2022电气设备行业报告-大型化助力降本海上风电未来可期.docx

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1、1、海上风电加紧布局,或成为未来重要增长点-4-1.1、 国内政策托底，海上风电开发大幅提速-4-1.2、 全球海上风电布局整体加快-6-1.3、 海上风电技术成果显著-8-2、多举措并行，降本趋势凸显-9-2.1、 海上风电即将进入平价时代-9-2.2、 大型化、规划化助力增加降本空间-11-3、产业链各环节竞争格局逐渐明朗-13-3.1、 整机环节：国内T0P5市占率提升-13-3.2、 铸件环节:中国厂商竞争力强-15-3.3、 轴承环：国产化进程不断加速-16-3.4、 塔筒环节：行业集中度有望提升-16-3.5、 海缆市场：头部企业地位稳固，CR3集中度高-17-4、相关标的及投资建

2、议-18-4.1、 明阳智能大型化技术优势明显，“滚动开发整合资源-18-4.2、 运达股份毛利率修复，大型化趋势进一步抢占市场-19-4.3、 金风科技高性能产品优势，成长空间足-20-4.4、 日月股份产能扩张助推市场份额加大-20-4.5、 新强联规模化优势初显，市占率有望提升-21-4.6、 天顺风能产业精准布局打开市场空间224.7、 东方电缆产业基地布局提高市场竞争力-23-5、重点公司盈利预测与估值-24-6、风险提示-24-图1、我国全社会用电量不断增长（单位：亿千瓦时）-4-图2、我国新能源发电占比不断增大（单位：亿千瓦时）-4-图3、国内弃风率有所下降-5-图4、我国特高压

3、建设稳步推进-5-图5、我国风电历年新增装机（单位：GW）-5-图6、2021年我国海上风电装机容量同比增加超一倍（单位：GW）-5-图7、全球海上风电新增装机容量预测（单位：GW）-7-图8、全球海上风电累计装机容量预测（单位：GW）-7-图9、2021年全球各地区新增装机容量（单位：GW）-7-图10、2021年全球各地区累计装机容量（单位：GW）-7-图11、海上风发在丹麦的电力结构中占比约4-8-图12、海上风电建设平均离岸距离和水深逐渐增加-9-图13、海上浮动风力发电LC0E-9-图14、海上风力发电日风能（2022.1.19）-9-图15、全球海上风电加权平均总安装成本下降-10

4、-图16、全球海上风电加权平均LC0E逐年下降（单位：USD/kWh）-10-图17、2022年我国海上风电机组招标有望恢复（单位：GW）-10-图18、设备及安装工程费占风电投资比重高-11-图19、海上风机容量尺寸预测-13-图21、2021年风电机组开标项目规模占比-14-图22、电气风电海风出货量占比较高-14-图23、整机厂商风机营业收入（单位：亿元）-15-图24、整机厂商风机毛利率-15-3 -图25、主要企业相关营业收入（单位：亿元图26、不同地区轴承需求占比图27、厂商塔筒相关营业收入（单位：亿元）-17-图28、2020年中国塔筒厂商市场份额-17-图29、风塔成本拆分-1

5、7-图30、2025年全球风电海缆市场规模达240亿元（单位：亿元）-17-图31、国内龙头厂商地位凸显-18-图32、公司归母净利润增速高于同业-18-图33、运达股份销售毛利率、净利率-19-图34、金风科技订单数量稳步攀升（单位：MW）-20-图35、2021年金风科技中标规模较高-20-图36、日月股份风电铸件单价及单吨毛利稳步上升（单位：元/万吨）.-21-图37、新强联销售产品平均价格（单位：万元）-22-图38、天顺风能塔筒营收及销量（单位：亿元万吨）-22-表1、2021年关于风电开发的政策通知-4-表2、“十四五”各地区海上风电规划目标-6-表3、海上风电补贴政策-6-表4、

6、全球各地区海上风电远期规划-8-表5、海上风电机组中标情况-10-表6、风电机组造价占比高-11-表7、2021年部分新型风电机组-12-表8、“十四五”期间我国海上风电基地建设-13-表9、国内整机厂商市占率-14-表10、全球整机厂商市占率-14-表11、国内主要铸件厂商产能规划-15-表12、运达股份营业收入结构（单位：百万元）-19-表13、运达股份在手订单创历史新高-20-表14、日月股份营业收入结构（单位：亿元）-21-表15、同行业公司毛利率、净利率比较-21-1J表17、东方电缆营业收入（单位：百万元）-23-表18、东方电缆海缆项目中标统计-24-表19、东方电缆产能规划（单

7、位：亿元）-24-表20、重点公司盈利预测-24-1、海上风电加紧布局，或成为未来1.1、 国内政策托底，海上风电开发大幅提速2021年我国用电需求快速增长。2021年全国全社会用电量8.31万亿kwh,同比增长10.3%,两年平均增长7.1%,比“十三五”时期年均增速高1.4个百分点；全国最高用电负荷11.92亿kw,比上年增长10.8%。2022年1月，国家发展改革委召开新闻发布会时表示，要坚持规划引领、“全国一盘棋”，在落实调峰资源和消纳市场的基础上，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠化地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，全力提升供应保障能力和优化能源结构。政策积极布局风电发展建设。2021年

8、12月27日，国家发改委正式印发江苏沿海地区发展规划(20212025年)。规划提出，加强沿海电源点及电力、油气输送通道规划布局，统筹建设海上风电、沿海LNG接收、煤炭中转储运、核电基地。推进深远海风电试点示范和多种能源资源集成的海上“能源岛”建设，支持探索海上风电、光伏发电和海洋牧场融合发展。图1、我国全社会用电量不断增长(单位：亿千瓦时)图2、我国新能源发电占比不断增大(单位：亿千瓦时)用电量亿千瓦叶收电风电大F日能发电地热、潮汐等 水电火电资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：中电联，兴业证券经济与金融研究院整理表1、2021年关于风电开发的政策通知时间发布单位政策内容

9、2021.5.11国家能源局关于2()21年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达到11%左右，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。2021.10.20国家能源局关于积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发有关工作的通知按照“能并尽并，“多发满发”原则;并且加大统筹协调力度，加快风电、光伏发电项目配套接网工程建设。2021.10.24国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见要求到2()3()年，非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上；到2060年，非化

10、石能源消费比重达到80%以上。2021.10.26国务院2030年前碳达峰行动方案的通知坚持陆海并重，推动风电协调快速发展，完善海上风电产业链，鼓励建设海上风电基地;推进退役风电机组叶片等新兴产业废物循环利用。2021.12.13国家能源局风也场改造升级和退役管理办法规范风电场改造升级和退役管理工作，推动风电产业高质量发展资料来源：国家能源局、国务院，兴业证券经济与金融研究院整理特高压线路逐步建成，弃风现象有所缓解。202（）年全国弃风电量166.1亿kwh,平均弃风率3%,其中新疆、蒙西地区、甘肃等地弃风率分别达到10.3%、7.0%6.4%o近年随着新能源消纳问题的改进、特高压线路的逐步搭

11、建，我国弃风限电情况逐步好转。随着弃风率的下降，投资运营环境会得到改善，风电新增装机量或将稳定增长。图3、国内弃风率有所下降资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理图4、我国特高压建设稳步推进（单位：个）资料来源：国家电网、南方电网，兴业证券经济与金融研究院整理海上风电开发大幅提速。国家能源局和彭博新能源相关资料显示，2021年全球新增海上风电装机容量约19.5GW。其中，中国大陆新增16.9GW,占比87%o极至2021年底，我国海上风电累计装机规模达到26.39GW,位居世界第一。图5、我国风电历年新增装机（单位：GW）资料来源：CWEA,兴业证券经济与金融研究院整理图6.202

12、1年我国海上风电装机容量同比增加超一倍（单位：GW）3025201510502016年2017 年2018 年 201942020 年 2021 年新增装机容* GW)一累计表M名* (GW)增速资料来源：CWEA,国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理多地布局海上风电，成果将遍地开花。国网能源院预测，2060年我国全社会用电量约为1.5万亿kwh,电源总装机将达到将超过5000GW,占比超过60%,电量占比超过55%;水电、核电、火电等同步发电机组装机占比约23%,电量占比约40%o为布局“十四五”以及未来风电建设，国家和东南沿海省份对海上风电做出相关规划，到2025年底我国海上风电装机要

13、达到60GW。广东、江苏等风能资源良好的省份逐渐加快现有海上风电基地建设，逐步推动海上风电往深海、远海方向发展。地区“十四五”期间规划(GW)M密江苏9.1江苏省“十四五”海上风电规划山东关于促进全省可再生能源高质量发展的意见浙江4.5浙江省可再生能源发展“十四五”规划广东17促进海上风电有序开发和知关产业可持续发展的实施方案海南3海南省海洋经济发展“十四五”规划表2、“十四五”各地区海上风电规划目标对符合条件的风电产品实行增值税即征即退50%政策。2022年、2023年、2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元、1000元、500元。-23 -资料来源：各地政府官网，兴业证券经济与金

14、融研究院整理表3、海上风电补贴政策地区2014-2018核准，2021 前并网_1O r.（元/kwh）2019 （兀/kwh）2020（元/kwh）2021V.OVT7J潮间带上网电价由当地省级价格主管部门制定。0.75陆上风电指导电价资料来源：国家发改委，兴业证券经济与金融研究院整理1.2、 全球海上风电布局整体加快2035年全球海上风电装机容量将突破400GW大关。2021年全球新增海上风电装机容量约19.5GW。彭博新能源预测，到2035年，全球海上风电累计装机将达到400GW,和2021年55.5GW的装机相比增长超7倍，中国大陆、英国、美国、德国、荷兰将位居前五。图7、全球海上风电新增装机容量预测（单位：GW）一新增装机容量（GW）资料来源：BNEF,兴业证券经济与金融研究院整理图8、全球海上风电累计装机容量预测（单位：GW）资料来源：BNEF,国家能源局，兴业证