【医疗研报】医药行业2022年业绩预告总结：防疫调整冲击Q4业绩行业复苏回暖将至-20230202.docx

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1、防疫调整冲击Q4业绩行业复苏回暖将至医药行业2023年业绩预告总结核心观点：医药行业推荐(维持评级) 样本公司总体盈利减弱，平均估值中枢下降。截至2023年1月31日，共有235家医药生物行业公司发布业绩预告(占申万一级指数医药行业分类的49%)o从2023年全年来看，其中近六成实现盈利(-I1pp),约51%实现净利润正增长(-2pp),净利润中位平均数为2.47亿元(-8.52%),平均上限为2.88亿元(+6.62%),平均下限为2.06亿元(-23.67%),平均PE为31.66(较2023年下降近三成)。 体外诊断表现亮眼,研发外包高增长延续。在已发布业绩预告的16家体外诊断公司中，

2、11家2023年净利润实现增长，净利润平均中位数为23.38亿元，同比增长250.32%(+42.04pp),主要受益于国内外疫情持续爆发。此外，研发外包板块业绩维持高增长，此前创新药研发热潮的订单及海外转移的CDMo订单仍在执行中。 Q4业绩体现防疫政策调整冲击复苏后行业持续回暖可期。2023年底防疫政策调整以后，除药店等少数与抗疫需求相关的板块以外，行业内多数企业经营一度受到较大影响。2023Q4约不到43%公司实现净利润同比增长，约49%实现环比增长，单四季度净利润平均中位数为066亿元(同比-185.94%),平均上限为025亿元(-132.28%),平均下限为-1.07亿元(-239

3、.49%)o我们认为，疫情影响不改行业内优质公司底色，随着此前受压制的常规医疗需求逐步释放，医药板块整体有望逐步回归高景气。 投资建议：防疫政策在2023年底快速转向使得国内新冠患者短期快速增加，但是过峰速度快于此前预期，被疫情压制的常规医疗服务有望迅速复苏。医药整体估值低位、基金持仓低位，考虑疫情、新基建及政策影响，我们看好2023年医药行业投资机会，建议医药投资着眼长远，布局长期可以跨越政策周期的长线品种。看好的方向：1)持续受益于消费升级下的消费医疗及医疗服务领域；2)医药创新产业升级大趋势及创新药产业链；3)受益于医疗“新基建”及国产替代进程的器械装备；4)集采后渗透率提升的高值耗材；

4、5)受益于DRGs政策不断推进、外包率提升的医学检验服务；6)长期持续成长的细分龙头：需求稳步提升的血制品、疫苗7)生命科学上游以及生物医药底层技术；8)医药商业中具有特色业务的公司。 风险提示：疫情反复影响医疗需求的风险；集采降价压力超预期的风险：关键环节产业链的地缘政治风险等。分析师程培容：021-20257805区：chengpei_yj分析师登记编码：SO130522IO(X)O1特此鸣谢：孟熙行业数据2023.02.02资料来源：WMd,中国银河证券研究院整理相关研究WWW-样本公司总体盈利减弱，平均估值中枢下降2（一）化学制药：板块相对较弱，受集采影响较大3（-）中药：分化加剧、品

5、牌中药更优5（）生物制品：血制品表现较好、疫苗因新冠减值影响5（四）医药商业：药店显著受益、分销表现平稳6（）医疗器械：分化较为严重，集采及疫情双重影响7（六）医疗服务：研发外包高增长，医疗服务受疫情影响明显8二 投资建议10三 风险提示10图1:医药生物行业2023年业绩各预告类型分布-100T-100-5050%-30-30-10H-100-、样本公司总体盈利减弱，平均估值中枢下降截至2023年1月31日，480家医药生物行业中共有235家公司发布业绩预告，占比约49%,其中：68家预增，15家略增，13家扭亏，4家续盈，50家续亏，43家首亏，7家略减，34家预减。2023年净利润平均中

6、位数为2.47,同比下降8.52%,平均上限为2.88亿元，同比增长6.62%,平均下限为2.06亿元，同比下降23.67%：同比亏损达100%以上的为53家，亏损50%100%共30家，亏损30%50%共15家，亏损30%以内19家，盈利30%以内20家，盈利30%50%共17家，盈利50%100%共37家，盈利100%以上共46家；净利润为-10亿元及以下的公司共11家，-IOT亿元之间13家，-50亿元之间71家，05亿元102家，5-10亿元17家，10亿元以上22家。样本公司2023年平均PE为31.66,较2023年下降近三成，其中-2()倍以下36家，-20-10倍43家，-10

7、0倍共15家，010倍共9家，1020倍共14家，20倍以上共118家。图2:医药生物行业2023年业绩预告净利润中位数增长分布图3:医药生物行业样本公司2023年净利润分布图4:医药生物行业2023年业绩预告净利润中位数分布-10亿元以下“0-5亿元-5化元T)05亿元570亿元I(H乙元以上10亿元以下“0-5亿元5亿元0(K5亿元510亿元10亿元以上资料来源：公司公告，中国银河证券研究院资料来源：公司公告，中国银河证券研究院图6：医药生物行业2023年预计净利润2023年对比图7：样本公司2023年净利润分布情况图8:样本公司2023年业绩预告净利润中位数分布情况(-)化学制药：板块相

8、对较弱，受集采影响较大截至2023年1月31日，155家化学制药行业公司中共有82家公司发布业绩预告，占比约53%,净利润中位数约为0.39亿元，同比2023年下降23.31%,平均上限为0.67亿元，同比2023年提升31.61%,平均下限0.11,同比2023年下降78.24%；其中23家预增，4家略增，6家扭亏，1家续盈，24家续亏，14家首亏，9家预减；净利润为-10亿元及以下的公司共2家，-10-5亿元之间4家，-50亿元之间33家，05亿元34家，510亿元6家，10亿元以上3家。2023年平均PE为-32.71(剔除-500倍以下及500倍以上后为19.66)。从子板块来看，样本

9、公司中原料药盈利好于化学制剂。原料药样本公司2023年净利润平均中位数为2.01(1.76-2.27)亿元,同比2023年增长65.16%(44.21%86.12%),2023年平均PE为38.41；化学制剂样本公司2023年净利润平均中位数为-0.10(-0.39).19)亿元,同比2023年下降133.45%(-230.66%-36.24%),2023年平均PE为-54.16(剔除-500倍以下及5(X)倍以上后为13.72)。表1：化学制药板块公司2023年业绩预告汇总wn.,r1a11,.2O22A-用泡2023A利涧同比增长TC-证券代码证券菊称2O21A,T利彻总币值预告类R(it

10、t上限KR1中位数较上年,WFW20232023Uitnrj002I02.SZs!S1806002399.SZ海普瑞182733WM52.SZ山河药辆41.98300765SZ葛诺威106.35MO89.S2拓新药业95j09301258.SZ富1：莱39JI603229.SH奥坳药业110.96WB53KSH关增华59*5688690.SH.徵科技23279广济药业2182WM2I6.SH浙江医药123.34603079SH圣达生物2362oaw53.sz河化股份23.94383.54.7翔阿1 7X1 851 7U652032 6z &3.Z2 & 2 05.o.Q-a-aao.0l .0

11、5,95.31刖规,85.3452.73阴.26,34皿0.93,09必,55,10.30 561721232050444001增增增增增增增增双双选亏亏V亏v,v增依预W预H!ffi预H1预rttt预首苒首扭扭蛤4.10399S7%MB48pp493.55%33.59%8R2516.06(k17188.64%+265.79pp221.%I56.W%8197F八12)46.22%54.75pp57.98%34.45%46Ji232026岁)XX.M+825?PP103.44%72.93%312014.2316934133%383.07PP373.28%309.37%14358；、16753.9

12、1%6S.69pp6S8%38.93%3ZX121.322.1960.04%01PP70.01%5a07%75.1546.96323146.77%!55.43pp166.7%126.76%4tt4716.4026345.15%IIIKmP沙由3%124.075480.42-56159%-107.1pp-50.%62.22%24557.244.73-49.70%83.79PP44.67%-54.72%“S322.920.29-55.78%*6.41pp49.W%41.72%M78w.-1.10-1()31.39pp99836%1197.99%237.1823.76-1.08-29047%259.

13、29%32165%147.33-77.35-I32-153.01%83.69PP-14IJ3%-164.49%4293Yo.981eo-126.26%62%130朋先213588960.45106.95%*624.27pp108.22%105.69%132.380X)0108.41%4250.6p116.82%100.00%-33.05393.212813.07%!6.i3pp!40%1133%3S.653133平均化学制剂12281.182.012.271.7665.16%I88.24PP86.12%44J1%61.6738.41oy几SZ东北刑匹0.958821002422.SZ科伦昔业8j68386.28002550.SZ干红制药16337002675.SZ东M药业2j6I1