好创新复苏-20230128-民生.docx

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1、一周一席谈推荐维持评级分析师周超泽执业证书：S0100521110005由隆:zhouchaoze分析师许睿执业证书：S0100521110007电话：021-80508867由隔：xurui研究助理陈欣黎执业证书：S0100121110031由嘴：chenxin1i研究助理宋丽莹执业证书：S0100121120015由障:song1iying相关研究ICXO行业n月月报：投融资情况边际转暖，临床前CXO静待花开-2023/01/172 .民生医药一周一席谈：JPM医疗健康峰会重启，创新奥苏扑面而来-2023/01/163 .医药行业2023年髅资策略报告：创新与中医药齐飞，消费同制造共复苏-

2、2023/01/114 .T一席谈：医院诊疗量快速恢复，关注大输液需求量反弹-2023/01/095 .创新药行业11月月报：通用型CAR-T技术择类发展,生物药IND申报延续增长态势-2023/01/04?1诋1资料来源：Wind,民生证券研究院预测;（注：股价为2023年（H月20日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致砌；金斯瑞生物科技、信达生物、康方生物为港币，港币兑人民币汇率为087）2023年医保谈判结束，成功率再创新高。2023年医保目录调整工作已顺利结束，本次调整共有IU个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品

3、续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%,创历年新高。从平均降幅来看，22年谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%,与往年平均降幅基本类似。简易续约利好创新支付，国产创新药借助医保快速发力。从西药部分来说，初步审查目录中目录外产品184个有98个进入新医保目录，成功率53%。初步审查目录中目录内产品UO个有83个成功录入，成功率75%本次医保谈判受到市场广泛关注，有多类适应症药物取得重大进展，尤其是针对大适应症或者广谱肿瘤药的谈判，如新冠适应症、孚嬲癌、PD1价格续约、重磅药物纬迪西单抗的适应症拓展等。本次医保谈判中，两种新冠治疗药物成功纳入医保目录，新冠救治类

4、药物品种日趋丰富；CDK4/6抑制剂首入医保，哌柏西利降幅约70%;PD-1/PD1-1类抗体适应症覆盖日趋完整，国产药物渗透率有望进一步提升。中药创新药降幅符合预期，中药创新大时代来临。2023国家医保目录通过形式审查名单中纳入50个中成药，包括目录外中成药15个，14个为独家品种。谈判蜡果显示，43种产品入选目录，总体成功率86%（43/50）,平均降幅7%增量层面，我们看好多个独家中成药新药品种加速入端口放量。存量层面，我们预计历经多轮谈判降价后的重点产品未来降价空间已较小，有望实现业绩反转。 本周股票建议关注组合：1）成长组合：药石科技、金斯瑞生物科技、聚光科技；2）稳健组合：荣昌生物

5、、信达生物、康方生物；3）弹性组合：迈威生物、成都先导、康缘药业 投资建议：从本次医保谈判情况来看，谈判成功率创历史新高，说明药企与医保支付方两者默契度逐步提高，药企继续通过进入医保目录提升适应症覆盖范围,增强产品可及性，同时医保也在通过简易续约等规则平衡创新与普惠。我们认为未来国内药物创新仍然有非常广阔的发展前景，维持推荐”评级。 风险提示：终端用量恢复不及预期；产品生产和销售不及预期；疫情反复的风险。民生证券MINSHENGSECURITIES目录12023年医保谈判顺利结束,成功率再创新高32西药:简易续约利好创新支付，国产创新药借助医保快速发力52.1 续约品种降幅更加温和，政策端为创

6、新支付提供有力保障52.2 医保覆盖水平持续提高，重磅产品纳入及时性与适应症覆盖广度快速提升62.3 医保覆盖水平日趋完善，国产重磅创新药有望快速成长113中药创新药降幅温和，中药创新大时代来临123.1 医保目录中成药数量逐年增长，整体数量与西药数量接近123.2 中药创新药降幅温和，看好中药创新时代到来133.3 2023年中成药谈判结果（目录内&目录外）144投资建议175风险提示19插图目录20表格目录2012023年医保谈判顺利结束，成功率再创新高2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作已于2023年1月18号顺利结束。本次调整共有I11个药品新增进入目录,3个

7、药品被调出目录，本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达2967种，其中西药1586种，中成药1381种;中药饮片未作调整，仍为892种。从进入医保路径来看，以谈判为主仍然是上市新药快速进入医保的主要途径，有108个药物是通过谈判的方式进入医保，仅有3个品种是正常纳入医保。图1：历年医保目录中新增药品数目（个）鲫来源：医保局,民生证券研究髅理从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判）,121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%,创历年新高。从平均降幅来看，22年谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60.1%,与往年平均降幅基本类似。民生证券MINS

8、HENGSECURITIES图2:历年医保参与谈判药品数量（个）鲫来源：医保局,民生证券研究髅理就成功率而言，自2019年开始常态化医保谈判，整体成功率逐步上升，平均降价幅度近两年保持在60%左右，体现目前医保谈判流程逐渐成熟，谈判药企的定价策略与医保局的心理预期配合度升高，擀IJ于兼顾行业创新与医疗部，推动国内创新畸发展。图3:2019年后医保谈判成功率及降价幅度资料来源：医保局，民生证券研究磁委民生证券MINSHENGSECURITIES2西药:觞续约利好创新支付，国产创新药借助医保快速发力2.1 般品种阚旨口温和，诵带为创新支彳搬供W力保障本次医保谈判首次引入简易续约”制度，指对于已通过

9、谈判成功纳入医保药品目录的独家药品在基金支出未超出预算200%,未来两年基金支出增幅合理，市场环境未发生重建化”的品种，直触照基金实际支出与基金支出预算的情况及因调整支付范围所致的基金支出预算增加值的变化情况，按照相应的规则重新测算医保支付标准，并将有效期续约2年。图4:2023年谈判药品续约规则2023年谈判药品续约规则2022年协议到期入京Mt目Q2023年医保支付范围未做调整2018年进入目录的的品至今医保支付标准和医保支付范围均未发生变化自2023年不调整医俣支付您S比俺A110%，入常日可110%ttA200%不险未来帚旬的F金支阖僧0-是合侬I1oo%tfiW既往整过医保支付标准g

10、AS200%氽奈两年的金支出胸14Ms100%东京港的命或出*W*100%rttWttA200%本由东JK前年第畲支ttfm肆否超过oo%其他年份进入目录的西品比IaAaoo%未来两年的.金支出Km增tsoo%*年的金支出“(t*aoo%新读却比A200%不靖未来府绛的H金攵出修。事是否超过100%新试利2023年申请调整医保支付越围ttttAS2%未*两年的金支出预增I1SIo0%比AKBv100%阐B东余西年的畲交出“事100%比B100%新俄刈A京桑年的n金登出fwqm1%(小轮比f1)ME否超;100%)新读村ttMA200%不晚未来萩年的金堂出IR噌KHt0B量否副过100%新谈赳2

11、023年协议到期申请i11整医保支付范围比AS200%*东网年跑这全支出fS4Ms1OO%(tt&未柒为W盒支出用I1ia,4100%(比(RB100%)ER问东京前年的畲支IHfMI(100%访谈却1tMA200%不电东东前年的“含支出偿RqraUa比债B是否超过oo%新浪到不吨医镣支付范B电不峭承W1，入常JBn耳比HA=”金实际支出/金支出预算比值B=未来两年因调整支付地国所致的基金支出修WtttMa/本协议期金支出匕事和衽金实好支出中的高资料来源：医保局,搜狐，风云药谈，民生证券研究院整理从本次医保目录公布的部分创新药价格来看，部分续约药物降价幅度翻X目前已公布8种续约产品降价幅度，平

12、均降价幅度为8%,降幅相对温和。其中多款药物成功续约并且降幅较小，包括聚乙二醇洛塞那肽注射液及奈韦拉平齐多拉米双夫定片降幅为0%,盐酸可洛派韦胶囊及甲磺酸氟马替尼片降幅分别为5%及7%,充分反应了政策端为创新产品支付提供有力西寺。图5:本次医保谈判部分已公布价格创新药物梳理2023年医保谈判化筠+生物药械理用名再现格2位1供，愣格6t）2O21R*)付格1*W/值(Ir134)冷幽，。牙堂”十二椅,清信人力食t反”.A44nMA.W6WcftJ-2.衣&祐H*kM公f*r415田2,利aMri-as*1.0K乙4-0.661.12.UMAImrf1-162人乙4-2.92-聚匕二0冬-B发食*

13、37上修士统”eg*“4A1用二乂Iiifa廿禹AAte10w1atoft110!?10Q6金GuHfwer*他匕息耳，*6*U*nH1隰乙TRKC5-1.72-X*2FiO1.2.3.6夕急人仅检西TS1H.S13.53BhaMg，CA11111用丈修8，期！备根W4裕癌*g皿32*?件1X”G失179911.8Mair41*息a1r6W*MHon原6S&b除启0代H“旗自备足CPmCaj愕纨&A人2*.CSCU/*J第.34&3&5644SA口达ua6及中工秫用义善*工检K.t.HMata4t仆48小”内井9慎用.殳什不打X14女CAB333U笊伴1a*60ntt*f*a.tQ72小力内井蛤住用.殳-不M/20QWMGA1363.366叱SaU)A.朦“式的&HMq卷华中在亦&.IOCtoiIJIR116.Mttvx