水利水电产业专题研究报告.docx

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1、水利水电产业专题研究报告一、从碳权交易的发展看水权交易：环境权益市场的下一片蓝海1.1、 全球气候变化催生碳交易体系建立碳排放权交易最早出现于1997年在日本京都签订的京都议定书中，提出二氧化碳的排放权作为一种商品，形成了二氧化碳排放权的交易。碳排放权交易基于部分国家或企业排放量低于控排目标，而另外一些国家或企业排放量高于控排目标，当交易成本低于减排成本时，实施碳交易可以让排放量高于控排要求的国家或企业和排放量未达到控排目标的国家或企业同时获利。（1）全球碳市场不断扩大，碳衍生品市场发展迅猛国际碳行动伙伴组织（ICAP）编制的2019全球碳排放交易体系地图收录了目前正在实施（蓝色）、计划实施（

2、深蓝色）或正在考虑实施（浅绿色）的碳排放交易体系。目前已有21个体系正在实施，覆盖29个司法管辖区。2019年，全球碳排放交易体系（ETS）所覆盖的温室气体排放量占总量的9%,实施碳排放交易的司法管辖区占全球GDP的42%,约1/6的世界人口生活在实施ETS的地区。目前世界上主要的碳排放交易体系有：欧盟碳排放权交体系（EUETS）、中国碳排放权交易体系（CNETS）加利福尼亚州碳排放权交易体系（Ca1iforniaCAT）.新西兰碳排放权交易体系（NZETS）。其中欧盟碳排放权交体系（EUETS）是世界上最大、体制最完善的碳市场，中国试点碳市场（CNETS）已成长为配额成交量规模全球第二大的碳

3、市场。碳排放权交易存在于碳市场一级市场及二级市场中。按交易产品划分，国际碳市场主要分为配额交易市场和项目交易市场。其中配额交易市场决定碳排放权的价值，配额拍卖可增加公共财政收入，根据相关司法管辖区的优先重点可用于不同方面。截至2019年底，全球碳市场已筹集超过780亿美元。碳期货、碳期权以及其他碳衍生品快速发展，国际上已形成多个碳排放权衍生品交易市场。以欧洲期货交易所(IcEFuturesEurope)和欧洲能源交易所(EuropeanEnergyExchange)为首，碳衍生品近年交易活跃度激增。欧洲期货交易所提供基于EUA.CER.EUAA等碳排放权的衍生品，欧洲能源交易所提供基于碳排放权

4、的期货和期权，此外还是欧盟碳配额最主要的拍卖市场之一。在各个品种中，EUA期货是最为活跃的品种。2023年7月16日，中国碳排放权交易市场正式启动，旋即成为全球覆盖温室气体排放规模最大的碳市场。据悉，正式启动的全国碳排放权交易市场带来了巨大的碳交易规模。截至7月23日，全国碳市场碳排放配额(CEA)收盘价为56.97元/吨，累计成交量483.29万吨，累计成交额2.50亿元。(2)多国掀起碳中和倡议浪潮，新能源汽车股价持续走高2015年的巴黎协定设定了本世纪后半叶实现净零排放的目标，自2019年以来，全球多个国家和地区相继提出碳中和目标，引导经济绿色低碳发展。从全球范围来看，目前世界上已有30

5、多个国家以政策宣誓或法律规定等不同方式设定了各自的碳中和目标时间。在2023年12月的气候雄心峰会上，有45国提出了新的国家贡献计划，24国概述了净零承诺，20国制定了气候适应计划。与传统燃油车相比，新能源汽车在车辆使用阶段碳排放优势明显，推广新能源汽车是减少交通运输部门排放量的重要手段。碳交易市场是低碳发展领域的一项重大制度创新，在碳排放交易体系下，传统车企需要接受罚款或以市场价格从其他企业购买碳排放权，从而使得具有显著减碳效果的技术获得额外回报，提升减排技术先进企业的投资回报率和利润率，进一步刺激减碳技术的发展和优化,同时借助市场力量激励和倒逼传统车企转型升级，促进企业将更多的资本、资源投

6、入到产品研发和技术创新，推动新能源汽车的生产。随着可再生能源发展成为全球能源领域的大趋势，2023年新能源汽车概念股迎来集体走强，众多新能源车企市值实现突破达到历史高点。在2023年11月彭博社发布的全球十大最有值汽车制造商中，新能源汽车企业占据半席。2023年6月，特斯拉首次超越丰田成为全球市值最高车企。2023年1月15日，特斯拉市值达到了7831亿美元，而在去年这个时候，特斯拉的市值仅为丰田的46%o(3)特斯拉首次实现全年盈利，碳积分收入为关键因素根据美国加利福尼亚州空气资源委员会(CARB)规定，在该州销量超过一定数量汽车的企业必须使其中新能源车比例达到ZEV(ZeroEmissio

7、nVehic1e,零排放车辆)法案的规定。CARB按照EV、PHEV、HEV的种类，为每种车制定了“积分”系数，规定了与销量挂钩的积分基准。未达到ZEV法案规定标准的企业必须向CARB支付每辆车5000美元罚款，或者向其他公司购买积分。由于CARB的规定具备较为完善的法律基础，因此美国ZEV法案在执行过程中非常严格,如果企业应对不利，将面临巨额损失。特斯拉自起步之初，就非常重视ZEV交易，从2012年开始，伴随着特斯拉汽车产量的飙升，也带动其在碳交易上的收益。在特斯拉公布的年报中，汽车收入下方有一项被单独列出来的收入，名为监管信贷(regu1atorycredits),即特斯拉通过碳交易获取的

8、收入，这项收入是帮助特斯拉实现盈利的关键。由于特斯拉免费获得这些监管信用，因此他们能够以100%的利润率出售它们，从而提高公司的整体利润率。特斯拉多年来一直在加利福尼亚州获得了大量的监管信贷，从2010年来，特斯拉通过向其竞争对手，包括通用汽车和菲亚特克拉斯勒汽车公司出售联邦温室气体排放额度创造了近20亿美元的收入。1.2、 水权交易成为全球水危机下水资源优化配置的重要手段从碳权交易的发展，市场机制作为一种资源配置高效、体系设计灵活的管理工具,越来越多的被用于破解环境领域的问题，全球环境权益市场蕴含着无限商机。水权交易市场与碳排放权交易市场在制度体系、建设框架、管理流程等方面较为相似，有助于实

9、现水资源的可持续利用与综合管理，是水资源优化配置的重要手段。我们认为，下一阶段我们应该把目光放到水权交易上。随着全球水危机的加剧和相关制度的不断完善，水权有可能成为下一个“碳权”。(1)全球水危机形势严峻，各国纷纷开展水权交易实践随着全球水危机的加深，建构适于进行市场交易的水权制度成为各国学者探讨的前沿课题。作为一种特殊的战略资源，大部分国家都由宪法或法律明确规定了水资源国有或全民所有的性质。水权一般指水资源的使用权，水权交易是以所有权为出发点，以所有权之外水资源的其他权利为主要对象进行的部分或全部转让。比较于政府管制，水市场机制能在用户自愿参与和多元协调的基础上更好地配置水资源。为了提高各部

10、门的用水效率，在水资源管理中保护中实现持续利用，减少巨额财政负担及增强资源分配中的灵活性和反映能力，许多国家和地区纷纷建立水权交易体系，实现水资源的市场化运作，并以有效、公平、良好环境和可持续发展的方式制定一系列有效的水资源政策。(2)跨流域水权交易发展受阻，水权衍生品市场有待开拓全球水资源分布不均为开展跨流域水贸易提供了可能，尤其是在严重缺水的中东地区。中东地区的年度基准水压力处于极高值，面临激烈的水资源竞争。先后有国家提出过“友谊管道”“和平管道”等建议。“友谊管道”基于水是经济商品的原则，相关国家之间进行水买卖。2023年10月，土耳其外交部发言人宣布土耳其和以色列已经建立了淡水交易工作

11、小组，土耳其、以色列和其他国家运输公司代表在工作会议上提出了各自从土耳其南部的马纳夫加特河向以色列海运淡水的方案。，和平管道，是规模更大的输水工程。由于土耳其水资源异常丰富，因此在其境内敷设两条输水管道，分别向叙利亚、约旦、沙特阿拉伯等八个阿拉伯国家出口土耳其南部塞伊汉河和杰伊汉河河水。然而，由于供水国水资源的限制、因其他因素中断供应以及输水管道被作为战争目标等因素，一国将自己的用水建立在进口之上并不安全。各国担心因政治原因导致用水安全问题，多年来，全球跨流域水贸易在法律、政治、社会伦理等多个层面存在重重障碍，至今未取得重大进展和实质性成果。作为一种创新的期货品种，水指数期货在全球金融衍生品市

12、场属于历史首创。一方面，这一产品丰富了农产品市场的对冲工具，利于农业产业链相关企业抗击自然灾害风险。对于全球农业市场来说，加州的农产品占全美农业总产值的10%以上，水指数期货使得加州农产品价格波动将对美国乃至世界农产品价格产生影响。另一方面，水指数期货的推出是一种探索性的对资源性商品进行远期定价的操作，为农业、商业和市政用水提供了价格发现和风险转移的作用，有利于水资源供需关系的有效管理，提高自然资源管理的透明度。预计全球水权交易市场将不断扩大、交易产品和交易模式将更加多样化。水权作为一种特殊的、稀缺的有价经济资源，各类具有投资价值和流动性的金融衍生工具将逐渐开发，吸引大量投资资金介入，水权交易

13、将从现货市场逐渐扩充至为具有投资价值、交易需求及流动性的衍生品市场。水权交易市场开发和投资潜力不断增加，与之相关的农业节水基础设施和技术、海水淡化等领域，也将是未来投资布局的重要节点。二、直面水资源困境，中国水利建设表现亮眼2.1、 水资源稀缺性矛盾催生我国水权交易市场（1）碳中和背景下水资源将成为国家重要战略资源国内外诸多研究表明，水与能源之间存在重要的耦合关系，能源生产需要消耗大量的水，水的生产也需要消耗大量的能源。对于中国而言，水资源短缺和分布不均已经对能源的生产造成了较大的压力，在区域与地方层面，水与能源耦合问题的重要性与多样性正在不断加剧，碳中和背景下水资源在我国的战略地位将进一步凸

14、显。水资源制约地区经济发展和生态建设，压缩国家发展空间。我国水资源总量丰富,淡水资源在全球排名第六，但人均水资源不足世界人均水资源的四分之一。此外，我国水资源存在时空分布不均的问题。从空间分布来看，我国水资源主要集中在长江流域及其以南地区，水资源约占全国水资源总量的80%o从时间分布来看，我国水资源年内、年际分配严重不均，大部分地区60%80%的降水量集中在夏秋汛期，洪涝干旱灾害频繁。水资源安全直接影响国家粮食安全和居民日常饮水安全。从供水结构来看，2019年我国供水总量6021.2亿立方米，其中地表水源供水量占82.8%,地下水源供水量占15.5%o长期以来，我国在城市建设快速发展的过程中对

15、水资源保护重视不够，造成江河湖泊水质恶化和地下水污染严重。从用水结构来看,我国农业用水占比最高，占用水总量的61.2%,存在农业水资源短缺、利用效率低下的问题。而全国70%以上的种植业产品来自于灌溉耕地，农业水资源利用效率将直接关系到农业的持续稳定发展。（2）水资源开发利用困境推动水权交易产生水资源稀缺产生的水资源供需矛盾是我国水权交易产生的主要推动因素。我国区域性水资源供需矛盾广泛存在，最早的水权转让实践正是发生在这些地方。随着最严格水资源管理制度“三条红线”的深入实施，“制度性缺水”造成的区域性水资源供需矛盾将不断凸显，成为丰水地区开展水权交易的动力。深圳、东莞等经济发达地区的用水总量已接

16、近总量控制红线，当地市政府多次提出通过向其他地方(经济相对不发达地区，具有富余水指标，二者间水资源利用效益差异显著)购买水权的方式新增指标。不同用途之间的水资源利用效益存在差异，是我国水权交易产生的另一项推动因素。我国具有丰富的水资源开发利用实践，水资源利用效率和效益差异的各种情况广泛具备。一是工业和农业之间的效率和效益存在差异。二是农业内部之间的效率和效益存在差异。土地集约化、专业化利用过程伴随着生产方式的改变,通过发展节水灌溉、集中灌溉等，水资源利用的效益和效率将会显著提升，使得分散小户向集中大户转让水权成为可能。2.2、 水利改革发展为国家水战略提供强力支撑(1)近四十年中国水利建设发展：从跟跑到领跑的跨越20世纪90年代起，随着江河治理力度不断加大，一大批世界级水利水电工程相继开工并建成投入。我国水电建设实现跨越式发展，水电装机和发电量均稳居世界首位，水电作为清洁能源成为我国能源安全的重要支撑。随