2022年平安银行深度研究报告.docx

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1、2022年平安银行深度研究报告2022年3月9日，平安银行发布2021年年报，这是第一家发布2021年年报的上市银行。自2016年10月全面启动零售转型以来，至今已历经五年有余，站在当前回看平安银行的2021年及过去一段时期的变化，应有一定借鉴意义。平安银行经营情况剖析多年以来，以零售转型、科技赋能著称的平安银行不断承受着市场的考验，零售转型成效、财富管理业务突破以及客户质量提升、存款成本优化等均受关注。（一）整体情况简述数据上看，平安银行2021年的经营情况还可以，规模、业绩与质量指标均有不错提升。截至2021年12月底，平安银行总资产达到4.92万亿（同比增长14.90%）,营收、拨备前利

2、润与归母净利润分别为1694亿元、1197亿元和363亿元（同比分别增长10.30%、11.69%与25.60%）,不良贷款率与拨备覆盖率分别优化至1.02%与288.42%0整体上看,2021年的经营亮点仍主要体现在客户数显著提升、财富管理业务取得重大突破、存款成本大幅压降等方面。平安银行2021年主要经营指标（单位：亿元）平安银行主要经营指标绝对指标余额增速结构指标202012202112比例指标202012202112表内外资产59456.7412.15%零售贷款/全部贷款60.20%62.36%不良贷款率1.18%1.02%风险加权资产356646513.16%零傍存款/全部存款25.

3、61%26.01%拨备覆盖率201.40%288.42%总资产49213.8010.10%存贷比99.74%103.43%拨贷比2.37%2.94%贷款规模30634.4814.90%零售存贷比234.41%247.98%关注贷款率1.11%1.42%存款规模29618.1910.80%贷款/总资产59.65%62.25%全部逾期贷款率1.42%1.61%金融投资12802.9712.11%金融投资/总资产25.55%26.01%单一最大客户贷款比率1.96%2.25%交易性金融资产3897.0325.20%债券投资/总资产18.64%19.02%最大十家客户贷款比率14.02%12.66%同

4、业资产1790.76-34.28%基金投资/总资产2.22%2.40%流动性匹配率141.21%140.96%基金投资1179.2318.64%资产支持证券/总资产1.11%1.01%流动性覆盖率127.68%103.52%非标投资1792.8314.66%非标投资/总资产3.50%3.64%净稳定资金比率105.50%103.18%资产支持证券498.530.82%利率债/债券资产76.22%76.37%杠杆率6.48%6.33%债券投资9360.1912.32%非金融企业债/债券资产9.58%9.31%资本充足率13.29%13.34%利率债7148.4112.54%存款/总资产59.80

5、%60.18%一级资本充足率10.91%10.56%非金融企业债券871.869.20%广义同业负债/总资产25.90%25.38%核心一级资本充足率8.69%8.60%同业负债4252.28-22.10%债券发行/总资产13.69%16.74%成本收入比29.11%28.30%债券发行8239.3434.66%非保本理财/去内总资产14.50%17.72%R0E9.58%10.85%零售贷款规模19103.2119.03%风险加权资产/总资产70.53%72.47%ROA0.69%0.77%公司贷款规模9984.745.24%资产托管/总资产130.13%154.83%信贷成本1.73%2.

6、08%票据贴现1546.5337.31%利息净收入占比73.89%71.04%净利差2.78%2.74%零售存款规模7703.6512.52%中间业务收入占比19.31%19.52%净息差2.88%2.79%公司存款规模21914.5410.21%零售活期存款/零售存款35.85%31.48%贷款收益率6.65%6.23%资产托管规模76200.0031.00%公司活期存款/公司存款42.78%40.04%存款成本率2.23%2.04%个人按揭贷款2793.7616.67%全部活期存款/全部存款34.74%37.45%零售贷款收益率8.20%7.49%信用卡垫款6214.4817.42%房地产

7、业贷款/全部贷款10.20%9.43%公司贷款收益率4.28%4.02%房地产业贷款2889.236.24%个人按揭贷款/全部贷款8.98%9.12%零售存款成本率2.42%2.30%制造业贷款1570.277.60%制造业贷款/全部贷款5.47%5.13%零售定期存款成本率3.51%3.24%绿色信贷691.35204.60%其他指标202112同比公司存款成本率2.17%1.96%普惠小微贷款3821.5935.70%公司客户数（万）51.0418.59%公司定期存款成本率3.01%2.80%生息资产平均余额43149.989.39%零售客户数（亿户）1182110.32%存贷利差4.42

8、%4.19%贷款平均余额27383.6815.49%普惠小微客户数（万）84.2628.78%零售存贷利差5.78%5.19%营业收入1693.8310.30%私人银行客户数（万）6.9721.64%零售金融业务资产占比35.60%38.40%利差收入1203.366.05%非保本理财（万亿元）8720.6634.54%零售金融业务营收占比59.00%58.00%中间业务净收入330.6211.47%零售AUM（万亿元）3182621.25%零售金融业务利润占比63.40%59.20%净利润363.3625.60%私行AUH（万亿元）1406124.55%拨备前利润1196.9611.69%一

9、一一（-）2019年以来平安银行开始尝试做出的一些改变1、2016年10月启动转型以来的五年时间里，平安银行的发展大致可以分为两个阶段。2019年以前,基本奉行全力发展零售业务的一条腿策略，甚至以牺牲对公资产投放为代价。2019年以来，平安银行开始在战略转型上尝试做出一些改变，即不再靠零售业务一条腿走路，而是从战略层面更为重视批发业务。我们理解，这种转变的考虑主要基于两点，即更好发挥批发条线在全流动性管理与负债层面的支撑作用以及综合金融服务能力的重要性上，而这两点仅靠零售条线显然均无法做到。2、可以从几个数据来给予进一步解释，(1)2016年底，平安银行的零售存贷比仅为133.77%,2017

10、年底便大幅提升至248.98%,随后便稳定在这一数值附近。(2)和上面相对应，2016年底平安银行的公司贷款余额为9200.11亿元，随后2017-2018年期间公司贷款余额不断下降，分别减少796亿元和386亿元。受此影响，这两年期间平安银行的公司存款余额基本没怎么变动。很显然，以上两个数据便能够表明，2017-2018年期间，平安银行把更多的公司存款拿过来用于零售资产的投放，牺牲掉的是公司端利益，而公司贷款投放的萎缩亦导致公司存款余额的萎缩。3、我们曾经指出，如果上述模式持续下去，完全通过压缩公司贷款来支撑零售贷款投放，那么平安银行很有可能很快便会进入缩表模式。幸运的是,2019年以来，平

11、安银行开始做出了一些改变。(1)公司贷款止跌回升，由2017-2018年的停滞不前，开始转向快速增长，并带动公司存款重新回至增长态势。例如，2019-2021年期间，公司贷款余额分别增加693亿元、776亿元和498亿元，公司存款余额分别增加1863亿元、1352亿元和2030亿元(远远超过2017-2018年的66亿元和75亿元)。很显然，更多的公司存款增量可以支撑更多的资产投放，并为平安银行的全行流动性管理做出更大贡献、提出更多保障。(2)零售存贷比出现一定程度下降，且再也没有回到250%以上。(三)持续贯彻落实三年控存款成本战略，降存款成本成效明显存款成本的高低体现着一家银行的核心竞争力

12、,为增强其在资产端的谈判能力和提供综合金融服务创造了更多可能性。2020年平安银行将负债成本管控提升至全行战略高位，并拟定了三年战略，提出缩小与行业平均水平差距。今年平安银行继续践行存款成本管控战略，目前看这一战略已取得不错成效。1、今年，平安银行的企业定期存款利率下降25BP（较2019年累计下降58BP）、零售定期存款利率下降25BP（较2018年累计下降71BP）、国库及协议存款利率下降5BP（较2018年累计下降94BP）。2、平安银行管控存款成本的具体举措包括（1）考核方面向存款结构优化和存款成本率降低两个维度倾斜，同时加强对重点产品的成本管控，；（2）主动压降或管控高成本存款；（3

13、）组建跨条线联合推进小组及营销突击队，通过交易银行、开放银行等方式多渠道获取低成本存款，如借助场景带动活期存款增长、推动LUM带动活期存款、以LUM带动AUM增长并增强AUM沉淀活期存款，通过供应链金融和财资管理业务沉淀低成本活期存款、借助平安集团优势以通过投融资项目派生低成本企业存款以及通过一手房线上认筹保证金业务、二手房线上资金监管业务等创新业务拓宽低成本存款渠道。这里的AUM（管理型资产，AssetUnderManagement）主要是客户存款、代理代销产品以及自营理财等，是从负债端和表外端出发。而LUM（银行的资产业务，LiabilitiesUnderManagement）则主要是从资产端出发，如代发业务、收单业务、信用卡业务（提高在平安银行的还款率）、供应链金融业务等。（四）贷款结构的个性化特征比较突出：零售端与绿色金融业务增长较快就2021年全年来看，平安银行贷款占比有提升的子项主要有企业端的贴现与批发零售业贷款以及零售端的信用卡应收账款、住房按揭贷款与汽车金融贷款。可以看出，信贷投向基本以零售端为主。