流程工业自动化控制龙头中控技术深度研究报告.docx

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1、流程工业自动化控制龙头中控技术深度研究报告1流程工业自动化龙头，大力布局工业4.011深耕流程工业市场，引领智能制造发展公司是国内流程工业控制领域龙头，致力于流程工业智能制造。1999年，公司前身浙江浙大中控技术有限公司成立，一直深耕于流程工业领域，从自主研发集散控制系统(DCS,DistributedContro1System)起步，从中小企业到中高端市场逐步实现国产替代。根据睿工业统计，2023年，公司核心产品集散控制系统国内市场占有率达约28.5%,连续十年蝉联第一名，在可靠性、稳定性、可用性等方面均已达到国际先进水平；核心工业软件产品先进过程控制软件(APC)国内市场占有率27%,排名

2、第一。目前，公司已构建较完善的“工业3.0+4.0”产品及解决方案架构体系，正由工业自动化产品供应商发展成为流程工业智能制造整体解决方案提供商。股权结构较为分散，员工持股充分激励。公司控股股东、实际控制人褚健先生直接持有公司股份的14.65%,目前担任公司战略顾问，是中国工业自动化领域顶尖专家。公司股权结构相对较分散，其他持有5%以上股份的主要股东为杭州元骋和正泰电器，分别持有公司股份的7.99%和7.39%。此外，公司多次实施股权激励，充分激励技术骨干和核心员工，彰显公司未来发展信心。2月25日，公司发布关于以现金收购石化盈科信息技术有限责任公司22%股权的公告。为加强公司“工业3.0+工业

3、4.0”及5T(工艺技术PT+设备技术ET+运营技术OT+自动化技术AT+信息化技术IT)业务的战略布局，提升公司在数字化及智能化领域的综合竞争力，公司与电讯盈科资源、石化盈科拟签署股权转让协议,以5.61亿元受让电讯盈科资源持有的石化盈科22%股权，交易完成后，石化盈科将成为公司重要参股子公司。石化盈科布局规划咨询、经营管理、生产管理、运行维护几大业务板块，为能源化工行业企业信息化建设提供全行业、全专业、全过程的全方位整体解决方案服务。1.2以DCS为基础，加大投入拓展新兴业务聚焦流程工业应用领域，提供以自动化系统为核心的智能制造解决方案。公司主要产品包括自动化控制系统、工业软件、自动化仪表

4、及运维服务。其中，公司的DCS系统、SIS系统和网络化混合控制系统等自动化控制系统和各类自动化仪表，能涵盖流程工业生产自动化需求。同时，公司顺应工业4.O发展趋势，大力开发以MES、APC.OTS和RTDB为主的工业软件产品体系，布局行业解决方案业务。聚焦流程工业应用领域，下游客户以化工、石化、电力为主。公司基于完善的产品体系，积极开拓市场，下游主要是化工、石化、电力、核电、制药、冶金冶炼、建材、造纸等流程工业领域。公司凭借二十多年的发展和积累，积累了一大批优质客户，奠定了公司在流程工业领域的领先地位。截至2023年12月末，公司与万华化学集团等行业标杆客户建立战略合作关系；与新安化工集团设立

5、合资公司，共同建设行业智能工厂，推进行业智能化业务发展；与中国中化、荣盛集团、桐昆集团、巨化集团、恒力集团、陕鼓集团、陕煤集团、延长集团等国内500强企业和行业巨头建立高层互访，提升了公司在头部企业中的影响力。13经营业绩稳健，工业4.0收入快速增长竞争地位不断提升带动公司经营业绩稳健增长。公司深耕流程工业多年，与主要客户建立了长期稳定的合作关系，随着中石化、中石油、中海油等主要客户新建项目投资和存量项目改造需求的增加，公司营业收入稳步提高。同时，公司紧跟全球工业软件及信息技术发展趋势，在自动化控制系统领域的行业地位和市场口碑不断提升，根据睿工业统计，公司DCS产品国内市场份额从2017年的2

6、2.2%提升至2023年的28.5%。2017-2023年，公司营业收入从17.15亿元增长到45.19亿元，复合增速为27.41%,归母净利润从1.63亿元增长至5.78亿元，复合增速为37.12%o工业自动化及智能制造解决方案是公司主要收入来源，2023年收入占比约73.76%o公司主要产品包含自动化控制系统、自动化仪表、工业软件和运维服务，但自动化控制系统本身具有成套定制的特征，通常是以自动化控制系统为基础、包含工业软件或自动化仪表或运维服务，因而合同中通常不单独区分具体产品类别，统称为提供智能制造解决方案。只是将单一销售工业软件、自动化仪表或运维服务列为独立分类。2023年，公司工业自

7、动化及智能制造解决方案收入23.30亿元，占总收入比重达73.76%,是公司最核心的业务。工业3.0业务稳步前进，工业4.0收入持续增长。公司定位从主要服务于流程工业的“工业3.0”需求向“工业3.0+工业4.0”需求转型。随着智能制造普及率提升，日益增长的工业软件市场需求将推动工业软件业务收入不断增长。公司在做大做强核心优势产品自动化控制系统（“工业3.0”）的基础上，不断完善自动化仪表（“工业3.0”）产品谱系，并大力开拓工业软件（”工业4.0”）业务。2023年，公司工业4.0（单指工业软件）业务实现收入2.62亿元，同比增长39.43%,收入占比提升至8.29%,2017-2023年收

8、入复合增速为23.84%。毛利率优势显著，总体呈上升趋势。公司作为国内流程工业自动化控制系统的龙头，其自动化控制系统及工业软件产品主要用于化工、石化等行业，该类行业对产品的安全性及可靠性要求非常严格，市场准入和技术门槛较高，公司凭借多年的实践及积累在该类行业的竞争优势相对较为明显，具有一定的品牌溢价、项目附加值较高，公司综合毛利率处于较高水平。2023年，工业自动化及智能制造解决方案毛利率达到48.46%,高于行业平均水平，体现公司较强核心竞争力和产品定价能力。随着公司工业软件开发技术的日益成熟，需要投入的边际成本呈下降趋势，工业软件2023年毛利率为49.17%。自动化仪表业务公司定位中端市

9、场，竞争较为激烈，因此毛利率水平相对其他业务低一些。在手订单持续增长，经营性现金流表现优异。公司业务收入确认的周期较长（产品从出厂到交付完成，通常需要7-9个月），公司采取预售款销售和分节点收款,导致订单量的增长速度大于公司确认收入的合同额增长速度，因此表现为公司预收账款（合同负债）逐年增长。截至2023年三季度末，公司合同负债为23.56亿元，较快增长的合同负债也预示着未来公司营业收入的快速增长。基于公司良好的应收账款管理能力以及预收账款机制，公司经营活动创造和获取现金的能力优异。2.工业控制市场巨大，进口替代持续推进2.1 流程工业控制复杂，中国市场体量巨大流程工业相对于离散工业表现为生产

10、过程更为复杂、数据更难获得、控制更加复杂。工业一般分为流程工业和离散工业。流程型工业是以资源和可回收资源为原料，通过物理变化和化学反应的连续复杂生产，为制造业提供原材料和能源的基础工业，主要指炼油、石化、化工、煤化工、制药、建材、冶金冶炼、火电、核电等工业。离散工业为物理加工过程，制造过程易数字化，强调个性化需求和柔性制造。与离散工业相比，流程行业生产运行模式特点突出，比如，原料变化频繁，生产过程涉及物理化学反应，机理复杂；生产过程连续，不能停顿，任一工序出现问题必然会影响整个生产线和最终的产品质量。流程工业突出地表现为测量难、建模难、控制难和优化决策难。工业自动化是指机器设备或生产过程在不需

11、要人工直接干预或较少干预的情况下,按预期的目标实现测量、操纵等信息处理和过程控制的统称。按场景分，工控行业可分为工厂自动化（即离散工业自动化）、流程自动化两大类。流程工业自动化一般包括自动化仪表、控制系统、工业软件、企业综合管理信息系统等四类产品，分别分布在工业企业的现场设备层、过程控制层、制造执行系统层和企业管理层等四个层级。中国市场体量巨大，行业增长空间广阔。根据工控网2023中国工业自动化市场白皮书，2019年中国自动化市场规模达到1865亿元，较2018年同比增长18%。2.2 自动化控制系统，工业自动化神经中枢DCS即集散控制系统，俗称“工业大脑”。DCS由输入输出模块、通信模块、控

12、制器和人机界面等组成，实质是利用计算机技术对生产过程进行数据采集、控制和监视，主要应用于化工、石化、电力和冶金等流程工业领域。DCS系统结构纵向分散、横向分层，自上而下分为现场级、控制级、监控级和管理级，主要特点表现为分散控制和集中管理。1975年，霍尼韦尔公司推出全球首套DCS系统，当前DCS已演进至第四代，成为智能工厂的集中监控中心和数据枢纽。中国DCS市场规模稳定增长，增速领先全球。根据RePOrt1inker的数据，预计2023年全球DCS市场规模约为169亿美元，其中流程工业占比超60%,2023-2027年，全球市场CAGR约3.5%,预计2027年的市场规模将达215亿美元。根据

13、睿工业的数据，2019年，中国DCS市场为87.4亿元，同比增长7.2%,受经济下行压力影响，增速有所放缓。随着经济形势逐步好转，中国DCS市场逐渐回暖。根据睿工业预测，2023-2027年间，中国DCS市场将保持稳定增长，复合增速维持在5-6%,高于全球DCS市场增速。国内DCS下游应用主要分布于化工、石化和电力行业。流程工业生产过程连续性和规范性要求较高，通过DCS系统能实现自动控制和监视管理，保障各生产环节运行稳定。从下游应用各领域看，化工行业占比最高，2019年市场规模达到32.3亿元，同比增长17.4%,电力和石化行业分列其后，市场规模分别达到21.3亿元和17.0亿元，分别同比减少

14、4.6%和同比增长14.3%。化工、电力和石化行业市场份额合计达到80.69%,应用领域相对集中。S1S系统是保障工厂生产安全的重要设备。SIS系统即安全仪表系统，由传感器、逻辑控制器以及最终执行单元组成，用于实现一个或多个安全回路功能，达到工艺装置要求的安全完整性等级(SI1)。SIS系统可以监测生产过程中或潜伏的危险,并立即发出告警信息或直接执行预定程序，最大限度避免事故发生，降低危害及其影响，与DCS系统既相互独立，又相辅相成，生产正常时处于休眠或静止状态。SIS系统主要应用于化工、石化、电力、油气、冶金等对安全生产高要求的工业领域。SIS系统市场稳健增长，炼化石油、化工和油气行业需求最

15、大。2019年国内SIS市场规模为3.2亿美元，连续第三年取得两位数增长。化工、炼化石化及油气为S1S主要下游应用市场，市场份额合计占比超过80%。自动化仪表是实现工业生产自动化的重要工具，被誉为“工业信息机器”。自动化仪表指安装在工业生产现场，用于测量压力、流量、温度、物/液位等工艺参数或控制的仪表，由若干自动化元件构成，主要功能是信息形式的转换，将生产现场的信息传送给自动化控制系统，或执行控制系统的指令。自动化仪表根据用途可分为检测仪表、显示仪表、现场控制仪表、调节控制仪表、执行器和特殊测量仪，广泛应用于石油、化工、电力和冶金等国民经济支柱产业。控制阀市场平稳增长，基础工业领域应用广泛。控

16、制阀又名调节阀，是流体输送系统中的控制部件，在工业自动化控制中发挥关键作用。根据的数据，2023年，中国工业控制阀行业市场规模为291.1亿元，排名前50厂商销售总额278.77亿元，其中的国产品牌销售总额占比38.5%,较2019年占比43.68%有所下降。根据ARC预测，2018-2023年中国市场将以5.3%的复合增速平稳增长。从下游行业分布看，主要应用集中在重工业领域，根据的数据，化工行业份额最大，2023年占比46.68%,油气和电力行业紧随其后,占比分别为17.02%、15.48%。智能化建设大力推进，压力变送器市场保持增长。2019年国内压力变送器市场规模为40.2亿元，同比增长9.2%。压力变送器市场由国外厂商占据主导地位，2019年，横河电机、艾默生分别以28.6%和24.2%的市场占有率领跑，本土品牌厂商川仪股份占比5.6%,排名第四。根据工控网的预测，2023-2023年，压力变送器市场规模将保持3%左右的复合增速。2.3下游资本开支上行，产能