美护行业23H1财报总结:行业复苏、龙头分化.docx
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1、行业复苏、龙头分化美护行业23H1财报总结目录1行业回顾51.1 行情回顾:年初至今板块下跌14.21,估值回落51.2 化妆品:23H1行业恢复性增长,外资龙头大众品表现更佳61.3 医美:23H1板块复苏,再生类胶原产品热度高92上市公司总结132.1 化妆品:23H1板块收入业绩高个位数增长,龙头分化132.2 医美:23H1板块收入实现酎增长,上游龙头厂家表现更佳283投资建议353.1 化妆品:估值低位、双十一值得期待,看好国货龙头知性353.2 医美:医美消费复苏+新品放量推动产业链高景气度384风险提示40图表目录图表1:申万美容护理行业年初至今深跌幅5图表2:申万美容护理行业年
2、初至今PE(TTM-整体法)5图表3:重点公司年初至今股价旅跌幅情况5图表4:2023年以来化妆品限额社零增速情况6图表5:美妆行业天描渠道GMV(亿元)及变化7图表6:美妆行业抖音渠道销售量(百万件)及变化7图表7:欧莱雅集团2023年及23H1收入情况(亿欧元)8图表8:雅诗兰黛集团2023年-2023H1收入情况(亿美元)9图表9:资生堂集团2023年收入情况(亿日元)9图表10:2023-2023年中国医美市场项目结构(按购买项目数量)10图表11:2023年非手术类医美市场项目集构10图表12:2023年中国皮肤光电医美市场各功效二级项目购买率11图表13:23H1年重点公司再生类/
3、胶原类产品收入及增速(亿元)11图表14:2023年医美行业部分获批第三类医疗器械产品动态11图表15:2023年1-7月医疗美容行业监管政策动态13图表16:2019年-2023H1化妆品行业收入及增速(亿元)14图表17:2019-2023H1化妆品行业归母净利泗及增速(亿元)14图表18:19年-23H1化妆品行业半年度收入及增速(亿元)14图表19:19年-23H1化妆品行业半年度归母净利泗及增速(亿元)14图表20:2023H1-2023H1化妆品行业半年度毛利率及净利率情况15图表21:2023H1-2023H1化妆品行业半年度期间费用率情况15图表22:2019-2023H1化妆
4、品行业毛利率及净利率情况16图表23:2019-2023H1化妆品行业期间费用率情况16图表24:2023H1/23Q2化妆品行业分赛道收入及归母净利泗情况(亿元)17图表25:2023H1/23Q2化妆品行业分赛道毛利率、期间费用率、归母净利率情况18图表26:2023H1/23Q2化妆品行业分赛道利润率指标变动率18图表27:医美板块重点公司2023年Q2及H1收入及归母净利润表现(亿元)29图表28:医美板块重点公司2023年-2023H1收入及归母净利泗表现(亿元)30图表29:化妆品公司2023年部分新品推出情况36图表30:医美公司未来新品进展情况39图表31:重点公司盈利预测及估
5、值情况401行业回顾1.1行情回顾:年初至今板块下跌,估值回落板块年初至今小幅下跌,估值有所回落。年初至今(裁止2023年9月1日)申万美容护理指数下跌14.维,弱于沪深300指数同期表现(+1Od),3月以来板块回落较多,主要受行业景气度担忧、线上流量成本上升等因素冲击,跑输指数。重点公司方面,科思股份(+388)、水羊股份(+29.43)涨幅靠前,华熙生物(-30.93)贝泰妮(-28.81)。截止最新收盘日,申万美容护理板块动态估值为36.8倍,较年初44.7倍大幅回落,其中化妆品动态估值为33.9倍(年初50.1倍)、医疗美容动态估值为54.5倍(年初87.4倍)出现不同程度下降,且二
6、季度加速回落,我们认为化妆品板块估值回落主要基于行业景气度的担忧以及流量成本上升对利泗率冲击,医美容板块估值回落主要基于龙头公司未来增速中枢下移带动的估值修复。图表1:申万美容护理行业年初至今涨跌幅图表2:申万美容护理行业年初至今PE(Tni-整体法)资料来源:聚源,中邮证券研究所资料来源:wind,中邮证券研究所图表3:重点公司年初至今股价涨跌幅情况60.001r38.84%40.00120.0010.OO1-20.OO1-40.00一华.物,,青份,,丸-30.89%-28.82%-23.67%-22.06%29.40%:份上海化福达理魏嘉函优水赢份科赢份-6.64%-19.13%资料来源
7、:wind,中邮证券研究所1.2化妆品:23H1行业恢复性增长,外资龙头大众品表现更佳1.2.1 23H1行业恢复增长,5月以来增速放缓23年上半年疫情复苏行业需求回暖。根据国家统计局数据,2023年1-7月化妆品行业限额社零为2318亿元,同比增长,,在去年同期较低基数下恢复增长,若以2023年同期为基数,则21年1-7月-23年1-7月复合增速为3.62:2023年1-7月行业限额社零增速为7Q,与化妆品增速基本相当,受去年同期低基数、消费场景逐步复苏等因素,化妆品行业实现增长。23Q2化妆品行业限额零售额为1028亿元,同比增长7.5*5月以来行业增长势头放缓,受消费复苏节奏等因素影响,
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