数基于财务视角的企业并购协同效应研究—以海尔并购通用家电为例 财务管理专业.docx

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1、基于财务视角的企业并购协同效应研究以海尔并购通用家电为例内容摘要目前，全球市场经济发展迅速，发达国家愈发需要通过并购增强核心竞争能力，企业通过实施并购增大发展规模，高度集中资源、资本，延伸企业外界环境发展目标。伴随着市场经济的飞速增长，以及经济全球化进程的不间断前进，国内更多企业纷纷投身并购队伍。现如今，根据国内、海外成功并购案例可知，并购协同效应直接决定企业实施并购的成败与否,怎样深度理解、辨识、发展、实现协同效应，妥善解决这部分问题，将会促进国内企业并购发展，极具现实意义、实践意义、价值意义。本文基于财务分析的视角上，重点研究各项财务指标，深入分析协同效应，以供国内企业评定并购协同效应时借

2、鉴、学习。本文采取会计指标定性定量评价法、个案研究法、文献分析法，对海尔并购通用家电进行案例研究，总结发现，企业实施并购能否形成与之相对应的协同效应，决定因素在于财务、管理、经营三方面的协同效应，然而，协同效应又是评定企业实施并购能否成功的核心点。文章可分成五个模块，第一模块是绪论，绪论主要描述了背景、目的、架构、创新点、文献综述等内容。第二模块阐述并购领域内的专业理论，介绍并购常见种类及协同效应。第三模块设立用于评定企业并购协同效应的指标模型。第四模块做了个案研究分析，选择了海尔并购通用家电并购案。第五模块为总结，提出结论。关键词：经济全球化并购协同效应ResearchonSynergyEf

3、fectofM&ABASEDonFinancia1perspectiveACaseStudyofHaierM&AofGEApp1iancesAbstractAtpresent,therapiddeve1opmentoftheg1oba1marketeconomy,deve1opedcountriesincreasing1yneedtoenhancethecorecompetitiveabi1itythroughmergersandacquisitions,enterprisesthroughtheimp1ementationofmergersandacquisitionstoincreaset

4、hesca1eofdeve1opment,ahighconcentrationofresources,capita1,extendingthedeve1opmentgoa1softheexterna1environmentofenterprises.A1ongwiththerapiddeve1opmentofthemarketeconomyandthecontinuouspromotionofeconomicg1oba1ization,moredomesticenterpriseshavejoinedtheM&Ateam.Nowadays,accordingtothesuccessfu1dom

5、esticandoverseasM&Acases,itisknownthatM&Asynergydirect1ydeterminesthesuccessorfai1ureofenterprisesimp1ementingM&A.Howtodeep1yunderstand,identify,deve1opandrea1izesynergyeffectandproper1yso1vethispartoftheprob1emwi11promotethedeve1opmentofdomesticenterprisesM&A,whichisofgreatpractica1practica1andva1u

6、esignificance.Inthispaper;wefocusonthefinancia1indicatorsfromtheperspectiveoffinancia1ana1ysis,andana1yzethesynergyeffectindepth,sothatdomesticenterprisescan1earnfromitwheneva1uatingthesynergyeffectofM&A.Thispaperadoptsthequa1itativeandquantitativeeva1uationmethodofaccountingindicators,casestudymeth

7、od,and1iteratureana1ysismethodtoconductacasestudyofHaiersM&AofGenera1E1ectricApp1iances,andconc1udesthatthedeterminingfactorsofwhetheranenterprisecanformsynergyeffectscorrespondingtoitsM&Aarefinancia1,management,andoperationa1synergyeffects.Theartic1ecanbedividedintofivemodu1es.Thefirstisintroductio

8、nwhichmain1ydescribesthebackground,purpose,structure,innovationand1iteraturereview.Thesecondmodu1edescribestheprofessiona1theoriesinthefie1dofM&AandintroducesthecommontypesofM&Aandsynergyeffects.Thethirdmodu1eestab1ishestheindexmode1usedtoeva1uatethesynergyeffectofM&A.Thefourthmodu1epresentsacasestu

9、dyana1ysis,se1ectingtheHaierM&AOfGeneraIApp1iance.Thefifthmodu1esummarizesandpresentsconc1usions.Keywords：economicsg1oba1izationzMergers&ACqUiSitionS,Synergisticeffect一、绪论1（一）研究背景和目的1（二）研究思路和方法1（三）文献综述2（四）本文的创新之处3二、并购协同效应理论概述3（-）并购理论概述3（二）并购协同效应理论概述4三、并购协同效应财务分析体系5（一）管理协同效应的财务分析5（二）经营协同效应的财务分析6（三）财务

10、协同效应的财务分析7四、并购协同效应财务分析一一以海尔并购通用家电为例8（一）经营协同效应的财务分析8（二）管理协同效应的财务分析10（三）财务协同效应的财务分析11案例小结12结论12参考文献14致谢15一、绪论(-)研究背景和目的经济在全球化的影响下，开始转型，而这一转变使我国的并购活动加剧,2016年，国内企业并购行为总数、总额创下新高。普华永道负责人钱立强谈到，2015年，并购流动资金总额有7341亿美元之高，占比达到总资产的85%。除此之外,国外并购活动、私募股权基金增长势态迅猛。并购总量占比达到37%,总额占比具有84队达到了7340亿美元。此外，并购单笔买卖资金也创造了新记录，已

11、经超过10亿美元的预期。但是，由于它的成立时间相对来说较短，出现了如今的并购热潮现象。很多的企业在关于并购的协同上还应该多加完善，战略上还有很多的不足。例如，明基并购西门子的现象很大一部分就是由这个原因导致的。目前，我国的企业并购热潮还未退去。对于并购活动的起源，我们需要加以分析。大多数企业选择并购的主要目的是为了获取与并购活动相关的协同效应。它对估量以及评定企业并购的成功与否至关重要。它本身很难形成和展现出相关的效益，所以，要想提高企业的实力和达到1+12的规经济效益的目标，就要有合适的对策，能够使双方互相交融。在实际生活中，要依据协同效应去估量并购活动的效益。总的来说，这篇论文的钻研宗旨在

12、于站在财务的立场上来剖析并购协同效应的结构，根据不同的类型进行分类，再进行分析定论，最后收获整体并购效应的评定成果，对企业在未来抉择并购目标有极大的参考意义。(二)研究思路和方法本文第一模块，简单的阐述了企业并购协同效应的探索背景和价值;第二模块，分析了并购、协同效应范畴中涉及到的相关知识;第三模块，建立根据财务指标分析并购协同效应的系统性模型，在经济、财务、管理三个层面的协同效应,搭建评议框架。第四模块，站在财务的角度剖析了海尔并购通用家用电案，并对并购协同效应进行了评估。第五模块，全面概括归纳了文章的研究成果。与此同时文章针对会计指标给出了定性、定量的评估：定性分析经常出现在研究并购的协同

13、效应的辨识，区分和作用机理等时段，基于定量化的视角，使用财务指标综合判定完善企业财务所产生的协同效应；案例研究：选用海尔并购通用家电的案例开展研究，基于分析架构评定并购所形成的协同效应，深入研究既定企业并购行为。文献分析：基于图示方式，清楚直接地展示数据变量之间的关系。(三)文献综述最早的“协同”概念是由美国的AnSoff提出，它和企业并购的关系紧密，是企业在长期内的战屡部署，还能评估并购的有效性。在公司战略中AnSoff提出了企业协同效益有利于企业各种不同业务的交融，致使企业能够高效运用现存资，为进一步开始新型进展提供条件。Poter(1960)在Ansoff研究的基础上提出了不同企业建设共

14、享资源体系，而且结合了价值链接模式来证明不同企业资源共享可以为企业发展提供竞争上风。无形和有形资产要加以区别的观点由日本的伊丹广之率先提出，在他看来并购所表现的现实协同效应应该是无形资产所维持的长久竞争力导致，而不是因有形资产引发的销售数额改变产生的经济效益。RUme1t(1974)在安索夫的基础上，又认为能将它分成财务与经济两方面，并且将其运用到管理层上，这是企业为什么要实行并购的重要原因。WeSton(1990)提出，主要通过财务、经营、管理三方面的协同效应来实现增强协同效应的实效性，并购的热潮能够促进国家经济的快速发展，同时也提升了生产效率，改进了各个部分的生产因素，给企业创建了规模经济

15、效益。目前，我国并购协同效应研发还处在萌新时期，但能够参考国外的研究，对我国的相关研究提供很大的帮助。许明波(1997)基于并购预计、合理避税、价值低估三个方面来解析企业实行并购引起的的协同效应U;刘文纲(1999)指出，无形资产效益的转移所产生的协同效应，是认定企业并购行为现实意义的重要组成部分；在2000年陆玉明详细对并购协同效应进行分类，深入分析经营方面的协同效应；王长征(2001)提出四项效应，它们分别为转移效应、纯粹增加效应、互补效应以及并购加强效应，并且深入研究如何重构上述四项效应的价值链。周春生(2002)认为企业之所以发生并购现象首要原因是它所能够创造的价值，是判断并购案成功与

16、否的重点；在2003年，张秋生、王东凭借对企业并购的管理、经营及财务协同效应发起了定量剖析，应用加总模型对每个协同效应的数值做出整合；向荣、夏新平在同一年中指出，企业并购的财务协同效应是一段企业财务资源再次发散的历程，它的价值大致表现在运营利益的增多，产品本金减少，及所需资本量的缩减。(四)本文的创新之处首先，本文基于微观视角开展研究，选取具体典型案例分析，重点研讨评估个体企业实施并购所产生的协同效应。通过研究个例更加易于理解，除此之外，企业评估并购协同效应的进程中，多数主体均为自身。整理、归纳个体企业并购状况，以便其余企业评估并购协同效应的环节中易于学习，并将其付诸于实践。其次，并非只是笼统评估企业实施并购所形成的协同效应，而是基于管理、财务、经营三方面的协同效应开展分析，评定企业究竟在哪方面取得何种协同效应，以及在哪方面还未形成