碳纤维龙头光威复材研究报告.docx
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1、碳纤维龙头光威复材研究报告一、公司简介:国内高性能碳纤维行业的领军企业公司是国内领先碳纤维复合材料业务系统方案提供商,以领先的技术实力和工艺制造能力为支撑,现已形成碳纤维领域全产业链布局。公司专业从事碳纤维及碳纤维复合材料的研发、生产与销售,主要产品包括碳纤维及织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合材料制品、风电碳梁等。产品应用前景广阔,涵盖航空航天、风电叶片、医疗器械、高端休闲体育用品等领域。2023年公司主营业务中碳纤维及织物占比51%,碳梁占比34%,预浸料占比11%。根据公司2023年度业绩快报,公司2023年度碳纤维及织物业务实现销售收入12.75亿元,同比增18.32%,占
2、营业收入的49%;碳梁业务实现销售收入&08亿元,同比增长12.56%,占营业收入的31%;预浸料业务实现收入3.59亿元,同比增长51.94%,占营业收入的14%。公司生产产品的消费群体为国内航空航天领域所属企业、体育用品制造厂商、能源装备生产厂商、交通运输设备厂商、医疗器械设备厂商、建筑材料厂商等。光威复材隶属于威海光威集团,拥有30余年发展历史,实际控制人为陈亮。1992年,威海市碳素渔竿厂(复材有限前身)成立,成立之初以碳纤维渔具生产与销售为主,此后逐渐向产业链上游延伸,致力于碳纤维国产化研究。2014年公司前身复材有限完成股份制改造,2017年9月公司在深交所创业板上市,是国内碳纤维
3、行业首家A股上市公司。公司控股股东为光威集团,实际控制人为陈亮。陈亮先生现任公司董事。生产、技术人员占比超九成。根据公司2023年年报,公司员工总计1852人,其中生产人员1393人,占比75.22%,技术人员331人,占比17.87沆据公司招股说明书,公司建有碳纤维制备及工程化国家工程实验室、山东省碳纤维技术创新中心、国家级企业技术中心、院士工作站等多个国家和省级研发平台。受益碳纤维及其复合材料应用领域市场发展以及公司竞争能力提高,近年来公司营收及净利稳步提升。受下游航空航天以及民用风电领域对碳纤维需求的增长,叠加公司近年来的新产品开发和应用领域扩展,2016-2023年公司营收从2016年
4、的6.33亿元增长至2023年的21.16亿元;归母净利润从2016年的1.99亿元增长至2023年的6.42亿元。公司多主业实现稳定增长,品类不断深化。公司毛利率稳定增长,其中碳纤维及织物业务2023年毛利率高达75.28%,碳梁业务毛利率为21.64%,预浸料业务毛利率为27.94%,制品和其他业务毛利率为15.66%。同时,公司资产运营状况良好,公司摊薄ROE由2019年16%增长到2023年18%,总资产周转率由2019年的0.45上升至2023年的0.49。根据公司2023年度业绩快报,公司预计2023年度实现营业收入26.07亿元,较去年同期增长23.25%;归母净利润7.59亿元
5、,较去年同期增长18.31%;加权平均净资产收益率19.62%,同比增长1.11个百分点,整体盈利能力稳定增强。公司加大技术研发投入力度,提升核心竞争力。2023年1-6月,公司研发投入共计1.07亿元,同比增长0.85%,占当期营业收入比例为8.35%。根据公司2023年年报,2023年公司研发费用涉及项目主要包括T800级、T1ooo级、M40J级、M55J级等碳纤维产品或项目的验证;M40X、M65J级、T1IOO级等碳纤维的研发、先进复合材料研发等项目。据公司2023年业绩快报,碳纤维及织物业务方面,在碳纤维及织物业务航空用批产产品降价等背景下,公司新产品依旧顺利推向市场并得到客户认可
6、。碳梁业务方面,公司采取多种措施积极开发业务资源,缓解了主要原材料碳纤维供应紧张使订单交付不足、原材料价格的上涨以及汇率变化导致产品盈利能力下降等不利因素的影响。预浸料业务方面,公司积极拓展产品应用领域,努力扩大业务规模。公司始终坚持以市场为导向,不断加大研发投入,以此强化技术优势,丰富产品体系,为后续发展厚植根基。二、市场:受益航空装备现代化建设,风电碳梁景气高(一)碳纤维:性能优异的工业材料,制造全环节技术为先碳纤维是由有机纤维(主要是聚丙烯睛纤维)经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料纤维。碳纤维的含碳量在90%以上,具有强度高、质量轻、比模量高、耐腐蚀、耐疲劳、热膨胀系数小、耐高低温等
7、优越性能,是军民用重要基础材料,应用于航空航天、体育、汽车、建筑及其结构补强等领域。树脂基碳纤维模量高于钛合金等传统工业金属材料,强度通过设计可达到高强钢水平,明显高于钛合金,在性能和轻量化两方面优势都非常明显。碳纤维成本也相对较高,虽然目前在航空航天等高精尖领域已部分取代传统材料,但对力学性能要求相对不高的传统行业则更看重经济效益,传统材料依然为主力军。全产业链看,制造碳纤维产品的上游原丝端与中游复合材料均是碳纤维产业链的核心环节,整个制造的全环节技术壁垒均高。作为碳纤维的前驱体,高质量的PAN原丝是制备高性能碳纤维的前提条件,但其中的聚合、纺丝、碳化、氧化等工艺并非朝夕能够达成,其产业化工
8、艺以及反应装置核心技术是关键。例如据合成纤维工业2019年第42卷,碳纤维设备生产技术几乎被国外垄断,且严格限制对华出口,如碳化炉、石墨化炉等关键设备研发滞后。碳纤维一般不是单独使用,而是以复合材料的形式被使用,一般以树脂碳纤维居多。除PAN原丝外,碳纤维复合材料设计、制造、评价是碳纤维应用的基础,亦制约着碳纤维产业的发展。碳纤维复合材料中主要成分除碳纤维外,还有树脂基材。碳纤维原丝即PAN原丝质量固然重要,但若在中游复材环节,没有质量与性能突出、产业化规模的树脂基材,以及没有用于配套生产复材的核心设备,碳纤维仍然无法得到大规模的应用。处于上游的碳纤维分类方式较多,可按照丝束大小分为小丝束和大
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