2022评估欧洲应对能源市场危机的选择.docx

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1、政策贡献2023年9月评估欧洲应对能源市场危机的备选办法Cona11Heussaff,SimoneTag1iapietra,GeorgZachmann,JerominZette1meyer执行摘要自俄罗斯入侵乌克兰以来，欧盟的电力和天然气批发价格已经上涨了五到十五倍，对家庭和企业造成了严重影响。这场危机还给能源公司带来了流动性问题，给金触部门带来了传染风险。作为回应，欧洲各国政府采取了一系列行动。一些国家在零售一级采取了措施，另一些国家则对能源公司征收意外利润税。一些国家向面临高昂抵押成本的能源公司提供了紧急流动性。一些能源公司甚至被国有化。应根据三项原则评价紧急干预建议。首先，能源供应必须以

2、不给欧洲经济造成重大损害的价格满足需求。第二，必须保护最脆弱的消费者。第三，措施应与投资可持续能源系统的情况相一致，以保障欧洲在结构上与矿物燃料进口脱钩的能力。天然气价格上限被提议为不同形式的紧急措施：仅对俄罗斯天然气实行上限，对用于发电的气体实行上限，对所有批发天然气实行上限。所有这些都带来重大风险。第一种可能导致俄罗斯天然气完全停止进入欧盟。第二个可能增加电力部门的天然气需求。第三种可能增加天然气需求，也削弱欧洲吸引急需天然气供应的能力。欧盟不应限制天然气价格，而应当与外部天然气供应商集体接触，谈判新的长期合同，规定限制价格波动.欧盟委员会2023年9月的一项提案涉及减少电力需求、超边际发

3、电的收入上限、化石燃料公司的团结付款和消费者支助措施，这项提案大体上是积极的，特别是因为它强调减少需求。但这还不够.一项更全面的计划需要确保所有国家拿出所有可用的供应方灵活性，切实努力减少天然气和电力需求，保持能源市场的开放，汇集需求，以便从外部天然气供应商那里获得更好的交易。从长远来看，应当审查将可再生能源和化石燃料产生的能源市场分开的措施。bruege1建议引用Heussaff,C.,S.Tag1iapietra,G.扎克曼和我。Zette1meyer（2023年）欧洲降低能源价格的选择，政策贡献17/2023,BrUCgeI-1导言欧洲的能源市场正处于危机之中。自2023年初以来，电力和

4、天然气的批发价格已经上涨了五倍至15倍(图1).零售价格正在感受到这一点，对家庭可支配收入和能源密集型公司的利润造成严重破坏，或者被中间人吸收，削弱了他们的生存能力。能源公司及其贷款人越来越担心这种前所未有的价格冲击的影响。作为回应，许多欧洲政府已经在零售层面采取了措施，包括零售价格上限、监管关税、企业支持计划和能源账单信贷。些人还对能源公司的利润征收暴利税。为了防止能源部门的混乱，一些国家最近开始向面临高昂抵押成本的能源公司提供大量的紧急流动性。一些国家还持有能源公司的股份，而另一些国家则开始国有化。这些政策旨在解决高批发价格的具体负面影响。欧洲联盟也在采取行动，直接干预天然气和电力批发市场

5、，我们在这一政策贡献中分析了这一点。我们研究了当前批发价格非常高、生产者租金高和价格波动的原因。然后我们概述了一些指导降低价格和租金措施的原则。已经提出了各种行动建议，我们评估了其中些建议。2飞速增长的能源背后是什么-批发价格？欧盟天然气价格大幅上涨的主要原因是，占欧盟天然气消费约40%的供应商俄罗斯已将其向欧盟的供应量减少了80%(到2023年9月)。由于担心这些流量可能完全停止，各国和企业加快了天然气采购速度，以便在2023-23年冬季之前将储量提高到令人满意的水平。只有通过大量购买液化天然气(1NG)才能满足立即消费和储存的需求。2023年，进入欧盟和英国的液化天然气(1NG)每周平均进

6、口量增至30亿立方米，而2023年为18亿立方米。欧洲在全球液化天然气市场的份额从2023年的20%上升到了30%(IGU,2023年)。运往欧洲的每件额外货物都要求另一辆液化天然气(1NG)买家超标。1液化天然气(1NG)相对较少的非常昂贵的货物驱动了欧洲大部分地区的天然气价格。这是因为新需求(例如需要替换俄罗斯天然气的公司)和额外供应(例如液化天然气(1NG)的交易价格确保所有需求满足供应所谓的边际定价。如果批发天然气价格低于液化天然气(1NG)的高液化天然气(1NG)价格，将不供应液化天然气(1NG),并且不满足愿意支付该高价格的消费者的需求。图一，欧盟主要天然气价格基准和德国基准负荷电

7、价指数从2023年上半年上升了15倍EURZWhI基于一年前36周。12001000800600Gennane1ectricitypriceindex*2000资料聚源：影博社情报局.注:Gaspricebenchmark*Z2nZZOZz80/202202/NoROosoo2Z02W20zconmo2oZZ0Z20202JH力OZ/ZI易0soKon1n/2。IZOW60720KuKOzNo/2品JZa90/20Fmso、2。第IZ02J2IZOZmoz品IZO2KO23JZOZZTi腌OZOZ/21妍Wng02UM0202eZOiOZOZ072Ozod90易息OZOZ/S0/2品Ozoew

8、2iOZOnmO2OZOH曷OZOZ=O/20=欧洲有各种区域短期市场。随着时间推移和地区之间的价格差异为交易者提供了储存天然气或把天然气带到需求最高的地方的有效信号。在许多情况下，这些价格也转嫁给消费者，即使对于已经签约多年的天然气，因为大多数长期实物合同没有设定固定价格，而只是设定固定数量：价格变化取决于现货价格的波动。这意味着，合同与现货价格挂钩的卖方目前利润极高（除非通过远期套期保值锁定较低的价格）.在这一层有形合同之上，各种市场参与者（进口商/生产者、贸易商、零售商、不同类型的消费者）在金融能源市场上对冲价格。例如，一个化工厂可能以一定的价格卖出一年的产品，同时通过天然气期货合同锁定

9、一定的天然气价格，以确保一定的利涧。2电力批发价格的上涨可能有两个主要原因。首先，天然气价格上涨（煤炭和欧盟碳排放额度也较不显著）推高了电力生产成本，因为需要这些商品来满足电力需求。更昂贵的煤和天然气的增加（分别为34.3TM1和21TMb见图2）,加上总发电量的下降，弥补了差异（McWi11iamsetab2023）。图2,欧盟2023年与2023年发电量的变化*TWh0.020.0-40.0-60.0资料泉源，Bn1egeI罂干能室图，注=”年头8个月.在某些情况下，甚至煤和天然气产生的增加还不足以满足需求。结果，价格进步上涨，达到消费者停止消费的水平。在短期内，电力需求是非常价格非弹性的

10、，所以价格非常高，数量上2它承诺支付期望价格与现货价格之间的差嵌.的小变化会导致价格波动（方框I）。现货电力市场按照“清偿”原则运作，即所有卖家无论出价如何，都获得相同的价格，所有买家无论出价如何，都支付相同的价格。清偿支付意味着最后一个满足需求的发电厂为所有交易设定价格（边际定价）。如果情况并非如此，市场参与者可能会选择出价/出价与边际成本/愿意出价不同，从而导致低效的出价。3方框1能源市场的危机图3说明了批发能源价格迅速上涨造成的能源市场危机。左侧和中央面板显示，天然气和电力的批发价格如何由为满足短期需求而交易的最昂贵的能源供应形式（边际成本）的成本决定。在电力市场，这通常是天然气发电；在

11、气体市场，进口液化天然气（1NG）很昂贵，因为自俄罗斯进口减少80%后，通过管道进口的国产天然气和天然气不足以满足需求。由于天然气供应急剧减少而造成的极端价格也给能源生产者带来了非常高的利润，这些利润来自更便宜的（“超边际”能源，如风能。右边的面板说明了为什么价格非常高，而且波动很大。在供应曲线向左移动之后，需求与需求曲线的非常陡峭的区域中的供应相交。结果，供应曲线向左或向右的小位移导致非常大3例如，考虑一个市场，在该市场中，提供低于市场清算报价的电力的卖家在买家支付平均价格时收到报价。在这种情况下，昂贵的发电厂的所有者可以试图通过市场双方的行动来博弈结果：以高价提供他们的发电，同时竞标电力。

12、然后，他们可能会通过以较低的平均价格购买电力并以高价出售电力来履行交付义务。价格波动。目前正在审议的关于降低消费者面临的特殊能源成本的建议寻求对超额利涧征税或设定上限，并利用收入减少能源费用。图3：应对能源市场的危机资料来源：Bmegc1电力现货价格反过来乂是欧洲电力系统发电厂最佳调度的重要信号：它们也是结算期货合同的基准。因此，虽然现货市场目前的高价只影响以前没有锁定低价的市场参与者，但预计明年的现货价格会高企，导致期货价格上涨。4也许可以说，天然气和电力批发市场的价格非常高，价格波动很大，是暂时的，因为电力和天然气需求可以在较长时期内减少，因此市场很快就会找到价格较低的新平衡。然而，短期内

13、发生的事情至关重要。高能源价格削弱了家庭购买力和工业竞争力，也助长了通货膨胀。政府预算减轻对消费者影响的能力受到现有债务规模和价格上涨幅度的限制。如果政府完全承担天然气每兆瓦时价格上涨IOO欧元和电力每兆瓦时价格上涨200欧元的费用，那么成本将约为1万亿欧元，相当于欧盟GDP的觥。此外，痈狂的能源价格波动和价格远高于过去几十年对风险模型进行校准的那些，引起了对金融稳定性的担忧。因此，决策者必须找到解决问题的办法，从而防止严重衰退。如果不能找到欧洲的联合解决办法，欧盟国家可能决定超越迄今采取的措施，走向可能损害单一市场完整性的更加侵入性的措施。4影博（B1。Inberg）的数据显示，在2023年

14、7月之前，Engie和CEZ等公用事业公司的2023年产量己曾出约70%（根据这一数据，奥地利最大的能源供应商YerbUnd仅售出42）。3评估拟议干预措施所依据的原则已经就干预市场以降低价格提出了一些建议。任何干预都应当尊重三项原则: 第一，能源供应应以不给欧洲经济造成重大损害的价格满足需求。干预不应造成供求不匹配，从而危及供应安全。系统运营商不得不削减消费的情况将是混乱的，特别是在跨国欧洲能源系统中。 第二，保护最脆弱的消费者。主要目标是降低购买者的能源成本。一个关键问题是，应如何向不同国家的不同类型的消费者（工业、富人/穷人家庭）分配利益。一个相关的问题是，哪些卖方（俄罗斯或其他天然气出

15、口商、欧洲天然气公司、某些类型的电力生产商或锁定低成本的公司）以及哪些国家应接受较低的收入。 第三，干预应符合投资可持续能源系统的情况，以保障欧洲在结构上与矿物燃料进口脱钩的能力。临时市场干预能源公司今天的现金流动将反映在未来投资的资本成本中。如果干预被认为过于咄咄逼人，就很难为低碳过渡以可接受的成本调动私人资本。当然，任何干预市场的建议的有效性和分配影响将取决于具体细节。例如，价格上限的水平，或者平衡市场的处理可以显著地改变一般概念的结果。对于已经提出的大多数建议，目前尚不具备具体细节，在评价这些建议时必须考虑到这一点。我们评估了七项干预建议，包括欧洲联盟委员会和些国家政府的建议。它们可以按照其时机和所寻求影响的市场进行分类（图4）。为降低天然气和电力价格而采取的紧急干预措施是短期的，而改组电力市场的提议将是长期改革。降低天然气价格的提议也影响到电力市场，因为燃气发电厂经常在当前的电力市场设计中设定边际价格。图4：能源市场干预建议天然气市场电力布场价格上限啦罗斯气体Iberfanexception：subsidyforHgeneration短期干Ita1ianproposa1price牛PonEuropeanCommtseion:Inframargina1revenuecapPriceshockabsorber长期改革贲科来海：Bmege1o3.1 欧洲联盟委员会的