【地产市场研报】家用电器行业十二月行业动态报告:11月地产竣工增速转正、白电出货承压_市场营销策划_.docx
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1、中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业研究报告/家用电器行业CHINAGALAXY SECURITIES十二月行业动态报告推荐维持评级11月地产竣工增速转正、白电出货承压家用电器行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。#分析师8610-80927662因liguanhua_yj分析师登记编码:S0130519110002相对沪深300表现图资料来源:川加以中国银河证券研究院整理核心观点11月房地产峻工增速转正。2021年1-11月全国房地产住宅竣工面积49,582.28万平米,同比增长16.2%,累计增幅相比1-10月份减少了0.7PCTo房地产住宅
2、开工面积13.5亿平米,同比下降8.4%,累计增幅较I/O月同比减少1.6PCT。其中11月单月全国商品房住宅新开工11536.8万平米,同比减少22.38%,增速环比提升了11.5PCT,住宅竣工面积8166.82万平米,同比增加了13.24%,增速环比提升了34.56PCT。 原材料价格小幅震荡。2021年12月铜月度均价环比下降,铝、螺纹钢月度均价环比上涨,变动幅度为-2.2%、2.04%、2.55%,从同比增速来看,铜、铝、螺纹钢月度均价同比上涨了23.15%、33.57%和6.37%,上涨幅度相比11月均明显下降。 空调内销出货下滑、出口增速环比下降。2021年11月家用空调销售97
3、7.67万台,同比下滑2.4%。其中内销出货517.41万台,同比下滑4.51%,出口460.26万台,同比增长().1%。II月份为国内空调销售的淡季,从零售端来看,今年11月份表现较差,线上线下零售量均同比下降。零售端表现不佳主要原因为国内消费整体表现较弱,制造成本的大幅提升使空调整体价格处于较为理性的位置。出口方面,虽然11月保持增长,但增幅环比大幅收窄。 家电指数十二月上涨6.68%。申万家电指数12月上涨6.68%,排在申万28个一级行业第9位,2021年全年家电板块下跌19.54%,表现不及沪深300指数(-5.2%),行业市盈率(TTM)为17.97。行业市盈率(TTM整体法,剔
4、除负值)较2(X)5年以来的历史均值低2.8个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为J7.01%,历史均值为-11.07%,行业估值溢价率较2005年以来的平均值低5.94PCT,位于中等偏低位置。 投资建议:2021年家电板块整体表现较为弱势。展望明年,传统家电出货量有望维持相对稳定,清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类有望维持高景气度。原材料价格上涨压力趋缓,家电企业盈利能力将得到改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人。 核心组合(截至12.3
5、1)证券代码证券简称年初至今涨幅相对收益率市盈率002508.SZ老板电器-10.67%8.87%18.18000651.SZ格力电器-36.38%-16.84%9.08600690.SH海尔智家3.76%23.30%22.45OOO333.SZ美的集团-23.52%-3.98%17.99风险提示:原材料价格变动的风险;新兴品类景气度下滑的风险;行业竞争加剧的风险。目录一、11月地产竣工增速转正3(一)11月地产竣工增速转正3(二)原材料价小幅震荡5(三)家电社零增速环比下降6(四)财务分析7二、家电业发展处于成熟期,技术催生新经营模式,马太效应愈加明显10(一)行业成长空间有限,内部需按自身
6、实况转型变革10(二)产业发展环境变化,企业经营模式创新II(三)技术创新问道行业新机遇,智能发展满足消费新需求13(四)销售路径扩张,零售渠道融合,新模式重塑行业生态圈14(五)马太效应”进一步激化,壁垒高筑促使小企业另辟蹊径15三、行业面临的问题及建议16(-)现存问题16(二)建议及对策17四、家电估值18(一)估值处于历史中等偏低位置18(二)行业Beta表现20五、投资建议20(一)最新观点20(二)核心组合217、风险提不21七、附录22(一)基金家电重仓持股环比继续下降22(二)面板价格22中国银河证券研究院CHINA GALAXY SECURITIES行业研究报告/家用电器行业
7、一、11月地产竣工增速转正(一)11月地产竣工增速转正家用电器属于可选消费,受宏观经济形势影响较大,与人均可支配收入相关度较高。我国人均可支配收入自2013年以来不断提高,2019年首次突破3万元达到3()733元,同比上涨8.87%,增速相比18年上升了0.19PCT。2020我国人均可支配收入32189元,受疫情影响,同比增速变缓为4.74%,2021前三季度我国人均可支配收入26265元,同比增长10.45%。图1:我国人均可支配收入(元)及增长率()全国居民人均可支配收入一增长率资料来源:w加d、中国银河证券研究院11月房地产竣工增速转正。家电行业为房地产后周期行业,房地产行业对家电销
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